运营商“云改数转”与“数智化”全面推进，招标落地提振云安全景气。1）近年来，运营商持续重视数字化与智能化发展。以中国电信为例，2022年11月，中国电信发布公告，指出要全面实施“云改数转”战略，推动云网融合3.0持续落地。2022年7月，国资委召开中央企业深化专业化整合工作推进会，提及中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司，统筹开展科技创新、设施建设和安全防护体系部署，加快构建推动云原创技术生态。目前，天翼云是全球最大的电信运营商云、国内最大的混合云，作为国家云的框架基本成型。2）未来伴随国资云建设的持续推进，配以例如中国电信“央企上云专项行动”等的不断展开，有望充分打开云安全的下游需求空间，持续提升赛道景气度。根据采招网的信息，2023年3月13日，中国电信发布2023年天翼云安全产品集中采购项目资格预审变更公告，集采产品主要包括云下一代防火墙设备、VPN设备、流量探针设备、网闸设备、抗DDOS设备，预估采购总规模为1068台，类似采购有望不断落地。
　　信创全面加速，头部网安厂商优势有望强化。1）政府、金融及运营商为需求主力，网安显著受益行业信创推进。根据信通院统计，2020年，网络安全产业下游客户以政府、电信和金融行业为主，三者合计占市场总营收的64%，随着在党政领域的成功示范，信创加速向电信、金融、能源、交通、水利、教育、医疗等行业推进，及行业侧大量应用场景推广，信创网安市场空间有望快速释放，前期信创安全缺乏全局和前瞻视角，未实现同步规划、建设与运营，网安在信创IT的占比规划或明显提升。2）信创网安竞争格局有望强者恒强。信创产业生态体系庞大，从产业链角度看，主要由基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全四部分构成，信创网络安全市场格局受各厂商前期布局、研发投入、生态建设、综合解决方案能力及广泛客户基础等因素影响，产品入围数量可作为观察信创布局与产品力的重要指标，具备体系化安全产品与能力的头部企业有望占据主导。
　　集体发布高增长股权激励目标，既彰显行业需求景气也体现公司发展信心。2022或2023年各家发布的股权激励计划草案中：1）奇安信以2021年营业收入为基数，2022-2025年营业收入增长率不低于25%、55%、90%、135%，营收年化复合增速下限为23.81%；2）根据安恒信息2023年2月股权激励计划草案，对首次授予限制性股票及2023年授予的预留部分，以2022年营业收入为基数，2023-2026年营业收入增长率不低于25%、50%、75%、100%，营收年化复合增速下限为18.29%；3）天融信则以利润考核目标为主，营收为辅，以净利润5.50亿元为基数，2022-2024年归母净利润目标分别为7.50、8.80、11.00亿元，年化复合增速达25.99%；4）启明星辰以2021年为基数，2022年营业收入增长率不低于20%或净利润增长率不低于25%，2023年较2021年营业收入增长率不低于45%或净利润增长率不低于55%。网安板块集体营收或利润的高增指引，显示对行业景气度与自身发展的乐观态度。
　　投资建议：安恒信息、奇安信、启明星辰、深信服、亚信安全、天融信。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；宏观经济风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业点评2023年03月14日计算机运营商招标落地云安全需求景气运营商云改数转与数智化全面推进招标落地提振云安全景气1增持维持近年来运营商持续重视数字化与智能化发展以中国电信为例年202211月中国电信发布公告指出要全面实施云改数转战略推动云网融合30持续落地2022年7月国资委召开中央企业深化专业化整合工行业走势作推进会提及中国电信引入多家中央企业战略投资者打造国家云公司统筹开展科技创新设施建设和安全防护体系部署加快构建推动云原创技术计算机沪深300生态目前天翼云是全球最大的电信运营商云国内最大的混合云作为16国家云的框架基本成型2未来伴随国资云建设的持续推进配以例如中0国电信央企上云专项行动等的不断展开有望充分打开云安全的下游需求空间持续提升赛道景气度根据采招网的信息2023年3月13日中-16国电信发布2023年天翼云安全产品集中采购项目资格预审变更公告集采产品主要包括云下一代防火墙设备VPN设备流量探针设备网闸设备-322022-032022-072022-112023-03抗DDOS设备预估采购总规模为1068台类似采购有望不断落地信创全面加速头部网安厂商优势有望强化1政府金融及运营商为需求主力网安显著受益行业信创推进根据信通院统计2020年网络安作者全产业下游客户以政府电信和金融行业为主三者合计占市场总营收的分析师刘高畅64随着在党政领域的成功示范信创加速向电信金融能源交通执业证书编号S0680518090001水利教育医疗等行业推进及行业侧大量应用场景推广信创网安市场邮箱liugaochanggszqcom空间有望快速释放前期信创安全缺乏全局和前瞻视角未实现同步规划建设与运营网安在信创的占比规划或明显提升信创网安竞争格局相关研究IT2有望强者恒强信创产业生态体系庞大从产业链角度看主要由基础硬件1计算机ChatGPT应用第三次展望2023-03-12基础软件应用软件信息安全四部分构成信创网络安全市场格局受各厂2计算机向世界一流企业持续迈进国企价值创造商前期布局研发投入生态建设综合解决方案能力及广泛客户基础等因大有可为素影响产品入围数量可作为观察信创布局与产品力的重要指标具备体系2023-03-05化安全产品与能力的头部企业有望占据主导3计算机多模态GPT比我们想象的更近2023-03-05集体发布高增长股权激励目标既彰显行业需求景气也体现公司发展信心2022或2023年各家发布的股权激励计划草案中1奇安信以2021年营业收入为基数2022-2025年营业收入增长率不低于255590135营收年化复合增速下限为23812根据安恒信息2023年2月股权激励计划草案对首次授予限制性股票及2023年授予的预留部分以2022年营业收入为基数2023-2026年营业收入增长率不低于255075100营收年化复合增速下限为18293天融信则以利润考核目标为主营收为辅以净利润550亿元为基数2022-2024年归母净利润目标分别为7508801100亿元年化复合增速达25994启明星辰以2021年为基数2022年营业收入增长率不低于20或净利润增长率不低于252023年较2021年营业收入增长率不低于45或净利润增长率不低于55网安板块集体营收或利润的高增指引显示对行业景气度与自身发展的乐观态度投资建议安恒信息奇安信启明星辰深信服亚信安全天融信风险提示行业竞争加剧风险政策力度不及预期风险宏观经济风险请仔细阅读本报告末页声明2023年03月14日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP2请仔细阅读本报告末页声明