新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站。新华网旗下新华智云即将发布AIGC驱动的元宇宙系统“元卯”。“元卯”融合AIGC技术和公司实践多年的机器生产内容（MGC）。系统有望降低元宇宙内容生产成本，提高生产效率，有助于虚拟人落地。
　　事件
　　据新华智云公众号，新华智云将于3月22日发布全国首个AIGC驱动的元宇宙系统“元卯”。结合AIGC模型和此前机器生产内容（MGC）的多年实践，“元卯”将实现元宇宙数字人、数字内容、数字场景的智能化生产，目的是为突破元宇宙内容生产成本高、效率低的困境。
　　简评
　　新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站。新华网是新华社构建“网上通讯社”的重要组成部分，依托平台，定位于中国国家通讯社和世界性通讯社，代表中国网络媒体在全球发布中国声音，因在媒体领域具有权威地位。公司承办中国政府网、中国平安网、中国文明网等大型政府网站，已形成国家级网站集群。据wind，公司第一大股东新华通信社（新华社）持有公司51%的股份，其是中国政府官方的新闻机构，中国最大的新闻信息采集和发布中心。
　　新华智云是由新华网和阿里巴巴成立的合资公司。新华智云科技有限公司主要布局媒体人工智能领域，核心产品包括17年12月发布的媒体人工智能平台“媒体大脑”，开始在媒体领域实践机器生产内容（MGC），18年6月发布的短视频智能生产平台“媒体大脑·MAGIC”，进一步推动人工智能技术在媒体、文旅、金融等领域集成化、产品化、商业化的应用。落地案例包括在18年两会期间用15秒发布关于会议的MGC视频新闻，在俄罗斯世界杯期间制作赛事播报视频。
　　据新华智云公众号，公司将于3月22日发布全国首个AIGC驱动的元宇宙系统“元卯”，结合AIGC模型和此前已多年实践的机器生产内容（MGC），帮助媒体、文旅、金融等企业实现元宇宙数字人、数字内容、数字场景的智能化生产，解决元宇宙内容生产成本高、效率低的问题。
　　新华网五大业务中，广告和信息服务贡献主要收入。据22年三季报，新华网作为国家级新闻门户网站的地位优势凸显，收入同比增长9.3%至11.5亿元，归母净利润同比增长20.1%至1.3亿元，净利润率为11.6%，较去年同期增长1.0pct。公司五大业务包括网络广告、信息服务、移动互联网、网络技术服务、数字内容。其中网络广告、信息服务贡献主要收入，合计占比超过60%。各业务介绍如下：
　　1）网络广告包括PC端、客户端、移动端新华网，及官方微信、微博等平台内的广告投放。
　　2）信息服务业务包括多媒体信息服务、大数据智能分析服务，以及举办大型论坛、会议活动等。数据智能分析服务是以网络大数据采集、智能分析和研判为基础，为客户提供智库类高端产品和服务。
　　3）移动互联网业务主要包括“新华网”客户端、手机新华网、新华网微博、微信和“新华视频”产品；拥有“4G/5G入口”、手机阅读、移动语音、手机视频、动漫游戏等移动增值业务，拥有“溯源中国”（含食品溯源、医保药品鉴证核查、工业物联网）等业务，同时提供教育平台技术服务、在线教育服务和党建活动服务。
　　4）网络技术服务业务是为各级政府、企事业单位提供网站建设、内容管理、运行维护、技术保障等服务，以视频云直播、内容云安全、云注册报名系统等产品为核心，提供云服务解决方案和融合媒体解决方案。
　　5）数字内容是利用现代数字技术，进行融合形态数字内容的创意、策划、设计、开发、制作和跨平台销售。
　　公司货币资金充沛。截至22年三季度末，公司货币资金17.4亿元，同比增长12.2%，占总资产的35.9%，整体现金储备充沛。
　　投资建议：新华网作为国家级新闻门户平台，17年就在财报中提到要“着力科技赋能，技术驱动进一步强化”。同时，新华网与阿里合资创立新华智云，布局机器生产内容（MGC），可见其具有较强的前瞻性意识。推荐关注。我们预计22-23年，公司归母净利润分别为2.52/2.90亿元，同比增长19.61%/15.02%，3月10日收盘价对应PE分别为44.56/38.74x
　　风险分析
　　宏观经济波动的风险、广告主预算下滑的风险、数字内容商业化进展不及预期的风险、元宇宙系统不及预期的风险、AIGC技术研发不及预期的风险、AIGC技术研发和普及面临美国等海外国家对核心硬件设备制裁而进展缓慢的风险、虚拟人业务竞争加剧的风险、研发投入难以商业化的风险、原有业务增长乏力的风险、虚拟人落地进展不及预期的风险、客户需求不及预期的风险、客户背景面临监管的风险、商业模式创新失败的风险、核心人才流失的风险、知识产权保护的风险。

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评数字媒体国有媒体平台子公司布局新华网603888SHAIGC元宇宙核心观点维持买入杨艾莉新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站新华网yangailicsccomcn旗下新华智云即将发布AIGC驱动的元宇宙系统元卯元SAC编号S1440519060002卯融合AIGC技术和公司实践多年的机器生产内容MGCSFC编号BQI330系统有望降低元宇宙内容生产成本提高生产效率有助于虚拟发布日期2023年03月13日人落地当前股价2162元事件主要数据股票价格绝对相对市场表现据新华智云公众号新华智云将于3月22日发布全国首个AIGC驱动的元宇宙系统元卯结合AIGC模型和此前机器1个月3个月12个月生产内容MGC的多年实践元卯将实现元宇宙数字人14151235130295810991463数字内容数字场景的智能化生产目的是为突破元宇宙内容生12月最高最低价元22691411产成本高效率低的困境总股本万股5190294流通A股万股5190294简评总市值亿元11035流通市值亿元11035新华网是新华社控股的综合新闻信息服务门户网站新华网近3月日均成交量万118429是新华社构建网上通讯社的重要组成部分依托平台定位主要股东于中国国家通讯社和世界性通讯社代表中国网络媒体在全球发新华通讯社5100布中国声音因在媒体领域具有权威地位公司承办中国政府网中国平安网中国文明网等大型政府网站已形成国家级网站集股价表现群据wind公司第一大股东新华通信社新华社持有公司5137的股份其是中国政府官方的新闻机构中国最大的新闻信息采17集和发布中心-3-23重要财务指标2022372022472022572022672022772022872022972023172023272019A2020A2021A2022E2023E202210720221172022127新华网上证指数营业收入百万元156988143340172407189820212997增长率004-869202810101221相关研究报告净利润百万元2878916494210522518028962中信建投传媒新华网603888SH增长率098-427127631961150221-12-20科技赋能技术驱动打造领先的国有媒体平台EPS元股摊薄055032041049056PE倍38986803533044563874PB倍391376358345332资料来源wind中信建投本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明新华网A股公司简评报告新华智云是由新华网和阿里巴巴成立的合资公司新华智云科技有限公司主要布局媒体人工智能领域核心产品包括17年12月发布的媒体人工智能平台媒体大脑开始在媒体领域实践机器生产内容MGC18年6月发布的短视频智能生产平台媒体大脑MAGIC进一步推动人工智能技术在媒体文旅金融等领域集成化产品化商业化的应用落地案例包括在18年两会期间用15秒发布关于会议的MGC视频新闻在俄罗斯世界杯期间制作赛事播报视频据新华智云公众号公司将于3月22日发布全国首个AIGC驱动的元宇宙系统元卯结合AIGC模型和此前已多年实践的机器生产内容MGC帮助媒体文旅金融等企业实现元宇宙数字人数字内容数字场景的智能化生产解决元宇宙内容生产成本高效率低的问题图表1新华智云已发布多个机器生成内容MGC产品和解决方案产品及解决方案介绍媒体大脑中国第一个媒体人工智能平台智媒体融合平台AI赋能媒体全流程媒体大脑MAGIC短视频智能生产平台剪贝移动版MAGIC文旅智能传播平台游客短视频互动体系云上新闻中心会展赛智能传播和数据服务中心智能金融金融内容视频解决方案MCNDATA短视频数据服务商数芯媒体数据中台资料来源新华智云官网中信建投新华网五大业务中广告和信息服务贡献主要收入据22年三季报新华网作为国家级新闻门户网站的地位优势凸显收入同比增长93至115亿元归母净利润同比增长201至13亿元净利润率为116较去年同期增长10pct公司五大业务包括网络广告信息服务移动互联网网络技术服务数字内容其中网络广告信息服务贡献主要收入合计占比超过60各业务介绍如下1网络广告包括PC端客户端移动端新华网及官方微信微博等平台内的广告投放2信息服务业务包括多媒体信息服务大数据智能分析服务以及举办大型论坛会议活动等数据智能分析服务是以网络大数据采集智能分析和研判为基础为客户提供智库类高端产品和服务3移动互联网业务主要包括新华网客户端手机新华网新华网微博微信和新华视频产品拥有4G5G入口手机阅读移动语音手机视频动漫游戏等移动增值业务拥有溯源中国含食品溯源医保药品鉴证核查工业物联网等业务同时提供教育平台技术服务在线教育服务和党建活动服务4网络技术服务业务是为各级政府企事业单位提供网站建设内容管理运行维护技术保障等服务以视频云直播内容云安全云注册报名系统等产品为核心提供云服务解决方案和融合媒体解决方案5数字内容是利用现代数字技术进行融合形态数字内容的创意策划设计开发制作和跨平台销售请参阅最后一页的重要声明1新华网A股公司简评报告图表2新华网收入和同比增速图表3新华网经调整净利润和同比增速营业收入百万元同比归母净利润百万元同比200030350276401623172617242852882013001433201500041021111461525020320016501000133150-20930-42745100500-400050--87-15--60资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投图表4新华网各业务收入图表5新华网各业务收入结构网络广告信息服务移动互联网网络广告信息服务移动互联网网络技术服务数字内容内部抵销网络技术服务数字内容内部抵销2000100888912139801091515001321642041591631131716141427827521924360100020223222732377387551403845002040383665165951458734-02018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年资料来源公司公告中信建投资料来源公司公告中信建投公司货币资金充沛截至22年三季度末公司货币资金174亿元同比增长122占总资产的359整体现金储备充沛投资建议新华网作为国家级新闻门户平台17年就在财报中提到要着力科技赋能技术驱动进一步强化同时新华网与阿里合资创立新华智云布局机器生产内容MGC可见其具有较强的前瞻性意识推荐关注我们预计22-23年公司归母净利润分别为252290亿元同比增长196115023月10日收盘价对应PE分别为44563874x请参阅最后一页的重要声明2新华网A股公司简评报告风险分析宏观经济波动的风险广告主预算下滑的风险数字内容商业化进展不及预期的风险元宇宙系统不及预期的风险AIGC技术研发不及预期的风险AIGC技术研发和普及面临美国等海外国家对核心硬件设备制裁而进展缓慢的风险虚拟人业务竞争加剧的风险研发投入难以商业化的风险原有业务增长乏力的风险虚拟人落地进展不及预期的风险客户需求不及预期的风险客户背景面临监管的风险商业模式创新失败的风险核心人才流失的风险知识产权保护的风险请参阅最后一页的重要声明3新华网A股公司简评报告杨艾莉分析师介绍传媒互联网行业首席分析师中国人民大学传播学硕士曾任职于百度新浪担任商业分析师战略分析师2015年起分别任职于中银国际证券广发证券担任传媒与互联网分析师资深分析师2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师曾荣获2019年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第一名2020年wind资讯传播与文化行业金牌分析师第二名2020年新浪金麒麟评选传媒行业新锐分析师第二名杨晓玮研究助理yangxiaoweicsccomcn请参阅最后一页的重要声明4新华网A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2106室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomc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