研究报告全文：TableInfo1TableDate金海通603061电子发布时间2023-03-14TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持国产分选机后起之秀产能扩充静待业绩增长首次覆盖事件股票数据TableMarket202303133TableSummary月3日公司在上海证券交易所主板上市发行价格5858元股发行市6个月目标价元盈率为2299倍收盘价元1285412个月股价区间元843612854点评总市值百万元771240专注平移式分选机国产测试分选机后起之秀公司成立于2012年一直总股本百万股60专注于全球半导体芯片测试设备领域产品聚焦平移式分选机销往中国大A股百万股60B股H股百万股00陆中国台湾欧美等全球市场作为国产测试分选机厂商的后起之秀公日均成交量百万股7司客户覆盖安靠长电通富甬矽等国内外领先封测厂商以及博通瑞萨澜起科技艾为电子等优秀芯片设计厂商作为公司主要产品EXCEED系TablePicQuote历史收益率曲线列可支持1-16工位并行测试可提供低常高三温测试环境以及最大13500金海通沪深300的UPH产品性能对标国际主流分选机设备并在部分参数处于国际领先地位基于平移式分选机公司可提供高精度温控高精度视觉定位识别6050高兼容性上下料测试区域特殊配置芯片自动旋转系统自动清洁系统40治具专用模块等多种定制服务满足客户差异化需求30业绩稳定增长主营产品稳定高毛利水平公司主打EXCEED系列分选机20近三年毛利率稳定在57上下综合毛利率高于行业平均水平随着主要配100置单位选配数量增加单位价格和单位原材料成本均有所下降公司-102023332023310EXCEED系列产品毛利率上升趋势明显带动整体毛利率水平公司2022年营业收入426亿元同比增加139归母净利润154亿元同比增加0142022年行业需求下行公司相关产品营收与利润保持稳定抵御市TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益场下行效果显著随着公司营业收入大幅增加近三年公司期间费用率在规相对收益模效应驱动下呈现一定下降趋势IPO项目持续扩产产能增长打开业绩上涨空间本次募集资金用于半导相关报告TableReport体测试设备智能制造及创新研发中心一期项目和年产1000台套半华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起导体测试分选机机械零配件及组件项目持续提高研发能力扩大公司的创新生产能力打开业绩增长空间--20230105首次覆盖给予增持评级我们看好公司持续增强分选机研发及生产能正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破力抢占市场份额实现业绩快速增长预计公司202320242025年EPS分--20221108别为294407496元当前股价对应PE分别为437731552593倍半导体设备零部件亟突破决胜国产替代风险提示下游需求不及预期客户导入不及预期盈利与估值不及预期上甘岭TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E--20220920营业收入420426527658803-12691139236924942204TableAuthor归属母公司净利润154154176244297-17270014144738742165证券分析师李玖每股收益元342342294407496执业证书编号S0550522030001市盈率00000043773155259317796350403lijiu1nesccn市净率000000512441377净资产收益率44003049117013971452股息收益率000000000000000总股本百万股4545606060请务必阅读正文后的声明及说明金海通公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金127822835874净利润154176244297交易性金融资产90909090资产减值准备9353535应收款项184197249327折旧及摊销11264355存货285334415567公允价值变动损失0000其他流动资产15161720财务费用-4111流动资产合计701145916071878投资损失-1-1-1-2可供出售金融资产运营资本变动-101-69-109-218长期投资净额0000其他0000固定资产12206333407经营活动净现金流量67168213169无形资产9999投资活动净现金流量-146-219-199-128商誉0000融资活动净现金流量-11746-1-1非流动资产合计116310468543企业自由现金流-37-63964资产总计817176920752421短期借款10101010应付款项171197249287财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债7777每股收益元342294407496流动负债合计220249310358每股净资产元1295251029173413长期借款0000每股经营性现金流量元149280355281其他长期负债15151515成长性指标长期负债合计15151515营业收入增长率14237249220负债合计234263325373净利润增长率01145387216归属于母公司股东权益合计583150617502048盈利能力指标少数股东权益0000毛利率574567556547负债和股东权益总计817176920752421净利润率361334371370运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数13274130001250013000营业收入426527658803存货周转天数50906500004800050000营业成本182228292364偿债能力指标营业税金及附加3334资产负债率287149156154资产减值损失-5-15-15-15流动比率319587519524销售费用25283440速动比率184448381362管理费用19232833费用率指标财务费用-7-3-26-26销售费用率58535250公允价值变动净收益0000管理费用率45434241投资净收益1112财务费用率-17-06-39-33营业利润180194269327分红指标营业外收支净额-4000股息收益率00000000利润总额177194269327估值指标所得税23172429PE倍000437731552593净利润154176244297PB倍000512441377归属于母公司净利润154176244297PS倍00014641171960少数股东损益0000净资产收益率305117140145资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24金海通公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业首席分析师2019重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34金海通公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuann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