研究报告全文：TableInfo1TableDate富乐德301297电子发布时间2023-03-14TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持设备洁净领先者零部件翻新打开业绩空间首次覆盖事件股票数据TableMarket202303133TableSummary月9日荷兰政府跟进美国对华出口禁令精准限制用于先进晶圆制造光刻机6个月目标价元的出口收盘价元191612个月股价区间元15012009点评总市值百万元648355国产设备洁净领先者面板半导体双轮驱动公司专注于为半导体及显示面板总股本百万股338股百万股两大领域的生产厂商提供一站式设备精密洗净服务为客户生产设备污染控制A338B股H股百万股00提供一体化的洗净再生解决方案公司主营业务包括半导体设备洗净服务显日均成交量百万股28示面板设备清洗服务TFT设备洗净OLED设备洗净陶瓷熔射再生和阳极氧化再生服务及半导体设备维修服务等三大类作为国内设备洁净领域的领TablePicQuote历史收益率曲线先者公司下游客户涵盖中芯国际英特尔长江存储长鑫存储联芯上海富乐德沪深华力华虹等晶圆代工厂以及京东方华星光电天马中电熊猫惠科等显示300面板厂商公司在半导体先进制程与TFT前沿领域的全方位洗净能力推动公司40业绩稳定增长30海外限制趋于细化于存量市场中谋求增量此次ASML限制后预计仍可出20售ArFi光刻机中最低端的NXT1980DiNXT1980Di和NXT2000i的多数指标均相同如光学分辨率38nm套刻精度25nm产率275片小时但NXT2000i10采用新一代ORION对准系统可以实现更好工艺适应性实现14nm等工艺节02022122023120232点在此精准禁售的方式下大陆成熟制程设备仍可采购各厂商或可顺利扩产实现需求下行中的逆周期投资公司设备洗净业务有望受益在存量市场中零部件或受到海外限制预计晶圆厂将通过设备洗净以延长零部件使用周TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益1期带动公司业绩增长相对收益4积极拓展零部件翻新业务打开业绩上涨空间公司HS翻新服务增长迅速2021年相关业务营收达到12亿元占总营收比重为2133作为美国应用材TableReport相关报告料公司的合格供应商公司从CMP设备研磨头的维修翻新入手正在逐步拓展华为产业链深度报告浴火经磨难涅槃起至其他设备种类客户覆盖国内主要设备厂商公司零部件翻新业务将有效降创新低晶圆厂更换零部件带来的成本有望成为公司第二业绩增长曲线--20230105首次覆盖给予增持评级我们看好公司立足再生市场发展维修翻新业正确认识大陆半导体各环节差距逐个击破务实现业绩增长预计公司202220232024年EPS分别为02603304元--20221108当前股价对应PE分别为724758434792倍半导体设备零部件亟突破决胜国产替代风险提示下游需求不及预期客户导入不及预期盈利与估值不及预期上甘岭TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E--20220920营业收入483569610699807-4996179472014481548归属母公司净利润768889111135TableAuthor-7306155918424022195证券分析师李玖每股收益元033035026033040执业证书编号S0550522030001市盈率00000072475843479217796350403lijiu1nesccn市净率000000476440403净资产收益率18251474657753841股息收益率000000000000000总股本百万股254254338338338请务必阅读正文后的声明及说明富乐德公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金103783886992净利润8889111135交易性金融资产0000资产减值准备4000应收款项130124167169折旧及摊销43455055存货67698091公允价值变动损失0000其他流动资产30303334财务费用1000流动资产合计330100611661287投资损失0000可供出售金融资产运营资本变动-1-7-23-4长期投资净额0000其他-1000固定资产318303303298经营活动净现金流量134127138186无形资产40606060投资活动净现金流量-234-100-55-100商誉0000融资活动净现金流量616532020非流动资产合计575630635680企业自由现金流-87278386资产总计905163618011967短期借款507090110应付款项116103133139财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债5555每股收益元035026033040流动负债合计200209263294每股净资产元252402435475长期借款16161616每股经营性现金流量元053038041055其他长期负债49494949成长性指标长期负债合计65656565营业收入增长率17972145155负债合计265274328359净利润增长率15618240219归属于母公司股东权益合计640136214731608盈利能力指标少数股东权益0000毛利率372353360363负债和股东权益总计905163618011967净利润率154147159168运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数7679750075007500营业收入569610699807存货周转天数6220620060006000营业成本357395447514偿债能力指标营业税金及附加5334资产负债率293168182182资产减值损失-3000流动比率165481444438销售费用34374144速动比率118435402397管理费用43444955费用率指标财务费用0000销售费用率60605855公允价值变动净收益0000管理费用率75727068投资净收益0000财务费用率00000000营业利润101103128156分红指标营业外收支净额-1000股息收益率00000000利润总额100103128156估值指标所得税12131720PE倍000724758434792净利润8889111135PB倍000476440403归属于母公司净利润8889111135PS倍0001062928804少数股东损益0000净资产收益率147667584资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24富乐德公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师TableIntroduction光峰科技博士后研究员具有三年产业经验年加入东北证券现任电子行业首席分析师2019重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34富乐德公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508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