国内民营干散货运龙头之一，船队运力规模领先。海通发展自成立以来主要从事干散货运输，经过多年的发展，公司逐步成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一。公司组建了以5.1万载重吨和5.7万载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队，能够适运煤炭、矿石等各类干散货物，截至2022年末，公司船队共包含自有船舶21艘、光租船舶2艘，自有船舶运力及光租船舶运力合计超过120万载重吨。公司的运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列，截至2021年底，公司运力规模在中国航运企业中排名13位。
　　重大基础设施项目落地、经济回暖，全球干散货运输需求将受到支持。2022年受世界经济逆风、中国的建筑需求疲软以及俄乌冲突等因素影响，小宗散货货运量同比下降4%。随着中国重大基建投资落地，世界经济逐步修复，小宗散货运输需求有望回升，克拉克森预计2023、2024年小宗散货货运量同比增长0.5%、3.1%。短期俄乌冲突影响下欧洲煤炭进口大增，长期印度工业需求推升煤炭消费需求，煤炭货运量预计在2023年全年增长1.7%，2024年同比增长1.1%。
　　我国复苏将成为干散货需求的主要催化剂。我国境内沿海干散货运输主要涉及煤炭、铁矿石、粮食等，其中煤炭货运量较高，且与我国经济形势密切相关，随着我国经济逐步修复，煤炭消费需求有望推动国内沿海煤炭运输市场景气上行。同时随着支持基建的稳增长政策、近期宣布的多个房地产利好政策落地，我国疲软的钢铁消费需求或将得到改善，利好铁矿石进口。
　　干散货运力增速放缓，为强周期开启奠定基础。根据克拉克森统计，2012年至2021年，全球干散货运力稳步增长，干散货船舶运力规模从6.8亿载重吨增长至9.4亿载重吨，复合增长率3.7%。2022年受集装箱船高景气以及LNG燃料高涨的消费需求影响，船台订单主要为集装箱船以及LNG船，同时钢价仍处于高位，较高的造船成本、燃料技术的不确定性以及宏观经济下行风险较大使得船东造船意愿较低。据克拉克森数据显示，目前干散货船在手订单处于历史低位，为73百万载重吨，在手订单占总运力比仅7.5%，运力增速确定性放缓。
　　募资前景：公司通过本次募集资金投资项目，将进一步扩大船队规模、优化船队结构，有利于公司提升船队的运营效率，提高公司的服务能力，降本增效，增强公司市场竞争力的同时引领行业的发展。
　　投资建议：干散货船运力确定性放缓为强周期打下基础，世界经济回暖为干散货运市场带来积极影响，同时我国多项利好基建的稳增长政策、11月以来公布的多项促进房地产健康发展的政策落地，以及春节后重大项目的复工复产，我国复苏将成为干散货需求的主要催化剂。我们认为公司积极提升船队运力有望在景气周期享受更大的经营弹性，建议积极关注。
　　风险提示：宏观经济波动风险、疫情反复风险、地缘政治风险、运价上涨不及预期风险等。

研究报告全文：2023TableNewStock年03月06日证券研究报告新股分析报告海通发展603162交通运输募资提升运力规模有望享受高盈利弹性投资要点西南证券研究发展中心TableSummary国内民营干散货运龙头之一船队运力规模领先海通发展自成立以来主要从事TableAuthor分析师胡光怿干散货运输经过多年的发展公司逐步成为国内民营干散货航运领域的龙头企执业证号S1250522070002业之一公司组建了以51万载重吨和57万载重吨超灵便型干散货船舶为主的电话021-58352190船队能够适运煤炭矿石等各类干散货物截至2022年末公司船队共包含邮箱hgyyfswsccomcn自有船舶21艘光租船舶2艘自有船舶运力及光租船舶运力合计超过120万载重吨公司的运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列截至2021TableQuotePic所属行业市场表现年底公司运力规模在中国航运企业中排名位13交通运输沪深3006重大基础设施项目落地经济回暖全球干散货运输需求将受到支持2022年2受世界经济逆风中国的建筑需求疲软以及俄乌冲突等因素影响小宗散货货运量同比下降4随着中国重大基建投资落地世界经济逐步修复小宗散货运-3输需求有望回升克拉克森预计20232024年小宗散货货运量同比增长05-831短期俄乌冲突影响下欧洲煤炭进口大增长期印度工业需求推升煤炭消费-13需求煤炭货运量预计在2023年全年增长172024年同比增长11-182232252272292211231233我国复苏将成为干散货需求的主要催化剂我国境内沿海干散货运输主要涉及煤数据来源聚源数据炭铁矿石粮食等其中煤炭货运量较高且与我国经济形势密切相关随着我国经济逐步修复煤炭消费需求有望推动国内沿海煤炭运输市场景气上行同本次发行情况时随着支持基建的稳增长政策近期宣布的多个房地产利好政策落地我国疲软发行前总股本TabelPublishInfo万股3714841的钢铁消费需求或将得到改善利好铁矿石进口本次发行万股412760发行后总股本万股4127602干散货运力增速放缓为强周期开启奠定基础根据克拉克森统计2012年至2022年每股收益摊薄后元1632022年扣除非经常性损益后的2021年全球干散货运力稳步增长干散货船舶运力规模从243668亿载重吨增长至162每股收益摊薄后元94亿载重吨复合增长率372022年受集装箱船高景气以及LNG燃料高涨的消费需求影响船台订单主要为集装箱船以及LNG船同时钢价仍处于高位主TableMainIndex要指标2022年较高的造船成本燃料技术的不确定性以及宏观经济下行风险较大使得船东造船每股净资产TableMainIndexItem551意愿较低据克拉克森数据显示目前干散货船在手订单处于历史低位为73毛利率3976百万载重吨在手订单占总运力比仅75运力增速确定性放缓流动比利310速动比率301募资前景公司通过本次募集资金投资项目将进一步扩大船队规模优化船队应收账款周转率2549结构有利于公司提升船队的运营效率提高公司的服务能力降本增效增强资产负债率2118净资产收益率4019公司市场竞争力的同时引领行业的发展投资建议干散货船运力确定性放缓为强周期打下基础世界经济回暖为干散货相关研究运市场带来积极影响同时我国多项利好基建的稳增长政策11月以来公布的多TableReport项促进房地产健康发展的政策落地以及春节后重大项目的复工复产我国复苏将成为干散货需求的主要催化剂我们认为公司积极提升船队运力有望在景气周期享受更大的经营弹性建议积极关注风险提示宏观经济波动风险疫情反复风险地缘政治风险运价上涨不及预期风险等请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告海通发展603162目录1国内民营干散货运龙头之一船队运力规模领先12干散货运需求恢复在即运力供给增速放缓33凭借领先的船队结构营收持续增长运营成本可控74募集资金用途105投资建议106风险提示10请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告海通发展603162图目录图1公司营业收入-按地区划分亿元1图2公司境内外主要航线1图3公司程租期租业务收入亿元1图4公司程租期租业务毛利亿元1图5公司实际控制人2图6全球海运结构货运量占比3图7全球干散货物贸易量结构亿吨3图8全球小宗散货货运量3图9全球煤炭货运量3图10全球干散货船舶运力变化4图11全球干散货船舶在手订单4图12波罗的海干散货指数BDI变化情况4图13我国主要港口煤炭吞吐量5图14我国主要港口金属矿石吞吐量6图15我国沿海省际运输干散货船运力变化6图16中国沿海散货运价指数CCBFI变化情况7图17各类型干散货船运价指数对比7图18公司营业收入情况9图19公司毛利情况9图20可比公司毛利情况2021年9表目录表1中国主要航运企业经营船队规模202112312表2基建相关支持政策5表3可比公司运营情况以及船舶情况8表4募集资金用途10请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告海通发展6031621国内民营干散货运龙头之一船队运力规模领先海通发展自成立以来主要从事干散货运输公司前身海通有限于2009年3月成立是国内以干散货运输为主业的航运企业经过多年的发展公司逐步成为国内民营干散货航运领域的龙头企业之一境内沿海运输方面公司主要运输的货物为煤炭现已成为环渤海湾到长江口岸的进江航线中煤炭运输货运量最大的民营航运企业之一同时积极拓展铁矿水渣等其他干散货物的运输业务国际远洋运输方面公司运营的航线遍布30余个国家和地区的200余个港口为客户提供矿石煤炭化肥等多种货物的海上运输服务图1公司营业收入-按地区划分亿元图2公司境内外主要航线数据来源招股说明书西南证券整理数据来源公司官网西南证券整理公司服务模式主要以程租期租业务为主公司境内航区的运输服务主要采用程租模式公司通过参与竞标商务谈判等方式获取订单并与运输需求较大且稳定的客户签订COA合同公司在客户指定的航线上提供运输服务船舶的经营及有关费用由公司负责公司向客户收取运费公司境外航区运输业务主要采用期租模式公司把船舶租予客户在一定的期限内使用在租约期内客户根据租约的规定在约定航行区域内自行营运船员成本物料备件等固定成本由公司承担而燃油成本港口费用等变动成本由客户承担除期租业务外公司境外航区运输业务亦有少量程租业务图3公司程租期租业务收入亿元图4公司程租期租业务毛利亿元数据来源招股说明书西南证券整理数据来源招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分1新股分析报告海通发展603162经过多年发展公司船队运力规模领先公司组建了以51万载重吨和57万载重吨超灵便型干散货船舶为主的船队能够适运煤炭矿石等各类干散货物截至2022年末公司船队共包含自有船舶21艘光租船舶2艘自有船舶运力及光租船舶运力合计超过120万载重吨公司的运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列截至2021年底公司运力规模在中国航运企业中排名13位表1中国主要航运企业经营船队规模20211231排名公司名称船舶数量万载重吨主要业务细分领域1中国远洋海运集团有限公司134911187集装箱运输干散货运输油气运输客轮运输等2招商局集团有限公司66343343油品运输气体运输干散货运输特种运输等3山东海运股份有限公司589023干散货运输液散运输等4福建国航远洋运输集团股份有限公司563491干散货运输5国能远海航运有限公司59330干散货运输13福建海通发展股份有限公司251358干散货运输数据来源交通运输部西南证券整理公司实际控制人曾而斌及其一致行动人合计持有公司股份775公司的控股股东实际控制人为曾而斌截至22年底曾而斌直接持有公司661的股份通过星海贸易间接持有公司45的股份通过平潭群航间接控制公司54的股份一致行动人王爱金持有公司15的股份曾而斌及其一致行动人合计控制公司775的股份同时曾而斌任公司董事长能够实际控制公司图5公司实际控制人数据来源招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分2新股分析报告海通发展6031622干散货运需求恢复在即运力供给增速放缓干散货运输是水上运输的主要方式占全球总货运量的比例超过40由于全球资源分布不均衡且不同地区的经济发展水平不平衡国际间存在着大量的贸易需求水上货物运输具有成本低运量大和运距长的特性相较其他运输方式具有明显优势全球90以上的贸易量是通过水上运输完成的干散货运输是水上运输的主要方式占总的海运需求比例超过40主要用于运送铁矿石煤炭粮食小宗散货等与经济民生休戚相关的重要物资干散货运输业的景气度与全球经济发展高度相关图6全球海运结构货运量占比图7全球干散货物贸易量结构亿吨数据来源招股说明书克拉克森西南证券整理数据来源招股说明书克拉克森西南证券整理全球重大基础设施项目落地经济回暖干散货运输需求将受到支持2022年受世界经济逆风中国的建筑需求疲软以及俄乌冲突等因素影响小宗散货货运量同比下降4未来随着中国重大基建投资落地世界经济逐步修复小宗散货运输需求有望回升克拉克森预计20232024年小宗散货货运量同比增长0531短期俄乌冲突影响下欧洲煤炭进口大增长期印度工业需求推升煤炭消费需求煤炭货运量预计在2023年全年增长172024年同比增长11图8全球小宗散货货运量图9全球煤炭货运量数据来源克拉克森西南证券整理数据来源克拉克森西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3新股分析报告海通发展603162干散货运力增速放缓为强周期开启奠定基础根据克拉克森统计2012年至2021年全球干散货运力稳步增长运力规模从68亿载重吨增长至94亿载重吨复合增长率372022年受集装箱船高景气以及LNG燃料高涨的消费需求影响船台订单主要为集装箱船以及LNG船同时钢价仍处于高位较高的造船成本燃料技术的不确定性以及宏观经济下行风险较大使得船东造船意愿较低据克拉克森数据显示目前干散货船在手订单处于历史低位为73百万载重吨在手订单占总运力比仅75运力增速确定性放缓图10全球干散货船舶运力变化图11全球干散货船舶在手订单数据来源招股说明书克拉克森西南证券整理数据来源克拉克森西南证券整理节后需求进一步修复目前BDI指数略有回升2020年受新冠肺炎疫情影响BDI指数降至低点393点全年平均值仅为1066点2021年以来全球经济实现复苏同时受疫情影响全球船舶周转率下降各类型船舶的运价均大幅上升BDI指数自年初1374点持续增长10月份达到近十年最高点5650点全年平均值达到2943点2022年上半年散货船市场整体表现较为强劲2022年下半年需求下降叠加港口拥堵大幅缓解干散货船市场出现快速下跌2023年随着节后需求进一步修复BDI指数略有回升图12波罗的海干散货指数BDI变化情况数据来源Wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分4新股分析报告海通发展603162我国境内沿海干散货运输主要涉及煤炭铁矿石粮食等其中煤炭货运量较高2016年以来我国推行的供给侧改革极大改善了煤炭供需失衡的局面主要港口煤炭吞吐量逐年上升2020年受疫情影响主要港口煤炭吞吐量165亿吨同比下降092021年我国经济实现复苏电力需求出现恢复性反弹煤炭的需求量出现大幅上涨全年北方港口合计完成煤炭吞吐量82亿吨同比增幅93随着我国经济逐步修复煤炭消费需求有望推动国内沿海煤炭运输市场景气上行图13我国主要港口煤炭吞吐量数据来源招股说明书国家统计局西南证券整理我国沿海金属矿石的散货运输以铁矿石为主要货物2020年主要用钢行业生产较为稳定中国钢铁产量创新高铁矿石需求表现强劲2021年7月在碳达峰碳中和的政策指导下压减粗钢产量工作进入实施阶段粗钢产量迅速下降铁矿石进口量连续5个月同比下滑沿海金属矿石运输需求趋弱我们认为随着支持基建的稳增长政策近期宣布的多个房地产利好政策落地以及我国新冠疫情管控放开我国疲软的钢铁消费需求或将得到改善利好铁矿石进口截至22Q3我国8大建筑央企新签订单合计为102万亿元平均增速达223表2基建相关支持政策时间会议政策内容围绕国家重大战略部署和十四五规划适度超前开展基础设施投资建设202203政府工作报告重点水利工程综合立体交通网等中央预算内投资安排6400亿元202204中央财经委员会第十一次会议全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系202205关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见统筹盘活存量和改扩建有机结合的项目资产包括综合交通枢纽改造等加快推动交通基础设施投资加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持202205扎实稳住经济的一揽子政策措施力度扎实开展基础设施高质量发展试点有力有序推进十四五规划102项重大工程实施鼓励和吸引更多社会资本参与国家重大工程项目数据来源国务院西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分5新股分析报告海通发展603162图14我国主要港口金属矿石吞吐量数据来源招股说明书国家统计局西南证券整理我国沿海干散货船舶运力振荡上升受益于我国经济快速发展我国沿海干散货运输需求呈上升态势运力供给随之增长根据国家交通运输部统计数据2012年至2021年我国干散货运力整体呈波动上升的态势沿海省际万吨以上运输干散货船数量由1618艘上升至2235艘万吨以上干散货船运力由4940万载重吨增长至7494万载重吨年复合增长率分别达到3747增长速度均超过同期全球干散货船舶的增长速度图15我国沿海省际运输干散货船运力变化数据来源招股说明书交通运输部西南证券整理我国沿海运输市场运价变化与我国宏观经济情况密切相关2019年中国沿海散货运价指数CCBFI指数的整体水平相较于2018年初的阶段性高点已有较大幅度下降2020年初受疫情影响CCBFI指数继续下降随着疫情得到控制沿海干散货运输业开始复苏受煤炭供需关系等因素影响干散货运价在2021年大幅上涨而后我国散货运价随供需关系走弱而回落我们看好我国经济修复相关干散货物运输需求回升运价可期请务必阅读正文后的重要声明部分6新股分析报告海通发展603162图16中国沿海散货运价指数CCBFI变化情况数据来源Wind西南证券整理3凭借领先的船队结构营收持续增长运营成本可控公司主力船型抗周期能力较好干散货船舶主要分为好望角型巴拿马型超灵便型灵便型等好望角型主要运输铁矿石运价受钢铁铁矿石等价格走势影响较大波动幅度较为剧烈巴拿马型适航范围有限价格波动幅度相对剧烈灵便型船舶因载货量有限主要承运小宗商品运价水平相对偏低超灵便型船舶因适航范围广且运载量适中运载货物种类较为广泛故运价水平相对适中且波动幅度相对较小公司船队以超灵便型为主相较而言抵御周期的能力较强经营稳定性较好图17各类型干散货船运价指数对比120001000080006000400020000-2000BCIBPIBHSIBSI数据来源Wind西南证券整理公司船队船龄较小公司目前自有新造船舶均由国内一级一类船厂建造主要由2013年以后陆续交付的节能型超灵便型散货船和报告期内购置的船龄在10年左右的超灵便型散货船构成船舶取得成本较低平均船龄较短船舶运营状况较好相比同行业公司具备一定的运营成本优势同时船型统一在船舶物料配件购买船队水上货物运输管理等方面均有较大共通性维修养护成本相对较低有效降低了内部管理成本请务必阅读正文后的重要声明部分7新股分析报告海通发展603162表3可比公司运营情况以及船舶情况公司运营情况船舶情况散货船队以全球规模最大的VLOC船队为主力主要执行自有干散货船队主要由VLOC型海峡型等10万载重吨以上的大型船舶招商与世界上最大的铁矿石开采商和供应商巴西淡水河谷公司构成截至2021年末数量和运力规模分别为50艘160003万载重吨轮船签订的27年长期运输协议占自有干散货船队数量和运力规模的比例分别为49028356主要为浙江省能源集团等关联方提供煤炭及成品油运输服主要为灵便型散货船截至2021年末自有灵便型散货船25艘平均运宁波务2019年度2020年度2021年度来自浙江省能源力为424万载重吨艘自有巴拿马型散货船4艘平均运力为739万载海运集团等关联方的收入占航运业务收入的比分别约为85重吨艘光租海岬型散货船1艘运力为1762万载重吨截至2021年85和76末船队平均船龄为1507年其中散货船队平均船龄1553年主要为中国石油化工股份有限公司镇海炼化分公司浙江自有干散货运输船舶8艘其中载重5万吨级散货船舶1艘运力575宁波浙能富兴燃料有限公司等少数客户提供国内南北线煤炭运万载重吨2万吨级散货船舶4艘运力825万载重吨030万吨位等级远洋输及长江沿线铁矿石短驳运输服务船舶3艘运力075万载重吨长航沿海运输以自营运输模式为主远洋运输以船货代模式为截至2022年6月末沿海运输配备自有干散货船9艘平均运力为340凤凰主长江运输以自营运输船货代模式展业万载重吨艘融资租赁船舶1艘运力为509万载重吨截至2021年12月31日拥有自有船舶8艘光租船舶10艘总运力以自有运力为基础通过租赁运力补充扩大运力规模收12394万吨单船平均载重吨为689万吨艘平均船龄1155年其中福建入来源主要由向终端客户收取船舶运费收入和向船舶租赁自有船舶平均载重吨为605万吨艘平均船龄14年平均成新率为国航方收取船舶租金收入5748光租船舶平均载重吨为756万吨艘平均船龄为959年平均成新率为7160船队均为超灵便型干散货船部分自建部分在航运市场低迷周期择时购境内航区以程租为主境外航区以期租为主程租期租海通置境外二手船报告期内不存在处置或报废船舶的情形截至2022年末业务均以自有运力运营为主报告期内自有运力的收入占发展自有船舶21艘平均运力为538万载重吨艘光租船舶2艘平均运力比分别为85586906和6978为545万载重吨艘船队平均船龄为1098年数据来源招股说明书西南证券整理公司已经与大量的国内外客户形成了长期稳定的合作关系在业内积累了良好的口碑干散货的货主较为集中主要为大型资源企业如大型矿山企业煤炭企业粮食贸易商等客户对运输企业的服务质量品牌声誉安全管理等都有较高的要求规模较大运营规范的企业具有一定的品牌优势能获取更稳定优质的客户资源因此干散货航运业具有一定的品牌和客户资源壁垒公司经过十余年发展已经与大量的国内外客户形成了长期稳定的合作关系在业内积累了良好的口碑公司凭借不断扩大的船队稳定的客户等优势业务不断拓展营收稳健增长公司专注境内外干散货海运业务营业收入呈持续增长趋势2021年公司营收同比大幅增长1353一方面系由于公司通过陆续购置二手船舶扩充自有运力以及灵活使用市场运力的方式持续扩大业务规模另一方面受益于2020年下半年以来市场平均运价及租金水平的回升与大幅上涨2022年境外期租业务自有运力的投入有效平衡了境内市场运价回落的不利影响公司实现营业收入205亿元同比增长28请务必阅读正文后的重要声明部分8新股分析报告海通发展603162图18公司营业收入情况25160140201201510080106040520002019202020212022营业收入亿元yoy右轴数据来源Wind西南证券整理公司凭借平均船龄较短船舶运营状况较好的船队相比同行业公司具备一定的运营成本优势2020-2022年公司干散货运输业务毛利率分别为22422和4012021年度同比变动情况与同行业公司相似业务毛利率变动趋势一致且高于可比公司的平均水平2022境内外航运市场不同航区的价格走势有所分化公司境内业务毛利率变动情况与主营业务集中在境内航区的长航凤凰宁波海运等可比公司较为一致公司境外业务毛利率的变动情况与主营业务集中在境外航区的STARBULKPACIFICBASIN等可比公司较为一致图19公司毛利情况图20可比公司毛利情况2021年数据来源Wind西南证券整理数据来源招股说明书西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9新股分析报告海通发展6031624募集资金用途根据公司于2022年2月24日召开的2022年第二次临时股东大会审议通过的关于公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性的议案以及2023年2月9日召开的第三届董事会第二十次会议审议通过的关于调整公司首次公开发行股票募集资金用途及可行性的议案公司拟发行41276万股股票发行股票所募集资金在扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序投资于以下项目表4募集资金用途序号项目名称投资总额万元募集资金投资总额万元1超灵便型散货船购置项目16887092132823432信息化系统建设与升级项目2176572176573补充流动资金2000000779320合计1910474914279320数据来源招股说明书西南证券整理公司提升运力以应对未来市场的需求随着全球新冠肺炎疫情的稳步控制经济逐步回暖全球各地区对干散货的需求预计将逐渐增加而干散货运输市场运力供给逐步放缓在手订单也处于历史低位供需错配下市场景气度上行运价有望回升公司船队结构在一定程度上决定了盈利弹性因此公司通过适时购置二手船或新船的方式增加运力有助于提升未来的经营收入新造船舶更符合环保要求有助于进一步升级公司船队结构国际海事组织IMO已经通过了一系列降低国际船舶碳排放的技术性与运营性措施如现有船舶能效指数EEXI与碳强度指数CII等级评定计划市场上船舶淘汰更新有望加速新造船舶将执行船舶设计最新标准满足更严苛的碳排放要求公司通过本次募集资金投资项目将进一步扩大船队规模优化船队结构有利于公司提升船队的运营效率提高公司的服务能力降本增效增强公司市场竞争力的同时引领行业的发展5投资建议干散货船运力确定性放缓为强周期打下基础世界经济回暖为干散货运市场带来积极影响同时我国多项利好基建的稳增长政策11月以来公布的多项促进房地产健康发展的政策落地以及春节后重大项目的复工复产我国复苏将成为干散货需求的主要催化剂我们认为公司积极提升船队运力有望在景气周期享受更大的经营弹性建议积极关注6风险提示宏观经济波动风险疫情反复风险地缘政治风险运价上涨不及预期风险等请务必阅读正文后的重要声明部分10新股分析报告海通发展603162分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分新股分析报告海通发展603162西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分