基本面情况
　　供给：受高利润提振，开年以来纯碱开工率一直维持高位，产能利用率接近最大化，一季度纯碱检修有限，供给保持高位，短期上下空间均不大，对基本面影响不大。
　　需求：虽然光伏产线投产计划较多，但因市场情况推迟，对纯碱的需求增量不多，浮法产线冷修与点火量相差无几，重质碱需求持稳。2月份轻质碱需求表现一般，但近期有好转迹象。整体来说，纯碱需求稳中有增。
　　库存：目前，碱厂库存处于历史低位水平，其中，碱厂重质碱库存9.1万吨，轻质碱16.15万吨，社会库存呈小幅增加态势。碱厂订单充裕，出货顺畅，短期大幅度累库概率不大。
　　逻辑与观点
　　纯碱基本面变化不大，处于供需紧平衡状态，由于2月化工板块及房地产向好预期的落空，市场情绪低迷带动纯碱价格小幅回落。但因为纯碱偏强的基本面支撑，叠加碱厂现货价格高位坚挺，纯碱在2850-3000元/吨的高位区间震荡。2月PMI数据超预期，市场信心提振，大宗商品市场回暖，月初碱厂调涨报价，纯碱期价反弹至区间高位。但纯碱基本面的利好已经被盘面反应，继续上涨的驱动不足，后续关注宏观情绪对盘面的影响，两会制定的增速目标不及市场预期，或有一定的利空影响。
　　风险提示
　　宏观情绪波动，两会政策刺激

研究报告全文：二月需求兑现不及预期盘面缺乏上行动力纯碱玻璃月报2023年3月6日姓名娄载亮从业资格号F0278872投资咨询资格号Z0010402联系人刘田莉从业资格号F03091763联系电话0531-81678601公司地址济南市市中区经七路86号证券大厦1516层客服电话400-618-6767投资咨询资格号证监许可期货交易咨询2012112玻璃纯碱05合约走势请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺中泰期货整理国内CPIPPI和PMI走势6216352143122411023186120411120001-2-112-4-1-6-2CPI当月同比CPI环比PPI当月同比PPI环比2023-022023-01制造业PMI制造业PMI生产经营58605357制造业PMI生产活动预期55制造业PMI在手订单5054制造业PMI新订单4945制造业PMI产成品库制造业PMI原材料库存514050存35制造业PMI出厂价格5150制造业PMI从业人员制造业PMI主要原材5452制造业PMI供应商配料购进价格送时间545152制造业PMI新出口订制造业PMI采购量单制造业PMI进口请务必阅读正文之后的声明部分数据来源Wind中泰期货整理基本面偏强纯碱盘面高位宽幅震荡请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给受高利润提振开年以来纯碱开工率一直维持高位产能利用率接近最大化一季度纯碱检修有限供给保持高位短期上下空间均不大对基本面影响不大需求虽然光伏产线投产计划较多但因市场情况推迟对纯碱的需求增量不多浮法产线冷修与点火量相差无几重质碱需求持稳2月份轻质碱需求表现一般但近期有好转迹象整体来说纯碱需求稳中有增库存目前碱厂库存处于历史低位水平其中碱厂重质碱库存91万吨轻质碱1615万吨社会库存呈小幅增加态势碱厂订单充裕出货顺畅短期大幅度累库概率不大逻辑与观点纯碱基本面变化不大处于供需紧平衡状态由于2月化工板块及房地产向好预期的落空市场情绪低迷带动纯碱价格小幅回落但因为纯碱偏强的基本面支撑叠加碱厂现货价格高位坚挺纯碱在2850-3000元吨的高位区间震荡2月PMI数据超预期市场信心提振大宗商品市场回暖月初碱厂调涨报价纯碱期价反弹至区间高位但纯碱基本面的利好已经被盘面反应继续上涨的驱动不足后续关注宏观情绪对盘面的影响两会制定的增速目标不及市场预期或有一定的利空影响风险提示宏观情绪波动两会政策刺激请务必阅读正文之后的声明部分期货2月纯碱盘面区间震荡运行纯碱01合约连续纯碱05合约连续纯碱09合约连续29003300330031002700310029002900250027002700230025002500230021002300210021001900190019001700170017001500150015002022-09-162022-10-012022-10-162022-10-312022-11-152022-11-302022-12-152022-12-302023-01-142023-01-292023-02-132023-02-28纯碱5-9价差6005002月纯碱盘面先抑后扬整体呈宽幅震荡走势主力合约在2850-4003003020元吨之间震荡运行200由于下半年纯碱新增产能较多供需有转弱预期09合约期价远1000低于05合约纯碱5-9合约保持back结构由于远兴能源投产的-100不确定性纯碱5-9价差在335-477元吨之间震荡运行-200141182121531315329412426202120222023请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺中泰期货整理现货2月纯碱现货价格偏强运行纯碱轻质碱市场价4500纯碱重质碱市场价35004000300035003000250025002000200015001500100010005000纯碱轻质全国主流价纯碱轻质华北主流价纯碱轻质华东主流价纯碱重质全国主流价纯碱重质华北主流价纯碱重质华东主流价纯碱轻质华南主流价纯碱轻质华中主流价纯碱轻质西南主流价纯碱重质华南主流价纯碱重质华中主流价纯碱重质西南主流价4000纯碱基差走势1500350010002月纯碱供需变动不大虽市场货源不再紧缺但碱厂库存低30002500500位下仍调涨报价截止到3月3日纯碱华北地区重质碱价格为20003150元吨轻质碱价格2850元吨沙河重质碱3050元吨1500010002月份纯碱盘面高位震荡运行沙河地区纯碱现货价格调涨基-500500差先走阔后收缩整体变动不大截止到3月3日沙河重质碱与0-1000纯碱2305合约的基差为14元吨基差右轴期货收盘价沙河市场价请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺隆众资讯中泰期货整理供给2月份纯碱开工率高位波动纯碱周度开工率纯碱近年开工率对比1001009595909085858080757570706565606055505550周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第纯碱开工率联产工艺开工率氨碱工艺开工率201920202021202220232月纯碱装置整体开工率为9171环比提升050个百分点同比提升786个百分点3月山东纯碱有设备存在锅炉检修重碱日产有所影响广东设备进行短期检修产量存在影响其它暂无明确检修计划预计3月份纯碱开工率继续维持高位请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理供给2月份纯碱产量同比增加935纯碱周度产量万吨纯碱近年产量对比万吨367065346032605030405528302620502422104520040周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周91357111323252737394151151719212931333543454749第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第轻质碱产量万吨重质碱产量万吨周产量万吨右轴201920202021202220232023年2月份纯碱产量2451万吨环比-921同比增加935目前纯碱利润较好产能利用率已接近最大化产量同比明显增加3月份装置检修量有限预计供给端变化不大请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理需求2月光伏产线变动不大浮法点火3条产线冷修2条产线浮法玻璃日熔量181752023年光伏玻璃投产情况17165点火生产线日熔量吨时间16漳州旗滨12001月5日155武骏重庆光能一窑四线9001月9日151452021617202171720218172021917202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202311720232172021101720211117202112172022101720221117日熔量万吨2022121795000光伏玻璃日熔量2月光伏产线虽有点火计划但出现推迟产线变动8500075000不大3月冷修一条500吨产线仍有点火计划但65000不排除继续推迟的情况55000450002月浮法玻璃点火3条产线日熔量增加1550吨天35000放水冷修2条产线日熔量减少1450吨天整体需25000求变化不大15000轻质碱需求偏弱但近期有所好转2020年2021年2022年2023年请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理进出口12月纯碱出口1901万吨进口013万吨纯碱月度进口量万吨纯碱月度出口量万吨259820761554103521001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220192020202120222022年国际形势严峻石油天然气等国际能源价格大幅上涨运输成本和燃料成本带动国外价格大幅走高相比之下中国的纯碱出口价格竞争力增加纯碱12月份出口1901万吨进口013万吨2022年纯碱全年进口量1137万吨同比减少1238万吨出口量20560万吨同比增加12975万吨2023年国外纯碱竞争力增加预计我国纯碱出口数量将明显降低请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理库存碱厂总库存2525万吨轻质碱1615万吨重质碱91万吨200碱厂总库存万吨碱厂近年总库存对比万吨万吨180200160180140160120140120100100808060604040202000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2019年2020年2021年2022年2023库存轻质库存重质纯碱万吨90轻质碱库存万吨120重质碱库存万吨80100706080506040304020201000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周5713951379131521272935374351111719232531333941454749111319253137455115172123272933353941434749第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第202120222023202120222023请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理2月份纯碱出货率维持100以上利润增加碱厂出货情况纯碱理论利润元吨140300012025001002000801500601000405002000联碱法利润氨碱法利润2月纯碱出货情况较好基本能达到产销平衡平均订单为229天2月联碱法纯碱双吨平均利润在1982元吨环比增加1012氨碱法纯碱平均利润在993元吨环比1012请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理需求出现边际好转玻璃反弹空间有限请务必阅读正文之后的声明部分主要观点基本面情况供给2月浮法玻璃有三条产线点火两条产线冷修放水供给面先减后增整体日熔量变化不大因宏观预期向好后续玻璃仍有不少点火复产计划预计日熔量稳中有增需求房地产终端需求启动缓慢玻璃下游深加工企业订单有限回款较差拿货趋于谨慎玻璃厂产销一般进入金三小阳春需求有边际好转迹象但持续性还需观察库存玻璃厂连续四周累库目前总库存为82237万重箱成为近几年的最高库存逻辑与观点年后玻璃实际需求不及预期盘面修复预期差大幅下跌后维持低位震荡玻璃厂产销不佳库存持续增加已达历史高位现货价格不断下调玻璃厂处于持续亏损中但进入3月地产需求有望得到恢复市场强预期氛围又起部分地区的产销已经出现好转宏观数据向好提振市场信心玻璃期价出现小幅反弹但需要关注本次玻璃厂产销好转能否向终端传递以及房地产需求边际好转的空间风险提示两会政策刺激终端需求好转有限请务必阅读正文之后的声明部分期货玻璃期价大幅下跌后低位震荡运行玻璃01合约连续玻璃05合约连续玻璃09合约连续180018002200170017002000160018001500160014001500160013001400140012001200110013001000120010002022-09-162022-10-162022-11-152022-11-302022-12-302023-01-292023-02-282022-10-012022-10-312022-12-152023-01-142023-02-13玻璃5-9价差100502月房地产终端需求启动缓慢玻璃产销不及预期盘面0大幅下跌后维持区间低位震荡截止到3月3日玻璃主力-50合约价格为1548元吨-100-150受宏观经济和房地产的强预期支撑玻璃09合约价格高于-20005合约截止到3月3日玻璃5-9价差为-59元吨1111512921222631232649423202120222023请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺中泰期货整理现货华北及沙河价格大幅下跌西南价格上涨浮法玻璃各地区现货市场价元吨浮法玻璃基差走势元吨300012001000331025008002000281060015004002002310100005001810-2000-4001310基差期货收盘价华北市场价华北西南西北华南沙河不含税华中华东东北中国2月各地区玻璃价格表现不一华北及沙河地区价格国内各地区玻璃市场周度价格波动元吨大幅下跌西南等地价格环比上调截止到3月3日沙河华北西南西北华南华中华东东北中国不含税华北现货价格1590元吨沙河现货价格1460元吨2月1日169015721610149018801680177016401680玻璃盘面基本与现货保持平水截止到3月3日华北3月3日159014601700152018701640177016501677与玻璃2305合约的基差为42元吨涨跌-100-1129030-10-40010-3请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理玻璃供给2月浮法玻璃供给变化不大2023年浮法玻璃产线冷修停产情况2023年浮法玻璃产线复产点火情况复产生产线日熔量吨时间冷修停产生产线日熔量吨时间东台中玻二线6001月31日重庆渝荣玻璃3001月6日威海中玻二线4502月5日云南云腾一线6001月13日湖北三峡二线已熄火6002月6日咸宁南玻二线7001月30日芜湖信义一线5002月19日江门信义三线9502月14日天津信义一线6002月25日河北鑫利一线5002月16日2月浮法玻璃点火3条产线日熔量增加1550吨天放水冷修2条产线日熔量减少1450吨天整体需求变化不大请务必阅读正文之后的声明部分数据来源隆众资讯中泰期货整理玻璃供给2月浮法玻璃供应面先减后增浮法玻璃开工率浮法玻璃日熔量万吨920090001888001758600178400820016580001678001557600740015720014570002021617202171720218172021917202211720222172022317202241720225172022617202271720228172022917202311720232172021101720211117202112172022101720221117日熔量万吨20221217浮法玻璃开工率2月浮法玻璃供应面先减后增截至2023年3月2日浮法玻璃企业开工率为7848产能利用率为7902全国浮法玻璃日产量为1579万吨环比0893月有3条产线计划点火2条产线计划放水冷修叠加前期点火产线将陆续出玻璃供应面或将略有增加请务必阅读正文之后的声明部分数据来源Wind隆众资讯中泰期货整理玻璃需求房地产需求环比好转房屋竣工施工新开工销售面积增速30城商品房成交面积万平方米120房屋竣工面积累计同比房屋施工面积累计同比70010060080房屋新开工面积累计同比商品房销售面积累计同比5006040400203000200-20100-400-60商品房成交面积一线城市二线城市三线城市玻璃深加工订单天数天353025房地产相关数据降幅继续收窄但改善程度有限201530城商品房成交面积高频数据环比好转持续性需要跟踪10截止到二月底玻璃深加工订单天数为122天比2月中旬增5加08天0请务必阅读正文之后的声明部分数据来源同花顺隆众资讯中泰期货整理