逻辑与观点：沥青近期出现明显震荡筑底迹象，期价不再跟随原油下行，止跌意愿较强。技术上看，沥青期价在40日均线附近获得支撑，并没有跌破布林线下轨。未来从成本端来看，原油在70美元附近再度止跌企稳回升，俄罗斯已经确定减产维护油价，供给仍然偏紧，尽管美联储加息带来的负面影响仍在持续，但亚洲地区需求恢复强劲，弥补了欧美经济的衰退。从需求端来看，今年复苏目标确定为5%，基建预期依旧较好，部分贸易商尝试接货，现货价格保持坚挺。今年经济增速预期很大程度上仍需依靠政府投资，基建仍是重点方向之一。整体来看，沥青下方有成本支撑，需求强预期正在陆续兑现，预计期价有望持续上行。
　　市场回顾：二月沥青整体呈现高位回落的走势，BU06在4000元/吨明显受阻并快速回落，月初沥青期价连续下行，并在3800元/吨附近暂时企稳小幅反弹，月中在3750—3900区间内展开震荡，月末在原油价格再度走弱的情况下，沥青期货向下突破，并最终在3700元/吨附近筑底企稳。最终BU06收于3743元/吨，跌172点，跌幅4.39%。同期国际原油价格小幅震荡走跌，全月处于70—80美元/桶震荡区间，月间多次向下考验70美元附近并获得支撑，多空暂时都没有打破箱体的力量。最终WTI收于76.84美元/桶，跌2.19美元，跌幅2.77%。布伦特收于83.11美元/桶，跌2.35美元，跌幅2.75%。
　　风险提示：1.原油价格大幅波动；2.终端需求不及预期

研究报告全文：沥青低位企稳三月价格有望回升交易咨询资格号沥青2023年3月5日证监许可2012112月度报告分析师联系人肖海明摘要能化分析师逻辑与观点沥青近期出现明显震荡筑底迹象期价不再跟随原油下行止跌意愿较强技术上看沥青期价在日均线附近获得支撑并没有跌破布林线下轨期货从业资格F307562640未来从成本端来看原油在70美元附近再度止跌企稳回升俄罗斯已经确定减产投资咨询资格Z0018001维护油价供给仍然偏紧尽管美联储加息带来的负面影响仍在持续但亚洲地区联系电话15688831285需求恢复强劲弥补了欧美经济的衰退从需求端来看今年复苏目标确定为邮箱xhmztqhcom5基建预期依旧较好部分贸易商尝试接货现货价格保持坚挺今年经济增速预期很大程度上仍需依靠政府投资基建仍是重点方向之一整体来看沥青下客服电话400-618-6767方有成本支撑需求强预期正在陆续兑现预计期价有望持续上行市场回顾二月沥青整体呈现高位回落的走势BU06在4000元吨明显受阻并快速回落月初沥青期价连续下行并在3800元吨附近暂时企稳小幅反弹月中在37503900区间内展开震荡月末在原油价格再度走弱的情况下沥青期货向下突破并最终在3700元吨附近筑底企稳最终BU06收于3743元吨跌172点跌幅439同期国际原油价格小幅震荡走跌全月处于7080美元桶震荡区间月间多次向下考验70美元附近并获得支撑多空暂时都没有打破箱体的力量最终WTI收于7684美元桶跌219美元跌幅277布伦特收于8311美元桶跌235美元跌幅275风险提示1原油价格大幅波动2终端需求不及预期中Ta泰ble期Q货uo研te究Pic所中Ta泰ble期R货ep服or务t号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112月度报告沥青低位企稳三月价格有望回升一供给持续收紧油价有望见底回升国际原油价格小幅震荡走跌全月处于7080美元桶震荡区间月间多次向下考验70美元附近并获得支撑多空暂时都没有打破箱体的力量最终WTI收于7684美元桶跌219美元跌幅277布伦特收于8311美元桶跌235美元跌幅275OPEC减产立场坚定沙特多次重申减产将延续至今年年底而俄罗斯官方也已明确表示3月起将主动减产50万桶日且市场认为实际减产力度可能超预期此外伊朗问题僵局无解供应趋紧局面延续不过俄乌冲突1周年平稳过渡地缘风险目前来看在3月可能不会扩大3月中国可能将释放出新的经济发展信号可能会显著提升亚洲需求前景而虽有鹰派言论浮现但美联储3月大概率还是维持25个基点的低加息力度激进加息难以出现不过欧美经济的疲态整体没有实质性改善西方经济忧虑仍有隐忧2月美国商业原油库存已九周连涨低位特征已经改变3月需密切关注美国商业原油库存的趋势表现3月俄罗斯主动减产50万桶日将使得供应局面依然偏紧同时西方对俄第十轮制裁也将开始推进需求端主要是中国大概率将释放新的积极经济信号或带动亚洲需求逐渐回暖供需两端均存利好动力预计WTI或在76-84美元桶的区间运行布伦特或在83-91美元桶的区间运行图表1国际原油价格走势来源同花顺隆众资讯中泰期货整理-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112月度报告图表2EIA原油库存图表3EIA成品油库存来源同花顺中泰期货根据公开资料整理来源同花顺中泰期货整理二沥青现货分析2月中国沥青市场现货均价39577元吨环比涨30同比涨1042月沥青均价有所推涨分地区来看本月上涨区域6个下跌区域1个上涨环比区间为10-53主要是原油成本支撑业者备货入库积极性较高炼厂出货较为顺畅前期库存低位情况下压力相对偏低整体价格小幅推涨2月份韩国CFR参考485-495美元吨折合人民币4032-4113元吨新加坡CFR区间参考570-580美元吨折合人民币4578-4656元吨整体来看2月份中旬韩国双龙招标15船左右预计3月中旬到港预估到华东地区码头4100-4200元吨左右贴水在380CST贴水55-57美元吨左右成交尚可新加坡2笔3000吨FOB505流向印尼另外2笔FOB490495到北越托克4000吨装船期3月21日-3月26日FOB5105152月沥青产量预估为193万吨环比32个百分点同比241个百分点本月产能利用率为284环比28个百分点同比31个百分点2月企业库存及贸易商库存量持续增加2月末国内54家沥青样本生产厂库库存共计981万吨环比增加46分析主要原因是一方面国内沥青处于季节性淡季整体刚需启动缓慢另一方面2月份整体供应超预期带动库存有增加月内厂库平均值环比增加1562月末国内沥青70家样本贸易商库存量原企业社会库库存共计1043万吨环比增加376一方面主要为炼厂合同订单执行为主另一方面终端需求实际消耗不及预期月内均值环比增加3913月份国内沥青预计开工负荷将会大幅增加其中3月份国内沥青总计划排产量为2762万吨环比增加982万吨或5517同比增加8839万吨或4706分地区来看华北华东地区供应增加明显山东西北东北也有部分炼厂计划复产需求端来看市场刚需逐渐回暖道路施工或有所增加但是考虑前期部分备货需求入库整体投机入库需求或有所减少维持合同出货为主整体来看3月份国内沥青价格有望维持稳中窄幅波动为主-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112月度报告图表4焦化装置开工率图表5石油沥青装置开工率来源同花顺中泰期货根据公开资料整理来源同花顺中泰期货整理三市场数据图表6沥青产业链利润图表7沥青产量来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图表8国内石油沥青价格图表9区域间套利空间来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图表10沥青厂库库存图表11沥青社会库存-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112月度报告来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图表12沥青焦化料图表13山东焦化装置利润来源同花顺隆众资讯中泰期货整理来源同花顺隆众资讯中泰期货整理四总结与展望逻辑与观点沥青近期出现明显震荡筑底迹象期价不再跟随原油下行止跌意愿较强技术上看沥青期价在40日均线附近获得支撑并没有跌破布林线下轨未来从成本端来看原油在70美元附近再度止跌企稳回升俄罗斯已经确定减产维护油价供给仍然偏紧尽管美联储加息带来的负面影响仍在持续但亚洲地区需求恢复强劲弥补了欧美经济的衰退从需求端来看今年复苏目标确定为5基建预期依旧较好部分贸易商尝试接货现货价格保持坚挺今年经济增速预期很大程度上仍需依靠政府投资基建仍是重点方向之一整体来看沥青下方有成本支撑需求强预期正在陆续兑现预计期价有望持续上行市场回顾二月沥青整体呈现高位回落的走势BU06在4000元吨明显受阻并快速回落月初沥青期价连续下行并在3800元吨附近暂时企稳小幅反弹月中在37503900区间内展开震荡月末在原油价格再度走弱的情况下沥青期货向下突破并最终在3700元吨附近筑底企稳最终BU06收于3743元吨跌172点跌幅439同期国际原油价格小幅震荡走跌全月处于7080美元桶震荡区间月间多次向下考验70美元附近并获得支撑多空暂时都没有打破箱体的力量最终WTI收于7684美元桶跌219美元跌幅277布伦特收于8311美元桶跌235美元跌幅275风险提示1原油价格大幅波动2需求不及预期-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112月度报告免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分