本周原糖5月合约收21.14美分/磅，周涨幅1.0%；伦白糖5月合约收589.2美元/吨，周跌幅0.02%；郑糖合约2305收盘价6315元/吨，周涨幅4.55%。
　　宏观风险暗流涌动，美国就业数据显示劳动力市场松动，促使美联储加息50bp预期回调，原油暂时企稳，商品指数小幅反弹。原糖在供给端下滑支撑，维持窄幅盘整。泰国至3月7日产糖999.726万吨，同比增加119.868万吨，然而糖厂停机比上年同期偏早，机构预计泰国产糖量将低于11月预估1200万吨；印度马邦及卡邦糖厂停机数量加快，印度糖协3月底将确认最终产量；巴西降雨虽有利于甘蔗生长，物流环节存在不确定因素，谷物出口将挤压食糖航运。整体来看基本面虽然更多利好糖价高位震荡，但宏观层面风险不容可视，美国硅谷银行破产令市场感到意外和经济衰退忧虑，关注下周美联储救市能否挽回市场信心，大宗商品的大幅波动将拖累原糖上涨空间。
　　本周郑糖大幅飊升，2305合约创下近年新高，单周涨幅4.55%确实让市场不淡定。盘面大幅冲高受助于国产糖量基本定产，2月全国工业库存454.83万吨，接近上年同期。预计3月底全国除云南产区仍生产，其他产区由生产期转向种植期，预计2022/23榨季国内产糖920-930万吨，国内连续3年减产。现货市场处于采购淡季，消费端补库意愿清淡，集团报价跟随现货电子盘上调，成交量一般。除此之外，3月原糖交割后，原糖远月合约高升水导致内外价差进一步扩大，令进口糖利润窗口后移，糖价定价权以国产糖主导，投机资金增仓推动盘面屡创新高。关注糖价波动幅度过大抑制下游补库积极性和现货流通，郑商所周五上调2305合约保证金和涨停板幅度，后续不排除采取更多措施打压过度投机交易。盘面风险增加，建议多单谨慎持有。
　　【策略建议】郑糖保持跟随原糖节奏，周度参考6000-6300区间
　　【风险提示】宏观消费
　　【仅供参考】

研究报告全文：白糖周报2023-3-12白糖周报2023-3-12情绪溢价糖价飚升本周原糖5月合约收2114美分磅周涨幅10伦白糖5月合约收5892美元吨周跌幅002郑糖贴合约2305收盘价6315元吨周涨幅455宏观风险暗流涌动美国就业数据显示劳动力市场松动促使美联储加息50bp预期回调原油暂时企稳商品指数小幅反弹原糖在供给端下滑支撑维持窄幅盘整泰国至3月7日产糖999726万吨同比增加119868万吨然而糖厂停机比上年同期偏早机构预计泰国产糖量将低于11月预估1200万吨印度马邦及卡邦糖厂停机数量加快印度糖协3月底将确认最终产量巴西降雨虽有利于甘蔗生长物流环节存在不确定因素谷物出口将挤压食糖航运整体来看基本面虽然更多利好糖价高位震荡但宏观层面风险不容可视美国硅谷银行破产令市场感到意外和经济衰退忧虑关注下周美联储救市能否挽回市场信心大宗商品的大幅波动将拖累原糖上涨空间本周郑糖大幅飊升2305合约创下近年新高单周涨幅455确实让市场不淡定盘面大幅冲高受助于国产糖量基本定产2月全国工业库存45483万吨接近上年同期预计3月底全国除云南产区仍生产其他产区由生产期转向种植期预计202223榨季国内产糖920-930万吨国内连续3年减产现货市场处于采购淡季消费端补库意愿清淡集团报价跟随现货电子盘上调成交量一般除此之外3月原糖交割后原糖远月合约高升水导致内外价差进一步扩大令进口糖利润窗口后移糖价定价权以国产糖主导投机资金增仓推动盘面屡创新高关注糖价波动幅度过大抑制下游补库积极性和现货流通郑商所周五上调2305合约保证金和涨停板幅度后续不排除采取更多措施打压过度投机交易盘面风险增加建议多单谨慎持有策略建议影响郑糖保持跟随原糖节奏周度参考6000-6300区间风险提示宏观消费仅供参考走势建仓免责声明16白糖周报2023-3-12图表1主要产销地区现货走势单位元吨南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江670065006300610059005700550053002022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-082023-03-08数据来源Wind图表2期现基差单位元吨郑糖主力合约收盘价现货价南宁基差右轴61002006000150590058001005700505600550005400-505300-10052005100-1502022-10-082022-11-082022-12-082023-01-082023-02-08数据来源Wind26白糖周报2023-3-12图表3202223榨季1月国产糖工业库存万吨202223201819201920202021202122700600500400300200100011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月数据来源中国糖协图表4仓单有效预报张仓单数量白砂糖有效预报白砂糖总计6000000500000040000003000000200000010000000002020-07-022020-03-022020-05-022020-09-022020-11-022021-01-022021-03-022021-05-022021-07-022021-09-022021-11-022022-01-022022-03-022022-05-022022-07-022022-09-022022-11-022023-01-022023-03-022020-01-02数据来源郑州商品交易所36白糖周报2023-3-12图5印度双周产糖量万吨222321222021192018194000035000300002500020000150001000050000011月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日5月15日数据来源ISMA图6泰国日度产糖量万吨前九年范围2022232021221600140012001000800600400200011月20日12月20日1月20日2月20日3月20日4月20日数据来源OCSB46白糖周报2023-3-12图7巴西食糖出口万吨1617榨季1718榨季1819榨季1920榨季2021榨季2122榨季2223榨季450004000035000300002500020000150001000050000004月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月数据来源Unica图8主力原白糖价差美元吨主力原白价差美元吨23002100190017001500130011009007005003002023-1-22020-1-22020-3-22020-5-22020-7-22020-9-22021-1-22021-3-22021-5-22021-7-22021-9-22022-1-22022-3-22022-5-22022-7-22022-9-22023-3-22021-11-22022-11-22020-11-2数据来源ICE本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备未经许可56白糖周报2023-3-12任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士如引用发布须注明出处华融融达期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道力求报告内容引用资料和数据的客观公正尽可能保证可靠准确和完整但并不保证报告所述信息的准确性和完整性本报告所提供的信息仅供参考不作为投资决策的依据客户应自主做出期货交易决策独立承担期货交易后果66