宏观
　　1、央行发布2月社会融资规模数据称，初步统计，2023年2月社会融资规模增量为3.16万亿元，比上年同期多1.95万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.82万亿元，同比多增9241亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元，同比少增170亿元；委托贷款减少77亿元，同比多减3亿元；信托贷款增加66亿元，同比多增817亿元；未贴现的银行承兑汇票减少70亿元，同比少减4158亿元；企业债券净融资3644亿元，同比多34亿元；政府债券净融资8138亿元，同比多5416亿元；非金融企业境内股票融资571亿元，同比少14亿元。
　　2、中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%；新增人民币贷款18100亿元，同比多增5928亿元，预期14346亿元，前值49000亿元。分部门看，2月住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加1218亿元，中长期贷款增加863亿元；企（事）业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，票据融资减少989亿元；非银行业金融机构贷款增加173亿元。2月人民币存款增加2.81万亿元，同比多增2705亿元。其中，住户存款增加7926亿元，非金融企业存款增加1.29万亿元，财政性存款增加4558亿元，非银行业金融机构存款减少5163亿元。
　　3、3月13日上午9时，十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会，国家主席习近平将发表重要讲话。闭幕会后，国务院总理李强将出席记者会并回答中外记者提问。
　　4、十四届全国人大一次会议经投票表决，决定丁薛祥、何立峰、张国清、刘国中为国务院副总理，郑栅洁为国家发改委主任，金壮龙为工信部部长，刘昆为财政部部长，倪虹为住建部部长，王文涛为商务部部长，易纲为中国人民银行行长。
　　5、美国2月季调后非农就业人口增31.1万人，预期增20.5万人，前值增51.7万人；失业率为3.6%，市场预期维持在3.4%不变。
　　6、日本央行将利率维持在-0.1%不变，符合预期；将收益率曲线控制区间维持在0.5%至0.5%不变。
　　

研究报告全文：晨会纪要交易咨询资格号2023年3月13日证监许可2012112TableFinance联系人王竣冬期货从业资格F3024685投资咨询资格Z0013759研究咨询电话0531-81678626客服电话400-618-6767公司网址wwwztqhcom中泰期货TableQuotePic研究所中泰TableReport期货请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112宏观1央行发布2月社会融资规模数据称初步统计2023年2月社会融资规模增量为316万亿元比上年同期多195万亿元其中对实体经济发放的人民币贷款增加182万亿元同比多增9241亿元对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加310亿元同比少增170亿元委托贷款减少77亿元同比多减3亿元信托贷款增加66亿元同比多增817亿元未贴现的银行承兑汇票减少70亿元同比少减4158亿元企业债券净融资3644亿元同比多34亿元政府债券净融资8138亿元同比多5416亿元非金融企业境内股票融资571亿元同比少14亿元2中国2月M2同比增长129预期123前值126新增人民币贷款18100亿元同比多增5928亿元预期14346亿元前值49000亿元分部门看2月住户贷款增加2081亿元其中短期贷款增加1218亿元中长期贷款增加863亿元企事业单位贷款增加161万亿元其中短期贷款增加5785亿元中长期贷款增加111万亿元票据融资减少989亿元非银行业金融机构贷款增加173亿元2月人民币存款增加281万亿元同比多增2705亿元其中住户存款增加7926亿元非金融企业存款增加129万亿元财政性存款增加4558亿元非银行业金融机构存款减少5163亿元33月13日上午9时十四届全国人大一次会议将在人民大会堂举行闭幕会国家主席习近平将发表重要讲话闭幕会后国务院总理李强将出席记者会并回答中外记者提问4十四届全国人大一次会议经投票表决决定丁薛祥何立峰张国清刘国中为国务院副总理郑栅洁为国家发改委主任金壮龙为工信部部长刘昆为财政部部长倪虹为住建部部长王文涛为商务部部长易纲为中国人民银行行长5美国2月季调后非农就业人口增311万人预期增205万人前值增517万人失业率为36市场预期维持在34不变6日本央行将利率维持在-01不变符合预期将收益率曲线控制区间维持在-05至05不变股指期货3月10日A股市场关键指数低开低走持续单边下行市场情绪较为悲观两市成交量能环比有放量北上资金日内净流出规模再度扩大截至收盘上证综指下跌140报收323008点深证成指下跌119报收1144254点创业板指下跌010报收237036点科创50指数下跌048报收99355点申万一级31个行业2021年新全线收跌其中汽车建筑材料家用电器钢铁跌幅靠前量能上沪深两市日度成交总额达81003亿元北上资金日内净流出5296亿元四大股指期货对应现货标的指数上证50沪深300中证500和中证1000指数分别报收263639点396714点620490点和679830点日度涨跌幅分别为-133-131-129和-137IHIFICIM股指期货合约2303较现货指数分别升水005贴水004贴水003和平水上周五A股市场市场整体呈现放量单边下行格局外围硅谷银行流动性风险事件联动性压制国内权益风险偏好北上资金持续流出隔夜硅谷银行流动性事件仍在发酵隔夜美股三大关键性股指持续大幅下行盘中VIX恐慌指数一度攀升至2760为去年10月25日以来最高水平美债收益率普遍走低且十债收益率回落至370下方同时美元指数跟随下行国际贵金属期货以及原油期货价格携手上行短线来看上周公布外贸通胀以及金融数据整体相互再度印证内需修复效率不及预期数据空窗期结束后国内经济成色伴随传统旺季到来开始逐步验证从两-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112会政府工作报告来看总量层更多预期国内经济恢复性增长而非刺激性增长市场投资者需要更多关注后续地产以及消费复苏成色以及出口下行压力同时上周海外硅谷银行挤兑以及Silvergate银行危机等事件陆续出现后续金融风险联动效应仍待考量美股市场风险偏好骤降短线来看A股市场各关键性指数阶段性调整风险难言已经释放建议投资者维持谨慎防御态度对待中长线来看我们认为2023年A股市场核心逻辑在于分子端盈利改善所推动的估值修复同时分母端在国内流动性维持整体宽松态势而海外流动性持续紧缩预期回落背景下不对估值形成负面制约那么本轮估值修复行情的高度较大程度上取决于国内经济基本面的复苏强度预期交易过去之后经济修复成色需要接受市场考验我们对期指中长线持谨慎乐观观点持续关注指数低位战略配置价值股指期货策略方面短线单边投资者观望为主长线投资者考虑寻求低多机会为主投资者谨慎持仓及时止盈止损国债期货公开市场方面央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕3月10日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作当日180亿元逆回购到期当日净回笼30亿元货币市场方面SHIBORON上行4560bp报18290SHIBOR1W上行920bp报20130SHIBOR3M上行06bp报24970银行间主要利率债收益率普遍下行10年期国开活跃券22国开20收益率下行075bp报3057510年期国债活跃券22附息国债25收益率下行115bp报287255年期国开活跃券23国开03收益率下行175bp报28625国债期货全线收涨10年期主力合约涨0085年期主力合约涨0022年期主力合约涨001宏观数据方面央行发布的最新金融数据显示中国2月M2同比增长129预期123前值126新增人民币贷款18100亿元预期14346亿元前值49000亿元中国2月社会融资规模增量为31600亿元预期20766亿元前值59840亿元海外市场方面上周末市场关注热点集中在硅谷银行陷入流动性危机导致破产美国股票银行股大幅下跌市场出现一定避险情绪此外周五劳动部发布非农数据美国2月季调后非农就业人口增311万人预期增205万人前值增517万人失业率为36市场预期维持在34不变周五美债收益率受到两方面影响大幅下行超过20bp至368复盘上周表现强预期向弱预期修正债券强势运行权益市场明显下跌股债跷跷板明显特别是在海外风险事件发酵下对内盘债市有所推动长期来看当前经济恢复仍然视主线环比和同比的修复尚未到观察阶段金融数据在一定程度上有所印证策略方面10年国债期货指数逐步进入阻力区域但当前盘面强势运行债市大幅冲高可考虑试空震荡思路止盈止损棉花上周ICE棉花价格遭遇重挫5月合约报收7818美分磅周跌幅713来自需求忧虑和宏观金融市场低迷影响上周USDA偏空的出口销售数据不佳拖累了棉价同时之前USDA偏空的3月供需报告上调了202223年度全球棉花产量预估至11509亿包因需求下降上调全球棉花期末库存至9115万包对美国棉花供需形势未作调整截至3与2日止当周美国当前年度棉花出口销售净增1145万包较之前一周减少33较四周均值减少57国内郑棉震荡整理偏弱同样跟随美棉下跌运行国内现货市场采购热情不高纺织企业原料库存回升但幅度偏低下游订单逐步好转但海外订单不足忧虑下市场更多表现观望态势棉花供应上本年度棉花供应增加进口棉内外价格倒挂-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112依旧下供应缺乏较大冲击目前市场关注需求能否有效回升棉纺市场观望整理运行逻辑与观点国内预期需求回暖与实际需求回升不明叠加宏观忧虑近期棉价走势震荡偏弱白糖周国际ICE原糖继续拉升ICE原糖5月合约收盘报2114美分周涨02涨幅10走势依旧偏强ICE白糖5月合约五报5892美元吨周涨003周涨02美元缩量减仓运行短期来看国际糖价仍在交易印度和泰国产量不及预期但是生产进度加快产量供应增加及巴西产量预期增加且即将迎来生产出口增加及印度二次出口预期等制约糖价上涨动力技术面ICE原糖趋涨指标仍存偏强运行态势良好国内基本面偏多因素较多本榨季减产或已成定局国产糖供应收缩在内外糖倒挂局面下进口尚未得到补充前国内糖价上涨动力仍较强技术上突破上涨向上空间打开但亦需关注套保力量增强带来的影响逻辑观点内外糖价差倒挂大供给收缩和预期消费偏好支撑内糖价格趋升油脂油料上周五非农就业数据公布后市场对美联储加息50bp的预期降低但硅谷银行暴雷事件或改变美联储利率路径关注美国下周二公布的CPI数据宏观外围市场情绪走弱加速内盘油脂下跌其中菜油由于国内库存不断上涨外加市场预计3月国内进口菜籽大量到港而领跌油脂MPOB报告中性偏多但产量及出口与预期偏差不大且库存仍处较高水平对盘面利多冲击有限USDA下调阿根廷大豆产量预估对美豆带来短暂提振但谷物市场下跌对美豆带来外溢效应周度出口销售数据不及预期也对价格施压国内豆粕现货市场呈现供需两弱格局市场预计3月下旬开始进口大豆陆续到港油厂开机或恢复高位届时豆粕仍面临累库压力继续关注需求端表现及累库节奏中长期观点油脂中长期跟随宏观震荡油脂中长期跟随宏观震荡关注下周二美国CPI数据鸡蛋周末鸡蛋现货再次小幅上涨截止3月12日粉蛋均价46元斤红蛋均价465元斤当前蛋价仍是历史同时期最高价养殖利润较高当前鸡蛋在产存栏偏低产业库存不多供给水平偏低餐饮住宿和旅游等社会活动较为旺盛鸡蛋商业消费同比基本恢复随着内销好转消费处于淡季但整体较好不过当前蛋价偏高淡季消费预计难以长期支撑高价同时开产明显增加老鸡延淘在产存栏转增供给水平在恢复因此预计现货上方压力较大现货强势饲料成本下滑养殖利润较好养殖户补栏积极性明显回升根据博亚和讯数据部分规模种鸡企业种蛋入孵率上调至90以上甚至满孵目前父母代鸡场远月商品鸡苗订单至2023年5月上旬规模化种鸡场报价在38-42元羽小厂报价35-38元羽本周青年鸡企业销售进度加快订单较多30日龄以上青年鸡基本售空多数预售至5-6月份青年鸡60日龄主流报价170-185元羽逻辑和观点近期开产有所增加老鸡延淘市场对相对远月的05存在偏弱的预期在现货暂未出现超预期走势下预计05暂或维持弱势对于更远月饲料近期维持弱势蛋价强势养殖利润较好补栏积极性明显回升市场对09预期较为悲观现货强势持续时间越长对远期利空影响越大操作上建议空单暂时持有-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112苹果本周产区苹果价格稳定出库环比加快山东产区本周烟台产区出库速率环比上周提升有销售渠道的客商按需补货但炒货人员环比下降明显小果等出口订单需求较多价格坚挺75果通货等货源仍是较抢手货源本周天气回暖小单车等增多销区市场需求也相应增加使得山东产区整体出库速率变快但85及以上苹果出库仍偏慢西部产区陕西产区本周倒库现象环比下降销区温度上升对西部产区出库情况有利本周西部产区走货环比有提升尤其是一些性价比搞得区域卓创资讯据统计截止到2023年3月9日全国冷库目前存储量约为66861万吨冷库去库存率为2371本周20230302-0308共计出货量1603万吨出货速度较上周提高与去年同期相比偏慢钢联截至3月8日本周全国主产区库存剩余量为59328万吨单周出库量1860万吨走货速度较上周有所加快但不及去年同期2093万吨其他水果价格上涨苹果价格稳定当前不少货源以转移至客商手中客商调货价格较高且客商期待清明消费高峰的表现从时间节点看清明节钱产区现货价格或高位运行本周销区市场温度升高对苹果销售有一定促进作用近期市场水果包括苹果走货环比前期加快萎靡许久的市场走货回暖三月份以后砂糖橘供应进入后期耙耙柑供应缩减沃柑供应较多其余时令水果及进口水果量小所以整体水果供应呈现减少趋势柑橘类水果耙耙柑沃柑西瓜等水果价格呈现明显上涨趋势尤其是西瓜耙耙柑首当其冲价格处于历年较高位置沃柑涨幅偏小根据农业农村部统计6中水果批发平均价处于历史较高位置当前苹果价格整体处于稳定或偏弱状态如其余水果仍有上涨趋势的前提下苹果价格劣势或不在竞争性或提升清明备货即将开始清明走货为销售旺季后期走货或持续增加但幅度需重点关注新季花芽良好期价或稳定运性当前新季合约陆续上市交易AP310期价在从上市后随着旧季合约的上涨期价从最低点7746元吨涨至8500-8850元吨区间震荡预计在下一产季苹果花期以前当前新季苹果花芽分化基本结束整体表现良好且2022年冬季偏冷预计新季发生倒春寒的几率偏低或发生倒春寒的程度偏低若未发生倒春寒期货或将偏弱运行但近期全国温度回升较快苹果产业同样温度偏高如果持续高温或使得苹果花期提前花期提前或不利需动态持续关注本周西部产区炒货氛围减弱出库环比有提升局部地区价格有所上涨整体上呈现价格平稳运行状态山东产区以三级果小果等次果走货为主产区出库环比加快价格稳定销区大果价格偏弱次果价格稳定偏强随着温度回暖销区走货变快清明临近温度回升砂糖橘销售进入尾声沃柑耙耙柑西瓜等水果近期价格涨幅较大苹果价格稳定使得替代水果替代作用偏弱或对苹果有利-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112短期价格高位运行使得旧季合约价格或偏强运行新季合约花芽良好倒春寒几率偏小或发生的程度偏低或使得新季合约支撑力度不强新季合约或高位有压力红枣上周五红枣盘面大幅下行突破万元大关红枣主力合约最高价10110元吨最低价9775元吨收于9820元吨红枣注册仓单数量6765张有效预报数量4273张合计11038张折合现货55190吨产区阿克苏灰枣统货均价520元公斤阿拉尔灰枣统货均价570元公斤喀什灰枣统货均价575元公斤销区河北市场参考一级灰枣均价840元公斤二级灰枣均价730元公斤三级灰枣均价650元公斤广东市场价格参考一级灰枣均价925元公斤二级灰枣均价900元公斤三级灰枣均价865元公斤数据来源Mysteel我的农产品近期出疆运费有所降低内地每天都零星回货上游产区余货不多但中下游市场货源充裕并且天气逐渐回暖红枣季节性消费明显市场走货速度趋缓贸易商有一定促销意愿红枣现货价格或将弱稳运行上周期价大幅下跌后短期或以震荡运行为主花生上周盘面在进口到港压力及现货高价负反馈作用下跌幅明显主力油厂下调收购报价以及宏观市场氛围偏弱亦对市场情绪施压从现货基本面来看国内花生现货偏弱调整为主产区出货意愿随盘面价格回落增强终端需求不佳亦加重获利了结心理近期东北华北地区气温回升较快也进一步影响现货出售心态产区报价上周普遍下跌200-400元吨至上周末价格跌势有所放缓部分持货商挺价惜售情绪升温关注主力油厂收购动态及进口到港情况现货报价截至3月11日河南白沙统货报价11500-11800元吨辽宁白沙统货报价约11600-11700元吨吉林白沙统货报价11400-11600元吨北方港口苏丹好货报价约10700-10800元吨数据来源我的农产品网同花顺中长期观点近期产区出货意愿随盘面回落开始增强终端需求不佳亦加重获利了结心理短期价格或维持偏弱震荡走势关注油厂入市动态进口到港节奏及产区气温变化生猪周末现货价格提振有限现货价格弱势调整标猪价格考验15元公斤关口进入三月后支撑前期现货上涨的因素开始分化第一生猪供应断档的影响开始走弱综合官方和涌益钢联等多方数据2022年3-4月份能繁母猪存栏处于低位对应2023年一季度生猪理论供应量偏低但从2023年3月份开始生猪理论出栏量开始边际增长第二下游猪肉消费继续增量有限春节后国内消费市场火爆但是消费边际波动最大的阶段已然过去在季节性约束下短期继续边际改善的空间不大特别是从近期日度屠宰量等指标看下游猪肉消费甚至有边际走弱的迹象第三供应端挺价情绪开始显著松动随着价格重心的抬升惜售群体的认卖度会缓慢提升二育群体的入场积极性逐步衰减市场情绪因素甚至已经转向了压制价格下行的力量目前现货价格已经发生了明显回调我们倾向于认为继续大幅下跌的空间不大第一供应断档虽边际走弱但尚未消失官方能繁母猪数据自2022年5月开始增长但低基数低增速下增长的幅度较小这意味着虽然理论供应量有增加但并不足以导致极大压力第二今年二育的体量并不大对近期价格冲击的可持续性不强第三生猪出栏-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112体重已经大幅下降对市场的压力开始降低涌益咨询最新生猪出栏体重为12111公斤农业部最新宰后均重为9074公斤较春节前已经出现了大幅下滑第四消费对毛猪价格有一定支撑虽然消费继续大幅边际改善的动力减弱但消费的基数环比12月份显著提高对毛猪价格的支撑作用仍将较强第五14元公斤是政策底部前期现货价格大幅下跌时收储消费对价格形成了明显提振市场是有记忆的一旦现货价格继续回落至14元公斤市场关于政策托底的预期会显著升温因此不宜过度看跌现货价格我们倾向于现货价格已经接近完成二次触底的过程策略上现货短期偏弱近月合约有超卖迹象短期谨慎持空原油当前影响原油市场的两个最大因素一个是美国经济数据变化带动美联储加息预期的走向另一个是突然出现的硅谷银行事件对市场的影响经济数据好于预期以及美联储主席最新的鹰派表态使得市场对货币政策走向产生了更多的不确定性也拖累包括原油在内的大宗商品价格后面关键是将于14日发布的美国2月CPI数据这将直接影响美联储3月下旬的议息会议决定市场预期是CPI放缓至6硅谷银行事件作为突发变量也对市场情绪产生了重要影响尽管其是美国资产排名第十六位的银行但作为个案并不会对金融稳定产生太大冲击关键是其面临的问题是否具有共性上周四和周五美股的走低说明市场还是有担心短期内可能继续从情绪面影响市场但基于其特殊的客户群体和盈利模式以及监管机构的快速介入料不会对市场产生长期的冲击总之市场已经在交易美联储继续激进加息而14日的CPI数据将决定市场的交易逻辑是延续还是发生变化美国硅谷银行事件大概率只是短期影响不会蔓延由于油价再次到达技术支撑建议空单逐步逢低止盈若美国2月CPI下降不及预期则可考虑再次试空塑料聚烯烃现货价格较昨日震荡走弱华北地区聚丙烯拉丝市场低端价格7650元吨较昨日价格降50元吨华北PP基差报价05-50震荡走强华东地区聚丙烯拉丝市场低端价格7650元吨较昨日价格降30元吨华东PP基差报价05-50震荡走强数据来源隆众资讯华北丙烯单体7400元吨较昨日价格降30元吨华北市场粉料价格7700元吨较昨日价格稳定华东丙烯单体7450元吨较昨日价格稳定华东粉料7800元吨较昨日价格降50元吨数据来源隆众资讯华北市场聚乙烯线型价格8190元吨左右较昨日价格降10元吨华北LL基差05平水震荡华东聚乙烯线型市场价格8180吨较昨日价格降20元吨华东LL基差05-10震荡数据来源隆众资讯LL-PP05盘面价差477震荡走强05合约PP-3MA价差84震荡走强该价差短期略微有些反复LL5-9盘面价差29PP5-9盘面价差-24数据来源博易大师聚烯烃盘面震荡走弱下游需求恢复较慢市场成交一般聚烯烃自身供需矛盾不是很大供应压力与需求恢复较慢的情况确实存在但下方成本支撑以及库存继续去化也对价格有一些支撑我们建议偏弱震荡对待等前期低点时再偏多配置聚烯烃两个品种间也会有所分化可以关注LL-PP价差投资机会-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112橡胶泰国原料市场胶片481烟片5116胶水51杯胶3965泰国产区原料价格小幅整理周五国内市场现货价格下行华东全乳胶在11500元吨左右泰标混合报盘10850元吨左右周五沪胶下跌收盘主力盘中放量并跌破12000期货震荡偏弱走势沪胶基本面变化不大国内外产区处于淡产季青岛地区库存持续增加给市场带来压力但是下游轮胎厂开工陆续恢复节后下游需求表现较好沪胶连续下跌并处于底部区间同时沪胶仓单偏低也给期货市场带来支撑沪胶操作上建议继续保持谨慎不建议追空逻辑橡胶短期偏弱但沪胶仓单偏低同时中长期需求转好预期仍存短期观望为主谨慎操作甲醇甲醇盘面震荡走弱港口现货价格跟随走弱基差震荡内地市场价格稳定江苏太仓地区甲醇现货市场价格2625元吨较前日价格降5元吨广东地区甲醇现货市场价格2625元吨较前日价格降10元吨鲁南地区甲醇现货市场价格2600元吨较前日价格稳定河南地区甲醇现货市场价格2495元吨较前日价格降30元吨河北地区甲醇市场现货价格2565元吨较前日价格稳定关中地区现货市场价格2420元吨较前日价格稳定蒙南地区甲醇现货市场价格2320元吨较前日价格稳定陕北地区甲醇2320元吨较前日价格稳定数据来源隆众资讯太仓现货市场基差报价0560震荡3月下纸货基差0560左右震荡4月下纸货基差40左右震荡周五收盘2305合约的PP-3MA价差84震荡走强甲醇盘面5-9价差20震荡走弱数据来源隆众资讯甲醇近期震荡向下主要逻辑是化工板块整体偏弱品种间相互带动影响甲醇自身基本面不是很差港口库存进一步去化港口市场基差仍然维持在相对较高的位置短期甲醇价格是有比较强支撑的我们建议震荡对待盘中低点时下游客户可以适当加大备货量或者选用看涨期权工具纯碱受高利润提振纯碱开工率一直维持高位产能利用率接近最大化一季度纯碱检修有限供给保持高位短期产量变动上下空间均不大供给稳定上周点火一条1200吨光伏产线但同时有产线放水冷修浮法产线冷修1000吨产线点火600吨产线对纯碱需求小幅减少轻质碱需求仍是偏弱改善有限整体来看纯碱需求小幅下降但影响不大碱厂库存仍处于历史低位水平其中碱厂重质碱库存904万吨轻质碱1653万吨社会库存保持稳定碱厂订单充裕出货顺畅短期大幅度累库概率不大玻璃供给面小幅减少本周前期点火产线陆续出玻璃日熔量恢复玻璃供应量保持高位进入三月房地产小旺季需求有所改善但部分玻璃下游深加工企业需求仍显疲软下游刚需性补库居多产销虽有降温但主产销区仍能达到平衡以上上周玻璃厂库存大幅去化目前总库存为7875万重箱环比减少424但高库存压力仍在纯碱基本面供需情况变化不大但有阶段性走弱迹象主要是需求端光伏和浮法近期冷修产线较多且光伏投产不及预期轻质碱的需求也迟迟不见好转低于市场对纯碱需求稳中有增的预期上周西北某碱厂出现小幅降价叠加商品市场情绪走弱纯碱盘面下跌后在震荡区间底部波动虽然需求小幅走弱但碱厂库存仍处于低位供需紧平衡的状态仍在纯碱盘面难有大幅度下跌近期下游玻璃需求有所好转周内库存大幅去化2月金融数据超预期利多商品市场情绪下周纯碱有望从震荡区间底部反弹但短期不会有趋势性的上涨整体还是高位宽幅震-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112荡可考虑卖出期权操作玻璃产销出现明显好转周内大幅去化部分企业开始调涨价格进一步刺激下游拿货玻璃基本面的驱动向好盘面上行但房地产需求改善程度还有待验证产销能否持续向好还需观察且高库存仍是制约玻璃价格上行的关键因素玻璃期价向上突破的驱动不足宏观金融数据超预期提振市场信心产销虽然较之前有所降温但整体仍能达平衡以上预计下周库存仍有下降预期目前来说只要产销数据保持终端需求不被证伪玻璃盘面就有支撑若能突破1600的压力玻璃或将继续反弹沥青美国部分经济数据改善且石油钻井数量继续减少国际油价反弹NYMEX原油期货04合约7668涨096美元桶或127ICE布油期货05合约8278涨119美元桶或146中国INE原油期货主力合约2304跌09至5595元桶夜盘跌62至5533元桶周五夜盘BU06小幅震荡收于3886元吨微跌3点国内沥青均价为3952元吨较上一工作日价格持稳国内各地区价格稳定整体价格大局持稳为主沥青尽管上周没有持续上行但在原油价格大幅下跌的背景下仍能保持震荡可见其强势程度沥青保持震荡的原因是一方面原油价格走弱带动沥青生产成本下降另一方面本周宏观经济数据显示经济复苏程度一般CPI没有通胀压力为完成5的增长目标国内基建仍需发力未来从成本端来看俄罗斯减产落地OPEC有意维护油价因此供给端依旧是偏紧的原油需求端美联储加息所带来的影响还在持续美就业人数表现一般中国经济复苏能否带来需求增量仍有较多不确定性油价的整体下跌空间不大从需求端来看今年夏季基建确定性较强需求能够得到有效保障真题来看沥青基本面偏多期价易涨难跌PVC上游亚洲乙烯960-980西北电石3400-3500乙烯电石价格平稳现货市场周五国内PVC市场现货价格下跌华北地区电石法5型报价6200-6300华东地区电石法5型报价6250-6300华南地区电石法5型报价6250-6300周五PVC期货日内下跌收盘主力盘中减仓期货短期震荡格局国内工业品日内整体下行PVC跟随回调目前PVC成本端比较稳定供应端PVC装置开工保持较高水平短期供应充足PVC库存同比偏高需求端下游制品厂家已经恢复至节前开工水平受利好政策预期影响市场看多后期下游需求PVC期货短期维持震荡走势为主PVC装置开工较高库存仍处于高位下游需求恢复市场对于后市需求预期乐观PVC短期震荡为主聚酯产业链根据隆众资讯数据上周五PTA现货3月主港交割05升水8085附近成交及商谈4月上主港交割05升水95附近4月底主港交割05升水80附近原油持续走软加息预期偏强继而后续供应增长压制市场日内绝对价格振幅加大现货基差大致稳定整体交易刚需上周五张家港乙二醇延续弱势格局实单成交谨慎本周现货商谈在4080-4090基差在05贴水35-403月下商谈在4100-4110基差在05贴水20-25上周五涤纶短纤市场商谈重心继续小幅下移江苏市场跌10至7220自提福建市场稳于7330送到山东市场跌25至7285送到河北市场跌10至7300送到浙江市场跌10至7260送到逻辑及观点聚酯各品种需求端依然没有明显的改善而供给层面的利好也随着PTA加工费的回升而逐步下降加工费回升后PTA供给增加的预期升温上周五夜-9-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112盘原油走强可能会对日内聚酯各品种价格带来一定支撑但不宜追多接下来仍建议以逢高试空为主或者继续考虑做多短纤与PTA价差液化石油气美国部分经济数据改善且石油钻井数量继续减少国际油价反弹NYMEX原油期货04合约7668涨096美元桶或127ICE布油期货05合约8278涨119美元桶或146中国INE原油期货主力合约2304跌09至5595元桶夜盘跌62至5533元桶周五夜盘PG04探底回升收于4950元吨微跌3点国内现货方面今日国内市场弱势盘整下游采购积极性不高厂家出货为主国产主流华南5470-5750元吨上海5600-5650元吨江苏5600-5900元吨浙江5480-5600元吨福建5600-5620元吨山东民用主流5470-5500元吨碳四主流6600-6870元吨上周LPG大幅走跌期价走势较弱主要受两方面因素影响一是美联储再度强调激进加息带动国际原油价大幅下行成本端走弱使得LPG失去下方支撑二是2月份宏观经济数据不急预期CPI显示市场通胀压力不大经济复苏没有想象的好成本及需求两方面的原因共同造成了本周液化气的下跌未来从成本端来看俄罗斯减产落地OPEC有意维护油价因此供给端依旧是偏紧的原油需求端美联储加息所带来的影响还在持续美就业人数表现一般中国经济复苏能否带来需求增量仍有较多不确定性但油价的整体下跌空间不大进口成本已经目前已经对季节性做出了反应LPG进口支撑仍存从需求端来看尽管复苏一定程度上不及预期但经济仍处良性恢复的过程当中未来餐饮仍有望成为带动LPG需求的发力点化工终端需求也处于恢复当中开工率稳步回升整体来看LPG尽管本周回调但下方支撑仍存下跌空间有限尿素上周五尿素现货仍是坚挺运行态势报价多数稳定个别区域价格略有小幅松动根据隆众资讯数据山东地区尿素行情暂时稳定主流出厂成交2700-2750元吨附近临沂市场一手贸易商出货参考价格2750-2760元吨菏泽市场参考价格2750元吨附近河南省内工业主流成交2690-2710元吨商丘市场主流2740-2750元吨河北地区尿素市场窄幅松动省内外货源小幅下调10元吨省内工厂出厂报价2670-2680元吨附近文安市场送到价格2700-2720元吨附近逻辑及观点上周五商品市场整体氛围转弱尿素期货价格大幅走低现货整体稳定部分地区出现下滑在旺季价格走低对市场心态特别是未来市场预期产生较大影响特别是当前的主力2305合约对应的并不是旺季合约所以现货升水也算合理但期货大跌后基差大幅扩大空单可适当持有但不建议再大举追空铝3月10日隔夜沪铝呈探底回升最低下探至18130主力2304报18255跌110LME铝收盘报23065跌135SMM现货铝锭报18230跌230贴40涨10成交方面铝价大跌逢低补货需求增加无锡市场报价贴水20至均价佛山市场报价均价至升水10宏观方面美联储和美国财政部与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担美联储火速救援防止金融市场风险传导2月国内社融数据延续开门红人民币贷款增加181万亿元同比多增5928亿元供应方面德国铝生产商斯佩拉Speira周四表示由于能源价格高企将关闭旗下Rheinwerk铝冶炼厂的剩余产能去年其被迫削减一半产量该铝厂产能14万吨库存方面铝锭到货水平偏高去库有待改善铝棒库存积压入库库存增加9日SMM铝锭库存报1267万吨较上周四下降02同期钢联铝棒库存2035万-10-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112吨较上周四增加2万吨进出口方面海关数据显示2023年1-2月中国出口未锻轧铝及铝材8804万吨同比下降1482022年12月中国进口未锻轧铝及铝材2586万吨同比增长631-12月累计进口23914万吨同比下降256产能方面云南减产落地内蒙古广西贵州四川等地复产产能持续恢复总体运行产能水平偏低需求方面棒厂订单旺盛加工费维持高位反映型材需求显著回升逻辑及策略建议美联储3月加息预期偏鹰派商品或继续承压但铝库存将开始显著去化预计铝价底部震荡建议观望为主中期因减产效应供需改善预期强劲建议逢低做多镍3月10日镍现货价格整体下跌SMM1电解镍价格185200元吨1金川镍价格187150元吨镍豆价格182550元吨沪镍主力开盘于179670元吨最高219600元吨最低209270元吨收于218560元吨较前一交易日涨幅为386宏观方面美国2月非农就业人数增加311万预估为增加225万前值为增加517万美国2月平均时薪同比增长46预估增长47库存方面3月3日LME镍库存852吨为44736吨注册仓单为40464吨注销仓单为4272吨上期所镍库存仓单-24为1521吨上期所不锈钢库存仓单-2350吨为92114吨供给端根据上海有色数据显示2023年1月全国电解镍产量共计164万吨环比下调15同比上升3724原料端供应情况尚可国内精镍产量保持平稳需求端方面房地产市场平稳健康发展带动不锈钢产业发展持续关注国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑兑现操作上多空因素交织建议观望为主持续关注矿产国出口政策和消费端是否超预期走低工业硅3月10日工业硅现货价格小幅降低据SMM网统计华东现价方面不通氧553硅16900元吨通氧553硅17150元吨421硅19000元吨工业硅主力合约SI2308开盘于17085元吨最高17115元吨最低16865元吨收于16960元吨较前一交易日涨幅为-076下游新增订单有限金属硅社会库存小幅累增SMM统计3月3日金属硅三地社会库存较上周环比增加03万吨光伏终端需求向好叠加新产能投产多晶硅价格开始反弹对工业硅需求维持强劲消息面云南怒江地区再遭限电此次怒江限电规模7万负荷换算约为5台矿热炉整体影响有限逻辑及策略建议近期期货盘面震荡主要原因是工业硅现货库存压力较大市场情绪转弱远期来看利好政策频出市场对地产基建等终端消费存在经济复苏预期提振下游需求随着需求或有所提振的背景下工业硅库存阶段性去库期货价格存在向上潜力螺矿需求现实强度和成本支撑仍是近月盘面交易的核心而后期预期或再度影响远期盘面国内政策落地海外冲击则初步显现需求端金融数据再度超出预期企业和居民贷款均增加目前经济活动和居民消费逐步复苏但是从行业下游调研来看行业地区等分化较为严重紧盯一个区域或者行业很容易一叶障目当前仍难以确定需求恢复的程度和持续性需求复苏基本确定但是需求大概率仍会受到信心恢复和资金到位的牵制黑色短期预期高位震荡需要注意钢厂库存转移到下游以及海外等宏观预期冲击下期现套利库存累积形成的抛压钢材期货价格仍然偏强运行现货也向好随着季节性需求启动需求也得到释-11-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112放宏观也给市场信心同时原材料价格也偏强钢材成本支撑仍在钢材价格仍然偏强运行但需求强度并没有超预期仍需验证特别是地产需求释放的验证而高价终端采购有转谨慎的迹象价格向下游传导也需要验证监管部门对铁矿石价格的非理性上涨或采取措施也会影响市场情绪海外硅谷银行破产会不会有发酵的情绪也值得关注钢材产量仍在增加也会影响价格仍要防范宏观预期落空或者系统性风险事件带来的回调风险铁矿石供需来看全口径库存小幅回落后期铁矿石供给将逐步增加同时需求端因为钢厂铁水产量预计小幅回升且钢厂整体库存低位有补库预期仍处于供需双强局面展望后期短期基本面强势但是中期看铁矿石供给增速预计快于需求并且关注废钢供给的有效回升对铁矿石的替代影响短期依然强势建议观望或者长期逢高做空综合来看短期观望追多需谨慎现货库存建议逢高做好保值套利方面钢材期现正套建仓铁矿石5-9正套逢低做多持有煤焦10日炼焦煤市场暂稳运行现山西吕梁柳林低硫主焦煤A95S08V24G85Y152450元吨甘其毛都口岸蒙5精煤2030元吨港口俄罗斯K4主焦煤2240元吨10日焦炭市场暂稳运行现山西地区主流市场准一级湿熄冶金焦报价2430-2550元吨准一级干熄冶金焦报价2810-2840元吨一级湿熄冶金焦报价2500-2600元吨一级干熄冶金焦报价2850-2950元吨山东地区焦炭价格准一湿熄主流报价2550-2600元吨准一干熄主流报价2950-3010元吨出厂现汇含税焦煤近主产地煤矿安全检查趋于严格但总体看不会造成大规模停产停工目前钢材下游需求有回暖迹象铁水产量继续回升部分焦企开始释放采购需求不过主流钢厂对焦炭提涨仍未作出回应市场观望情绪浓厚焦钢企业多采取低库存策略以按需采购为主焦炭部分焦企计划上调价格主流钢厂暂无回应目前焦企维持正常生产出货正常整体库存水平依旧低位运行随着基建房建项目陆续开工复工终端需求有回暖迹象同时钢材价格上行钢厂利润得到修复铁水产量仍有回升预期原料需求或将增加短期来看煤焦供给保持稳定同时铁水产量维持在偏高水平煤焦需求端仍有支撑钢厂原料仍以按需采购为主不过钢材终端需求出现回暖迹象双焦期货盘面震荡走强市场情绪逐渐转好预计短期煤焦价格或以震荡上行为主策略方面焦炭和焦煤2305合约短期或震荡整理暂时观望为主或逢回调轻仓做多焦煤5月-9月正套可择机入场铁合金市场消息数据来自铁合金在线10日75硅铁陕西7900-8000宁夏8000-8100青海7900-8000甘肃7900-8000内蒙8000-8100现金含税自然块出厂元吨硅铁FOB721470-1500751570-1600美元吨含税10日硅锰6517宁夏内蒙报价7200-7300元吨贵州广西报价7400-7450元吨暂稳现金出厂含税报价元吨10日72硅铁安阳7300-7400现金不含税陕西7400-7600宁夏7600-7700青海7550-7650甘肃7600-7650内蒙7600-7700现金含税自然块出厂元吨早评硅锰端从成本角度看港口锰矿报价持续下行本周海外矿山报盘小幅走弱然而高汇率下当前4月报盘到港成本依旧倒挂港口报价宁夏化工焦出现拐头下行前期在冶金焦整体持稳的同时化工焦以上调4轮报价当前冶金焦仍然高-12-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112位持稳化工焦存在继续松动的可能性中期看来硅锰出厂成本存在进一步下行的可能性若按三轮化工焦下调幅度来估算硅锰成本线下方仍有100-150元吨左右的空间综合看来硅锰现货端仍有利润在3月钢招期厂家仍有较高生产意愿供应短期内或维持在高位中期供需趋松格局不变锰硅盘面弱势难改若成本线继续如期下行盘面仍有进一步走跌可能性但下方空间有限硅铁端硅铁主产区检修增多但整体供应仍在中性偏高位置市场库存仍在高位虽然3月钢招对硅铁整体需求存在边际拉动然而下游需求整体分散除钢厂端需求外非钢需求部分表现很不理想硅铁现货流动性较差市场情绪不乐观综合看来硅铁3月钢招价格及现货流动性压制盘面上行厂家间出厂成本跨度较大若现货维持弱势大厂报价仍有可压缩的空间供需格局在短期看虽有边际趋紧但难敌中期供需趋松短期内硅铁与黑色整体宏观情绪或继续背离硅铁盘面或继续底部震荡从各方驱动上看或许直至供应端出现大规模缩量方可解此困局趋势双硅近月单边观望为主盘面若超跌则可逢低布局远月多单套利双硅05价差硅铁-锰硅做扩-13-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112中泰期货分析师团队板块品种分析师从业资格号投资咨询证号张月F03087913Z0016584宏观股指期货宏观金融李荣凯F3012937Z0015266国债期货孔天赐F3076208Z0018014软商品棉花白糖陈乔F0310227Z0015805史恒昱F3053587Z0014323油脂油料油脂油料花生巩力赫F3075630Z0018003侯广铭F3059865Z0013117梁作盼F3048593Z0015589生鲜品苹果鸡蛋红枣生猪刘光春F3037786Z0017110朱殿霄F3079229Z0018269裴红彬F0286311Z0010786黑色螺矿煤焦铁合金张林F0243334Z0000866董雪珊F3075616Z0018025王竣冬F3024685Z0013759有色铝锌镍工业硅彭定桂F3051331Z0016008娄载亮F0278872Z0010402原油塑料橡胶芦瑞F3013255Z0013570甲醇纯碱沥青PVC能源化工邹德慧F0289579Z0011172苯乙烯聚酯产业链高萍F3002581Z0012806纸浆液化石油气尿素肖海明F3075626Z0018001免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-14-请务必阅读正文之后的免责声明部分