半导体材料：行业深度之一：光刻胶国产替代正当时
　　分析师：李永磊S0350521080004分析师：董伯骏S0350521080009
　　报告发布日期：2022年8月26日
　　光刻是光电信息产业核心环节，光刻胶技术壁垒高
　　光刻是利用光学、化学、物理方法，将设计好的电路图转移到晶圆等表面，是光电信息产业链中核心环节。光刻胶是对光敏感的混合液体，主要是由树脂、光引发剂、溶剂、单体等组成，是光刻工艺中最核心耗材，其性能决定着光刻质量。目前，光刻胶生产在工艺技术、测试设备和下游认证均存较高壁垒。
　　面板和半导体产业快速发展，国内光刻胶市场前景广阔
　　光刻胶主要应用于半导体、显示面板和PCB等领域，其中显示面板用占比27%，PCB和半导体用占比分别为25%和24%。近年，电子信息产业更新换代速度加快，叠加半导体、显示面板产业东移，国内光刻胶需求快速提升，我国光刻胶市场规模从2015年的100亿元增至2020年的176亿元，年均复合增速达12%；据我们测算，2022-2025年市场规模将达222、250、281和316亿元，成长空间广阔。全球光刻胶市场规模从2010年的56亿美元增至2020年的87亿美元，年均复合增速达5%；据我们测算，2022-2025年将达98、103、109和114亿美元，稳步提升。据不完全统计，目前晶瑞电材等国内实现光刻胶量产的上市公司，2021年光刻胶相关业务营收合计达27.4亿元，约占国内市场规模的14%，全球市场规模的5%，国内市场和全球市场均存在广大的国产替代空间。
　　全球光刻胶供给高度集中，国内高端领域逐步突破
　　光刻胶属于技术和资本密集型行业，全球供应市场高度集中，日本JSR等五家龙头企业占据全球光刻胶市场87%的份额，同时海外龙头也已实现EUV等高端制程量产。目前，我国光刻胶生产主要集中在PCB光刻胶等中低端产品，其中PCB光刻胶占比达94%；而半导体用g/i线胶自给率约10%，KrF胶自给率不足5%，ArF胶基本依靠进口。在政策推动及半导体产业链配套需求提升背景下，国内优秀龙头公司正积极突破，彤程新材EUV胶已通过02专项验收；上海新阳、徐州博康ArF胶正处客户测试阶段，南大光电ArF胶已获部分客户认证；晶瑞电材等i/g线胶已实现量产。随着国内厂商在高端光刻胶领域的逐步突破，国产替代进程有望加速。
　　投资建议：
　　综合考虑国内以光刻胶为代表的电子化学品行业的快速发展，首次覆盖，给予电子化学品行业“推荐”评级。建议关注彤程新材、容大感光、晶瑞电材、飞凯材料、南大光电、华懋科技、上海新阳、雅克科技、万润股份。
　　风险提示：
　　下游需求增长不达预期；经济大幅下行；项目投产进度不及预期；安全环保风险；下游认证进程不及预期；重点关注公司业绩不及预期等风险；国产替代实施进度的不确定性；技术进步对产业影响的不确定性。
　　

研究报告全文：2023年03月13日晨会纪要研究所TableTitle证券分析师余春生S0350513090001晨会纪要yucsghzqcomcn2023年第1期观点精粹行业研究半导体材料行业深度之一光刻胶国产替代正当时最新报告摘要两会精神经济政策与港股行业配置--宏观专题研究新股研究建议关注派瑞特气日联科技南芯科技美利信--新股研究周报疫情冲击落地看好需求复苏与产能扩张双驱动--盛航股份航运港口001205214211点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等整家营销强化市场有望从教育到普及阶段过渡--行业动态研究对标世界一流中字头央企带动下的基建优质标的--深度研究报告动力储能双轮驱动2022年业绩符合预期--宁德时代电池300750216307点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等业绩符合预期看好未来增长--华特达因化学制药000915213701点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等扩大内需的三大路径--政策主题美国硅谷银行倒闭对港美股影响点评--宏观点评两会热议持续推动新能源汽车智能化发展--行业周报收入增长短期承压上线百亿补贴重塑用户低价心智--京东集团-SW互联网电商09618214506点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等证券研究报告强社融能持续吗--固定收益点评2月动力电池装车量同增604和远气体拟建电子级硅烷项目--行业周报二季度市场风格如何演绎--策略专题研究经济温和回暖--宏观点评制冷剂R22纯碱价格坚挺PTA长丝库存逐渐去化--行业周报加强住房保障体系建设玻璃需求有望持续改善--行业周报建议淡化煤价波动注重行业中长期配置价值--行业周报两会强调稳增长扩内需地产基建政策向好--行业周报2022圆满收官2023剑指百亿--今世缘白酒603369213405点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等宝丰能源600989SH2022年报点评Q4业绩短期承压内蒙项目打开成长空间--宝丰能源化学原料600989212202PPT公司报告请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告1行业研究11半导体材料行业深度之一光刻胶国产替代正当时分析师李永磊S0350521080004分析师董伯骏S0350521080009报告发布日期2022年8月26日光刻是光电信息产业核心环节光刻胶技术壁垒高光刻是利用光学化学物理方法将设计好的电路图转移到晶圆等表面是光电信息产业链中核心环节光刻胶是对光敏感的混合液体主要是由树脂光引发剂溶剂单体等组成是光刻工艺中最核心耗材其性能决定着光刻质量目前光刻胶生产在工艺技术测试设备和下游认证均存较高壁垒面板和半导体产业快速发展国内光刻胶市场前景广阔光刻胶主要应用于半导体显示面板和PCB等领域其中显示面板用占比27PCB和半导体用占比分别为25和24近年电子信息产业更新换代速度加快叠加半导体显示面板产业东移国内光刻胶需求快速提升我国光刻胶市场规模从2015年的100亿元增至2020年的176亿元年均复合增速达12据我们测算2022-2025年市场规模将达222250281和316亿元成长空间广阔全球光刻胶市场规模从2010年的56亿美元增至2020年的87亿美元年均复合增速达5据我们测算2022-2025年将达98103109和114亿美元稳步提升据不完全统计目前晶瑞电材等国内实现光刻胶量产的上市公司2021年光刻胶相关业务营收合计达274亿元约占国内市场规模的14全球市场规模的5国内市场和全球市场均存在广大的国产替代空间全球光刻胶供给高度集中国内高端领域逐步突破光刻胶属于技术和资本密集型行业全球供应市场高度集中日本JSR等五家龙头企业占据全球光刻胶市场87的份额同时海外龙头也已实现EUV等高端制程量产目前我国光刻胶生产主要集中在PCB光刻胶等中低端产品其中PCB光刻胶占比达94而半导体用gi线胶自给率约10KrF胶自给率不足5ArF胶基本依靠进口在政策推动及半导体产业链配套需求提升背景下国内优秀龙头公司正积极突破彤程新材EUV胶已通过02专项验收上海新阳徐州博康ArF胶正处客户测试阶段南大光电ArF胶已获部分客户认证晶瑞电材等ig线胶已实现量产随着国内厂商在高端光刻胶领域的逐步突破国产替代进程有望加速投资建议请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告综合考虑国内以光刻胶为代表的电子化学品行业的快速发展首次覆盖给予电子化学品行业推荐评级建议关注彤程新材容大感光晶瑞电材飞凯材料南大光电华懋科技上海新阳雅克科技万润股份风险提示下游需求增长不达预期经济大幅下行项目投产进度不及预期安全环保风险下游认证进程不及预期重点关注公司业绩不及预期等风险国产替代实施进度的不确定性技术进步对产业影响的不确定性2最新报告摘要21两会精神经济政策与港股行业配置--宏观专题研究分析师党崇钰S0350522060001联系人詹广鹏S0350122070040两会经济增长目标较为谨慎保就业或是今年政府工作重点2023年两会提出今年GDP增长目标为5左右或为市场预期的下限因为去年基数偏低该目标体现政府在年初制定经济增长目标时的谨慎但是新增就业人数目标却从去年1100万人升至1200万人左右政府工作报告中提出落实落细就业优先政策把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置今年1月16-24岁就业人员失业率为173甚至高于2020年的最高点168青年就业压力仍较大保障就业机会特别是青年就业机会或是今年政府工作重点今年货币政策保持稳健或侧重于结构性货币政策对总量型货币政策而言降准可能性大于降息2023年政府工作报告对货币政策的表述更偏中性稳健的货币政策要精准有力保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配但是去年两会的表述更加积极加大稳健的货币政策实施力度发挥货币政策工具的总量和结构双重功能我们认为今年货币政策或整体偏中性政策重点或在结构政策工具此外今年3月初央行行长易纲认为目前我国实际利率水平比较合适降准可提供长期流动性支持实体经济还是一种有效方式因为我们认为降准可能性大于降息今年财政政策加力提效对债务水平保持克制今年提出积极的财政政策要加力提效同时赤字率从去年的28上调至3地方专项债从365万亿元提升至38万亿元虽然赤字率地方专项债额度都高于往年但是低于去年地方政府实际新增专项债券约404万亿元请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告根据复盘两会过后一个月港股大概率上涨其中大消费板块胜率较高2008-2022年两会期间港股上涨的概率仅为47平均下跌196但是两会过后的30天内港股上涨概率达到73平均涨幅达到523分板块来看在2008-2022年两会过后30天内港股所有板块上涨的概率均超过50其中大消费板块整体表现较佳港股非必需消费业必需消费业上涨概率均为80分别上涨477468同时医药板块在2016-2022年的两会后30天内上涨概率为100平均涨幅达755两会过后我们建议关注港股以下板块1扩大内需下的消费板块2现代化产业体系构建中的港股成长股例如战略性新兴产业数字经济3房地产业向新发展模式过渡后续需关注数据4军费提升下的港股军工板块5低估值或高股息的国企改革和中字头板块风险提示海外经济衰退风险超预期国内经济修复不及预期国际地缘政治局势变化超预期全球疫情变化超预期历史经验仅供参考22新股研究建议关注派瑞特气日联科技南芯科技美利信--新股研究周报分析师杨阳S0350521120005分析师罗琨S0350522110003投资要点国海证券中小盘团队针对核准发行与同意注册的拟上市公司进行研究梳理推出每月专题研究报告2月以来2月1日-3月8日后文相同共4家公司过会分别为1主板和泰机电001225SZ多利科技001311SZ彩蝶实业603073SH播恩集团001366SZ四川黄金001337SZ一彬科技001278SZ通达创智001368SZ百通能源A21410SZ宿迁联盛603065SH2科创板日联科技A22185SH南芯科技A22184SH中科飞测A21648SH高华科技A22419SH颀中科技A22097SH派瑞特气A22219SH3创业板宁波方正300998SZ锦富技术300128SZ中科磁业A21417SZ曼恩斯特A21382SZ光大同创A21135SZ科瑞思A21059SZ美利信A21388SZ森泰股份A21128SZ建议关注派瑞特气日联科技南芯科技美利信2月以来共有24家公司上市上市公司首日平均涨幅5006首日破发率0上市以来破发率303预计募资27268亿元募资总额32627亿元近两月2023-01-08至2023-03-08共有42家公司上市总市值278174亿元上市首日平均涨幅请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告4914上市以来平均涨幅4434首日破发率为0上市以来破发率为476上市以来涨跌幅居前的公司为英方软件19265裕太微-U12283扬州金泉10747信达证券10364坤泰股份9951涨跌幅靠后的公司为迅安科技-869田野股份-167润普食品071真兰仪表097九州一轨218派瑞特气派瑞特气主要从事电子特种气体及三氟甲磺酸系列产品的研发生产和销售为国内领先世界知名的的电子特种气体和三氟甲磺酸系列产品供应商公司的主要产品包括高纯三氟化氮高纯六氟化钨等电子特种气体以及三氟甲磺酸等含氟新材料产品广泛应用于集成电路显示面板锂电新能源医药光纤等行业是上述产业发展不可或缺的关键性材料日联科技日联科技主要从事微焦点和大功率X射线智能检测装备的研发生产销售与服务公司主要产品包括工业X射线智能检测装备影像软件和微焦点X射线源产品和技术应用于集成电路及电子制造新能源电池铸件焊件及材料等检测领域公司专注于X射线全产业链技术研究打破了国外厂商对封闭式热阴极微焦点X射线源的垄断成功研制出国内首款封闭式热阴极微焦点X射线源并实现产业化应用2019-2021年日联科技主营业务收入结构稳定包括集成电路及电子制造检测设备新能源电池检测设备铸件焊件及材料检测设备等在内的X射线智能检测装备业务收入占总收入90以上南芯科技南芯科技是一家专注于模拟和嵌入式芯片设计的企业南芯科技的主营业务为模拟与嵌入式芯片的研发设计和销售专注于电源及电池管理领域为客户提供端到端的完整解决方案公司主要产品有充电管理芯片其他电源及电池管理芯片主要应用于手机笔记本平板电脑电源适配器智能穿戴设备等消费电子领域储能电源电动工具等工业领域及车载领域美利信美利信是一家从事通信领域和汽车领域铝合金精密压铸件的研发生产和销售的企业通信领域产品主要为4G5G通信基站机体和屏蔽盖等结构件汽车领域产品主要包括传统汽车的发动机系统传动系统转向系统和车身系统以及新能源汽车的电驱动系统车身系统和电控系统的铝合金精密压铸件风险提示公司询价未通过公司因特殊原因无法正常上市研究仅基于公司招股说明书梳理不能充分反映公司状况公开发行制度发生变化公司所在行业竞争加剧请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告23疫情冲击落地看好需求复苏与产能扩张双驱动--盛航股份航运港口001205214211点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等分析师许可S0350521080001分析师周延宇S0350521090001联系人钟文海S0350121090029事件盛航股份发布2022年年报2022年盛航股份完成营业收入868亿元同比增长4170实现扣非归母净利润167亿元同比增长3839毛利率为3688同比提升121pcts扣非净利率1928同比下降046pcts其中2022Q4盛航股份完成营业收入253亿元同比增长3753实现扣非归母净利润034亿元同比增长3318毛利率3547同比提升613pcts扣非净利率1360同比下降044pcts投资要点疫情冲击干扰经营费用上升压低利润率2022Q4公司完成营收253亿元同比增长3753运力扩张持续的背景下公司营收增长略显放缓主要系四季度疫情冲击下公司经营受到干扰利润方面四季度公司扣非净利率同比下降044pcts股权激励业务规模扩大收购子公司以及融资规模扩大的影响下公司管理费用与财务费用快速上升管理费用率与财务费用率同比分别提升351pcts与273pcts费用上升抵消了成本端的优化公司四季度利润略不及预期产能扩张加速布局外贸打开业务边界2022年公司控制内外贸船舶合计达到30艘相比2021年增加8艘总运力201万载重吨同比增长3987公司成长逻辑仍在兑现内贸环节公司内贸化学品船共有24艘同比增加5艘总运力达到1505万吨扩张持续提速外贸方面公司全资子公司外购的两艘外贸化学品船舶于2022年年末相继投入运营外贸高景气下公司走向深蓝有望充分享受周期上行红利需求复苏与产能扩张双驱动公司低估值高成长具备吸引力展望2023年内贸需求开始复苏主要化学品开工率持续回升同时盛航化6轮盛航化9轮及盛航化10轮均于2022年年底投入运营且2023年公司仍有运力扩张规划看好新增运力在供不应求背景下被快速消化需求复苏叠加产能扩张双轮驱动下公司利润有望实现逐季高增当前股价对应2023请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告PE仅为1951倍低估值高成长公司投资机会具备吸引力盈利预测和投资评级由于产能投放具有不确定性我们根据年报调整了公司盈利预测预计盛航股份2023-2025年营业收入分别为1086亿元1348亿元与1634亿元归母净利润分别为232亿元323亿元与423亿元2023-2025年对应PE分别为1951倍1400倍与1069倍需求回暖公司成长逻辑持续看好全年维度公司业绩增长机会维持买入评级风险提示政策变化需求增长不及预期产能扩张不及预期收并购风险化学品运输安全风险24整家营销强化市场有望从教育到普及阶段过渡--行业动态研究分析师林昕宇S0350522110005联系人杨蕊菁S0350122090030事件家居行业315大促在即我们通过公司官方微信公众号公司发布会复盘并跟踪各主要品牌的大促套餐情况通过对比近几年的促销方案我们认为整家模式处在从市场教育到普及的过渡阶段定位持续提升头部企业品牌影响力与竞争优势凸显市场份额有望进一步集中整合投资要点整家套餐竞争持续强化精准定位目标市场通过对比欧派家居索菲亚志邦家居等公司当前推出的2023年315大促套餐配置各家公司的整家产品组成的相似度较高均包含全屋定制成品家具橱柜等品类配置差别有限从价格带划分来看多数集中于2980039800元区间各品牌抢占市场意愿强烈充分发挥定制软体的协同效应例如索菲亚推出的39800元衣橱木卫全能整家套餐和顾家家居推出的39800元整家套餐价格相同套餐内容均是定制家具的组合同时搭配家电和家品从营销推广方式及节奏来看套餐营销比较迅速均以直播公司官网发布会的形式进行跟进整家模式从战术到战略定位持续提升随着行业流量竞争加剧各公司加速向多品类套系化方向发展我们认为整家模式正在从消费者教育阶段向消费者普及阶段过渡由于不同地区的消费者对于产品的选择偏好存在区别整家套餐借助成品家具的品类组合进一步强化定制家具产品衣柜橱柜木门的差异性我们预计整家模式后续的发展方向将从品类组合升级为品牌组合突破客单价提升的天花板展望后续营销方向我们认为整家之后的发展或将与家装服务标准化进行组合搭配充分满足消费者对一体化家装产品与服务需求头部企业品牌影响力与竞争优势凸显市场份额有望进一步集中整合在渠道拓展方面整装大家居从欧派家居的先行探索到逐步成为行业共识的发展方向从资源投入对家装渠道的布局方面快速渗透在产品营销与套餐打法方面各公司推出整家套餐改变单品类的销售形态随着消费者认可度提升有望逐步成为请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告市场上的主要选择类型我们认为从中长期发展角度来看品牌影响力叠加渠道运营力的重要性进一步提升头部企业竞争优势凸显市场份额有望集中整合行业评级及投资建议地产利好政策在各城市层面进一步推进2023年1-2月线下客流改善终端订单反馈良好开门红315营销活动推进将进一步催化需求修复家居企业315大促维持整家套餐战略推动客单价提升同时多品类多渠道优势逐渐凸显龙头企业品牌影响力和竞争优势逐渐收获成效未来竞争格局有望进一步集中整合首次覆盖给予家居行业推荐评级推荐标的欧派家居志邦家居索菲亚金牌厨柜建议关注顾家家居喜临门慕思股份敏华控股尚品宅配等风险提示原材料价格波动地产销售修复不达预期行业竞争加剧汇率波动重点关注公司业绩不及预期风险25对标世界一流中字头央企带动下的基建优质标的--深度研究报告分析师李杨S0350522070001投资要点对标世界一流构筑企业价值创造生态2023年3月3日国务院国资委召开会议对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署有助于推动基建企业价值创造生态的构筑推动整体行业高质量发展进程基建发挥稳增长作用新基建促高质量发展基建增速修复成为稳增长利器建筑业复工稳健修复节后开复工率持续向好市政基建项目开复工情况明显优化数字经济政策支持明确中央向地方辐射新基建作为数字经济发展的底座具备新技术新高度新模式新生态等创新赋能特征成为我国经济高质高量发展的关键引擎基建标的指数估值处于低位中证基建工程指数成分股行业属性鲜明聚焦基础建设专业工程房屋建设相关行业共有50只成分股标的指数当前的市盈率市净率市销率均处于2015年3月12日上市以来较低水平截至2023年03月03日中证基建工程指数的市盈率市净率和市销率分别为902096021分别位于2015年3月12日以来数据的45004020和3050分位指数优选标的基建50ETF516970基建50ETF拥有场内交易的投资配置便利基金自发行以来不断迎来较快的规模增长基金自发行至2022年5月21日规模由269亿元增长到12471亿元份额增长约453522截至2022年末基建50ETF及两只联接基金规模合计达12085亿元可以为投资者提供充足的请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告交易流动性产品具备规模优势风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期报告采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差26动力储能双轮驱动2022年业绩符合预期--宁德时代电池300750216307点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等分析师李航S0350521120006事件宁德时代发布公告报2022年全年营收3286亿元同比152归母净利307亿元同比93公司Q4营收1183亿元同比107归母净利131亿元同比61Q4毛利率226环比33pct整体业绩符合预期投资要点公司主营业务稳步发展业绩符合预期报告期内公司实现营业总收入3285939875万元同比增长15207归属于上市公司股东的净利润为307291635万元同比增长9289报告期内公司实现锂离子电池销量289GWh同比增长11661动力电池系统销量242GWh同比增长10709全年动力电池收入达2366亿元毛利率172储能系统收入450亿元毛利率17相比于2022年上半年6的毛利率水平有较好的恢复3锂电材料及回收收入260亿元毛利率214电池矿产资源收入45亿元毛利率125其他业务收入165亿元毛利率74全球市占率大幅提升海外客户持续突破1动力电池系统方面根据SNEResearch2022年动力电池系统使用量全球市占率达370比去年同期提升40个百分点连续6年位列全球第一公司前期取得的海外动力电池客户定点实现大规模量产交付在产品技术与服务方面持续获得海外客户认可市场份额不断提升国内方面与吉利旗下极氪汽车签署长期战略合作协议实现麒麟电池首发与蔚来签订五年全面战略合作协议涉及新品牌新项目新市场的全面合作2储能电池系统方面根据SNEResearch2022年储能电池系统出货量全球市占率达434比去年同期提升51个百分点连续2年位列全球第一完善资源布局保障供应安全及稳定公司通过自制开采投资入股合资合作回收利用等方式进一步完善电池矿产资源和上游材料领域布局打造供应链韧性报告期内公司加大电池矿产资源领域投入推动请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告锂镍磷等资源项目的投资建设和运营在锂资源方面公司在江西宜春含锂瓷土矿项目四川斯诺威硬岩锂矿项目玻利维亚盐湖运营项目取得突破性进展在镍资源方面公司在印度尼西亚与合作方共同投资建设从红土镍矿开采冶炼三元材料到电池的全产业链项目正有序推进在磷资源方面公司已取得贵州大坪磷矿项目的采矿许可证盈利预测和投资评级我们预计2023-2025年公司实现营收4612亿元5764亿元7419亿元归母净利润为422亿元595亿元776亿元当前股价对应PE为231713倍维持买入评级风险提示电动车销量不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争加剧产能释放不及预期产品研发不及预期27业绩符合预期看好未来增长--华特达因化学制药000915213701点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等分析师周小刚S0350521090002事件华特达因发布2022年年度报告2022年公司实现销售收入2341亿元yoy为1549净利润527亿元yoy为3855第四季度公司实现营收522亿元yoy为1473净利润064亿元yoy为323投资要点顶层设计鼓励儿童药的研发和生产2023年1月卫健委发布关于进一步加强儿童临床用药管理工作的通知指出在遴选儿童药时可不受一品两规和药品总数限制进一步拓宽儿童用药范围伊可新保持较高增速渗透率仍有较大空间截至2022年伊可新在0-1岁人群中渗透率接近301-6岁渗透率不足5整体来看在0-6岁渗透率仅有7渗透率尚有较大提升空间伊可新医院端占比持续下降院外市场贡献主要利润我们认为院端收入占比下降使得集采对伊可新的影响有限政策风险进一步降低超额利润奖励未落地核心骨干激励不受影响公司中长期激励考核高管团队和核心骨干短期内未落地请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告公司仍可通过权限内的其他激励方式激发业务骨干积极性盈利预测和投资评级我们预计2023-2024年公司营业收入分别为2936亿元3575亿元4194亿元同比增长254021791732归母净利润分别为689亿元866亿元1068亿元同比增长307325682343长期来看粉色装伊可新有望贡献新的增长动力维持买入评级风险提示伊可新销售不及预期企业经营管理出现波动医药政策风险市场竞争加剧宏观经济发展不及预期等28扩大内需的三大路径--政策主题分析师夏磊S0350521090004内需是拉动我国经济增长的主要引擎也是我国经济发展的稳定器和压舱石3月5日的政府工作报告中将着力扩大国内需求把恢复和扩大消费摆在优先位置作为今年重点工作的第一条列出扩大内需具体如何做哪些方向最受益扩大内需是稳经济的战略基点内需是拉动我国经济增长的基本动力消费是内需的重要组成部分对经济发展具有基础性作用近十年最终消费支出占GDP比重均过半平均为536疫情冲击下聚集性接触性消费受限2022年最终消费支出拉动经济增长1个百分点对经济增长的贡献率为328如何扩大内需首要任务是恢复和扩大消费多渠道增加居民收入提升消费能力2021年我国人均国民总收入GNI为11880美元在世界银行公布的经济体中仅排68位相当于70年代末的美国80年代中后期的日英法意90年代中期的韩国人均国民总收入总体水平仍不高而且居民收入水平差距大2022年全国居民可支配收入中位数31370元是平均数的851其中城镇居民可支配收入中位数45123元是平均数的916农村居民可支配收入中位数17734元是平均数的881城乡居民人均可支配收入之比为25提升居民收入水平让居民有能力消费可采取的具体举措包括1减税降费保市场主体稳就业工资性收入是拉动居民收入增长的重要动力增加劳动报酬的前提是稳就业通过持续推进减税降费直接减轻企业负担保市场主体使得企业经营所得收入转化为劳动者报酬2降个税减轻工薪阶层负担个税免征额自2018年提升至5000元后至今已近5年时间相较于经济发展物价变化和居民收入水平的提高存在明显滞后通过提高个税免征额并与通胀挂钩每年进行动态调整或以家庭为单位征缴个人所得税同时降低低档税率都能直接有效请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告提升工薪阶层消费能力3发放消费券或现金补贴激发消费潜力疫情等多重不确定因素冲击居民消费需求消费券自带杠杆效应有利于拉动消费4盘活居民资产增加现金收入来源美国通过套现再融资Cash-OutRefinance方式为房屋净值较高但缺少现金流的业主提供再贷款不仅可将业主的高息贷款置换为低利率新贷款而且可以帮助房屋净值较高的居民盘活住房资产增加现金流间接刺激消费改善社会预期提振经济发展信心世纪疫情世界变局等超预期突发因素严重冲击我国社会各界心理层面上仍很脆弱提振各类市场主体的发展信心是稳定和改善预期的重点一是是加强基本民生保障提振居民消费信心让居民敢消费住房教育医疗是居民消费支出的最大顾虑通过继续加大保障性租赁住房供给加快提升教育资源服务供给能力不断提高城乡居民基本医保和大病保险保障水平等解决居民后顾之忧二是畅通销售渠道和物流让居民方便消费县域市场沉积多种消费需求通过实施县域商业建设活动可带动县域消费扩容提质同时进一步加强完善消费基础设施建设并通过创新消费场景刺激消费扩大内需的三大路径住房改善一是部分住房居住条件亟需改善根据2020年人口普查我国城镇住房中成套率为959约28为条件较差的平房35为1999年前修建容易出现失养失修失管市政配套设施不完善社区服务设施不健全等问题此外随着家庭人数增加居住环境也渐显逼仄住房改善需求强烈二是主力置业人群年龄中枢上移住房改善能力提升主力置业人口中20-34岁以首置需求为主35-60岁以改善需求为主2020年20-60岁城镇主力置业人数约82亿人其中35-60岁改善需求年龄段占645这其中35-45岁的一般为二次购房首改群体45-60岁为三次及以上的再改群体这些居民有一定收入本身对住房建材品质智能家居周围的园林绿化等有一定要求由于儿童入学生育二胎照顾老人等有置换更大面积更好地段住宅的需求目前各地正在出台政策支持合理住房改善需求如南京从2022年12月起二套房首付比由60降至40武汉对二环外正式解除限购广东1月末积极支持刚性和改善性住房需求为以旧换新以小换大生育多子女家庭住房消费提供便利在住房领域通过取消限购政策放松限贷下调房贷利率增加税收优惠等措施支持居民合理自住需求同时做好预期管理对于购房者来说房住不炒的定位不变对于开发企业来说高杠杆高周转高负债的传统发展模式行不通对于地方政府来说依靠土地财政将难以为继新能源汽车中国汽车工业协会数据显示2022年我国新能源汽车产量销量分别为7058万辆和6887万辆同比增长969和934新能源汽车新车销量达到汽车总销量的2562023年中央出台政策支持新能源汽车发展工信部等八部门发文从扩大新能源汽车消费保障原材料供给优化政策环境等方面促进汽车产业发展地方也有相关支持政策如上海将延续实施新能源车置换补贴山东对省内购置新能源乘用车并上牌的个人消费者发放3000-6000元消费券无锡发放1200万元新能源车消费券等在新能源汽车方面一是供给侧加强基建配套建设加快新体系电池车规级芯片车用操作系统等技术攻关和产业化加强公路沿线郊区乡镇充换电基础设施建设和城际快充网络建设等二是需求侧减轻税费增加补贴可借助地方政府补贴厂家补贴经销商促销等方式拓展消费空间降低汽车消费税和附加税费等释放消费需求三是在使用端降低成本加速推进全国实施峰谷电价模式引导新能源汽车在夜间闲时充请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告电既能减少夜间电网内的电量浪费又能起到填谷作用养老服务及教育医疗文旅体育等截至2022年底全国60岁及以上老年人口达28亿占总人口的198居民人均预期寿命由2020年779岁提高到2021年782岁人口老龄化叠加人均寿命增加养老服务需求总量大幅上升此外后疫情时代文化旅游迎来复苏期在线健身冰雪运动竞赛表演等体育活动也吸引关注各方面需求回暖将助推内需扩大在养老服务方面虽然我国老年人口消费潜力大但存在有效供给不足消费环境有待改善等问题可通过构建居家养老社区养老机构养老医养结合的多元化养老服务模式满足老年人多层次多样化需求此外可借鉴日本养老市场经验日本人口老龄化率高2021年达2886在政策端日本实施介护保险法为65岁以上和40至64岁的被认定为需要介护对象提供介护服务减轻家庭照顾老人的负担在供给端日本企业结合老年人特殊生理和心理需求研发出大量适老化产品和提供多样服务如旅游休闲电子宠物等在需求端2022年60岁以上的日本人支出占到总支出额的315医疗保健旅游是主要消费方向在教育医疗文旅体育方面以高质量供给创造和引领需求教育上可结合三孩政策提供高质量托育和学前教育服务鼓励在线教育和付费平台发展医疗方面鼓励人们定时进行体检适当购买防护用品等发展中医医疗和养生保健服务与养老相结合进行产品适老化改造和智能化开发文旅上除开展文旅营销推广发放文旅惠民消费券外也可对景区门票适当进行优惠举办乡村旅游主题活动等体育上山地户外冰雪运动水上运动航空运动马拉松等均能成为消费热点风险提示新冠病毒变异具有不确定性经济恢复不及预期全球经济超预期衰退政策不确定性风险国别经验适用性风险等29美国硅谷银行倒闭对港美股影响点评--宏观点评分析师党崇钰S0350522060001联系人詹广鹏S03501220700403月10日美国硅谷银行倒闭为美国历史上倒闭的第二大银行3月8日美国硅谷银行宣布出售自己几乎所有的可售债券约210亿美元以用来再投资该出售总共造成18亿美元的税后损失同时还将通过发行普通股和强制性可转换优先股等手段总共募集225亿美元尽管硅谷银行称此举可以提高每年净利息收入45亿美元且公司有1800亿美元的流动性支持但是由于担心硅谷银行出现流动性危机该行出现了提款挤兑现象3月9日硅谷银行股价下跌超60而在3月10日盘前暴跌超60随后停牌3月10日美国硅谷银行已经被加州金融保护和创新部关闭联邦存款保险公司FDIC被指定为接管人硅谷银行倒闭主要原因为自身资产负债期限结构不匹配在2008年的金融危机后美国进入长期的低利率环境硅谷银行服务的初创科技公司获得较多融资并将所获得融资存在硅谷银行中硅谷银行总存款从请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告2009年的103亿美元增至2022年的1731亿美元但是自从2022年3月起美联储开始大幅加息美国初创公司融资困难开始不断消耗银行存款此外由于美国国债等利率上涨资金充裕的储户更倾向于将闲置资金购买国债等硅谷银行提供的低息存款对客户吸引力下降导致存款流出同时该行资产负债期限并不匹配截至2022年底硅谷银行负债端主要有约1731亿美元的存款此类存款提取规模和节奏均不固定但是资产端主要有约148亿美元的现金和约1166亿美元固收类资产主要为信用资质好利率低美国国债和MBS虽然此类固收资产流动性充裕但由于此前美联储加息此类固收资产出现一定程度的贬值出售资产则意味着资产由浮亏转变成实际亏损虽然近期硅谷银行出售了约210亿美元的可售债券实现18亿美元的亏损但是仍难以弥补挤兑风险截至2022年底硅谷银行固收类的投资证券加权久期为57年在利率快速提升背景下硅谷银行资产负债期限错配引发此次危机高利率环境下未来美国中小银行或为关注重点美国部分中小银行或也有类似于硅谷银行资产负债久期错配的情况资产端部分中小银行现金准备不足国债等证券占资产比例较高在过去低利率的情况下买入的国债等证券由于美联储加息出现贬值从而有大量未实现亏损根据FDIC数据2022年底美国银行可供出售证券和持有到期证券未实现亏损分别约为280341亿美元负债端美联储加息下导致负债端成本上升难以吸引足够储蓄此次事件或不会造成较大的系统性危机但是对美国科技业或有一定影响一方面美国居民部门在2008年金融危机以后持续去杠杆目前居民杠杆率仍较低难以形成大规模系统风险另一方面在硅谷银行发出公告以后在较短时间内美国监管部门就开始介入政府介入较为及时有利于避免风险持续扩散但是由于硅谷银行客户主要集中在科技类初创公司该类公司现金流等较为不稳定硅谷银行倒闭对其融资存款等或有一定影响美联储或暂时不会因为硅谷银行倒闭而转向美股中长期或仍因衰退预期而承压由于硅谷银行业务主要集中在科技行业此次事件相对较为独立暂时不会形成系统性金融风险同时美国通胀仍处于高位美联储货币政策暂时或不会因此次事件而转向美股在经历硅谷银行倒闭这类风险事件后或仍因衰退预期而承压投资者应将三种问题统合思考系统性金融风险加息影响估值衰退影响盈利本次硅谷银行倒闭事件等于在估值和盈利两类常见问题上突然增加了金融风险的考量而这个考量对美股估值有两重影响如果风险增大导致加息预期因此弱化明显我们尚未观测到这一点即使弱化可能因为非农数据的失业率和薪酬细节那么有利于股市估值但是风险偏好降低若无法扭转而形成负面加强型的正反馈则不利于估值而对于美股盈利即便成长型科技企业不能代表整个企业部门硅谷银行倒闭事件更提醒了投资者美联储加息对企业投融资成本和行为的影响投资者将很快看清楚美股到底在交易什么市场关注的短期问题具有复杂影响值得注意的是近日公布的美国非农就业人数虽然超预期但是失业率上升薪资增幅放缓这或将一定程度上降低美联储3月加息50bps的预期但是不能因此断定美联储3月只加息25bps而不是50bps未来将要公布的通胀数据和市场风险偏好的演变仍然至关重要我们认为美联储3月议息会议仍然可能加息50bps对于港股而言在美联储3月议息会议之前不但要留意美国通胀数据更要留意中国1-2月投资和消费数据同时国内汽车电商等行业的竞争加剧现象值得观察但是也有值得乐观的方面港股的基本面更要看国内经济而非美国经济防疫政策变化之后今年国内的经济基本面好于去年这意味着港股调整后的运行请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告中枢理论上应高于去年最差的时候当风险偏好与基本面偏离过大时股市也不会持续下跌但若要趋势性的大反弹就不仅仅需要超跌这一个理由还需要基本面的上行催化剂或者重要风险解除而不是期盼其影响钝化风险提示美国金融系统性风险增加超预期美国通胀回落斜率放缓全球货币政策变化超预期国际地缘政治局势变化超预期海外经济衰退风险超预期210两会热议持续推动新能源汽车智能化发展--行业周报分析师杨阳S0350521120005投资要点1两会热议持续推动新能源汽车智能化发展在2023年两会上新能源汽车及供应链行业代表们就新能源汽车消费端智能化电池低碳新能源汽车出海等方面提出建议全国人大代表广汽集团党委副书记冯兴亚建议对新能源汽车消费实施持续补贴直接将优惠补贴给消费者并延续汽车购置税减免政策同时建议将自动驾驶汽车立法纳入下一个五年立法规划全国政协委员万邦数字能源董事长邵丹薇认为应该优先发展企事业单位有序充电为主公共快充为辅的工作地充电模式引导社会资本参与公共充电设施建设全国人大代表赛力斯集团董事长张兴海针对新能源汽车出口提出了两点建议一是给予政策技术性指导二是协调解决出口运输运费高运力不足等突出问题小鹏汽车董事长何小鹏建议探索建立自动驾驶技术及自动驾驶汽车保险产品体系加快城市高精度地图审核流程全国政协委员宁德时代董事长曾毓群曾毓群认为应研究设计我国电池护照并将其作为我国电池行业全生命周期管理的数字化管理工具2Momenta考虑今年在香港或美国首次公开募股据路透社旗下媒体报导国内自动驾驶独角兽Momenta年内将赴美或赴港上市融资金额或将多至10亿美元Momenta的商业应用包含MSDMomentaSelfDriving和Mpilot两种MSD是Momenta完全无人驾驶解决方案广泛应用于出租车和私家车等场景Mpilot是针对私家车前装可量产的高度自动驾驶全栈式解决方案覆盖高速公路城市快速路泊车和城区等场景Momenta实现两大自动驾驶产品战略闭环一个指向量产车的量产自动驾驶Mpilot另一个指向RoboTaxi的完全无人驾驶MSD量产自动驾驶路线是从设计阶段就考虑智能驾驶方案的前装量产在无人驾驶方面在苏州上海开展了RoboTaxi试运营同时Momenta自动驾驶系统作为Tier2以来包括上汽智己吉利路特斯比亚迪仰望长城沙龙等多家客户上车3弗迪科技发布RF1平台前向毫米波雷达3月将量产装车12023年3月3日弗迪科技在比亚迪全球总部成功举办了新一代RF1平台前向毫米波雷达的发布活动RF1平台成功通过了严格的测试项目将于今年3月份量产装车2RF1平台前向雷达系全球首个TI-AWR2944平台量产产品具有良好的探测距离请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告和角度分辨率性能得到提升成本得到有效控制3该公司弗迪科技拥有量产经验使团队可以紧跟市场发展脉搏市场行情回顾2023年03月06日至2023年03月10日A股市场申万一级行业涨幅居前的板块为环保通信电力设备涨跌幅分别为-069-151-154跌幅居前的板块为建筑材料汽车非银金融涨跌幅为-722-624-605涨幅居前的个股为ST泽达新城市容大感光本川智能万辰生物涨跌幅分别为64406426451140893465热点新闻12月乘用车市场零售达1390万辆新能源乘用车零售达439万辆2特斯拉HW40最近交付ModelSX再度降价下一代汽车成本为Model3一半3大众集团2022年营收达2792亿欧元旗下电动品牌Scout首家工厂落户美国43月6日新款小鹏P7i正式首发5通用UltraCruise搭载激光雷达可实现脱手驾驶6自然资源部发布2023版智能汽车基础地图标准体系建设指南7豪威收购芯力特新增车载通讯芯片业务8吉利联手中科创达成立汽车软件公司9聚焦海外布局中科创达打造高算力智能座舱10国内自动驾驶卡车公司主线科技涉足造车重点关注个股行业方面建议关注智能汽车产业链行业个股方面建议关注炬光科技长光华芯永新光学华测导航纳芯微经纬恒润-W隆盛科技博威合金斯瑞新材威孚高科联合光电风险提示汽车市场景气度不及预期半导体产业技术引进受限原材料价格大幅波动重点关注公司业绩不及预期行业竞争加剧211收入增长短期承压上线百亿补贴重塑用户低价心智--京东集团-SW互联网电商09618214506点评报告适用于事件点评季报点评年报点评等分析师陈梦竹S0350521090003联系人张娟娟S0350121110013联系人罗婉琦S0350122040042事件公司公告2022Q4财报实现营业收入2954亿元YoY7QoQ21毛利润415亿元YoY12QoQ15营业利润48亿元2021Q4亏损4亿元净利润32亿元2021Q4亏损53亿元归母净利润30亿元2021Q4亏损52亿元Non-GAAP归母净利润77亿元YoY115QoQ-24公司宣布董事会已批准现金股利每股普通股031美元或每股美国存托股062美元股利总额约为10亿美元普通股股利支付日期预计为2023年4月27日前后此外公司计划执行年度股利政策可选择自2023年起请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告每年宣告及分派现金股利我们的观点整体业绩表现本季度营收符合预期2022年第四季度全国多地区疫情反复以及宏观经济相对疲软对公司整体增速造成一定影响但得益于公司降本增效措施有效推进Non-GAAP归母净利润超预期运营表现2022年京东集团的用户保持高质量增长日均活跃用户数同比双位数增长零售用户购物频次和用户平均贡献收入ARPU保持增长截至2022Q4京东PLUS会员在籍会员数量达3400万京东零售2022Q4京东零售营收同比增长4至2589亿元经营利润率同比提升至3全国多地区疫情反复宏观经济疲软等多种因素持续影响零售行业2022Q4社零同比下降27四季度疫情对于平台运力侧造成较大影响但京东零售的全渠道多业态布局仍彰显业务韧性整体来看1京东零售第三方商家数量连续8个季度同比增长20以上2健康运动户外居家等品类的增速高于行业2022Q4京东零售盈利能力有所提高主要由平台对POP商家的侧重及新品类拓宽带来的规模提升所驱动京东物流京东物流2022Q4营业收入430亿元YoY41QoQ202022年全年营收同比增长31至1374亿元其中一体化供应链客户收入达774亿元业绩增长主要得益于外部一体化供应链客户数和单客户平均收入持续增长与此同时本季度京东物流盈利能力进一步提升经营利润9亿元YoY23QoQ256一体化供应链有效推动全环节降本增效新业务京东新业务2022Q4营业收入48亿元YoY-42QoQ-5经营利润-12亿元2021Q4亏损32亿元据36氪报道此次京东零售CEO辛利军确定的2023年京东零售的四大必赢之战中首位是下沉市场此前撤退的京喜业务剩余部分在去年与京东极速版合并京东在主站APP针对下沉市场用户也更多采用京喜和下沉版的供应链下沉市场将作为京东零售今年的核心战略方向之一平台低线城市的用户渗透率有望进一步提高达达达达2022Q4营收同比增长32至27亿元Non-GAAP经营利润-2亿元Non-GAAP经营利润率同比改善超过17pct分业务来看1京东到家2022Q4营收同比增长37至18亿元主要由于平台活跃消费者数量和客单价提升推动GMV增长强劲2022年京东到家全年GMV同比增长47至633亿元年度活跃用户达7860万人其中2022Q4京东小时购GMV同比增长超过80另外京东到家推出京东买菜提升平台用户的生鲜消费心智2022Q4超市门店的生鲜订单渗透率显著提升生鲜垂店的GMV也取得显著增长2达达快送2022Q4营收同比增长23至9亿元主要由连锁商家的即时配送服务订单量增长所驱动盈利预测和投资评级由于宏观消费尚在恢复期且公司部分业务有调整因此我们下调公司2023-2025年营收预测分别为115411299014453亿元归母净利分别为222296385亿元对应摊薄EPS为6889113元对应PE为201612根据SOTP估值法我们给予2023年京东集团合计目标市值6289亿元人民币对应目标价201元人民币229港元维持买入评级请务必阅读正文后免责条款部分18证券研究报告风险提示宏观经济增长不及预期零售物流行业竞争加剧下沉市场发展不及预期平台商家生态发展不及预期用户增长不及预期百亿补贴效果不及预期等212强社融能持续吗--固定收益点评分析师靳毅S0350517100001联系人刘畅S0350122080146投资要点2月份信贷和社融数据同比表现均超预期企业贷款方面制造业景气度持续叠加节后基建开工潮的拉动企业中长期贷款维持高增长居民贷款方面服务业景气度持续回暖叠加消费需求释放居民短期贷款规模明显增加随着经济环境的持续改善我们认为居民短期贷款后续仍有回升空间然而居民中长期贷款虽然同比回正但主要受春节错位的影响居民需求仍待修复票据融资方面总体信贷向好且流动性收紧票据冲量现象有所缓解贷款结构优化非信贷社融项目同样表现较好主要是未贴现银行承兑汇票以及政府债券两项的拉动作用企业债券方面企业债券融资规模下降主要受到地方政府隐性债务严监管与出口预期下降的双重影响政府债券方面春节错位及财政前置发力使2月份政府债券融资同比高增而2023年政府债务扩容主要依靠国债而非地方债而国债传统的发行高峰在下半年到时或将对社融形成更为明显的正向贡献未贴现银行承兑汇票方面企业票据融资需求仍有支撑而随着商业银行对票据冲量的需求下降票据将更多以未贴现而非贴现形式存在后续未贴现银行票据增速仍有回升空间我们认为2023年社融总体呈现弱复苏态势中性预期下全年增速98左右社融大幅回暖主要面临以下四个阻碍1房地产业进入新阶段居民资产负债表长期去杠杆导致地产相关贷款难以大幅回暖22023年整体流动性较2022年边际收紧影响票据融资3去库周期中企业短贷需求减弱4监管因素使得企业债务融资需求偏弱表外融资通道持续压降从2月份的社融数据看地产需求仍待恢复资金面收紧等因素继续兑现弱现实的现状仍待改善更进一步地考虑到2013年以来在经济基本面缺乏内需强刺激的情况之下只有内外需共振才能推动社融大幅复苏因此2023年社融弱复苏的可能性较高风险提示疫情波动风险社融超预期中国央行货币政策超预期信贷投放超预期资金面波动超预期历史数据无法预测未来走势相关资料仅供参考请务必阅读正文后免责条款部分19证券研究报告2132月动力电池装车量同增604和远气体拟建电子级硅烷项目--行业周报分析师李永磊S0350521080004分析师董伯骏S0350521080009投资要点核心逻辑化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向传统化工行业随着下游需求增速放缓市占率向龙头集中是大趋势核心竞争门槛为成本和效率下游仍处于快速增长的新材料领域则不同核心的竞争壁垒为研发能力产业链验证门槛服务能力等随着政策支持国内化工新材料行业有望迎来加速成长期我们推荐处于核心供应链研发能力较强管理优异的化工新材料优质标的主要包括电子化学品半导体材料显示材料5G材料等新能源材料医药中间体等领域维持行业推荐评级行业信息更新半导体相关3月9日大半导体产业网欣旺达3月8日发布晚间公告称其子公司浙江欣旺达与浙江省兰溪市人民政府已签署欣旺达SiP系统封测项目投资协议书浙江欣旺达计划对该项目总投资26亿元其中项目建设及相关投入约为22亿元约4亿元用于项目建设完成后日常营运资金用于从事SiP系统封测技术研发电池模组电源管理系统封装消费类电子SiP系统封装模组和电池模组的生产与销售浙江欣旺达已于兰溪市成立全资项目公司浙江欣威电子科技有限公司负责该项目的建设实施开发运营显示材料相关3月10日LEDinside睿显科技的微型显示芯片产业化项目在今年2月底产出第一批MicroOLED显示芯片产品并将于3月底正式进入投产阶段睿显科技成立于2019年3月是专业从事OLED微显示芯片研发生产和销售的高科技企业主要产品为0315英寸高分辨率硅基主动式的OLED微型显示芯片产品具有高分辨率高亮度高度集成低功耗耐低温耐辐射抗震动等优点2021年睿显科技的微型显示芯片产业化项目落户广西该项目总投资3亿元建设一条8英寸OLED微型显示芯片生产线生产制造硅基OLED微型显示芯片年产能达40万片产品应用于VRAR眼镜等近眼显示终端上新能源材料相关3月10日中国汽车工业协会发布2023年2月动力电池月度数据2023年2月我国动力电池产量共请务必阅读正文后免责条款部分20