主要观点：
　　宏观方面，美国2月非农就业人数增幅超预期，平均时薪增长放缓。此前联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息0.5个百分点，并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平，给表现意外强劲的经济降温。我国2月末社会融资规模存量为353.97万亿元，2月社会融资规模增量为3.16万亿元，超出市场预期。我国2月社融增速回升，有助于提振市场主体信心，加快经济稳固回升进程。行业方面，全球铜精矿供应继续修复，干扰率低于前期预期。虽然国内电解铜新产能陆续释放，但三月份多家大厂进入检修季，加之开年以来TC费用持续下滑，冶炼产量大幅增加的可能性不大。需求在季节性旺季、宏观利好的拉动下，基建、电力等行业将继续发力。“保交楼”等政策则提升了地产端铜消费的回暖预期。后期下游订单将继续增长，铜加工企业开工率有望持续走高。上周全国各地区的库存均出现下降，并有加速去库的迹象。不过美联储主席表态可能还会加快加息步伐，全球股市和大宗商品市场普遍快速下跌，铜等有色金属整体趋向调整。预计3月23日美联储公布利率决议之前，市场还将继续承压。
　　操作建议：
　　短线可适当沽空，中线暂时观望。本周沪铜2305参考运行区间67000-70500元

研究报告全文：期货研究报告投资咨询业务资格证监许可20111285号研究员黄忠夏铜周报电话0769-22119245美联储加息压力上升市场承压从业资格号F0285615投资咨询从业证书号Z00107712023-03-12星期日主要观点宏观方面美国2月非农就业人数增幅超预期平均时薪增长放缓此前联储主席鲍威尔表示美联储将考虑在本月加息05个百分点并且很可能在今年将利率提高到比先前预期更高的水平给表现意外强劲的经济降温我国2月末社会融资规模存量为35397万亿元2月社会融资规模增量为316万亿元超出市场预期我国2月社融增速回升有助于提振市场主体信心加快经济稳固回升进程行业方面全球铜精矿供应继续修复干扰率低于前期预期虽然国内电解铜新产能陆续释放但三月份多家大厂进入检修季加之开年以来TC费用持续下滑冶炼产量大幅增加的可能性不大需求在季节性旺季宏观利好的拉动下基建电力等行业将继续发力保交楼等政策则提升了地产端铜消费的回暖预期后期下游订单将继续增长铜加工企业开工率有望持续走高上周全国各地区的库存均出现下降并有加速去库的迹象不过美联储主席表态可能还会加快加息步伐全球股市和大宗商品市场普遍快速下跌铜等有色金属整体趋向调整预计3月23日美联储公布利率决议之前市场还将继续承压操作建议短线可适当沽空中线暂时观望本周沪铜2305参考运行区间67000-70500元吨请务必阅读正文后的免责声明17wwwhlqhcom研究报告基本面分析1价格价差期货方面上周沪铜小幅下跌但跌幅不大整体呈强势震荡走势其中沪铜主力CU2305合约全周下跌1050元吨幅度150收于68790元吨外盘方面上周伦铜电3冲高以后转向下跌全周下跌14650美元吨幅度为164收于877700美元吨现货方面上周五上海市场1电解铜价格报68980元吨周度下跌360元吨基差方面上周华东铜主力基差基本在平水附近震荡上周五基差贴水约100元吨左右国内现货升贴水元吨近年铜主力基差走势对比图数据来源MYSTEEL华联期货研究所数据来源生意社华联期货研究所2铜精矿市场价格方面上周五Mysteel标准干净铜精矿TC均价在7580美元干吨周下跌200美元干吨Mysteel干净铜精矿26现货价2165美元干吨较前周减少72美元干吨上周铜精矿现货TC继续下行供应端的干扰持续全球产量方面2022年以来随着疫情的影响逐步减弱全球铜矿产量得以逐步恢复世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年12月全球铜矿产量为18568万吨2022年全球铜矿总产量为216237万吨我国进口方面海关总署数据显示2023年前2个月我国铜矿砂及其精矿进口量为4635万吨同比增长1172021年同期为415万吨我国产量方面截至2021年底中国已探明铜资源储量金属量下同为3495万吨分布相对集中其中西藏铜资源储量位居第一占比达31其次是江西和云南占比分别为19和13排名前十的省份合计铜资源储量占比达9120162020年中国缺请务必阅读正文后的免责声明27wwwhlqhcom研究报告乏大型铜矿新建或扩建项目接替资源不足加之与日俱增的环保压力铜精矿含铜产量出现下滑基本维持在150万160万吨水平2021年随着西藏玉龙铜矿二期达产以及驱龙铜矿一期投产中国铜精矿含铜产量逐步回升超过180万吨根据中国有色金属工业协会铜业分会统计2022年111月中国铜精矿含铜产量接近170万吨同比增长7预计2022年产量将超过2021年其中西藏跃居国内最大的铜矿产区国内库存方面截至2023年3月10日Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为704万吨较上一周环比减187万吨进口铜精矿现货加工费美元干吨中国铜精矿7个主流港口库存万吨数据来源我的有色网华联期货研究所数据来源我的有色网华联期货研究所3铜供应国内冶炼进出口及再生铜全球方面世界金属统计局WBMS公布的最新数据报告显示2022年12月全球精炼铜产量为2278万吨2022年全球精炼铜总产量为250848万吨国内冶炼方面据Mysteel2023年2月国内电解铜实际产量9206万吨环比增加674同比增加3733月国内电解铜产量预计9608万吨环比增长302同比增长6882022年我国精炼铜电解铜产量为11063万吨同比增长45进口方面中国12月精炼铜进口量为36411631吨环比减少44同比减少127其中智利为最大供应国中国12月从智利进口精炼铜9508823吨环比减少468同比增加2711-12月我国累计进口精炼铜为36881万吨废铜进口方面据海关总署统计显示2022年12月铜废碎料进口量为1391万吨环比减少139同比减少1392022年1-12月份累计进口量为17706万吨同比增长45请务必阅读正文后的免责声明37wwwhlqhcom研究报告再生铜方面2022年受新财税政策及疫情影响国内废铜产量大幅下滑111月我国废铜产量累计为83万吨同比下降205不过11月15日工信部发改委生态环境部三部门印发有色金属行业碳达峰实施方案方案提出十四五期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化低碳工艺研发应用取得重要进展重点品种单位产品能耗碳排放强度进一步降低再生金属供应占比达到24以上根据方案十五五期间行业用能结构要大幅改善电解铝使用可再生能源比例要达到30以上绿色低碳循环发展的产业体系基本建立确保2030年前有色金属行业实现碳达峰方案提出到2025年我国再生铜产量达到400万吨2021年我国再生铜产量为226万吨WBMS全球铜月供需平衡美元吨万吨铜精矿冶炼利润元吨数据来源WBMS华联期货研究所数据来源WIND华联期货研究所4铜库存据Mysteel统计上海7家样本库存广东4家样本库存江苏3家样本库存浙江2家样本库存江西1家样本库存重庆2家样本库存天津3家样本库存四川1家样本库存河南1家样本库存总样本覆盖79数据显示3月9日国内市场电解铜现货库存2856万吨较2日降286万吨较6日降230万吨上海库存1673万吨较2日降183万吨据Mysteel统计上海保税区6家样本库存广东保税区3家样本库存总样本覆盖率853月9日上海广东两地保税区铜现货库存累计1888万吨较2日增04万吨较6日增03万吨上海保税区1698万吨较2日增05万吨较6日增03万吨广东保税区190万吨较2日降01万吨较6日持平保税区增量仍以国产出口到货为主我国电解铜现货库存万吨中国保税区电解铜库存万吨请务必阅读正文后的免责声明47wwwhlqhcom研究报告数据来源WIND华联期货研究所数据来源WIND华联期货研究所5铜材市场产量方面2023年1月铜材开工率处于淡季年后有望陆续恢复据百川盈孚统计23年1月中国铜材产量为2164万吨环比上涨276同比上涨4461月铜材行业整体开工率为4115环比下降2448个百分点同比下降3364个百分点主要系年前疫情影响以及2023年春节放假较早国家统计局数据显示2022年我国铜材产量为22865万吨同比增长57进口方面国家统计局数据显示2023年1-2月我国未锻轧铜及铜材进口量为8794万吨同比下降931-12月末锻轧铜及铜材进口量为58709万吨同期增长62铜材企业平均开工率中国铜终端分行业PMI数据来源wind华联期货研究所数据来源国家统计局华联期货研究所5铜消费世界金属统计局WBMS公布的最新数据报告显示2022年12月全球精炼铜消费量为23694万吨全球精炼铜市场供应短缺914万吨2022年全球精炼铜总消费量为259918万吨全球精炼铜市场供应短缺907万吨6终端需求新兴产业保持强劲请务必阅读正文后的免责声明57wwwhlqhcom研究报告电力方面国家电网近期表示2023年公司将加大投资电网投资将超过5200亿元人民币再创历史新高十四五期间国网计划投入3500亿美元约合223万亿元南电规划投资约6700亿元合计投资将超过29万亿元较十三五高出132022年电网投资计划达5012亿元首次突破5000亿元同比增长884电网是逆周期调节的重要环节叠加新能源大范围消纳负荷结构变化等问题电网行业投资加快在新能源大力发展背景下特高压电网持续迎来增量需求房地产方面2022年全国房地产开发投资额为132895亿元同比减少100较前值降低02pct12月单月投资额为9032亿元环比减少89同比减少122全年投资大幅下滑主要是在当前环境下房企拿地意愿不足新开工及施工进展不畅导致兴业银行鲁政委认为2023年1-2月房地产投资当月同比增速或有所回落2022年12月与土地投资相关的其他项投资增速明显回升从土地出让节奏来看2023年1-2月其他项投资或有所回落此外新开工面积累计同比增速领先建安投资6个月左右提示短期房地产建安投资需求仍显疲弱加之去年同期基数偏高房地产投资增速预期回落我们预计2023年房地产开发投资额乐观和悲观预期下分别为124万亿元和121万亿元较2022年分别同比-63和-86汽车方面中国汽车工业协会3月10日介绍2023年2月中国汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和1352023年1-2月汽车产销分别完成3626万辆和3625万辆同比分别下降145和152去年底传统燃油车购置税优惠政策以及新能源补贴退出导致消费有所提前我国汽车消费恢复还相对滞后前两个月累计产销较去年同期有明显回落数据显示2022年我国汽车产销实现小幅增长分别完成27021万辆和26864万辆同比分别增长34和21其中新能源汽车产销分别完成7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934家电方面国家统计局数据显示2022年12月中国空调产量17705万台同比下降991-12月累计产量222473万台同比增长1812月全国冰箱产量7451万台同比下降51-12月累计产量86644万台同比下降3612月全国洗衣机产量8364万台同比增长541-12月累计产量91063万台同比增长4612月全国彩电产量17273万台同比下降831-12月累计产量195783万台同比增长64海关总署2023年3月7日数据显示2023年1-2月中国出口家用电器464963万台同比下降152可再生能源方面2023年是十四五规划的第三年我国可再生能源发展被认为将在十四五时期进入高质量跃升发展新阶段根据CINNOResearch统计数据显示2023年1月中国新能源项目投资金额高达7778亿人民币含台湾新能源产业持续保请务必阅读正文后的免责声明67wwwhlqhcom研究报告持较高投资态势当前中国可再生能源的装机规模正在迅速扩大根据国家能源局公开的数据2022年全年可再生能源新增装机152亿千瓦占全国新增发电装机的762其中风电光伏发电新增装机达到125亿千瓦创历史新高风电光伏发电量达到119万亿千瓦时同比增长21占全社会用电量的138由于碳中和目标的倒逼如此大规模的可再生能源装机和发电量将成为常态免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明77wwwhlqhcom