一、航天行业行情回顾: .
　　2023年2月，中航证券航天行业指数(+1.66%)，军工(申万)指数(+1.30%),跑贏行业0.36个百分点。
　　上证综指(+0.74%)，深证成指(-1.81%)，创业板指(-5.88%);
　　涨跌幅前三:铖昌科技(+27.10%)、中国卫星(+25.57%)、.上海沪工(+22.82%);
　　涨跌幅后三:鸿远电子(-13.77%)、紫光国微(-11.84%)、振华科技(-8.31%)。
　　二、本月主要观点:
　　2月，《数字中国建设整体布局规划》落地，以北斗应用为核心的卫星导航以及卫星遥感在政策支持推动下有望得到进一步快速发展;与此同时，中星26号高轨高通量卫星发射和星网集团年内试验星发射预期，更是激发了市场对卫星互联网概念关注度的显著提升。卫星制造以及卫星通导遥应用企业,如铖昌科技、中国卫星以及上海沪工等个股月涨幅居前。
　　在航天强国的时代大背景下，各类支持卫星产业发展的政策有望持续落地，各卫星应用产业在“十四五”未来几年持续维持快速增长的确定性在军工各细分赛道中相对较强，但在市场空间拓展节奏上仍存在差.异，建议根据不同投资需求选择各赛道的投资机会。当前，卫星应用板块估值整体抬升明显，而业绩兑现持续性强的企业才能支撑更高的估值。具体各卫星应用板块的发展节奏观点如下:
　　①卫星通信(互联网):卫星互联网产业的变化是从0到1,当前市场关注度较高,该板块接近中长期投资逻辑,短期业绩兑现可能更多体现在卫星制造企业以及高轨卫星互联网(更为成熟)运营企业，在空.间基础设施建设成熟后，中长期才将逐步传导至卫星通信(互联网)地.面终端设备制造企业。
　　②卫星导航:成熟度相对更高，处于100-1000的变化阶段，传统卫星导航应用市场增速已趋于稳定，“北斗+”、“+北斗”以及高精度导航等新兴产业融合增量市场(如自动驾驶，导遥结合等等)将是产业维持快速发展的核心驱动力;
　　③卫星遥感:下游市场需求增速相对更快，处于10-100的变化阶段，类似卫星导航产业早期快速发展阶段，政府需求高速增长，中短期市场空间仍将处于快速扩容阶段。
　　三2023年航天各细分领域投资机会展望
　　2023年,“航天强国”已经进入到建设落地阶段,作为二十大之后的第一年，“十四五”承上启下的关键之年，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中,以导弹为代表的国防安全建设重要组成、卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域。各子行业的投资逻辑可以简单总结为:
　　1、导弹: 2023年有望出现跨周期确认，叠加行业提速补量,迎来产业大年，关注导弹的数量规模与总产值规模优势、批产型号配套与研发型号配套、以及高价值分系统三个方向;
　　2、卫星制造:产业有望摆脱传统项目制，迎来大批量生产阶段,关注商业模式项目制转为批产化下，企业收入与利润规模的提升及高价值分系统两个方向;
　　3、卫星通信:卫星互联网应用有望成为产业发展新动能，整体市场增速有望迎来历史提速拐点，提升至15%以上，关注低轨卫星互联网建设时间节奏以及高低轨卫星互联网发展过程中的价值投资两个方向;
　　4、卫星导航:市场增速有望保持年复合20%，关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域(如自动驾驶)的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业; .
　　5、卫星遥感:整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，市场需求有望维持在40%增速左右，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注企业营销能力和盈利能力、以及企业面向的遥感应用领域分散度和回款能力。
　　四、航天板块建议关注:
　　导弹及智能弹药:
　　航天电器(连接器),天奥电子(时频器件)、长盈通(军用惯导配套)、盟升电子(卫星导航通信)、中兵红箭(智能弹药总装)、理工导航北方导航(导航控制和弹药信息化),臻镭科技(高速高精度ADC/DAC与微系统)、长盈通(军用惯导配套),雷电微力(弹载雷达制导微系统)，盟升电子(卫星导航通信)，智明达(嵌入式计算机)，大立科技(红外制导);
　　卫星制造及应用:
　　中国卫星(卫星制造及应用)、中国卫通(高轨卫星互联网)、华测导航、振芯科技(北斗)、航天宏图、中科星图(卫星遥感)。
　　四、风险提示.
　　①疫情发展仍不确定，导致国内宏观经济承压;
　　②部分地区疫情反复，影响部分航天装备研发定型进度，进而影响全产业链市场增速;
　　③部分航天中上游企业产品交付确认收入可能受疫情影响出现延误;
　　④军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期;
　　⑤随着军品定价机制的改革，以及订单放量，部分军品降价后相关企业业绩受损;
　　⑥行业高度景气，但如若短时间内涨幅过大，可能在某段时间会出现业绩和估值不匹配。
　　

研究报告全文：1中天火箭航天彩虹航天电子东华测试广东宏大中兵红箭航天彩虹洪都航空航天电子天银机电华力创通新光光电奥普光电高德红外天银机电中天火箭高德红外广东宏大新光光电工程总体论证设计整机样机试验运用装备保障研制仿真测试试验制造定型批产保障维护延寿分系统部组件元器件制导控制战斗部弹体结构动力系统其它系统零部件电子元器件其它系统系统密封半导体弹锻铸件热防护电子元件燃输保材料器件火光器操发导上战推弹弹料送舵引险电线其高复敏分集工学件纵动引计斗铝钛连进其温合其橡其电电电感其立成其装器测身翼储装机信装源缆它合合接面机头算部它陶材它胶它容阻感元它器电它剂存置置金金器置件试机瓷料件件路中兵红箭航天长峰航天科技昊华科技福光股份长盈通中天火箭长城军工新雷能甘化科工新余国科思科瑞国科军工甘化科工航天电器航天电子航天科技中航光电国博电子航天电子北方导航航天科技国博电子中天火箭西部超导博云新材上海沪工天奥电子振华科技振华风光大立科技高德红外盟升电子雷电微力亚光科技红相股份抚顺特钢楚江新材宝钛股份光威复材睿创微纳宏达电子鸿远电子火炬电子亚光科技大立科技高德红外睿创微纳雷科防务派克新材广联航空钢研高纳中简科技航锦科技海格通信振芯科技盛路通信紫光国微智明达精准信息新光光电铂力特菲利华航宇科技理工导航燕东微国光电气Wind地面设备服务上游中游下游基础器件基础软件终端集成系统集成民用市场特殊市场偏航航远装科应空海芯板模算天其系统终端基础其地备考急互互片卡组法线他平台设备设施他区通作通联联互信业信网网联中国卫星国博电子北方导航中国卫通中国卫星七一二中国卫通国光电气盟升电子华力创通海格通信星网宇达振芯科技振芯科技雷科防务北斗星通盟升电子金信诺北斗星通铖昌科技星网宇达海格通信华力创通天箭科技臻镭科技上游中游下游基础器件基础软件基础数据终端集成系统集成行业市场大众市场特殊市场地海可基数交电智防上高车穿芯板模算增软据天其系统终端基础其通力农能公灾遇精联戴片卡组法强件处线他平台设备设施他运应业手安减险度网设系理输用机灾搜备统救航天电子北斗星通中国卫星航天电子天奥电子中国卫星天奥电子盟升电子合众思壮北方导航航天宏图雷科防务振芯科技华力创通振芯科技华力创通盟升电子航锦科技华力创通合众思壮海格通信航锦科技中海达亚光科技中科星图中海达中科星图华测导航华测导航欧比特华测导航振芯科技海格通信航锦科技北斗星通海格通信北斗星通星网宇达合众思壮航天宏图Wind