国产操作系统第一股，打造三位一体产品体系。公司基于开源Linux技术打造了以安全为特色的国产操作系统，并以其为根技术将业务拓展至信息安全和云计算等领域，2021年公司信息安全、云计算业务收入占比分别为49.9%、27.2%。衍生业务快速发展带动公司业绩放量，公司2018-2021年收入CAGR约为62%，净利润CAGR约为117%。业绩快报显示2022年公司实现收入4亿元，同比增长18.45%，净利润1.28亿元，同比增长14.39%。公司于2022年10月14日以每股68.89元的发行价发行约1321万股，募集资金总额约9.1亿元，投向操作系统产品升级及生态建设、一云多芯云计算产品升级、新一代安全存储系统研发、先进技术研究院建设、区域营销及技服体系建设项目。
　　扎根电力、国防等优势行业，逐步拓宽下游行业客户群体。根据亿欧智库数据，2021年国产操作系统市场规模为18亿元，同比增长17.6%，服务器OS架构中以Linux为主导，市占率达79.1%。公司在电力领域具备近十年应用部署经验，是电力行业主流国产操作系统。此外，公司自成立以来承建了众多国防信息化建设项目并承担了多项型号装备配套任务和技术预研项目。2021年公司在国防和电力领域的收入占比分别约为74.7%、17.8%。国产化替代的大背景下，金融、交通等行业信创快速推进，公司国产自主创新产品有望实现大规模应用。预计2022-2024年信息安全业务收入分别为1.85/2.08/2.37亿元，云计算业务收入分别为1.01/1.36/1.79亿元，操作系统业务收入分别为1.06/1.57/2.31亿元。
　　携手华为欧拉，共筑国产操作系统新生态。公司操作系统是基于Linux技术开发的高安全、高可用、高性能和可定制的国产操作系统，率先基于openEuler LTS进行商业版发行，并加入我国首个桌面操作系统根社区openKylin。公司基于华为云云商店的平台支撑，通过联营模式，为用户提供完整的售前、交易、售后保障体系。针对CentOS停服，公司CentOS应用原地透明迁移方案已实现对电力行业主流系统/软件、电力装置的迁移适配，未来相关经验有望拓展至其他行业用户。
　　盈利预测、估值和评级
　　我们预计公司2022-2024年的净利润分别为1.28/1.67/2.13亿元，对应EPS 2.41/3.17/4.03元/股，给予2023年80倍PE，目标价253.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　行业拓展不及预期；行业竞争加剧风险；限售股解禁风险。
　　

研究报告全文：投资逻辑国产操作系统第一股打造三位一体产品体系公司基于开源Linux技术打造了以安全为特色的国产操作系统并以其为根技术将业务拓展至信息安全和云计算等领域2021年公司信息安全云计算业务收入占比分别为499272衍生业务快速发展带动公司业绩放量公司2018-2021年收入CAGR约为62净利润CAGR约为117业绩快报显示2022年公司实现收入4亿元同人民币元成交金额百万元比增长1845净利润128亿元同比增长1439公司于2022280002000年10月14日以每股6889元的发行价发行约1321万股募集资258001500金总额约91亿元投向操作系统产品升级及生态建设一云多236001000芯云计算产品升级新一代安全存储系统研发先进技术研究院建21400500设区域营销及技服体系建设项目19200扎根电力国防等优势行业逐步拓宽下游行业客户群体根据亿170000欧智库数据2021年国产操作系统市场规模为18亿元同比增长221225230221221028176服务器OS架构中以Linux为主导市占率达791公司成交金额麒麟信安沪深300在电力领域具备近十年应用部署经验是电力行业主流国产操作系统此外公司自成立以来承建了众多国防信息化建设项目并承担了多项型号装备配套任务和技术预研项目2021年公司在国防公司基本情况人民币和电力领域的收入占比分别约为747178国产化替代的大项目202020212022E2023E2024E背景下金融交通等行业信创快速推进公司国产自主创新产品营业收入百万元231338400511659营业收入增长率63644617184527562900有望实现大规模应用预计2022-2024年信息安全业务收入分别归母净利润百万元99112128167213为185208237亿元云计算业务收入分别为101136179归母净利润增长率386371278143931202719亿元操作系统业务收入分别为106157231亿元摊薄每股收益元24962814241531684029每股经营性现金流净额295036-037234303携手华为欧拉共筑国产操作系统新生态公司操作系统是基于ROE归属母公司摊薄5244309892910951231Linux技术开发的高安全高可用高性能和可定制的国产操作系PENANA898968515387统率先基于openEulerLTS进行商业版发行并加入我国首个PBNANA835750663桌面操作系统根社区openKylin公司基于华为云云商店的平台支来源公司年报国金证券研究所撑通过联营模式为用户提供完整的售前交易售后保障体系针对CentOS停服公司CentOS应用原地透明迁移方案已实现对电力行业主流系统软件电力装置的迁移适配未来相关经验有望拓展至其他行业用户盈利预测估值和评级我们预计公司2022-2024年的净利润分别为128167213亿元对应EPS241317403元股给予2023年80倍PE目标价2536元股首次覆盖给予买入评级风险提示行业拓展不及预期行业竞争加剧风险限售股解禁风险敬请参阅最后一页特别声明1公司深度研究内容目录1深耕基础软件行业国产操作系统第一股411国产操作系统先行者打造三位一体产品体系412收入快速增长未来存在较大弹性空间513募资重点聚焦核心技术研发三线并行致力可持续发展62麒麟信安云操作系统提质信创协同发展721操作系统国家安全和国产化大势所趋市场前景广阔822云计算操作系统的自然延伸市场规模呈爆发式增长1123信息安全统一数据安全加密防护系统提供商143国产操作系统主力军推动产业繁荣发展1731公司携手华为欧拉共筑国产操作系统新生态1732扎根国防电力优势行业逐步拓宽下游行业客户1933公司打造三位一体产品体系各业务协同发展224盈利预测与投资建议235风险提示25图表目录图表1公司三位一体产品体系4图表2信息安全业务贡献约50营收4图表3公司收入端保持快速增长5图表4公司利润端快速放量5图表5公司操作系统业务毛利率最高5图表6公司费用端管控能力较强5图表7公司目前收入规模较小6图表8公司收入增速较快6图表9公司毛利率水平行业领先6图表10公司研发费用率位居行业前列6图表11公司募投项目聚焦核心技术研发6图表12政策驱动下国产化软硬件迎来黄金发展期7图表13公司产品具备安全自主可控特点8图表14操作系统分类8图表15主流操作系统按应用领域划分9图表16Linux技术流派及主流操作系统9图表17操作系统发展历程从可用迈向好用9敬请参阅最后一页特别声明2公司深度研究图表182021年国产操作系统市场规模约为18亿元10图表19预计2024年中国服务器OS装机量达560万套10图表202021年中国服务器OS架构以Linux为主导10图表21公司操作系统业务收入主要来源于电力领域客户11图表22公司操作系统具备安全稳定易维护等优势11图表23我国私有云市场规模增速超2012图表24桌面云解决方案销售量快速增长12图表25云桌面在各行业中加速渗透2021年13图表26公司云计算产品依托自有操作系统技术体系开发13图表27公司云计算业务收入主要来源于国防领域客户14图表28一云多芯信创云桌面示意图14图表29信息安全产业链15图表30预计2023年数据安全市场规模超过100亿元15图表312022年政务领域订单占数据安全行业总订单的比例约为4516图表32公司信息安全产品16图表33信息安全业务收入主要来源于国防领域客户17图表34openEuler产业供应链安全性较高17图表35openEuler开源社区发展迅速18图表36公司操作系统生态圈基本形成18图表37公司携手华为云进一步打开市场19图表38公司透明迁移方案适用于CentOS7等版本19图表39CentOS迁移业务的六个阶段19图表40国防和电力领域是营收主要来源亿元20图表41公司2021年国防领域收入占比约7520图表422022年国防支出达到145万亿元20图表432020年我国军工信息化市场规模超1000亿20图表44电力信息化需求高速增长为国产厂商带来新机遇21图表45麒麟信安操作系统是电力行业国产安全操作系统的主力军21图表462021年公司前五大客户集中在国防电力领域21图表47公司产品一体化综合解决方案应用场景示意图22图表48公司产品获得多项荣誉资质23图表49公司承担多项国家级省级重大课题23图表50核心估值假设24图表51可比公司估值比较市盈率法25敬请参阅最后一页特别声明3公司深度研究1深耕基础软件行业国产操作系统第一股11国产操作系统先行者打造三位一体产品体系公司专注于国家关键信息基础设施领域相关技术的研发与应用主要从事操作系统产品研发及技术服务并以操作系统为根技术创新发展信息安全和云计算等产品及服务业务公司实现了对IntelAMD等国际商用CPU及鲲鹏飞腾海光等国产自主CPU的支持致力打造自研创新信息系统生态环境产品广泛应用于国防电力政务金融石化交通等领域目前公司拥有操作系统信息安全和云计算三条产品线操作系统业务包括基于开源Linux技术开发的服务器操作系统桌面操作系统和专用操作系统模块等云计算业务包括基于麒麟信安操作系统原生KVM虚拟化技术开发的云桌面轻量级云平台超融合一体机云终端产品等信息安全业务主要包括以数据安全存储为核心的安全存储系统电子文档安全管理系统等图表1公司三位一体产品体系来源公司招股说明书国金证券研究所三位一体相互协同信息安全业务贡献主要营收分业务来看公司信息安全业务连续三年营收占比约50贡献主要收入云计算业务收入占比快速提升2021年占比约为272操作系统业务稳定增长近年来收入占比保持在20左右公司操作系统作为最底层的基础软件平台向下驱动硬件向上为应用提供开发接口从应用部署角度公司的云计算和信息安全业务可归属为操作系统范畴基于应用场景以软件软硬一体的产品形态提供给用户图表2信息安全业务贡献约50营收来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明4公司深度研究12收入快速增长未来存在较大弹性空间收入快速增长利润端放量近年来公司收入快速增长带动利润端不断放量2018-2021年公司收入CAGR约为622021年公司实现营业收入34亿元同比增长462归母净利润11亿元同比增长128受益于产业政策及信息安全需求扩大国防电力及党政金融等重要行业对公司产品需求不断扩大公司2022年前三季度实现收入24亿元同比增长404归母净利润07亿元同比增长70公司业绩未来存在较大弹性空间公司2022年业绩快报显示2022年公司实现收入4亿元同比增长1845净利润128亿元同比增长1439报告期内公司持续深耕国防电力等优势行业客户需求实现了在优势行业的稳步增长同时在金融等行业的业务拓展初见成效推动公司收入增长图表3公司收入端保持快速增长图表4公司利润端快速放量来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所业务结构变动导致毛利率下滑费用端管控效果良好2021年公司毛利率和净利率分别为66333公司毛利率近年来有所下滑主要受毛利率较低的信息安全业务和云计算业务收入占比提升影响2021年公司研发销售管理费用率下降至17814176控费效果良好图表5公司操作系统业务毛利率最高图表6公司费用端管控能力较强来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所公司处于快速成长期毛利率行业领先与可比公司相比目前公司收入体量较小但收入增速较快正处于快速成长期毛利率行业领先优势显著研发投入方面处于较高水平敬请参阅最后一页特别声明5公司深度研究图表7公司目前收入规模较小图表8公司收入增速较快来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所图表9公司毛利率水平行业领先图表10公司研发费用率位居行业前列来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所13募资重点聚焦核心技术研发三线并行致力可持续发展募投项目围绕核心技术研发公司于2022年10月14日以每股6889元的发行价发行约1321万股募集资金总额约91亿元募集资金投向操作系统产品升级及生态建设一云多芯云计算产品升级新一代安全存储系统研发先进技术研究院建设以及区域营销及技服体系建设项目募投金额分别为13115818079112亿元三线并行下助力公司可持续发展从公司募投项目及金额来看公司募投方向与三大业务一致且金额大小与公司各业务体量呈正相关根业务操作系统业务历经多年积淀和发展成熟性相对较高因此投入相对最少云计算和信息安全衍生业务的重点投入有望在未来持续贡献增量此外公司发力营销体系和技术研究将持续巩固自身核心竞争力并为向其他行业拓展打下基础图表11公司募投项目聚焦核心技术研发来源iFinD国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明6公司深度研究2麒麟信安云操作系统提质信创协同发展国内信创产业蓬勃发展重点行业国产化需求旺盛在国外对核心技术卡脖子的背景下加快建立高性能全生态自主可控的计算体系尤为重要国家积极推动关键基础软硬件云计算信息安全等核心产品的自主创新并颁布了一系列法规和标准保障新一代信息技术创新应用基础软硬件行业应用软件信息安全等诸多领域迎来黄金发展期图表12政策驱动下国产化软硬件迎来黄金发展期发布时间发布机构政策文件201507中国人大常委会中华人民共和国国家安全法201801工信部工业控制系统信息安全行动计划2018-2020年201907财政部网信办云计算服务安全评估办法201910中国人大常委会中华人民共和国密码法202005工信部工业和信息化部关于工业大数据发展的指导意见202007中央深改委关于深化新一代信息技术与制造业融合发展的指导意见202008国务院新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策202103中国人大常委会中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要202108国务院关键信息基础设施安全保护条例202110网信办关于规范金融业开源技术应用与发展的意见202111网信办网络安全审查办法202206中央深改委关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见来源中国政府网中国人大常委国务院工信部深改委网信办财政部国金证券研究所公司致力于将技术进步与行业属性深度耦合为国防电力政务等具有信息安全刚性需求的关键行业提供自主可控安全高效的产品和服务敬请参阅最后一页特别声明7公司深度研究图表13公司产品具备安全自主可控特点来源公司招股说明书国金证券研究所21操作系统国家安全和国产化大势所趋市场前景广阔操作系统是计算机的核心系统软件主要负责管理计算机硬件与软件资源按使用的设备类型操作系统可分为桌面操作系统服务器操作系统移动操作系统按照源代码是否开放可划分为开源操作系统和闭源操作系统两类按照应用场景的不同可分为通用和专用两大类图表14操作系统分类来源公司招股说明书国金证券研究所国外操作系统厂商处于领先地位目前在服务器和桌面端Wintel联盟占据主要地位走闭源路线移动端ARMAndroid占据主导地位走开源路线绝大多数开源项目由美国厂商主导敬请参阅最后一页特别声明8公司深度研究图表15主流操作系统按应用领域划分图表16Linux技术流派及主流操作系统来源艾瑞咨询国金证券研究所来源艾瑞咨询国金证券研究所国产操作系统技术和人才积累相对薄弱市场占有率较低国产操作系统的发展历程可以划分为四个阶段1萌芽阶段国家七五计划首次提出操作系统国产化要求2发展阶段国产厂商以Linux为基础进行二次开发3壮大阶段信息技术自主可控成为焦点问题本土服务器操作系统厂商面临发展机遇逐渐走向大一统4攻坚阶段本土开源社区openEuler和openKylin成立国产生态日益完善国产操作系统在党政军等关键领域替换基本完成金融交通等行业开始试点推广从可用走向好用市占率不断提升图表17操作系统发展历程从可用迈向好用来源艾瑞咨询国金证券研究所国产操作系统市场规模不断增长逐步取代国外龙头企业国内信创产业蓬勃发展政策推动力度逐步增大国产操作系统行业迎来新发展机遇逐步取代国外龙头企业2021年国产操作系统市场规模为18亿元同比增长176敬请参阅最后一页特别声明9公司深度研究图表182021年国产操作系统市场规模约为18亿元来源亿欧智库国金证券研究所受益于数字化进程的加速我国服务器操作系统装机量保持稳定增长2021年达到3508万套未来国产操作系统将向互联网金融等重点领域渗透装机量有望持续增长预计2024年装机量将达5613万套目前在服务器OS架构中Linux占据领先地位市占率达791Windows市场份额不断减少市占率为201以Unix为代表的小众服务器操作系统市场份额被不断压缩市占率为08图表19预计2024年中国服务器OS装机量达560万套图表202021年中国服务器OS架构以Linux为主导来源赛迪顾问国金证券研究所来源赛迪顾问国金证券研究所公司基于开源Linux技术开发的国产操作系统具备高安全高可信高可用和可定制等特点操作系统系列产品细分为服务器操作系统桌面操作系统专用操作系统麒麟信安服务器操作系统是公司主推产品公司操作系统产品通过基于内核增强驱动支持安装形态定制安全增强性能优化生态适配等增值工作形成不断迭代演进的操作系统版本并面向电网电力调度军队机关办公等建立了丰富的生态圈2021年公司操作系统业务中来自电力和国防领域的收入占比分别约为75121677敬请参阅最后一页特别声明10公司深度研究图表21公司操作系统业务收入主要来源于电力领域客户来源公司招股说明书国金证券研究所图表22公司操作系统具备安全稳定易维护等优势产品服务名称产品图片应用场景简介专注于电力国防政府等关键信息系统建设突出高安全性服务器操作系统服务器高可用性实时性等关键应用指标全面兼容国际商用主流CPU及国内各自主CPU针对工控行业需求及国防专用装备配套需求精简冗余模块并服务器工控专用操作系统模块定制安全内核设备驱动增值开发高可用多路径主机监控机专用设备容灾备份等功能模块定位于为个人用户及业务终端提供简单易用界面友好的桌面操办公PC笔记桌面操作系统作环境突出人机交互简洁高效的使用体验全面兼容国际商用本业务终端主流CPU及国内各自主CPU操作系统服务--为客户提供与操作系统产品相关的维保服务技术支持服务等来源公司招股说明书国金证券研究所22云计算操作系统的自然延伸市场规模呈爆发式增长云计算产品与操作系统紧密关联在技术上是操作系统的自然延伸云桌面是云计算的重要分支目前已广泛应用于各个行业云桌面技术具备高效运维灵活办公数据安全等优点我国云计算市场呈现爆发式增长2021年中国私有云市场规模为10480亿元同比增长288预计2023年市场规模达到14468亿元敬请参阅最后一页特别声明11公司深度研究图表23我国私有云市场规模增速超20来源信通院国金证券研究所行业客户上云提速桌面云市场实现快速增长随着云计算快速发展以及云桌面协议的不断改进越来越多的客户选择云桌面解决方案替代传统PC云桌面产品普及率逐渐提高不断向各个应用场景渗透云计算服务逐步演变为新型的信息基础设施桌面云市场增长迅速2021年桌面云整体解决方案销售量为2994万个同比增长217图表24桌面云解决方案销售量快速增长来源计世资讯国金证券研究所桌面云终端具有行业细分性质受企业数据安全需求IT设施便捷管理需求总拥有成本下降等因素驱动云桌面在政务教育医疗金融等行业领域中渗透速度加快桌面云具备节省IT运营支出与总体拥有成本保证数据安全便于集中管理等优势2021年云桌面产品在政务教育医疗行业销量占比分别为272221153敬请参阅最后一页特别声明12公司深度研究图表25云桌面在各行业中加速渗透2021年来源计世资讯国金证券研究所公司紧跟IT架构发展趋势布局云计算相关产品公司云计算产品依托自有操作系统技术体系在安全方面基于麒麟信安操作系统的安全机制进行开发实现了全系统管理员三权分立数据传输控制屏幕录像审计高可用等功能云计算产品定位私有云市场以云桌面及轻量级云平台为主专注国防电力政务等公司既有优势行业市场逐步实现规模化应用图表26公司云计算产品依托自有操作系统技术体系开发产品服产品图片产品简介产品特点务名称1满足多种场景的使用需求具有良好的兼容性从远程集中为用户提供计算机桌面虚拟支持VDI和IDV融合架构支持X86芯片和国云桌面桌面支持企业级用户实现桌面系统的远产芯片服务器统一部署管理程动态访问与云端统一托管2系统支持各种品类的外设高清视频播放3D态势展现广域网推送1支持X86和鲲鹏飞腾龙芯等国产平台不通过对硬件设施进行虚拟化处理形成虚同平台能够异构融合统一管理轻量级云拟层面的资源池系统可按需为每一应用2可提供弹性计算集群横向扩展虚拟机高可平台系统提供基础IT资源-计算能力存储能用云运维管控等多种服务能力力和网络功能3具备高可靠性高可用性和平滑升级扩容能力1开箱即用超融合一通过图形化方式进行部署和扩容为用户2根据业务发展需求实现横向扩展简单高效体机提供开箱即用的产品交付方式3降低硬件采购成本云桌面使用场景中用户所使用的终端设1采用一体化交付配置服务地址即可使用云终端备包括VDI使用场景的瘦终端和IDV使2满足不同场景的使用需求用场景的胖终端云计算服为客户提供与云计算产品相关的维保服--务务技术支持服务等来源公司招股说明书国金证券研究所国防领域客户为云计算业务收入主要来源国防和军队信息化建设加速推进公司承接的国防单位办公网络云平台搭建的项目逐渐增多国防单位的云平台搭建从办公领域逐步向其他领域推进国防领域云计算相关业务收入快速上涨2021年云计算业务在国防领域的收入占比约为8201敬请参阅最后一页特别声明13公司深度研究图表27公司云计算业务收入主要来源于国防领域客户来源公司招股说明书国金证券研究所打造一云多芯解决方案助力信创产业升级公司一云多芯信创云桌面解决方案有效解决了部分Wintel架构下的应用暂时迁移不到国产芯平台两台电脑混合使用系统部署复杂运维难度大等难题适用于党政金融教育和电力等应用场景在性能优化异构混合部署等技术创新方面位于国内前列该方案全面支持鲲鹏飞腾龙芯海光兆芯申威等国产CPU芯片实现了不同架构CPU的混合异构部署及集中统一管理能够满足各行业用户不同硬件平台的选择需求图表28一云多芯信创云桌面示意图来源公司官网国金证券研究所23信息安全统一数据安全加密防护系统提供商国产信息安全厂商活跃在信创产业链的各个环节我国信息安全市场集中度低信息安全指通过密码技术网络技术信息对抗等手段对计算机的软硬件系统数据及相关业务进行保护随着IT产业迅速扩张国家和企业对信息安全的重视程度提升全球信息安全产品结构愈加丰富厂商数量不断增加市场规模持续增长敬请参阅最后一页特别声明14公司深度研究图表29信息安全产业链来源艾瑞咨询国金证券研究所各行业数字化转型加速数据安全产业需求爆发数据安全作为信息安全的重要部分受重视程度不断提升我国数据安全市场规模呈现快速增长趋势2017年至2021年市场规模由229亿元增长至709亿元复合年均增长率达326预计2023年市场规模达1095亿元图表30预计2023年数据安全市场规模超过100亿元来源中商产业研究院国金证券研究所下游客户数据安全意识不断提高数据安全覆盖领域持续拓展数据安全行业主要面向政务金融医疗等领域的行业用户其中政务领域是数据安全行业下游客户中占比最高的行业用户2022年占比达45在国家政策推动下下游行业客户数据安全意识不断提高下游覆盖领域将逐步拓宽敬请参阅最后一页特别声明15公司深度研究图表312022年政务领域订单占数据安全行业总订单的比例约为45来源头豹研究院国金证券研究所公司信息安全产品聚焦存储安全目前数据存储安全类产品较少公司针对国防及党政关键应用的信息安全需求将操作系统技术和密码服务及存取控制技术深度结合研制了数据安全存储产品和电子文档安全管控系统公司信息安全产品已广泛应用于国防政府央企等领域为军政等关键部门的专用数据安全装备提供配套安全支撑平台图表32公司信息安全产品产品服产品图片产品简介产品特点务名称1支持后端存储IPSANFCSAN和分布式存储的融为传统信息中心和云计算中心提供电子文合异构系安全存储件和数据库统一数据安全存储解决方案2支持应用免改造的数据透明加密保护系统实现数据集中存储权限控制加密保护3采用内核级安全机制保证数据存储安全的不可保证数据的机密性完整性旁路性和防止非法访问4采用集群技术实现系统的高可用和灵活的扩容1可对办公环境中电子文档进行集中安全管理电子文档对办公环境电子文档进行集中安全管控2支持使用公司安全存储系统进行数据安全保安全管理实现办公过程中电子文档强制集中存储护可使用公司云桌面替代本地外设网络封控系统流转访问控制和防止非法泄露等功能信息安全为客户提供与信息安全产品相关的维保服--服务务技术支持服务等来源公司招股说明书国金证券研究所信息安全类产品主要应用于国防领域公司深耕信息安全行业拥有国家密码管理局颁发的商用密码产品认证证书产品技术已经在国防领域得到大量应用在数据安全保护领域积累了丰富经验从下游客户类型看国防领域客户收入占信息安全业务总营收比例逐年提升2021年占比达9751敬请参阅最后一页特别声明16公司深度研究图表33信息安全业务收入主要来源于国防领域客户来源公司招股说明书国金证券研究所3国产操作系统主力军推动产业繁荣发展31公司携手华为欧拉共筑国产操作系统新生态openEuler迅速发展逐步成为我国数字基础设施坚实的软件底座华为于2021年9月推出OpenEuler并于2021年11月将其代码商标社区基础设施等资产捐赠给OpenAtom基金会openEuler是面向数字基础设施的操作系统支持服务器云计算边缘计算嵌入式等四大应用场景支持多样性计算致力于提供安全稳定易用的操作系统欧拉发展迅速共建者包括处理器多样算力厂商操作系统厂商行业ISV厂商等下游应用厂商包括运营商金融政府等主体产业供应链具有较强的安全性图表34openEuler产业供应链安全性较高来源openEuler2203LTS技术白皮书国金证券研究所openEuler构筑关键技术根基规模部署于各行业核心系统截至2022年12月31日欧拉累计装机量超过300万套中国服务器操作系统新增市场份额超过25欧拉开源社区已经汇聚了759家企业伙伴包括芯片厂商整机厂商操作系统厂商应用软件厂商等吸引万名开发者成立近百个特别兴趣小组全球下载量超过100万PR合入超过895万敬请参阅最后一页特别声明17公司深度研究图表35openEuler开源社区发展迅速来源openEuler官网国金证券研究所公司操作系统是基于Linux技术开发的高安全高可用高性能和可定制的国产操作系统率先基于openEulerLTS进行商业版发行并加入中国首个桌面操作系统根社区openKylin与国内60余家软硬件厂商达成生态战略合作实现了从芯片到整机数据库中间件及各类应用软件的全方位兼容适配工作图表36公司操作系统生态圈基本形成分类公司名称操作系统麒麟信安麒麟软件统信软件中科方德普华深度万里红芯片鲲鹏飞腾龙芯兆芯申威海光北大众志瑞芯微电子华为浪潮宝德清华同方中兴联想706所新华三百信中科曙服务器光长城银河云终端706所龙威中科长城存储华为浪潮联想鲸鲨同有宏杉科技中科曙光鼎甲科技数据库达梦数据库人大金仓神舟通用南大通用瀚高软件优炫软件办公套件WPS永中软件中间件金蝶天燕中创中间件东方通流版签福昕移动手写终端汉王启明星辰360天融信卫士通北信源瑞星江民科技安天普世科信息安全技中孚信息鼎普爱数实进智OA办公致远互联中宏立达万户网络慧点科技来源公司官网国金证券研究所公司操作系统产品上架华为云云商店公司基于华为云云商店的平台支撑通过联营模式为用户提供完整的售前交易售后保障体系公司携手华为云共同打造操作系统与云服务的数字化运营标杆助力用户大幅降本增效加速扩大市场份额提升经营效益敬请参阅最后一页特别声明18公司深度研究图表37公司携手华为云进一步打开市场来源华为云官网国金证券研究所积极布局CentOS停服解决方案保障系统安全CentOS7将于2024年6月30日停止维护之后将无法获得官方补丁安装支持和系统升级大量服务器上承载的用户关键业务系统将面临严重的安全隐患针对CentOS停服公司已形成以麒麟信安操作系统为安全底座的CentOS应用原地透明迁移方案助力用户解决CentOS迁移过程中面临的稳定性兼容性安全性挑战公司操作系统基于openEuler发行从根源处解除CentOS停服隐患并能够提供高可用集群管理系统存储多路径系统高可用冗余网络系统等增值服务图表38公司透明迁移方案适用于CentOS7等版本来源公司微信公众号国金证券研究所迁移解决方案已应用于电力领域未来将拓展至其他行业公司根据用户的实际需求提供利旧迁移主备迁移扩容迁移等多种CentOS迁移解决方案整体迁移过程分为技术评估迁移准备试验验证业务迁移上线试运行和正式上线等六个阶段公司已完成电力行业主流系统软件电力装置从CentOS到麒麟信安操作系统的迁移适配工作未来将充分运用电力系统迁移的相关经验为其他行业用户提供完善的CentOS迁移解决方案图表39CentOS迁移业务的六个阶段来源公司微信公众号国金证券研究所32扎根国防电力优势行业逐步拓宽下游行业客户公司在电力和国防领域具备深厚技术积淀和广泛用户基础从公司下游行业客户构成来看敬请参阅最后一页特别声明19公司深度研究国防和电力行业贡献了公司的大部分收入2021年公司来自国防领域的收入为252亿元占比约747电力领域收入约06亿元占比约为178图表40国防和电力领域是营收主要来源亿元图表41公司2021年国防领域收入占比约75来源iFinD国金证券研究所来源iFinD国金证券研究所国防投入逐年增加军工信息化市场空间超千亿2022年我国国防支出为145万亿元同比增长7国家安全与供应链安全需求推动信创产业发展国防领域客户对国产计算机软硬件产品需求有望增加我国军工信息化市场规模持续扩大2020年市场规模为1057亿元同比增长66公司自设立以来就一直服务于国防领域承建了众多国防单位信息化建设项目并承担了多项国防单位委托的型号装备配套任务和技术预研项目公司操作系统云计算产品信息安全产品已在安全办公教育培训指挥训练列装设备等国防领域广泛应用部署图表422022年国防支出达到145万亿元图表432020年我国军工信息化市场规模超1000亿来源iFinD国金证券研究所来源前瞻产业研究院国金证券研究所电力信息化市场呈现快速增长态势近年来互联网云计算大数据等技术已逐步应用至电力行业新技术的发展为电力行业的信息化提供了良好的技术支持我国电力信息化市场的总收入由2014年的141亿元增至2019年的308亿元复合年增长率为1691预计于2024年进一步增至712亿元2019年至2024年的复合年增长率为1825敬请参阅最后一页特别声明20