2023年2月，CPI同比上涨1.0%，较上月下降1.1个百分点，环比下跌0.5%，较上月下降1.3个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，较上月下降0.6个百分点；新涨价影响约为0.3个百分点，较上月下降0.5个百分点。食品价格回落是此次CPI回落的主要原因，具体表现为：受节后季节性需求回落影响鲜菜价格环比回落较多，另外猪肉供给持续增加造成猪价持续下跌。此外，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，较上月下降0.4个百分点，显示需求较低迷，总体价格平稳增长。我们预测2月份CPI同比增长1.8%，高于实际结果0.8个百分点，误差主要来源是非食品价格的超预期下跌，未能预料到节后服务需求的较快收缩以及食品价格的快速回落。
　　2023年2月，PPI同比下跌1.4%，较上月下降0.6个百分点，环比不变，较上月上升0.4个百分点。其中去年价格变动的翘尾影响为-0.9个百分点，较上月下降0.5个百分点；新涨价影响约为-0.5个百分点，较上月下降0.1个百分点。高基数效应及生产资料价格低迷是造成PPI低迷的主要原因，具体表现为：国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行，而中下游工业如食品、衣着工业等需求低迷拖累生活资料价格。我们预测2月份PPI同比下降1.3%，低于实际结果0.1个百分点，误差主要来源是数据精度问题。
　　

研究报告全文：北京大学国民经济研究中心需求低迷CPI超预期回落高基数下PPI仍持续下行黄昱程CPIPPI点评报告A0101-20230309北京大学国民经济研究中心CPI同比PPI同比2023年2月宏观经济研究课题组统计局10-14北大国民经济研究中心预测18-13学术指导刘伟wind市场预测均值18-13组长苏剑2022年均值2041课题组成员陈丽娜黄昱程要点邵宇佳杨盈竹食品项价格环比回落猪肉鲜菜是主要原因联系人杨盈竹非食品价格明显回落教娱其他是主要原因联系方式生产资料价格有所反弹工业出厂价格跌幅扩大010-62767607大宗价格持续震荡价格逆剪刀差继续gmjjyjpkueducn扫描二维码或发邮件订阅第一时间阅读本中心报告北京大学国民经济研究中心内容提要2023年2月CPI同比上涨10较上月下降11个百分点环比下跌05较上月下降13个百分点其中去年价格变动的翘尾影响约为07个百分点较上月下降06个百分点新涨价影响约为03个百分点较上月下降05个百分点食品价格回落是此次CPI回落的主要原因具体表现为受节后季节性需求回落影响鲜菜价格环比回落较多另外猪肉供给持续增加造成猪价持续下跌此外扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨06较上月下降04个百分点显示需求较低迷总体价格平稳增长我们预测2月份CPI同比增长18高于实际结果08个百分点误差主要来源是非食品价格的超预期下跌未能预料到节后服务需求的较快收缩以及食品价格的快速回落2023年2月PPI同比下跌14较上月下降06个百分点环比不变较上月上升04个百分点其中去年价格变动的翘尾影响为-09个百分点较上月下降05个百分点新涨价影响约为-05个百分点较上月下降01个百分点高基数效应及生产资料价格低迷是造成PPI低迷的主要原因具体表现为国际油价震荡下行带动上游工业价格持续下行而中下游工业如食品衣着工业等需求低迷拖累生活资料价格我们预测2月份PPI同比下降13低于实际结果01个百分点误差主要来源是数据精度问题CPI当月同比PPI全部工业品当月同比CPI环比PPI全部工业品环比163014251220108156104052100000-05-05-2-4-14-10-6-152018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图1CPIPPI当月同比增速图2CPIPPI环比增速数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心正文食品项价格环比回落猪肉鲜菜是主要原因CPI关注食品和非食品两个方面食品价格主要由猪肉鲜菜和鲜果等驱动非食品价格由工业消费品和服务价格驱动2月份节后国内消费需求回落消费市场供应充足物价总体运行平稳CPI同比上涨10环比由上月上涨08转为下跌05具体而言食品项价格环比回落显著其中猪肉鲜菜价格环比回落是本月食品价格环比回落的主要原因非食品价格环比小幅下跌其中服务价格回落是主要原因能源消费品价格回落显著但扣除能源外工业消费品价格基本稳定CPI食品当月同比CPI非食品当月同比CPI食品环比CPI非食品环比2554203152101-025-126-2-2006-3-5-4-10-52018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图3CPI食品与非食品当月同比增速图4CPI食品与非食品环比增速数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心食品项中从同比看食品价格上涨26较上月回落36个百分点影响CPI上涨约048个百分点受猪肉供给持续稳定增加的影响猪肉价格上涨39较上月回落79个百分点受天气转暖后鲜菜上市供给改善影响鲜菜价格下跌38较上月下降105个百分点总体而言食品项八大类除鲜菜和水产品外价格同比普涨其中鲜果同比涨幅最高85较上月同比变动分化1正1零6负其中鲜菜同比变动最显著-105表1食品八大项同比及较上月变动单位食品八大类粮食食用油鲜菜畜肉水产品蛋类奶类鲜果2月同比2764-3819-15781585同比变动00-01-105-47-63-0606-46数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心CPI食品烟酒粮食当月同比CPI食品烟酒水产品当月同比CPI食品烟酒食用油当月同比CPI食品烟酒蛋类当月同比CPI食品烟酒鲜菜当月同比CPI食品烟酒奶类当月同比100CPI食品烟酒畜肉类当月同比50CPI食品烟酒鲜果当月同比8040306020854010782019-15156427-10-20-20-38-30-40-402018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图5粮食食用油鲜菜畜肉价格同比图6水产品蛋奶鲜果价格同比数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心从环比看食品价格下跌20较上月下降48个百分点影响CPI下降约038个百分点受养殖户出栏意愿较强和生猪供给持续增加影响猪肉价格环比下降114较上月下降06个百分点受天气转暖后供应改善影响鲜菜环比下跌44较上月下降240个百分点总体而言食品八大类价格环比分化2正6负其中畜肉环比幅度最高-59较上月环比分化3正5负其中鲜菜环比变动最明显-240表2食品八大项环比及较上月变动单位食品八大类粮食食用油鲜菜畜肉水产品蛋类奶类鲜果2月环比01-01-44-59-15-3603-12环比变动0106-240-06-70-1509-104数据来源Wind北京大学国民经济研究中心CPI食品烟酒粮食环比CPI食品烟酒水产品环比CPI食品烟酒食用油环比CPI食品烟酒蛋类环比25CPI食品烟酒鲜菜环比15CPI食品烟酒奶类环比20CPI食品烟酒畜肉类环比CPI食品烟酒鲜果环比15101055-01-0315-59-1201-36-5-5-10-44-10-15-20-152018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图7粮食食用油鲜菜畜肉价格环比图8水产品蛋奶鲜果价格环比数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心CPI食品烟酒当月同比CPI食品烟酒环比CPI食品烟酒烟草当月同比CPI食品烟酒卷烟环比204CPI食品烟酒酒类当月同比CPI食品烟酒酒类环比31521010103521-1-1315-213-3-5-42018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图9食品烟酒烟草酒类价格同比图10食品烟酒烟草酒类价格环比数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心此外从食品烟酒指标来看2月食品烟酒价格同比上涨21环比-13具体而言2月烟草价格同比上涨13环比01酒类价格同比上涨15环比03非食品价格明显回落教娱其他是主要原因非食品项中从同比看2月非食品价格上涨06较上月回落06个百分点影响CPI上涨约050个百分点受燃油价格回落带动工业消费品价格继续回落受疫情防控政策优化及节后需求回落影响服务价格上涨06较上月回落04个百分点总体而言非食品项七大类除居住外价格同比普涨其中其他用品和服务项同比涨幅最高26较上月同比变动分化2正1零4负其中交通通信项同比变动最明显-19表3非食品七大项同比及较上月变动单位非食品项衣着居住生活用品交通通信教育娱乐医疗保健其他用品七大类2月同比07-011401121026同比变动0200-02-19-1202-05数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心CPI衣着当月同比CPI交通和通信当月同比CPI教育文化和娱乐当月同比30CPI居住当月同比10CPI医疗保健当月同比25CPI生活用品及服务当月同比8CPI其他用品和服务当月同比2062615144102071012050100-01-2-05-4-10-62018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图12交通和通信教育文化和娱乐医疗保健价图11衣着居住生活用品及服务同比格其他用品和服务价格同比数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心从环比看非食品价格环比下跌02较上月下降05个百分点影响CPI变动约013个百分点受国际油价下行影响能源价格下行带动工业消费品价格继续下行受节后消费需求回落影响服务价格下跌04较上月回落12个百分点总体而言非食品项七大类价格环比分化2正4负1不变其中教育娱乐项环比幅度最高-08较上月环比变动分化2正4负1不变其中教育娱乐项环比变动最显著-21表4非食品七大项环比及较上月变动单位非食品项衣着居住生活用品交通通信教育娱乐医疗保健其他七大类2月环比-010100-05-0802-03环比变动040100-07-21-01-14数据来源Wind北京大学国民经济研究中心CPI衣着环比CPI交通和通信环比CPI居住环比CPI教育文化和娱乐环比10CPI生活用品及服务环比CPI医疗保健环比308CPI其他用品和服务环比0620410102020000-05-08-1-03-02-01-04-2-06-32018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11北京大学国民经济研究中心图14交通和通信教育文化和娱乐医疗保健价图13衣着居住生活用品及服务环比格其他用品和服务价格环比数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心生产资料价格有所反弹工业出厂价格跌幅扩大2月份受国际大宗商品价格波动传导和国内需求偏弱等多种因素影响工业品价格走势整体下行工业品价格环比持续低迷同比下行持续具体而言受工业上游原材料能源品等价格震荡回落影响高基数效应下生产资料价格同比仍低受上游工业传导及中下游工业需求回温影响生活资料价格同比表现平稳增长PPI生产资料当月同比PPI生产资料环比PPI生活资料环比20PPI生活资料当月同比4153210150111-03-20-1-5-2-10-32018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图15生产资料生活资料价格同比增速图16生产资料生活资料价格环比增速数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心分大类从同比看2月PPI下跌14较上月下降06个百分点受国际大宗商品继续回落影响生产资料价格下跌20较上月下降06个百分点其中采掘工业同比回落最为明显受上游工业部门价格传导及中下游工业需求复苏影响生活资料价格上涨11较上月回落04个百分点其中食品衣着工业价格是主要支撑生活资料价格仍是PPI同比的主要支撑表5工业出厂价格分项同比及较上月变动单位生产资料项生活资料项分项采掘原材料加工食品衣着一般日用品耐用消费品2月同比03-13-26261607-02同比变动-17-12-03-02-03-05-05数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心PPI生产资料采掘工业当月同比PPI生活资料食品类当月同比PPI生活资料衣着类当月同比80PPI生产资料原材料工业当月同比PPI生活资料一般日用品类当月同比70PPI生产资料加工工业当月同比6PPI生活资料耐用消费品类当月同比60550440326302071620110-0203-2613-1-10-2-20-32018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图17生产资料价格分项同比增速图18生活资料价格分项同比增速数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心从环比看2月PPI环比不变较上月上升04个百分点受复工复产持续推进重点产业链供应链逐步畅通稳定和石油及相关行业价格下降影响生产资料价格上涨01较上月上升06个百分点其中原材料工业价格回升是主要原因生活资料价格下降03较上月不变其中食品工业价格环比回升最为明显工业复工复产原材料需求复苏带动生产资料价格回升是支撑此次PPI环比不变的主要原因表6工业出厂价格分项环比及较上月变动单位生产资料项生活资料项分项采掘原材料加工食品衣着一般日用品耐用消费品2月环比-0307-01-01-03-03-05环比变动0714030400-03-03数据来源Wind北京大学国民经济研究中心PPI生产资料采掘工业环比PPI生活资料食品类环比PPI生活资料衣着类环比15PPI生产资料原材料工业环比15PPI生活资料一般日用品类环比PPI生产资料加工工业环比PPI生活资料耐用消费品类环比101050507-030100-01-03-5-05-05-10-102018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11图19生产资料价格分项环比增速图20生活资料价格分项环比增速数据来源Wind北京大学国民经济研究中心数据来源Wind北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心大宗价格持续震荡价格逆剪刀差继续2022年中国价格形势整体呈现出明显的结构性分化特征在猪周期反转疫情散点式反复和低基数效应等因素的影响下2022年CPI同比增速中枢表现出明显上移呈现低开高走逐月抬升的走势特征而受全球大宗商品高位回落疫情带来的供给冲击市场预期转弱和消费需求相对收缩等因素的影响2022年PPI同比增速中枢表现出明显下移呈现高开低走持续下行的走势特征总体来看两者呈现完全相反态势从上半年开始的剪刀差PPI-CPI0使得中下游企业利润整体承压到下半年逐渐反转形成逆剪刀差PPI-CPI0使得中下游企业利润有所修复展望2023年在低基数以及经济回暖叠加猪价回升的影响下预计2023年CPI同比增速中枢较2022年将继续上移大概率呈现先高后低随后平稳的走势而随着供应紧张状况缓解美元流动性收紧并伴随着全球大宗商品结构性调整回落预计2023年PPI同比增速中枢较2022年将继续下移大概率呈现先低后高随后平稳的走势CPI展望食品项看猪肉方面在生猪供给见顶疫后需求边际改善以及中央储备政策干预下预计2023年猪肉价格将会在一季度震荡回落鲜菜鲜果方面受季节性因素影响较大如极端天气带来产量下降和物流仓储成本上升因此存在一定程度波动性但预计全年整体价格平稳增长非食品项看非食品价格在2023年经济进一步回暖的情形下存在价格上涨的可能性接触性服务类消费有望进一步恢复工业消费品则随上游大宗商品价格回落继续回落总的来说受猪周期探顶回落服务需求释放和低基数效应影响CPI整体处上行通道消费品价格方面存在一定压力服务价格方面则主要取决于需求恢复形势2023年自然走势下的CPI同比增速中枢较2022年将会继续小幅上移大概率呈现先高后低随后平稳的走势预计2023年全年CPI同比增速约为25PPI展望油价方面受OPEC减产供应政策和地缘政治因素影响较大但由于OPEC多数成员国2023年财政计划对石油价格的预设为90美元桶左右叠加全球流动性收紧以及欧美发达国家经济衰退带来需求收缩的风险加大因此预计2023年油价中枢将稳中趋降有色金属行业方面随着未来有色金属出口国供给逐步回升需求依旧保持一定韧劲下预计有色金属价格中枢震荡向上黑色金属行业方面随着房地产行业复苏建筑施工将会改善但随着欧美升息及需求收缩涨价风险并不高化学原料制造品行业方面该类商品的价格受原油影响较大预计走势与原油价格保持一致稳中趋降煤炭行业方面全球煤炭风险犹存迎峰度夏时节下煤炭价格有阶段性上行压力总的来说随着疫情冲击对供应链北京大学国民经济研究中心的影响减弱全球流动性收紧下欧美发达国家经济面临衰退全球大宗商品价格整体或将震荡回落叠加高基数效应2023年自然走势下的PPI同比增速中枢较2022年将会有一定下移预计2023年PPI同比增速约为10北京大学国民经济研究中心北京大学国民经济研究中心简介北京大学国民经济研究中心成立于2004年挂靠在北京大学经济学院依托北京大学重点研究领域包括中国经济波动和经济增长宏观调控理论与实践经济学理论中国经济改革实践转轨经济理论和实践前沿课题政治经济学西方经济学教学研究等同时本中心密切跟踪宏观经济与政策的重大变化将短期波动和长期增长纳入一个综合性的理论研究框架以独特的观察视角去解读把握宏观趋势剖析数据变化理解政策初衷预判政策效果中心的研究取得了显著的成果对中国的宏观经济政策产生了较大影响其中最具有代表性的成果有1推动了中国人口政策的调整中心主任苏剑教授从2006年开始就呼吁中国应该立即彻底放弃计划生育政策并转而鼓励生育2关于宏观调控体系的研究中心提出了包括市场化改革供给管理和需求管理政策的三维宏观调控体系3关于宏观调控力度的研究2017年12月本中心指出中国的宏观调控应该严防用力过猛这一建议得到了国务院主要领导的批示也与三个月后十九大报告中提出的宏观调控有度的观点完全一致4关于中国经济目标增速的成果2013年刘伟苏剑经过缜密分析和测算认为中国每年只要有65的经济增速就可以确保就业此后不久这一增速就成为中国政府经济增长速度的基准目标最近几年中国经济的实践也证明了他们的这一测算结果的精确性5供给侧研究刘伟和苏剑教授是国内最早研究供给侧的学者他们在2007年就开始在经济研究等杂志上发表关于供给管理的学术论文6新常态研究刘伟和苏剑合作的论文新常态下的中国宏观调控经济科学2014年第4期是研究中国经济新常态的第一篇学术论文苏剑和林卫斌还研究了发达国家的新常态7刘伟和苏剑主编的寻求突破的中国经济被译成英文韩文俄文日文印地文5种文字出版8北京地铁补贴机制研究2008年本课题组受北京市财政局委托设计了北京市地铁运营的补贴机制该机制从2009年1月1日开始被使用直到现在中心出版物有1原富杂志原富是一个月度电子刊物由北京大学国民经济研究中心主办目的是以最及时最专业最全面的方式呈现本月国内外主要宏观经济大事并对重点事件进行专业解读2中国经济增长报告年度报告该报告主要分析中国经济运行中存在的中长期问题从2003年开始已经连续出版14期是相关年度报告中连续出版年限最长的一本被教育部列入其年度报告资助计划3系列宏观经济运行分析和预测报告本中心定期发布关于中国宏观经济运行的系列分析和预测报告尤其是本中心的预测报告在预测精度上在全国处于领先地位免责声明北京大学国民经济研究中心属学术机构本报告仅供学术交流使用在任何情况下本报告中的信息或所表述的观点仅供参考亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本研究中心所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用