投资策略：
　　外盘报价方面，加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价：其中，雄狮940美元/吨，金狮960美元/吨，均较上月持平。其中雄狮无量可供，金狮减产30%。高品质针叶浆供应无增。
　　供应方面，亚太资源集团巴丝浆2023年2月份外盘价格760美元/吨，因部分产能转产溶解浆，可供应量减少。印尼产小叶相思阔叶浆本月无量供应。关注23Q1新产能是否陆续投产，当前供应端压力仍较大，报价稳中有上涨。浆价中期回落确定性较强。据海关数据显示，2022年12月漂白针叶浆进口数量61.4万吨，环比-1.2%，同比+5.1%。全年累计进口量716.8万吨，同比-14.9%，据海关数据显示，2022年12月漂白阔叶浆进口数量99.1万吨，环比-7.8%，同比+19.2%。全年累计进口量1279.9万吨，同比+1.6%。此外，人民币近期回落明显，增加进口成本。
　　库存：据不完全统计，本周纸浆主流港口样本库存量为210.6万吨，环比下降2.9%。中国纸浆青岛港库存110.9万吨，较上周下降5.6万吨，环比下降4.8%。本周期青岛港出货速度较上周期加快，港上主要去库为主。
　　需求方面：下游开工：白卡纸环比-2.0%，双胶纸环比0.3%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.7%。
　　综合来看，供应端外盘价格居于相对高位，且针叶浆进口量没有明显回升情况下，对浆价起一定支撑作用，但1-2月由于国内开工较低，纸浆快速累库存，短期在开工未恢复正常的情况下，高库存对现货价格有一定压力。但随着需求逐渐恢复，用浆量逐渐增加，对浆价现货亦有支撑，但上周受市场有平盘抛货影响，现货回落，短期预计维持震荡偏弱,关注国内下游开工情况。05合约整体在6200-6700震荡，基差走强，短期近强远弱的格局略变，3-5价差或略走强。
　　风险提示：海外产浆国再出风险事件扰动供给，国内需求短期释放不畅。

研究报告全文：现货价格松动回落盘面抛压明显震荡下行交易咨询资格号纸浆期货2023年2月27日证监许可2012112周度报告TableFinance分析师策略概述投资策略分析师高萍外盘报价方面加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价其中雄狮940美期货从业资格F3002581元吨金狮960美元吨均较上月持平其中雄狮无量可供金狮减产3交易咨询资格Z00128060高品质针叶浆供应无增供应方面亚太资源集团巴丝浆2023年2月份外盘价格760美元吨因部分联系电话0531-86113507产能转产溶解浆可供应量减少印尼产小叶相思阔叶浆本月无量供应关注E-mail553149741qqcom23Q1新产能是否陆续投产当前供应端压力仍较大报价稳中有上涨浆价中期回落确定性较强据海关数据显示2022年12月漂白针叶浆进口数量614客服电话400-618-6767万吨环比-12同比51全年累计进口量7168万吨同比-149据海关数据显示2022年12月漂白阔叶浆进口数量991万吨环比-78同比192全年累计进口量12799万吨同比16此外人民币近期回落明显增加进口成本库存据不完全统计本周纸浆主流港口样本库存量为2106万吨环比下降中国纸浆青岛港库存万吨较上周下降万吨环比下降2911095648本周期青岛港出货速度较上周期加快港上主要去库为主需求方面下游开工白卡纸环比-20双胶纸环比03铜版纸环比-04生活纸环比-07综合来看供应端外盘价格居于相对高位且针叶浆进口量没有明显回升情况TableQuotePic中泰期货研究所下对浆价起一定支撑作用但1-2月由于国内开工较低纸浆快速累库存短期在开工未恢复正常的情况下高库存对现货价格有一定压力但随着需求逐渐恢复用浆量逐渐增加对浆价现货亦有支撑但上周受市场有平盘抛货影响现货回落短期预计维持震荡偏弱关注国内下游开工情况05合约整体在6200-6700震荡基差走强短期近强远弱的格局略变3-5价差或略走强风险提示海外产浆国再出风险事件扰动供给国内需求短期释放不畅中泰期货TableReport请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报现货价格松动回落盘面抛压明显震荡下行2023年02月26纸浆周报一行情回顾本周国内市场货源较上周充裕港口出货略有好转整体主流港口小幅去库存下游开工维稳略降需求仍未明显恢复但加工利润好转明显纸浆价格窄幅下探关注下游原纸厂家近期需求状态及补纸浆原料库存节奏下游开工稳定刚需补货05合约受高库存及交割套保盘介入影响震荡下跌周五收盘6480元吨环比上周收盘下跌96元吨随着下游需求是否持续转好及上游供应端高价是否持续短期震荡偏弱图表1纸浆sp2305来源Wind中泰期货整理二纸浆市场解析1纸浆现货市场国际本周美金报价基本于上周持平银星CFR价格为920美元吨折合人民币为7225元吨金鱼CFR价格为820美金吨折合人民币为6440元吨左右国内截止本周五纸浆现货含税参考价针叶浆6850-7000元吨阔叶浆5800-6000元吨本色浆6200-6300元吨化机浆5300-5500元吨环比上周下降明显本周国内港口到港量趋缓且出货环比略增港口库存小幅下降但整体高库存对纸浆市场支撑有限预计纸浆1-2月度进口量同比上涨现货市场可流通货源相对宽松一定程度上利空纸浆价格走势本周期下游原纸厂家近期需求逐渐转好但工厂采购呈刚需局面原纸厂家产能利用率较节前增加整体维持中位水平但短期以消化工厂原料库存为主或刚需补库为主用浆量短期维稳有限支撑纸浆市场走势继续关注下游需求端的边际变化-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报图2银星CFR季节性图元吨图3金鱼季节性图山东元吨银星CFR季节性图美元吨金鱼CFR季节性图美元吨11000010000090085090000800750800007007000065060060000550500500004504002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图4银星进口利润季节性元吨图5银星进口利润季节性元吨银星进口利润季节性图元吨金鱼进口利润季节性图元吨1500002500002000001000001500005000010000050000000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日75974211月1日3月1日4月30日6月29日8月28日10月27日10242119291226122623211816301327102415-50000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4567-500001112233456778899111210111210-100000-100000-1500002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图6银星季节性图山东元吨图7金鱼季节性图山东元吨银星季节性图山东元吨金鱼季节性图山东元吨80000075007500007000700000650065000060006000005500500055000045005000004000450000350040000030000102030205020702090211022020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理图8本色浆季节性山东元吨图9化机浆季节性山东元吨-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报山东地区本色浆金星平均价元吨山东地区化机浆佳维平均价元吨7500600070006500550060005000550045005000450040004000350030002020年2021年2020年2021年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理2生活用纸据隆众资讯数据监测显示本周生活用纸全国木浆原纸均价为8233元吨环比上周减少081截至2月23日河北木浆大轴市场主流价在8100-8400元吨山东木浆大轴市场主流价在8200-8600元吨四川竹浆大轴市场主流价8400-8500元吨广西地区甘蔗浆大轴市场主流价在7300-7500元吨本周期生活用纸产量2638万吨环比上周减少22本周多数纸企开工正常三八节纸企订单或持续至月底左右产能较大纸企开工小幅波动据隆众资讯数据统计本周期生活用纸产能利用率696环比减少054个百分点整体开工稳定但加工利润好转明显预计下周原料采购维持刚需或略增图10生活用纸与原料价格走势元吨图11生活用纸企业利润元吨生活用纸与原料价格走势元吨生活用纸企业利润元吨800095007500900010000070008500650080005000060007500550070005000000450065004000600035005500-5000030005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日222222222222222222-100000月月月月月月月月月月月月月月月月月月357157913791359111111年年年年年年年年年年年年年年年年年年-150000202020212022202020202020202120212021202120222022202220222020银星金鱼202020212022生活用纸2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理3文化用纸本周双胶纸产能利用率679环比涨02个百分点双胶纸产量1933万吨环比涨幅03木浆现货延续高位回调趋势行业成本略有缓解但仍处较高水平同时市场整体供应压力较大部-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报分纸企交叉排产情况仍存下游预采购及零星出版需求支撑下工厂生产相对稳定本周期产能利用率较上周变化不大本周期铜版纸产能利用率6869环比降幅029铜版纸产量93万吨环比涨幅0本周期国内铜版纸市场波动有限157g铜版纸企业含税均价为61500元吨环比持平行业成本略有缓解但仍处较高水平商业宣传及零星出版订单支撑下工厂生产基本稳定交叉排产情况仍存纸企多促进出货为主目前文化用纸市场窄幅整理为主交投暂无明显提升成本面支撑稍有减弱预计下周文化用纸市场区间整理延续图12双胶纸企业利润元吨图13铜版纸企业利润与元吨双胶纸企业利润元吨铜版纸企业利润元吨200015001500100010005000500-5000-1000-500-1500-10002020年2021年2022年2023年-15002020年2021年2022年2023年源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理5白卡纸市场据隆众数据显示产量本周期白板纸产量179万吨环比增加170产能利用率708环比增加103个百分点本周期白卡纸产量约236万吨环比减少21产能利用率769环比减少16个百分点本周期白板纸销量184万吨环比增加324本周期白卡纸销量238万吨环比减少168本周期白板纸生产企业库存680万吨环比减少07本周期白卡纸生产企业库存1144万吨环比减少02图14白卡纸与木浆价格走势元吨图15白卡纸企业利润元吨-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报白卡纸与木浆价格走势元吨白卡纸企业利润元吨500080001100075001000040007000900065003000600080005500200050007000450060001000400050003500030004000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2378-10009292510271319182324112712281430153116月月月月月1234月月月月月月月月月月月月月月月月月月21345566778891012111112-200010202203042021010420210304202105042021070420210904202111042022010420220504202207042022090420221104银星金鱼化机浆白卡纸2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理6库存变化截止2023年2月23日中国纸浆主流港口样本库存量2106万吨较上期下降62万吨环比下降29库存量在上周期累库后转为窄幅去库的现象截至2023年2月23日中国纸浆青岛港库存1109万吨较上周下降56万吨环比下降48本周期青岛港出货速度较上周期加快港上主要去库为主中国纸浆天津港库存165万吨较上周期下跌17万吨环比下跌93中国纸浆常熟港库存651万吨较上周期上涨27万吨环比上涨43本周期纸浆国内主流港口青岛港库存窄幅去库港上出货速度较上周期变动不大到港量窄幅下降整体呈现高位小幅去库的状态交易所仓单增长明显小计库存为27万吨左右预计后期继续增加图16中国纸浆总库存周度万吨图17交易所库存周度吨中国纸浆总库存万吨交易所纸浆库存吨24065000023022055000021045000020035000019018025000017015000016015050000140-500002020年2021年2020年2021年2022年2023年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理7基差及价差本周现货与盘面基差略走强在现货整体处于高位回落时期货承压回落幅度较大基差走强预计基差为正在上半年仍持续随着基差的逐渐走强盘面有一定支撑关注下周现货是否止跌在此位置买方情绪5-9价差走强近期5月深度贴水及短期34月预计国外报价仍维持高位的情况下相对9月偏强价差走强预计短期还会持续1-5价差先是在远月供应有压力情况下不断扩大最高在600元吨左右本周05基-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报差修复1-5收缩在01交割临近现货05合约对未来产能有预期的基础上5月预计维持贴水结构但短期05基差仍有修复空间图18银星与05合约基差日度元吨图19银星与09合约基差日度元吨银星与05合约基差银星与09合约基差150020001000150050010000500-5000-1000-500122232425262728292102112122-10001222324252627282921021121222019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年来源隆众资讯中泰期货整理来源隆众资讯中泰期货整理三总结供应方面亚太资源集团巴丝浆2023年2月份外盘价格760美元吨因部分产能转产溶解浆可供应量减少印尼产小叶相思阔叶浆本月无量供应关注23Q1新产能是否陆续投产当前供应端压力仍较大报价稳中有上涨浆价中期回落确定性较强据海关数据显示2022年12月漂白针叶浆进口数量614万吨环比-12同比51全年累计进口量7168万吨同比-149据海关数据显示2022年12月漂白阔叶浆进口数量991万吨环比-78同比192全年累计进口量12799万吨同比16此外人民币近期回落明显增加进口成本库存据不完全统计本周纸浆主流港口样本库存量为2106万吨环比下降29中国纸浆青岛港库存1109万吨较上周下降56万吨环比下降48本周期青岛港出货速度较上周期加快港上主要去库为主需求方面下游开工白卡纸环比-20双胶纸环比03铜版纸环比-04生活纸环比-07综合来看供应端外盘价格居于相对高位且针叶浆进口量没有明显回升情况下对浆价起一定支撑作用但1-2月由于国内开工较低纸浆快速累库存短期在开工未恢复正常的情况下高库存对现货价格有一定压力但随着需求逐渐恢复用浆量逐渐增加对浆价现货亦有支撑但上周受市场有平盘抛货影响现货回落短期预计维持震荡偏弱关注国内下游开工情况05合约整体在6200-6700震荡基差走强短期近强远弱的格局略变3-5价差或略走强-7-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112纸浆周报免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-8-请务必阅读正文之后的免责声明部分