原油依然还在震荡，前期各种消息面变化并没有特别超出预期的地方，而且市场也已经有了比较充分的反应。
　　俄罗斯减产并未带动油价上涨，显示市场并不担心原油供应大幅下降。一是俄罗斯对原油收入的高度依赖使其很难大幅持续减产；二是在俄罗斯宣布减产后美国针锋相对宣布再次释放原油储备，显然是为了打击俄罗斯通过减产提升油价的目的。对俄罗斯来说，若减产不奏效就不会再减产，若减产奏效推动油价上涨反而会进一步减产。
　　美国经济向好与美联储持续加息的矛盾同样使得市场难有明确的方向变动。一方面美国经济数据要好于此前的预期，对包括原油在内的金融市场都是提振；另一方面就业较好、通胀下降不及预期又会使得美联储货币政策面临更多变数，拖累油价。
　　总之，原油市场供给层面和需求层面均没有超出预期的变化，油价目前仍处在震荡格局。不过后面需要关注美国原油库存持续上涨对市场心态的影响，长期看依然维持偏空的判断。
　　风险因素：俄罗斯连续大幅减产。

研究报告全文：Z原油短期依然难有趋势性方向交易咨询资格号原油品种2023年2月26日证监许可2012112周度报告分析师TableFinance策略概述娄载亮原油依然还在震荡前期各种消息面变化并没有特别超出预期的地方而且市场能化高级研究员也已经有了比较充分的反应期货从业资格F0278872俄罗斯减产并未带动油价上涨显示市场并不担心原油供应大幅下降一是俄罗投资咨询资格Z0010402斯对原油收入的高度依赖使其很难大幅持续减产二是在俄罗斯宣布减产后美国针锋相对宣布再次释放原油储备显然是为了打击俄罗斯通过减产提升油价的目的对俄罗斯来说若减产不奏效就不会再减产若减产奏效推动油价上涨反而联系电话0531-81678601会进一步减产E-maillouzlztqhcom美国经济向好与美联储持续加息的矛盾同样使得市场难有明确的方向变动一方客服电话400-618-6767面美国经济数据要好于此前的预期对包括原油在内的金融市场都是提振另一公司网址wwwztqhcom方面就业较好通胀下降不及预期又会使得美联储货币政策面临更多变数拖累油价总之原油市场供给层面和需求层面均没有超出预期的变化油价目前仍处在震荡格局不过后面需要关注美国原油库存持续上涨对市场心态的影响长期看依然维持偏空的判断风险因素俄罗斯连续大幅减产中泰期货TableQuotePic研究所中泰TableReport期货服务号请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112原油周度报告原油短期依然难有趋势性方向一原油小幅偏弱本周原油整体偏弱运行俄罗斯3月减产的消息对市场的提振作用已经基本结束美国经济数据向好和通胀下降不及预期加深了市场对美联储货币政策不确定性的担忧原油走低同时美国经济数据向好也在一定程度上改善了市场对今年原油需求的悲观预期所以油价并未持续下行周五收盘WTI主力合约收报7645美元桶布伦特主力合约收报8285美元桶较上周收盘价分别下跌011030美元图表1原油期货走势变动图表2布伦特原油主力连续合约周线图130布伦特原油美元桶800WTI原油美元桶120SC原油元桶右轴750110700美100650元元桶桶906008055070500来源iFinD中泰期货整理来源博易大师中泰期货整理二影响原油市场的因素1俄罗斯进一步明确减产细节市场反应有限俄罗斯副总理诺瓦克明确3月份的石油减产将从1月份的水平开始且石油减产决定只针对3月进一步的石油产量决定将视情况而定美国财政部官员表示俄罗斯削减石油产量的决定反映出其无力出售所有石油俄罗斯计划在3月份将其西部港口的石油出口量较2月份最多减少25迄今为止俄罗斯已设法将其大部分石油出口从欧洲改道至一些亚洲买家我们上周报告中已经有过分析俄罗斯只是说3月减产之后如何并没有明确而基于其对原油收入的依赖程度很难长期大规模减产俄罗斯副总理的表态也验证了这一点3月每天减产50万桶也就是全球日需求的05左右市场影响有限若是3月之后俄罗斯继续减产则会一并宣布这样对市场的提振作用更加明显既然表示视情况而定大概率3月之后将不再继续减产-2-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112原油周度报告图表3美国经济数据变化图表4美国CPI数据变化美国非农就业人数月度千人1050156000410美国CPI当月同比美国失业率月度右轴9美国能源CPI当月同比右轴155000400403908154000303807153000203706152000360510151000350401500003403-101490003302-2014800032011470003100-302021-032022-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092023-012022-052022-102022-012022-022022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-112022-122023-01来源iFinD中泰期货整理来源iFinD中泰期货整理2美国经济表现较好高通胀风险仍然是影响货币政策的关键因素北京时间2月23日凌晨美联储公布了1月31日至2月1日的利率会议纪要纪要显示几乎所有与会者都认为加息25个基点是合适的但也有少数人支持加息50个基点多数美联储官员同意高通胀风险仍然是影响货币政策的关键因素并有理由继续加息直到通胀得到控制据华尔街见闻报道在印度班加罗尔举行的G20财长和央行行长会议期间美国财政部部长耶伦表示美国经济有望实现软着陆这要归功于劳动力市场强劲且没有像全球金融危机之前那样的资产负债表问题去年底至今年1月市场普遍对今年全球经济比较悲观主要是由于全球货币超级宽松到快速收紧的政策变化对经济带来的利空影响但是近期美国经济数据显示就业情况依然良好特别是服务业持续向好这些对市场信心带来了提振但从另一个方面也为美联储何时停止加息增添了变数3EIA原油库存继续上升汽油库存下降美国能源信息署数据显示截止2023年2月17日当周美国炼油厂季节性检修开工率继续下降原油库存连续九周增长至2021年5月份以来最高水平同期美国汽油库存减少而馏分油库存增加美国商业原油库存不含石油战略储备479041亿桶比前一周增长765万桶原油库存比过去五年同期高约9美国汽油库存总量240066亿桶比前一周下降186万桶汽油库存比过去五年同期低约5其中常规汽油库存下降122万桶混合汽油库存下降64万桶截止2月24日国内INE原油仓单库存10163万桶与上周持平原油库存汽油库存原油日进口量开工率2月17日当周亿桶亿桶万桶日数据479041240066632608590环比变动162-077151-060-3-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112原油周度报告来源iFinD中泰期货整理三总结与展望原油依然还在震荡前期各种消息面变化并没有特别超出预期的地方而且市场也已经有了比较充分的反应俄罗斯减产并未带动油价上涨显示市场并不担心原油供应大幅下降一是俄罗斯对原油收入的高度依赖使其很难大幅持续减产二是在俄罗斯宣布减产后美国针锋相对宣布再次释放原油储备显然是为了打击俄罗斯通过减产提升油价的目的对俄罗斯来说若减产不奏效就不会再减产若减产奏效推动油价上涨反而会进一步减产美国经济向好与美联储持续加息的矛盾同样使得市场难有明确的方向变动一方面美国经济数据要好于此前的预期对包括原油在内的金融市场都是提振另一方面就业较好通胀下降不及预期又会使得美联储货币政策面临更多变数拖累油价总之原油市场供给层面和需求层面均没有超出预期的变化油价目前仍处在震荡格局不过后面需要关注美国原油库存持续上涨对市场心态的影响长期看依然维持偏空的判断风险因素俄罗斯连续大幅减产四市场数据附图1美国原油日均产量附图2美国炼厂开工率1002019年2020年2021年美原油日均产量走势图环比2022年2023年151350095美国原油产量右轴千桶日13000109012500855120008011500011000752033205320732093211321332153217321932213223322532273229323132013702111322113-520113105001000065-10950060-159000147101316192225283134374043464952-4-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112原油周度报告来源iFinD中泰期货整理来源iFinD中泰期货整理附图3美国库欣地区原油库存千桶附图4美在线原油钻井数量2019年2020年2021年6502570000美国在线原油钻井数量2023年2022年6302065000变化值右轴6106000015590550005701050000550545000530040000510535000490103000047045015250002000027202237202247202257202267202277202287202297202217202327202313579111315171921232527293133353739414345474951172022117202212720221072022来源iFinD中泰期货整理来源iFinD中泰期货整理附图5美国商业原油库存季节性分析附图6美国汽油库存季节性分析600000270000美国商业原油库存季节性分析美国汽油库存季节性分析2600005500002500005000002400004500002300004000002023年2022年220000年年350000202020212100002020年2021年2022年2023年300000200000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952来源iFinD中泰期货整理来源iFinD中泰期货整理附图7不同能源产品价格附图8山东地炼整体开工率4601100新加坡纸货燃料油新加坡纸货燃料油80380180山东地炼开工率常减压装置ICE重柴油右轴440751000420709006540060380800553607005034045600320403005002022-11-092022-12-092023-01-092023-02-09来源iFinD中泰期货整理来源iFinD中泰期货整理-5-请务必阅读正文之后的免责声明部分交易咨询资格号证监许可2012112原油周度报告免责声明中泰期货股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格证监许可2012112本报告仅限本公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任市场有风险投资需谨慎本报告所载的资料观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任本报告的知识产权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何方式进行复制传播改编销售出版广播或用作其他商业目的如引用刊发转载需征得本公司同意并注明出处为中泰期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改-6-请务必阅读正文之后的免责声明部分