黑色系市场情绪回暖，日间铁矿石期现价格走强，螺矿比下降。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点，制造业景气度提升，新订单指数创2017年9月以来最高水平，国内制造业2月供需两旺。2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方，黑色系强预期尚不能被证伪。下游终端需求持续复苏，节后成材表需已经连续五周增加，成材库存上周进一步下降。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量恢复较快，上周受河北地区部分限产影响铁矿日耗暂无进一步回升。但钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，旺季将至，对铁矿有补库需求。上周日均疏港量进一步增加，外矿发运最近一期无明显增量，近期到港量出现回落，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位，港口库存出现去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。
　　【交易策略】
　　黑色系强预期尚不能被证伪，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。钢厂对铁矿主动补库意愿增强，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续。近期铁矿供需结构改善，价格下行调整空间有限，5-9合约间仍具备正套机会。
　　

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号黑色系市场情绪回暖日间铁矿石期现价格走强螺矿比下降2月国内制造业PMI超预期高于临界点制造业景气度提升作者黑色金属与建材研究中心梁海宽新订单指数创2017年9月以来最高水平国内制造业2月供需两执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询旺2月份全国钢铁行业PMI为576环比大幅上升132个百分联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom点为5个月来首次回升至荣枯线上方黑色系强预期尚不能被证伪下游终端需求持续复苏节后成材表需已经连续五周增加成文时间2023年3月7日星期二成材库存上周进一步下降钢厂利润空间有所修复部分钢厂已实现扭亏为盈钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强终端向成材再向炉料端价格的正向反馈仍将持续节后长流程钢厂复产早于往年同期日均铁水产量恢复较快上周受河北地区部分限产影响铁矿日耗暂无进一步回升但钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低旺季将至对铁矿有补库需求上周日均疏港量进一步增加外矿发运最近一期无明显增量近期到港量出现回落国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位港口库存出现去化铁矿石自身基本面后续有望进一步走强对近月合约价格继续形成支撑交易策略黑色系强预期尚不能被证伪成材表需持续回升钢厂利润修复对炉料端价格上涨的接受度提升钢厂对铁矿主动补库意愿增强终端向成材再向炉料端价格的正向反馈持续近期铁矿供需结构改善价格下行调整空间有限5-9合约间仍具备正套机会更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651395-2165-62141000I23098545909-0137020Platts621254-2162-58155040大商所I24018175701-05-920-55Platts581099-1765-58296040I2205909512505-0955035PB粉9098PB-杨迪58-1当月1252-106个月12004-13纽曼粉9245纽曼-杨迪73-4新交所1个月1243-119个月11762-14价差卡拉加斯粉99811卡粉-PB粉8933个月1225-091年1152-12PB块10115PB块-粉102-3期限价差杨迪粉8519现货报价地为日照港Platts62折盘面价10096PB粉折盘面价9916I2309I2401I2305I2309I2401I230515511921100113711741821-225-205-260-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体上涨截止3月7日青岛港PB粉现货价格报909元吨日环比上涨8元吨卡粉报998元吨日环比上涨11元吨杨迪粉报851元吨日环比上涨9元吨普氏62Fe指数3月6日报1254美金日环比下降21美元公吨近期铁水产量回升钢厂厂内铁矿库存水平偏低对铁矿仍有一定的刚性补库需求钢厂利润空间后续有望改善对现货价格有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差20000001500000201720181000000201920205000002021202200000202309-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-20-500000图5-9价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000005合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-3-6波罗的海干散货指数BDI收于1258日环比上升47或3882022-3-6巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1903美元吨日环比上涨028美金或151西澳到青岛海运费809美金吨日环比上涨034美金或439四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-03-0714360187302022023140247602584026540273802023-03-0612310181601878022990246902578026500273200205000570014400015000070000600004000060BP205571441507060406表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年3月7日铁矿石期权合约总成交量为374677张较上一交易日减少125958张总持仓量552000张较上一交易日减少102902张期权成交量认沽认购比为179持仓量认沽认购比为297600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年3月7日铁矿石期权加权隐含波动率为2517环比上一交易日下降288个百分点0870770670570470370270170072020012220200313202004282020061520200730202009112020110320201216202101292021032220210510202106232021080520210917202111102021122320220214202203292022051820220701202208152022092820221117202212302023022120191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页084074064054044034024014004认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势070605040302010490470510530550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970990认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略终端成材表需持续回升节后已经连续五周环比增加成材库存出现拐点由增转降2月制造业PMI超预期3月铁元素终端需求有望进一步走强成材去库节奏将加快部分钢厂出厂价格出现提价钢厂利润空间有所修复对铁矿价格上涨的接受度有望提升铁水产量近期持续增加带动钢厂对铁矿的补库需请务必阅读最后重要事项第9页求终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将继续近期铁矿基差不断走扩三月主力合约有望开启基差修复行情对盘面支撑力度增强期权策略上可尝试卖跌看涨期权以收取权利金当前铁矿石期权隐含波动率当前处于上市以来的偏低水平后续波动率将上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率卖出看跌期权策略图卖出看跌期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略终端成材表需持续回升节后已经连续五周环比增加成材库存出现拐点开启去库部分钢厂出厂价格出现提价下游对成材的备货需求提前2月制造业PMI数据超预期1月信贷和社融数据表现强劲黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大随着终端需求的恢复3月钢厂利润空间有望继续改善对铁矿价格上涨的接受度有望提升当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低旺季将至钢厂对铁矿有一定规模的补库需求后续产业链利润有望从成材向原料端让渡可尝试阶段性逢高做空螺矿比短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月铁矿自身基本面近期不断走强对近月合约形成上行驱动而1月信贷和社融总量超预期但结构上仍未出现明显改善居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢地产销售的实质性恢复仍需时日对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎铁矿石5-9价差具备正套逻辑请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安中信期货华泰期货乾坤期货永安期货其他国泰君安中信期货永安期货银河期货方正中期其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院10521094国泰君安国泰君安1047869中信期货中信期货华泰期货永安期货816854乾坤期货银河期货56685660永安期货方正中期735843其他其他682681图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页