公司为磷酸铁锂制造领先企业，近年业绩大幅增长。公司是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业，主要从事磷酸铁、磷酸铁锂的研发、生产和销售。公司主要产品中磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂，磷酸铁锂终端应用于新能源汽车及储能领域。2021年，公司被授予国家级“专精特新‘小巨人’企业”称号。目前公司为比亚迪、中创新航、宁德时代、派能科技等大型主流动力电池和储能电池生产企业的主要供应商之一。2021年及2022年1-9月，公司的营收和归母净利润均实现大幅增长。
　　磷酸铁锂市场规模迅速增长，公司市占率靠前。受益于新能源汽车和储能市场的迅猛发展，磷酸铁锂正极材料的需求量迎来大幅提升。根据GGII数据显示，2022年我国磷酸铁锂正极材料出货量111万吨，同比增长132%，市场规模有望超过1800亿元，同比增长超过5倍。目前我国磷酸铁锂正极材料行业整体集中度较高。根据GGII数据，2021年磷酸铁锂出货量排名前六企业的市场占有率合计约为73.54%。其中，安达科技的市场占有率约为6.25%，位居第五名。
　　新能源汽车和储能高景气推动磷酸铁锂行业发展。2022年全球新能源汽车销量达1082.4万辆，同比增长62%，渗透率达13.4%。2022年中国新能源汽车销量达688.7万辆，同比增长93.4%，渗透率达25.6%。新能源汽车市场高速增长带动动力电池装车量相应迅速增长。2022年全球动力电池装车量达517.9GWh，同比增长71.8%。2022年国内动力电池装车量294.65GWh，同比增长90.72%。基于电池技术创新下磷酸铁锂电池能量密度提升及降低成本和安全性考虑，近几年磷酸铁锂电池的装车量市场占比快速提升，2021年以来其在占比上已超越三元电池。同时，储能领域对磷酸铁锂的市场需求也正在快速增长。
　　投资建议：新能源汽车和储能行业为实施碳达峰、碳中和的重大抓手，当前全球新能源汽车和储能行业正处于高速发展期。作为其上游，近年来磷酸铁锂正极材料行业的市场规模呈现快速增长的趋势。公司为磷酸铁锂正极材料行业市占率排名前列的领先企业，是比亚迪、宁德时代、中创新航和派能科技等国内动力电池和储能电池头部企业的主要供应商之一，其磷酸铁锂产品的市场需求亦随之快速增长。公司本次募投项目全部达产后能够为公司新增6万吨/年的磷酸铁锂产能，较目前增长七成，届时公司磷酸铁锂的产能将增加至约15万吨/年，有助于提高公司的市场竞争力。未来全球新能源汽车和储能行业的市场前景依然巨大，对磷酸铁锂正极材料的需求量将持续增加，公司绑定下游头部企业将共享新能源成长前景，其未来经营规模及盈利水平有望稳步增长。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；主要原材料供应短缺和价格上涨风险；主要客户相对集中风险；技术路线变革迭代风险；新增产能消化风险。
　　

研究报告全文：北电力设备行业交无评级磷酸铁锂制造领先企业共享新能源成长红利所新北交所新股研究报告之安达科技830809BJ股2023年3月7日投资要点研公司为磷酸铁锂制造领先企业近年业绩大幅增长公司是一家锂电池究分析师黄秀瑜正极材料及其前驱体的生产制造企业主要从事磷酸铁磷酸铁锂的研SAC执业证书编号发生产和销售公司主要产品中磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂磷酸S0340512090001铁锂终端应用于新能源汽车及储能领域2021年公司被授予国家级专电话0769-22119455精特新小巨人企业称号目前公司为比亚迪中创新航宁德时邮箱hxy3dgzqcomcn代派能科技等大型主流动力电池和储能电池生产企业的主要供应商之一2021年及2022年1-9月公司的营收和归母净利润均实现大幅增长磷酸铁锂市场规模迅速增长公司市占率靠前受益于新能源汽车和储能市场的迅猛发展磷酸铁锂正极材料的需求量迎来大幅提升根据GGII数据显示2022年我国磷酸铁锂正极材料出货量111万吨同比增长132市场规模有望超过1800亿元同比增长超过5倍目前我国磷酸铁锂正极材料行业整体集中度较高根据GGII数据2021年磷酸铁锂公出货量排名前六企业的市场占有率合计约为7354其中安达科技的司市场占有率约为625位居第五名研新能源汽车和储能高景气推动磷酸铁锂行业发展2022年全球新能源汽究车销量达10824万辆同比增长62渗透率达1342022年中国新能源汽车销量达6887万辆同比增长934渗透率达256新能源汽车市场高速增长带动动力电池装车量相应迅速增长2022年全球动力电池装车量达5179GWh同比增长7182022年国内动力电池装车量29465GWh同比增长9072基于电池技术创新下磷酸铁锂电池能量密度提升及降低成本和安全性考虑近几年磷酸铁锂电池的装车量市场占比快速提升2021年以来其在占比上已超越三元电池同时储能领域对磷酸铁锂的市场需求也正在快速增长投资建议新能源汽车和储能行业为实施碳达峰碳中和的重大抓手当前全球新能源汽车和储能行业正处于高速发展期作为其上游近年来磷酸铁锂正极材料行业的市场规模呈现快速增长的趋势公司为磷酸铁锂正极材料行业市占率排名前列的领先企业是比亚迪宁德时代中创新航和派能科技等国内动力电池和储能电池头部企业的主要供应证商之一其磷酸铁锂产品的市场需求亦随之快速增长公司本次募投项券目全部达产后能够为公司新增6万吨年的磷酸铁锂产能较目前增长七研成届时公司磷酸铁锂的产能将增加至约15万吨年有助于提高公司究的市场竞争力未来全球新能源汽车和储能行业的市场前景依然巨大报对磷酸铁锂正极材料的需求量将持续增加公司绑定下游头部企业将共享新能源成长前景其未来经营规模及盈利水平有望稳步增长告风险提示市场竞争加剧风险主要原材料供应短缺和价格上涨风险主要客户相对集中风险技术路线变革迭代风险新增产能消化风险本报告的风险等级为中高风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明北交所新股研究报告之安达科技830809BJ目录1公司为磷酸铁锂制造领先企业近年业绩大幅增长411公司简介412公司股权结构413公司业务构成分析514公司业绩分析52磷酸铁锂市场规模迅速增长公司市占率靠前921磷酸铁锂是动力电池和储能电池的主流正极材料922磷酸铁锂制造处于锂电池产业链中游923磷酸铁锂正极材料市场规模迅速增长1024磷酸铁锂行业集中度较高113新能源汽车和储能高景气推动磷酸铁锂行业发展1231全球汽车电动化转型趋势不可逆1232动力电池装车量高速增长1633磷酸铁锂电池装车量占比迅速攀升1734储能行业为磷酸铁锂又一潜力发展领域194产业链一体化奠成本优势绑定下游头部企业共享成长2041拥有前驱体正极材料及电池产业链一体化优势2042深耕行业多年建立全产业链研发体系2043与动力电池及储能电池头部企业合作215投资建议226风险提示22插图目录图1公司股权结构4图2公司各项业务收入构成万元5图3公司各项业务收入构成5图42019年至2022年1-9月公司营收及同比增速6图52019年至2022年1-9月公司归母净利润及同比增速6图6公司与可比公司营收对比百万元6图7公司与可比公司营收增速对比6图8公司与可比公司归母净利润对比百万元7图9公司与可比公司归母净利润增速对比7图102019年至2022年1-9月公司毛利率7图112019年至2022年1-9月公司净利率7图12公司与可比公司毛利率对比8图13公司与可比公司净利率对比8图14公司研发费用及其占营收比例8图15公司与可比公司研发费用占营收比例对比8图16锂电池产业链10图17碳酸锂价格截至20233310图18磷酸铁锂价格截至20233310图19磷酸铁锂正极材料出货量万吨11图20磷酸铁锂正极材料产值亿元11图212021年中国磷酸铁锂出货量企业排名11请务必阅读末页声明2北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图22中国新能源汽车月度销量万辆12图23中国新能源汽车月度渗透率12图24中国新能源汽车年度销量及渗透率13图25中国新能源汽车年度销量及全球占比13图26欧洲新能源汽车月度销量14图27欧洲新能源汽车年度销量及渗透率14图28美国新能源汽车年度销量及渗透率14图29全球新能源汽车月度销量15图30全球新能源汽车年度销量及渗透率15图31全球新能源汽车销量预估15图32全球动力电池装车量及增速16图33中国动力电池产量及增速16图34中国动力电池装车量及增速16图35全球及中国动力电池装车量测算GWh17图36磷酸铁锂电池和三元电池的产量占比18图37磷酸铁锂电池和三元电池的装车量占比18图382022年磷酸铁锂电池和三元电池的月度产量18图392022年磷酸铁锂电池和三元电池的月度装车量18图40全球已投运储能项目累计装机规模GW19图41中国已投运储能项目累计装机规模GW20图422022年全球动力电池装机量TOP1021图432022年中国动力电池装机量TOP1022表格目录表1磷酸铁锂和三元材料的比较9请务必阅读末页声明3北交所新股研究报告之安达科技830809BJ1公司为磷酸铁锂制造领先企业近年业绩大幅增长11公司简介公司是一家锂电池正极材料及其前驱体的生产制造企业主要从事磷酸铁磷酸铁锂的研发生产和销售锂电池正极材料是制造新能源汽车动力电池储能电池的核心材料之一公司主要产品中磷酸铁主要用于自产磷酸铁锂是制备磷酸铁锂的重要原材料之一磷酸铁锂主要应用于动力电池储能电池的制造并最终应用于新能源汽车及储能领域公司收入主要来源于磷酸铁锂产品的销售截至2022年9月末公司已建成磷酸铁锂产能9万吨年公司自2009年开始涉足磷酸铁领域2011年开始研制磷酸铁锂材料在锂电正极材料行业深耕多年已成为磷酸铁锂正极材料行业排名前列的企业2021年公司被授予国家级专精特新小巨人企业称号并被评选为中国无机盐工业协会磷酸铁锂材料专业委员会的唯一主任单位目前公司已成为比亚迪中创新航宁德时代派能科技等大型主流动力电池和储能电池生产企业的主要供应商之一12公司股权结构公司实际控制人持有公司股份比例较低本次发行前公司控股股东为自然人刘国安持有公司股份698386万股持股比例为1244公司实际控制人为刘建波家族刘国安为刘建波之父刘建波家族控制的公司股份数量约为138亿股持股比例为2452目前公司有1家全资子公司贵阳安达和1家控股子公司开阳安达图1公司股权结构数据来源招股说明书东莞证券研究所请务必阅读末页声明4北交所新股研究报告之安达科技830809BJ13公司业务构成分析磷酸铁锂是公司主营业务收入的主要来源公司主要从事磷酸铁磷酸铁锂的研发生产销售其中磷酸铁作为磷酸铁锂的前驱体用于制备磷酸铁锂公司生产的磷酸铁产品主要用于自产磷酸铁锂仅少量对外销售公司开发的磷酸铁锂产品主要针对高能量密度应用领域主要应用于制造续航里程为300-600km的新能源汽车动力电池以及大容量储能电站电池此外公司全资子公司贵阳安达的主要产品为磷酸铁锂电芯及蓄电池系统主要应用于低速电动车及光伏储能等领域贵阳安达通过出租或出售的形式提供产品服务并形成收入从收入构成来看磷酸铁锂产品占比高2019年2020年2021年和2022H1磷酸铁锂产品收入占公司主营业务收入的比重分别达992295689461和9200公司其他业务收入主要为子公司贵阳安达的蓄电池租赁业务收入图2公司各项业务收入构成万元图3公司各项业务收入构成数据来源招股说明书东莞证券研究所数据来源招股说明书东莞证券研究所14公司业绩分析2021年和2022年前三季度公司业绩大幅增长2019年2020年2021年2022年1-9月公司营收分别为154亿元093亿元1577亿元和4623亿元同比增速分别为-7682-397116030642625归母净利润分别为-224亿元-186亿元231亿元和713亿元同比增速分别为-62070171322424656382021年及2022年1-9月公司的营收和归母净利润均实现大幅增长公司业绩同比大幅增长主要系由于磷酸铁锂市场需求大幅提升带动公司磷酸铁锂产品销售数量和销售价格提升以及公司2021年以来产能在产线技改后逐步提升所致根据公司业绩预告预计公司2022年度实现归母净利润78-85亿元同比增长23788-26820请务必阅读末页声明5北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图42019年至2022年1-9月公司营收及同比增速图52019年至2022年1-9月公司归母净利润及同比增速数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所与可比公司相比公司目前经营规模相对较小目前行业中主营业务包含磷酸铁锂且占比超过90的上市公司主要有德方纳米湖南裕能万润新能公司产线技改后2021年产能逐渐爬坡产能规模与同行可比公司相比较小因此公司的营收和净利润规模也相对较小自2021年以来在新能源汽车景气度高涨的拉动下磷酸铁锂电池装车量持续大幅增长因此行业内公司的经营业绩均实现大幅提升图6公司与可比公司营收对比百万元图7公司与可比公司营收增速对比数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明6北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图8公司与可比公司归母净利润对比百万元图9公司与可比公司归母净利润增速对比数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所2021年和2022年前三季度公司盈利能力随营收规模增长而显著提升2019年2020年2021年2022年1-9月公司毛利率分别为-1234-20512454和2195受公司产线技改上游原材料及产品价格波动等因素影响公司综合毛利率存在波动2019年和2020年公司毛利率为负主要系磷酸铁锂正极材料市场价格持续下降加上公司产线技改完成前生产成本较高且开工率较低所致2021年以来磷酸铁锂市场需求和销售价格快速提升同时公司产线技改完成因此毛利率快速提升从而净利率也快速提升图102019年至2022年1-9月公司毛利率图112019年至2022年1-9月公司净利率数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所公司2022年前三季度随着经营规模上升盈利能力强于可比公司2021年公司的毛利率和净利率水平略低于同行业可比公司2022年前三季度随着经营规模持续上升公司的毛利率和净利率水平领先于同行业可比公司请务必阅读末页声明7北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图12公司与可比公司毛利率对比图13公司与可比公司净利率对比数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所公司研发投入逐年增加2019年2020年磷酸铁锂市场不景气公司经营情况较差但公司依然加强研发投入因此这两年研发费用占营业收入的比例较高2021年和2022H1公司的营收规模出现爆发式增长因此虽然公司的研发投入继续增加但其研发费用占营收的比例显著下降与可比公司相比2021年以来公司的研发费用占营收的比例处于行业平均水平图14公司研发费用及其占营收比例图15公司与可比公司研发费用占营收比例对比数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明8北交所新股研究报告之安达科技830809BJ2磷酸铁锂市场规模迅速增长公司市占率靠前21磷酸铁锂是动力电池和储能电池的主流正极材料动力电池方面磷酸铁锂电池和三元电池是动力电池最主要的两大技术路线当前新能源汽车应用最为广泛的动力电池为锂离子电池锂电池主要由正极材料负极材料隔膜电解液和电池外壳几个部分组成正极材料是锂电池电化学性能的决定性因素直接决定电池的能量密度及安全性进而影响电池的综合性能此外由于正极材料在锂电池材料成本中占比最高其成本也直接决定了电池整体成本的高低因此正极材料在锂电池中具有举足轻重的作用并直接引领着锂电池产业的发展目前应用于新能源汽车动力电池的主流正极材料包括磷酸铁锂和三元材料相对于三元材料磷酸铁锂的安全性能更优循环寿命更长表1磷酸铁锂和三元材料的比较项目磷酸铁锂三元材料结构橄榄石状层状理论比容量mAhg170275理论密度gcm3368-电压V34538循环寿命长较短安全性能优异较好应用领域新能源汽车储能新能源汽车资料来源招股说明书东莞证券研究所储能电池方面储能领域更为关注电池的安全性循环性能及电池成本等在上述指标上与其它正极材料相比磷酸铁锂电池更适用于储能领域未来储能电池市场将为磷酸铁锂正极材料需求带来新的增长空间22磷酸铁锂制造处于锂电池产业链中游公司业务处于锂电池产业链中游磷酸铁锂正极材料制造环节锂电池正极材料产业链涉及环节较多产业链结构较为复杂其上游主要为金属原料供应商和化工制品供应商根据正极材料不同又可细分为锂源铁源磷源供应商以及镍钴锰与其他辅料供应商产业链中游是磷酸铁锂正极材料制造商以及三元前驱体与三元正极材料制造商下游则是锂电池生产厂商以及应用层面的新能源汽车储能3C等应用领域公司业务处于锂电池产业链中游磷酸铁锂正极材料制造这一环节请务必阅读末页声明9北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图16锂电池产业链数据来源招股说明书东莞证券研究所23磷酸铁锂正极材料市场规模迅速增长受益于新能源汽车和储能市场的迅猛发展磷酸铁锂正极材料的需求量大幅提升根据GGII数据显示2022年我国锂电池正极材料市场出货量为190万吨同比增长68其中磷酸铁锂正极材料出货量111万吨占比59同比增长132磷酸铁锂材料出货快速增长主要原因有1电池与模组端综合技术性能提升磷酸铁锂电池性价比提升带动相应电池渗透率提升从而带动磷酸铁锂出货增加2国内储能电池基本使用磷酸铁锂电池2022年国内储能电池出货量大幅增长17倍带动磷酸铁锂出货增加受锂盐价格上涨带动2022年磷酸铁锂正极材料市场规模有望超过1800亿元同比增长超过5倍未来随着全球新能源汽车市场和储能市场的增长拉动磷酸铁锂正极材料的市场需求有望持续保持高位增长图17碳酸锂价格截至202333图18磷酸铁锂价格截至202333数据来源Wind东莞证券研究所数据来源Wind东莞证券研究所请务必阅读末页声明10北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图19磷酸铁锂正极材料出货量万吨图20磷酸铁锂正极材料产值亿元数据来源GGII东莞证券研究所数据来源GGII东莞证券研究所24磷酸铁锂行业集中度较高2021年以来受到下游市场需求拉动和价格持续上涨的影响磷酸铁锂正极材料领域的市场竞争日益激烈除了传统磷酸铁锂正极材料企业外三元材料企业磷化工钛白粉化工企业及其他行业跨界企业纷纷涉足磷酸铁锂生产目前我国磷酸铁锂正极材料的市场需求快速上升行业整体集中度较高根据GGII数据2021年国内磷酸铁锂出货量排名前六企业的市场占有率合计约为73542021年国内磷酸铁锂出货量排名前六的企业分别为湖南裕能德方纳米龙蟠科技万润新能安达科技和融通高科其中安达科技的市场占有率约为625位居第五名图212021年中国磷酸铁锂出货量企业排名数据来源GGII东莞证券研究所请务必阅读末页声明11北交所新股研究报告之安达科技830809BJ3新能源汽车和储能高景气推动磷酸铁锂行业发展31全球汽车电动化转型趋势不可逆311中国新能源汽车市场有望保持快速增长中国新能源汽车市场方面销量保持高速增长态势2022年国内新能源汽车销量持续攀升月度销量屡创新高图22中国新能源汽车月度销量万辆图23中国新能源汽车月度渗透率数据来源iFinD东莞证券研究所数据来源iFinD东莞证券研究所2022年国内新能源汽车销量达6887万辆同比增长934新能源汽车渗透率达256较2021年提升122pct近两年中国新能源汽车销量占全球的比重逐年上升2022年占比达636较2021年提升103pct展望2023年疫后国内经济复苏强预期购买力恢复和出行增加有利于新能源汽车需求增长国家层面持续加大新能源汽车推广应用力度新能源汽车免征购置税延续实施至2023年底叠加2023年伊始新能源车企纷纷降价有望刺激销量增长2023年国内新能源汽车销量仍有望实现快速增长预计全年销量有望达900万辆将较2022年增长约31请务必阅读末页声明12北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图24中国新能源汽车年度销量及渗透率图25中国新能源汽车年度销量及全球占比数据来源iFinD东莞证券研究所数据来源iFinD东莞证券研究所312欧盟2035年将禁售燃油车欧洲新能源汽车市场方面由于俄乌冲突导致持续的供应链限制以及能源危机的影响欧洲2022年新能源汽车销量表现不及预期2022年欧洲新能源汽车销量2602万辆同比增长15新能源汽车渗透率达237较2021年提升45pct由于俄乌冲突导致供应链限制影响生产伴随通货膨胀和对其经济衰退的担忧2023年欧洲车市的需求可能仍受到影响此外欧洲新能源汽车补贴已陆续到期最大的汽车市场德国将于2023年大幅削减电动车补贴也将成为欧洲2023年新能源汽车增长的制约因素预计2023年全年欧洲新能源汽车销量基本持平2022年从中长期而言欧洲作为碳中和的先行者出台了全球最严的碳排放标准对汽车的排放标准要求严苛欧盟要求规定燃油轿车碳排放量不得超过95gkm并且要求到2030年实现燃油轿车碳排放标准再度减少55至4275gkm到2035年新车销售将实现100纯电化请务必阅读末页声明13北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图26欧洲新能源汽车月度销量图27欧洲新能源汽车年度销量及渗透率数据来源iFinDACEA东莞证券研究所数据来源iFinDACEA东莞证券研究所313美国新能源汽车市场有望加速增长美国新能源汽车市场方面随着新能源政策落地美国汽车加速电动化2022年美国新能源汽车累计销量992万辆同比增长52新能源汽车渗透率为69较2021年提升27pct美国拜登政府提出到2026年新能源汽车销量达400万辆渗透率达25到2030年渗透率达50拜登政府的通胀削减法案IRA法案于2023年生效为了加速新能源汽车产业发展提出包括消费者购买电动车最高可抵免7500美元税收取消车企20万辆补贴规模上限等措施IRA法案的实施有望刺激美国新能源汽车市场销量加速增长图28美国新能源汽车年度销量及渗透率数据来源美国汽车创新联盟东莞证券研究所请务必阅读末页声明14北交所新股研究报告之安达科技830809BJ314全球新能源汽车渗透率持续攀升2022年全球新能源汽车销量达10824万辆同比增长62新能源汽车渗透率达134较2021年提升56pct2022年全球新能源汽车渗透率突破10全球汽车产业有望加速从传统燃油车向新能源汽车转型发展图29全球新能源汽车月度销量图30全球新能源汽车年度销量及渗透率数据来源iFinDcleantechnica东莞证券研究所数据来源iFinDcleantechnica东莞证券研究所预估2023年全球销量有望超1400万辆同比增速约302025年全球销量有望突破2100万辆2022-2025年复合增长率约25-30中国新能源汽车市场占比将保持约60左右图31全球新能源汽车销量预估数据来源中汽协ACEA美国汽车创新联盟东莞证券研究所测算请务必阅读末页声明15北交所新股研究报告之安达科技830809BJ32动力电池装车量高速增长新能源汽车市场高速增长带动动力电池装车量相应迅速增长根据SNEResearch数据显示2022年全球动力电池装车量达5179GWh同比增长718维持自2020年第三季度以来的高速增长态势图32全球动力电池装车量及增速数据来源SNEResearch东莞证券研究所根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据显示2022年我国动力电池累计产量54588GWh同比增长14848动力电池累计装车量29465GWh同比增长9072图33中国动力电池产量及增速图34中国动力电池装车量及增速数据来源iFinD东莞证券研究所数据来源iFinD东莞证券研究所请务必阅读末页声明16北交所新股研究报告之安达科技830809BJ假设未来电动车单车带电量呈上升趋势预估2023年全球动力电池装车量约745GWh2025年全球动力电池装车量约1236GWh2022-2025年动力电池装车量年复合增长率有望达34我国是最大的动力电池市场预估2023年我国动力电池装车量468GWh2025年我国动力电池装车量约720GWh2022-2025年动力电池装车量年复合增长率有望达35图35全球及中国动力电池装车量测算GWh数据来源SNE中国汽车动力电池产业创新联盟东莞证券研究所测算33磷酸铁锂电池装车量占比迅速攀升磷酸铁锂电池产量和装车量占比逐年攀升目前已超越三元电池过去几年在我国新能源汽车补贴与能量密度挂钩的背景下三元电池由于能量密度高可获得更高的补贴从而在政策推动下大力发展而随着近年来补贴政策逐渐淡化能量密度和续航指标且补贴不断退坡以及我国动力电池头部企业宁德时代比亚迪等对电池封装形式进行技术创新迭代CTP技术刀片电池技术的落地应用使得磷酸铁锂电池的能量密度得以提升叠加其在成本安全性等方面表现更优因此近几年磷酸铁锂电池的装车量市场占比快速提升2021年以来其在占比上已超越三元电池根据电池联盟公布的数据动力电池中2019年至2022年磷酸铁锂电池的产量占比从3240逐年攀升至6089三元电池的产量占比从6460逐年下降至38932019年至2022年磷酸铁锂电池的装车量占比从3250逐年攀升至6236三元电池的装车量占比从6515逐年下降至3748请务必阅读末页声明17北交所新股研究报告之安达科技830809BJ图36磷酸铁锂电池和三元电池的产量占比图37磷酸铁锂电池和三元电池的装车量占比数据来源iFinD东莞证券研究所数据来源iFinD东莞证券研究所2022年磷酸铁锂电池产量和装车量高速增长与三元电池的差距进一步拉大2022年我国动力电池产量54588GWh同比增长14848其中磷酸铁锂电池产量33238GWh同比增长16511三元电池产量21249GWh同比增长126392022年我国动力电池装车量29465GWh同比增长9072其中磷酸铁锂电池装车量18375GWh同比增长13016三元电池装车量11044GWh同比增长4855图382022年磷酸铁锂电池和三元电池的月度产图392022年磷酸铁锂电池和三元电池的月度装量车量数据来源iFinD东莞证券研究所数据来源iFinD东莞证券研究所目前磷酸铁锂电池在我国以外的新能源汽车市场仍处于导入阶段特斯拉戴姆勒大众等海外新能源汽车主流车企均明确了磷酸铁锂电池路径其中特斯拉已经在国产版Model3ModelY等车型中率先应用了宁德时代的磷酸铁锂电池戴姆勒也在其新能源规划中明确提出磷酸铁锂电池方案此外随着国内电池企业出口海外配套加速以及海外工厂陆续落地投产预计未来将有更多的海外车企在其车型中导入磷酸铁锂路线海外市场将为磷酸铁锂正极材料带来更广阔的增长空间请务必阅读末页声明18北交所新股研究报告之安达科技830809BJ34储能行业为磷酸铁锂又一潜力发展领域全球储能电池铁锂化趋势日益明朗在新型电力系统方面高比例的可再生能源是未来电力系统发展的必然趋势由于风电光伏发电具有波动性间歇性的特点储能技术是实现可再生能源平滑波动调峰调频的关键技术之一以电化学为代表的新型储能具有调节速度快布置灵活建设周期短的特点已经成为提升电力系统可靠性的重要手段目前电化学储能技术路线以锂电池为主截至2021年底在全球已投运新型储能项目中占比达9092022年5月国家能源局综合司发布关于加强电化学储能电站安全管理的通知从电化学储能电站安全管理等方面对电化学储能电站安全提出了具体措施2022年6月国家能源局发布防止电力生产事故的二十五项重点要求2022年版征求意见稿其中要求中大型化学储能电站不得选用三元锂电池不宜选用梯次利用动力电池因此在整个储能市场规模不断扩大的背景下磷酸铁锂电池的安全优势被认可磷酸铁锂电池配套的新型储能项目规模将不断增加电化学储能市场将为磷酸铁锂正极材料带来长期刚性的增长空间技术进步和生产规模扩大有望促进储能电池成本降低2020年底中国储能系统成本突破了15元Wh盈亏平衡点近两年由于上游原材料价格上涨推动储能电池电芯成本大幅涨价受此影响2022年储能系统成本上行至16-19元Wh2023年随着上游原材料供需缓解价格回落储能电池的成本价格有望回调未来技术进步和生产规模扩大有望促进储能电池成本呈下降趋势根据中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示预计未来5年储能系统成本将降低30未来10年将有望降低至10-12元Wh储能系统成本下降将促进下游用户的使用意愿随着我国能源转型的加速储能电池市场将迎来快速发展机遇储能领域对磷酸铁锂的市场需求正在快速增长2021年全球新增投运储能市场高速增长根据中关村储能产业技术联盟CNESA数据截至2021年底全球已投运储能项目累计装机规模2094GW同比增长9其中新增投运储能项目装机规模183GW同比增长185预计2023年全球已投运储能项目累计装机规模将达到2288GW图40全球已投运储能项目累计装机规模GW数据来源CNESA东莞证券研究所请务必阅读末页声明19北交所新股研究报告之安达科技830809BJ2021年是我国储能从商业化初期到规模化发展的第一年未来五年在政策推动下以锂电池为代表的新型储能将进入规模化发展阶段根据中关村储能产业技术联盟CNESA数据截至2021年底我国已投运电力储能项目累计装机规模461GW占全球市场总规模的22位居全球第一同比增长30截至2022年底我国已投运电力储能项目累计装机规模594GW同比增长37其中新型储能累计装机规模达127GWh超过2021年的2倍CNESA预测理想场景下2026年新型储能累计装机规模将达到795GW2022-2026年复合增长率达60图41中国已投运储能项目累计装机规模GW数据来源CNESA东莞证券研究所4产业链一体化奠成本优势绑定下游头部企业共享成长41拥有前驱体正极材料及电池产业链一体化优势公司拥有从前驱体磷酸铁到正极材料磷酸铁锂的完整工艺流程前驱体磷酸铁的品质对磷酸铁锂成品品质产生关键影响公司自产磷酸铁有效保证了原材料的品质和一致性有利于提高磷酸铁锂产品的品质及其稳定性此外公司还拥有完整的电池生产线公司可利用内部资源对磷酸铁锂正极材料进行检测及改进从而有效提升产品品质此外前驱体磷酸铁作为磷酸铁锂的主要原材料之一公司自产磷酸铁有利于压缩产品成本随着行业竞争趋于激烈未来行业将从成本与性能方面实现产业链延伸公司目前拥有的产业链一体化将成为其重要的竞争优势42深耕行业多年建立全产业链研发体系磷酸铁锂生产企业需要根据下游客户的需求持续进行研发投入以匹配动力电池企业的技术迭代需求公司在动力电池正极材料及其前驱体制造领域深耕多年近几年公司对技术研发持续增加投入建立了以客户需求为导向的研发模式并且建立了涵盖从磷酸磷酸铁磷酸铁锂至磷酸铁锂电池的全产业链研发体系掌握了核心生产技术并持续进行自主研发以不断进行工艺优化和产品升级目前公司的磷酸铁锂产品已升级至第三代公司产品可以满足动力电池储能等不同领域客户的应用需求截至2022年9月请务必阅读末页声明20