事件：公司投资的成都岑宏佾企业管理服务中心（有限合伙）可能存在减值风险，董事长承诺以自有资金补足该投资损失。
　　合作投资存在减值风险，董事长承诺以自有资金补足该投资损失。公司于2020年9月通过董事会议案，作为有限合伙人以自有资金1亿元出资成都岑宏佾企业管理服务中心（有限合伙）（以下简称“合作企业”）。公司近日了解到合伙企业可能存在无法兑付公司本金及收益的情况。得知上述事项后，公司实控人、董事长孙志华先生承诺将以个人自有货币资金补足公司持有合伙企业份额发生的全部损失，使公司在净资产层面不受该投资损失的影响，补足期限为公司确认损失后两个月内。
　　风电大型化与降本持续推进，滑动轴承应用方案逐渐清晰。风电行业向着大功率、低成本的方向发展，随着风电机组往超大型化方向进化，近年来新建的10MW以上超大功率风电齿轮箱若仍采用滚动轴承，会使其轴承径向尺寸过大，导致轴承内外圈、滚道和滚珠的疲劳剥落、磨损等故障率持续增加，严重制约齿轮箱的性价比与可靠性。滑动轴承具有径向尺寸小、承载能力强、成本低等优点，可应用于风电主轴承、齿轮箱轴承等部位，显著提高轴承扭矩密度，降低单位扭矩成本。在技术进步和降本需求的双重驱动下，未来滑动轴承有望在风电领域得到批量应用。
　　多领域突破新市场，致力打造高性能摩擦学与聚合物全球战略伙伴。公司是国内自润滑轴承龙头，产品广泛应用于工程机械、汽车及一般工业，同时积极开拓核电、风电等清洁能源市场。汽车方面，公司有望伴随内资车企崛起，发挥性价比与交付速度优势持续扩大国内市场份额；核电方面，公司已进入“国和一号”供应链，核电装备自主可控大趋势下公司份额还将继续提升；此外，公司多年深耕摩擦学高分子材料应用研发，对标圣戈班等全球材料巨头，未来有望突破建筑装饰、房屋桥梁等建筑物的减震、防震、防胀设施等细分市场，打开更广阔增量空间。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年营业收入为12.24/14.86/17.83亿元，归母净利润为1.91/2.41/3.02亿元，当前市值对应PE为30.6/24.2/19.3X。公司是自润滑轴承的国产龙头，未来高毛利汽车业务占比提升，叠加风电轴承业务打开新成长曲线，具备利润与估值的双重弹性，维持“买入”评级。
　　风险提示：风电轴承进展不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年03月06日长盛轴承300718SZ合作投资存在减值风险董事长自行补足彰显领导担当事件公司投资的成都岑宏佾企业管理服务中心有限合伙可能存在减值买入维持风险董事长承诺以自有资金补足该投资损失股票信息合作投资存在减值风险董事长承诺以自有资金补足该投资损失公司于行业工程机械2020年9月通过董事会议案作为有限合伙人以自有资金1亿元出资成都前次评级买入岑宏佾企业管理服务中心有限合伙以下简称合作企业公司近日3月3日收盘价元1960了解到合伙企业可能存在无法兑付公司本金及收益的情况得知上述事项总市值百万元584101后公司实控人董事长孙志华先生承诺将以个人自有货币资金补足公司持总股本百万股29801有合伙企业份额发生的全部损失使公司在净资产层面不受该投资损失的影其中自由流通股6217响补足期限为公司确认损失后两个月内30日日均成交量百万股483股价走势风电大型化与降本持续推进滑动轴承应用方案逐渐清晰风电行业向着大功率低成本的方向发展随着风电机组往超大型化方向进化近年来新建的10MW以上超大功率风电齿轮箱若仍采用滚动轴承会使其轴承径向尺寸过大导致轴承内外圈滚道和滚珠的疲劳剥落磨损等故障率持续增加严重制约齿轮箱的性价比与可靠性滑动轴承具有径向尺寸小承载能力强成本低等优点可应用于风电主轴承齿轮箱轴承等部位显著提高轴承扭矩密度降低单位扭矩成本在技术进步和降本需求的双重驱动下未来滑动轴承有望在风电领域得到批量应用多领域突破新市场致力打造高性能摩擦学与聚合物全球战略伙伴公司是国内自润滑轴承龙头产品广泛应用于工程机械汽车及一般工业同时积极开拓核电风电等清洁能源市场汽车方面公司有望伴随内资车企崛起作者发挥性价比与交付速度优势持续扩大国内市场份额核电方面公司已进入分析师张一鸣国和一号供应链核电装备自主可控大趋势下公司份额还将继续提升执业证书编号S0680522070009此外公司多年深耕摩擦学高分子材料应用研发对标圣戈班等全球材料巨邮箱zhangyiminggszqcom头未来有望突破建筑装饰房屋桥梁等建筑物的减震防震防胀设施等相关研究细分市场打开更广阔增量空间1长盛轴承300718SZ6MW机型试验顺利通过盈利预测与投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入为风电轴承滑替滚趋势进一步明确2022-12-01122414861783亿元归母净利润为191241302亿元当前市值对2长盛轴承300718SZQ3业绩超预期风电轴应PE为306242193X公司是自润滑轴承的国产龙头未来高毛利汽车承业务值得期待2022-10-24业务占比提升叠加风电轴承业务打开新成长曲线具备利润与估值的双重3长盛轴承300718SZ定增项目剑指风电滑动轴弹性维持买入评级承滑替滚趋势逐步明朗2022-09-30风险提示风电轴承进展不及预期风险原材料价格波动风险汇率波动风险财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元655985122414861783增长率yoy91503242214200归母净利润百万元145155191241302增长率yoy13667232261256EPS最新摊薄元股049052064081101净资产收益率109110129149166PE倍402377306242193倍PB4543403733资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind202333请仔细阅读本报告末页声明2023年03月06日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产9591056133915921727营业收入655985122414861783现金62128394479575营业成本42171384810091188应收票据及应收账款187246291361422营业税金及附加6691113其他应收款711111516营业费用1619293339预付账款44568管理费用43597793111存货97182149244219研发费用3341556780其他流动资产604487487487487财务费用01282029非流动资产5505927178591021资产减值损失-4-4000长期投资08162432其他收益710000固定资产450463581713866公允价值变动收益04112无形资产4039394040投资净收益3328252729其他非流动资产5981818383资产处置收益04000资产总计15091648205624522748营业利润171178224282353流动负债140194516778879营业外收入00211短期借款018323553634营业外支出20111应付票据及应付账款88110126155175利润总额169178225282353其他流动负债5266687069所得税2323313848非流动负债2343393632净利润146156193243305长期借款022191512少数股东损益11233其他非流动负债2320202020归属母公司净利润145155191241302负债合计163237555813911EBITDA173229245318400少数股东权益5655576062EPS元049052064081101股本198297298298298资本公积411324324324324主要财务比率留存收益6807368259321050会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益12891356144415791775成长能力负债和股东权益15091648205624522748营业收入91503242214200营业利润13642253260252归属于母公司净利润13667232261256获利能力毛利率358277307321334现金流量表百万元净利率222157156162170会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE109110129149166经营活动现金流10381191119311ROIC111110109118133净利润146156193243305偿债能力折旧摊销551172227资产负债率108144270332331财务费用01282029净负债比率-38-54-266346投资损失-33-28-25-27-29流动比率6854262020营运资金变动-60-103-1-138-19速动比率5944231717其他经营现金流45-7-1-1-2营运能力投资活动现金流-4847-116-135-158总资产周转率0506070707资本支出10579118134154应收账款周转率4146464646长期投资59114-8-8-8应付账款周转率5772727272其他投资现金流116241-7-9-12每股指标元筹资活动现金流-29-60-113-129-138每股收益最新摊薄049052064081101短期借款018000每股经营现金流最新摊薄035027064040104长期借款022-4-4-4每股净资产最新摊薄433455484529595普通股增加099100估值比率资本公积增加1-87000PE402377306242193其他筹资现金流-29-112-110-126-135PB4543403733现金净增加额2763-38-14615EVEBITDA305234220174138资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年3月3日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月06日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明