本周行情回顾：降雨较多、国内成交好资金继续关注油脂
　　本周资金仍在增仓油脂，市场关注度依旧较高。豆油及棕榈油2305区间上沿附近运行，但还没有上破。本周国外利多是印尼棕油出口限制预期及西马降雨偏多。国内本周据悉有进口商洗船至国内市场采购棕榈油，这令国内现货成交量较好。当前资金交易国内需求复苏及印尼政策预期不确定性。

研究报告全文：区间上沿面临考验一本周行情回顾降雨较多国内成交好资金继续关注油脂本周资金仍在增仓油脂市场关注度依旧较高豆油及棕榈油2305区间上沿附近运行但还没有上破本周国外利多是印尼棕油出口限制预期及西马降雨偏多国内本周据悉有进口商洗船至国内市场采购棕榈油这令国内现货成交量较好当前资金交易国内需求复苏及印尼政策预期不确定性二马来西亚棕榈油2月供需平稳3月进入增产季3月10日马来西亚棕榈油协会MPOB即将公布2月供需数据目前机构调查结果显示2月马棕产量环比季节性小减出口持平库存环比持平或微降供需仍偏平衡产量2月因联邦直辖区日及大宝森节马来西亚有3天公共假期全月实际工作日数目或较1月少2天我们此前预估2月马棕产量环比减幅约5目前看也与机构预估一致2月西马南部降雨偏多但产量环比减幅仍符合历史同期规律3月初西马南部降雨继续偏多关注降雨持续性及其对产量的边际影响3月开始产地逐渐进入季节性增产季3月马来西亚多数地区工作日数量31天较2月多出约6天马棕当月产量环比增幅料在10以上出口2月25日之前船运数据显示马棕出口持续向好但2月最后一周因工作日偏少马棕出口环比增幅快速回落至持平不过对比历史同期2月出口环比数据今年马棕2月出口局势依旧偏好或因印尼棕榈油出口限制担忧令一些买家转至马来库存1月马棕库存227万吨处于五年同期库存均值的上方目前机构预估数据看2月马棕库存环比或持平微降马棕供需依旧平稳3-4月穆斯林地区斋月备货叠加增产初期产量不高马棕库存可能稍降中期随着增产季推进马棕库存易增难减三国内棕榈油3月之后买船少库存或高位逐渐下降进口国内24度棕榈油液进口利润较差加上担心印尼3-4月出口限制升级近期国内新增买船主要集中在远月船期3-4月国内食用棕油商业买船量目前预估仅有10万吨左右3月船期进口偏少已是定局4月船期还有采购时间需求本周国内棕榈油成交量再度放量目前国内豆棕现货价差仍处于历史区间偏高水平随着气温逐渐回升在国内豆油供需中期预估继续紧张餐饮消费复苏背景下棕榈油消费量大概率偏好库存2月国内棕油库存高位运行根据MYSTEEL调查统计截至2月24日全国重点地区棕榈油商业库存约9782万吨同比增加190中期关注3-4月国内棕榈油进口利润及订船量国内库存中期预计高位回落四豆油大豆到港不畅库存紧张持续1国际大豆此前因马托格罗索州降雨偏多巴西大豆收获进度偏慢近期巴西马托格罗索州大豆收获进度迅速回升AgRural周一数据显示截至2月23日巴西202223年度大豆收获进度为33高于一周前的25仍低于去年同期收获进度43不过天气预报显示未来1-2周巴西最南部两州降雨偏多巴西大豆收获进度仍可能偏慢巴西大豆收获及发船进度偏慢也令巴西大豆出口销售进度偏慢此外近期有市场消息显示巴西国家能源政策委员会或在3月决定生柴掺混义务上调的时间表巴西生物燃料生产商协会APROBIO当前提案预示4月巴西生柴掺混义务将上调至B125-6月上调至B1323年7月至24年2月B14明年3月B15若政策官宣则巴西B14-15实施的进度比市场预期推迟近3个月为国际豆油需求的潜在弱利空近期阿根廷产区有降雨但大豆生长情况依旧较差布宜斯诺艾利斯谷物交易所第四次下调阿根廷大豆产量预估至3350万吨即便如此南美四国本季度大豆仍将是同比大增产年份随着巴西大豆收获及出口进度加快阿根廷大豆产量继续下调对CBOT大豆的盘面影响在逐渐钝化2国内大豆及豆油国内大豆目前国内大豆采购进度3月船期已经完成预计3月船期采购量1000万吨以上2月船期采购量近830万吨因巴西发船延迟国内大豆2月到港量预计下调100万吨至580万吨3月下调20万吨到610万吨4月上调20万吨到880万吨5月预估到港1000万吨国内4-5月大豆到港量将处于季节性高位后期发船节奏是关键因素大豆压榨本周国内111家油厂大豆实际压榨量为14065万吨压榨量显著偏低主要因部分工厂出现断豆停机前期停机的工厂开机时间较预期延迟123家油厂大豆实际压榨量为14674万吨都显著偏低这或许也是周五资金增仓豆油原因豆油库存2月国内豆油商业库存依旧极低据Mysteel调研显示截至2023年2月27日全国重点地区豆油商业库存约7638万吨3月国内大豆预估到港量仍是季节性低位豆油库存大概率低位徘徊4-5月随着到港大豆进一步增加豆油低库存局面逐渐开始改观虽然3月国内豆油库存仍低但储备豆油开启一波轮出一定程度可以缓和国内豆油中期供需紧张豆油基差当前国内豆油现货基差仍处于历史同期高位华东一级豆油报05800900元吨3月因供需依旧紧张豆油现货基差预计仍将高位运行4月之后预计逐渐明显走弱五后市展望棕榈油本周西马降雨较多国内成交放量再度刺激资金增仓棕榈油印尼出口限制担忧仍存但当前政策影响较小并且马棕2月库存依旧充足国内棕油库存压力仍在中期产地进入季节性增产季基本面看中短期国内外棕榈油难跌但上涨驱动暂时也不够强劲但技术及市场情绪作用不容忽视谨防棕油区间上沿短时间的上破所带来的惯性上涨豆油3月国内豆油预计库存依旧极低供需紧张局面持续但4-5月随着进口大豆大量到港国内豆油极低库存局面将逐渐开始缓解此外近期国内储备豆油开始轮换对豆油供需紧张有些缓解作用关注实际成交情况单边看同样谨防Y2305区间上破菜油近期国内仍有新增菜籽买船3月菜籽到港巨量预估90万吨以上国内几乎已经采购完本榨季所需进口菜籽中期菜籽到港量继续偏多随着到港量增加近期国内菜籽压榨量明显回升进口菜油沿海库存依旧偏低但已进入回升趋势3月国内菜油库存回升预计加速4月预计库存升至正常水平关注提货情况单边看菜油盘面继续被动跟随豆油及棕油菜油59可能因供给的近多远少再度回落菜油高现货基差继续走弱操作上关注豆油及棕油主力合约大区间上沿是否有效上破若承压下行短空若上破谨慎短多关注油粕比做多机会免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议分析师陈燕杰油脂油料执业资格号F3024535投资咨询号Z0012135电话021-22155623E-mailchenyanjiexhqhnetcn审核人刘英杰撰写日期2023年3月5日