逻辑观点：宏观数据方面，2月官方制造业PMI为52.6，预期为50.5，前值50.1，制造业景气水平继续上升；非制造业PMI为56.3，前值54.4，非制造业恢复发展态势向好；综合PMI产出指数为56.4，前值52.9，表明我国企业生产经营景气水平继续回升。政府工作报告指出，2023年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右;城镇新增就业1200万人左右,城镇调查失业率5.5%左右，居民消费价格涨幅3%左右，赤字率拟按3%安排，拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。就核心的GDP目标来看，小幅不及预期处于市场预期的下沿，低于两会前路透社预测可能超过5.5%。但是新增就业目标1200W是历年来最高，财政加力提效有所体现，持续率和新增地方专项债均有所上调。地产方面，延续去年12月份中央经济工作会议基调，对于刚性和改善性能住房支持表态清晰，对于化解头部房企风险化解表述也延续，房住不炒有所弱化。此外，日前央行行长易纲表示，目前我们货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也是比较合适的。用降准的办法来提供长期的流动性，支持实体经济，综合考虑还是一种比较有效的方式，使整个流动性在合理充裕的水平上。往前看，两会政府目标与市场预期有所差距，债券短期盘面可能有所反映，但是看到中期降息概率大幅减少，降准可能性仍有但结合经济周期来看，概率仍然不大。当前经济恢复仍然视主线，环比和同比的修复尚未到观察阶段，并且高频数据显示经济循环尚好。策略方面，近期盘面可能有所修复不排除冲高可能性，主动操作方面可以考虑放弃小波段保持逢高做空的思路，可考虑盘面平稳后逢高试空，震荡思路止盈止损。风险提示：人民币贬值超预期