研究报告全文：交通银行601328资产质量攻坚收官地产城投敞口稳健2023-03-06公司动态公司近况我们近期与交通银行针对近期经营情况进行了交流评论信贷投放实现开门红公司表示1月对公贷款较年初增长55为3年来最高水平主要由于对公贷款投放较快1月对公贷款投放已完成公司全年投放计划的约50水平公司预计1季度对公贷款投放达到全年的7080零售贷款增速较低主要由于按揭及信用卡等业务未完全复苏当前项目储备仍较充足主要集中在金融科技中长期制造业绿色乡村振兴普惠重点基建等领域资产质量攻坚战收官公司资产质量三年攻坚战收官之年情况较理想2022年不良率在3Q22141的基础上进一步下降为2020年以来的最优水平通过三年的存量出清拨备水平有效提升按揭贷款不良率保持在低于04的较低水平公司预计随着经济复苏2023年资产质量有望保持总体稳健公司表示未来重点关注可能存在风险的领域包括房地产行业信用卡业务和受疫情影响较大的小微企业开发贷不良率有望保持稳定3Q22公司房地产开发贷不良率195较2021年末上升70bps向前看公司表示当前开发贷占比仍较低1H22约7区域分布合理业态结构以住宅为主占比约65随着房地产行业复苏开发贷不良率有望保持总体稳定公司表示对开发贷不良认定坚持审慎策略重点评估项目个体风险兼顾集团整体风险公司表示对于开发贷逾期60天以上同业违约率较高存在较大完工风险中的任意一个问题则判断贷款本息偿还存在实质性风险将其下调为不良如果集团或项目现金流持续紧张或预计本息偿还存在较明显的阶段性困难则将贷款下调至关注类下页继续盈利预测与估值维持2022年2023年和2024年盈利预测不变当前A股股价对应20232024年04倍04倍市净率当前H股股价对应20232024年03倍03倍市净率A股维持跑赢行业评级和573元目标价对应05倍2023年市净率和04倍2024年市净率较当前股价有145的上行空间H股维持跑赢行业评级和535港元目标价对应04倍2023年市净率和03倍2024年市净率较当前股价有112的上行空间风险经济复苏不及预期房地产行业风险扩散净息差超预期承压