因素分析：
　　利多因素：今年前两个月越南出口金额合计同比下滑2%，韩国1月和2月出口金额合计同比下降12.1%，显示全球需求进一步疲软。中国今年前两个月出口大概率同比负增长。
　　利空因素：2月份官方制造业PMI 52.6%，连续第二个月扩张，大中小型企业全部较1月扩张。2月份非制造业商务活动指数为56.3%，前值54.4%，扩张幅度超过1月。其中建筑业商务活动指数为60.2%，前值56.4%，反映基建投资增速较好。2月服务业商务活动指数为55.6%，前值54.0%，服务业持续恢复。
　　操作建议：2月PMI数据显示经济如期加快恢复，同时国家统计局表示PMI调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落，但仍超过50%，表明市场需求不足问题仍较突出。韩国、越南前两月出口数据显示海外需求疲弱，PMI持续扩张的力度有待观察。央行行长在3月3日国新办新闻发布会上表示，目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的，实际利率的水平也比较合适；央行副行长预计2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调。即将召开的两会更多是政策定调，2023年中国GDP增速目标设定可能为5%以上或5.5%左右，若没有明显超出市场预期，中短期国债期货或继续震荡格局，多头风险略大。交易型投资适量资金波段操作。
　　风险提示：宏观政策边际变化，疫情变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。

研究报告全文：国债期货周报2023年3月4日联系我们经济如期加快恢复利率水平比较合适因素分析研究员刘洋邮箱利多因素今年前两个月越南出口金额合计同比下滑2韩国1月和2月出口金额合计同比下降121Liuyang18036greendhcom显示全球需求进一步疲软中国今年前两个月出口大概率同比负增长从业资格F3063825利空因素2月份官方制造业PMI526连续第二个月扩张大中小型企业全部较1月扩张2月份投资咨询Z0016580非制造业商务活动指数为563前值544扩张幅度超过1月其中建筑业商务活动指数为602前独立性声明值564反映基建投资增速较好2月服务业商务活动指数为556前值540服务业持续恢复操作建议2月PMI数据显示经济如期加快恢复同时国家统计局表示PMI调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落但仍超过50表明市场需求不足问题仍较突出韩国越南作者保证报告所采用的数据均来前两月出口数据显示海外需求疲弱PMI持续扩张的力度有待观察央行行长在3月3日国新办新闻发布自合规渠道分析逻辑均基于本会上表示目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的实际利率的水平也比较合适央行副行人的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结长预计2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调即将召开的两会更多是政策定调2023年中国GDP论不受任何第三方的授意影响增速目标设定可能为5以上或55左右若没有明显超出市场预期中短期国债期货或继续震荡格局特此声明多头风险略大交易型投资适量资金波段操作风险提示宏观政策边际变化疫情变化全球地缘政治变化市场信用风险波动Part1上期复盘目录Part2本期分析Part3风险提示Part1上期复盘11盘面回顾本周国债期货主力合约价格走势为小幅冲高回落请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货12国债现券到期收益率曲线变动3月3日收盘国债现券到期收益率曲线与2月24日相比几乎无变化2年期国债到期收益率从2月24日的249下行3个BP至3月3日的2465年期国债到期收益率持平于27410年期国债到期收益率从2月24日的291下行1个BP至3月3日的290依据中债国债到期收益率曲线请务必阅读文后免责声明数据来源Wind中国债券信息网格林大华期货Part2本期分析21行情预判短期震荡中期2月PMI数据显示经济如期加快恢复同时国家统计局表示PMI调查中反映订单不足的制造业和服务业企业占比较上月虽有所回落但仍超过50表明市场需求不足问题仍较突出韩国越南前两月出口数据显示海外需求疲弱PMI持续扩张的力度有待观察央行行长在3月3日国新办新闻发布会上表示目前货币政策的一些主要变量的水平是比较合适的实际利率的水平也比较合适央行副行长预计2023年我国通胀水平总体保持温和是主基调即将召开的两会更多是政策定调2023年中国GDP增速目标设定可能为5以上或55左右若没有明显超出市场预期中短期国债期货或继续震荡格局多头风险略大操作策略交易型投资适量资金波段操作请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货221多空逻辑-跨月之后资金利率回落本周跨月之后资金利率回落周五DR007加权平均192DR001加权平均126三月大概率延续二月的情形DR007围绕7天公开市场逆回购利率上下波动保持流动性合理充裕请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月份官方制造业PMI526连续第二个月扩张国家统计局公布2月份中国制造业采购经理指数PMI为526连续第二个月扩张1月为501从企业规模看2月大型企业PMI为537前值523中型企业为520前值486小型企业512前值472大中小型企业全部较1月扩张请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月生产和需求均较1月扩张较多2月生产指数为567前值498新订单指数为541前值5092月生产和需求均较1月扩张较多2月大型企业新订单指数561前值551中型企业新订单指数528前值482小型企业新订单指数514前值455大中小企业新订单均获得增长大型企业增加较多请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月制造业库存水平保持稳定2月原材料库存指数为498前值496产成品库存指数为506前值472制造业企业原材料略有缩减的同时产成品库存小幅增长整体库存水平保持稳定请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月PMI新出口订单指数良好有季节性和做为环比指标前值较低的原因2月新出口订单指数为524前值461进口指数为513前值467新出口订单指数在正常年份春节后的一个月一般都会因为季节性因素环比上行2月良好的新出口订单指数还需要考虑是在去年12月442和今年1月461低基础上的提升请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货韩国越南今年前两个月合计同比出口增速均负增长越南和韩国刚刚公布了2月的出口数据因为越南和韩国都过春节的原因而今年春节和去年错月我们将前两个月的出口金额加总后做对比今年前两个月越南出口金额合计同比下滑2去年12月为同比下降141韩国1月和2月出口金额合计同比下降121去年12月为下降97整体显示全球需求进一步疲软中国今年前两个月出口大概率同比负增长请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月份非制造业商务活动指数为563持续扩张2月份非制造业商务活动指数为563前值544其中建筑业商务活动指数为602前值5642月服务业商务活动指数为556上月540请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月建筑业新增订单和就业情况扩张明显建筑业新订单指数为621比上月上升47个百分点建筑业从业人员指数为586比上月上升55个百分点建筑业新增订单和就业情况扩张明显2月建筑业业务活动预期指数为658继续高景气度预期前值682请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月服务业持续恢复服务业就业增长2月服务业新订单指数为547前值516服务业从业人员指数为487创出近两年来的高点前值455疫情防控优化后服务业就业增加明显2月服务业业务活动预期指数为648前值643服务业市场发展预期继续保持良好增长趋势请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月财新制造业和服务业PMI与国家统计局数据趋势一致2月财新中国制造业PMI录得516前值4922月财新中国服务业PMI录得55前值529均与国家统计局PMI数据趋势一致请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月下旬以来30大中城市商品房成交面积同比增长2月下旬以来2月21日-3月2日30大中城市商品房成交面积同比增长132出现温和恢复态势请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货春节后部分城市二手房成交面积较春节前连续上升呈点状复苏春节后成都北京杭州二手房成交面积小较春节前连续上升呈点状复苏有部分因素是去年四季度疫情防控期间积累需求的释放也有部分因素是3月份往往出现成交量放大的小阳春现象后续成交扩大的持续性有待观察请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货2月美国ISM非制造业PMI录得551好于预期最新公布的美国2月ISM制造业PMI指数录得477连续第四个月落于荣枯线之下预期48前值474美国制造业继续萎缩2月美国ISM非制造业PMI录得551预期545前值552美国非制造业的良好表现意味着失业率继续保持低位请务必阅读文后免责声明数据来源Wind格林大华期货