事件：杭可科技发布2022年度业绩快报。2022年公司实现营业收入33.74亿元，同比增长35.87%，实现归母净利润4.87亿元，同比增长107.30%，实现扣非归母净利润4.61亿元，同比增长178.36%；22Q4单季度实现营业收入6.06亿元，同比降低16%，实现归母净利润1.08亿元，同比扭亏，实现扣非归母净利润1.02亿元，同比扭亏；
　　全球锂电后端设备龙头，深度绑定日韩系头部电池厂商。公司主要产品系锂电后道化成分容设备、充放电设备、内阻测试仪等，海外客户包括日韩体系电池厂商LG、SK、远景日本等，国内客户包括比亚迪、亿纬锂能等。受疫情影响延后的海外电池厂扩产进度持续推进，23年公司海外订单有望加速增长，有望持续推动公司营收增长并改善毛利率；
　　美国电动车市场景气上升，电池扩产加速进行。23年是美国《2022年通胀削减法案（IRA）》对电动车产业链补贴政策执行首年，美国动力电池需求预计迎来爆发。因IRA法案对产业链补贴做出生产地比例限制，或推动日韩系电池厂在美加速扩产，而国内动力电池产业链中仅电池设备环节未受IRA法案生产地限制，杭可科技深度绑定日韩电池客户，或可受益于美国动力电池景气度上行；投资建议。公司深度绑定日韩系头部电池厂商，有望受益于美国电动车行业景气度上行，海外订单有望进一步加速同时带来公司毛利提升，根据公司2022年业绩快报，我们预计2022-2024年归母净利润为4.9/9.7/13.6亿元，对应PE 43/22/16倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外电池厂扩产低于预期，产品和技术迭代更新风险，竞争格局变化

研究报告全文：TableMain证券研究报告公司点评杭可科技688006SH年月日2023033买入维持杭可科技688006SH22年盈利所属行业机械设备当前价格元4916能力改善海外订单有望持续加速证券分析师投资要点俞能飞资格编号S0120522120003事件杭可科技发布2022年度业绩快报2022年公司实现营业收入3374亿元邮箱yunfteboncomcn同比增长3587实现归母净利润487亿元同比增长10730实现扣非归母净利润461亿元同比增长1783622Q4单季度实现营业收入606亿元市场表现同比降低16实现归母净利润108亿元同比扭亏实现扣非归母净利润102杭可科技沪深300亿元同比扭亏110全球锂电后端设备龙头深度绑定日韩系头部电池厂商公司主要产品系锂电后-11-23道化成分容设备充放电设备内阻测试仪等海外客户包括日韩体系电池厂商-34LGSK远景日本等国内客户包括比亚迪亿纬锂能等受疫情影响延后的海-46外电池厂扩产进度持续推进23年公司海外订单有望加速增长有望持续推动公-57司营收增长并改善毛利率2022-022022-062022-102023-02沪深300对比1M2M3M美国电动车市场景气上升电池扩产加速进行23年是美国2022年通胀削减绝对涨幅0281480945法案IRA对电动车产业链补贴政策执行首年美国动力电池需求预计迎来爆发因IRA法案对产业链补贴做出生产地比例限制或推动日韩系电池厂在美加相对涨幅342970371资料来源德邦研究所聚源数据速扩产而国内动力电池产业链中仅电池设备环节未受IRA法案生产地限制杭可科技深度绑定日韩电池客户或可受益于美国动力电池景气度上行相关研究投资建议公司深度绑定日韩系头部电池厂商有望受益于美国电动车行业景气杭可科技业绩1688006SHQ1度上行海外订单有望进一步加速同时带来公司毛利提升根据公司2022年业绩同比盈利能力持续修复802快报我们预计2022-2024年归母净利润为4997136亿元对应PE432216202251倍维持买入评级2杭可科技688006SH拟定增募资23亿国内扩产海外布局提速风险提示海外电池厂扩产低于预期产品和技术迭代更新风险竞争格局变化2022113杭可科技688006SHQ3业绩同比07盈利能力环比显著回升20211029TableBaseTableFinance股票数据主要财务数据及预测总股本百万股43038202020212022E2023E2024E流通A股百万股43038营业收入百万元1493248333745274707952周内股价区间元3928-7926-YOY137663359563342净利润百万元3722354879651357总市值百万元2115770-YOY277-3681073979407总资产百万元734624全面摊薄EPS元086055113224315每股净资产元754毛利率470262333354363资料来源公司公告净资产收益率14583146229249资料来源公司2022年度业绩快报公司年报2020-2021德邦研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评杭可科技688006SH财务报表分析和预测主要财务指标20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入2483337452747079每股收益058113224315营业成本1831224934084513每股净资产7017769781266毛利率262333354363每股经营现金流119-030460-091营业税金及附加7264053每股股利023022023028营业税金率03080808价值评估倍营业费用4891142191PE18548434121931559营业费用率19272727PB1535634503388管理费用201321422566PS798627401299管理费用率81958080EVEBITDA12252320115691185研发费用131202290389股息率02040506研发费用率53605555盈利能力指标EBIT29453610511473毛利率262333354363财务费用4274-1净利润率95144183192财务费用率17020100净资产收益率83146229249资产减值损失-24-4-4-4资产回报率4161103118投资收益8172635投资回报率95144225243营业利润25454210701505盈利增长营业外收支3-200营业收入增长率663359563342利润总额25754010701505EBIT增长率-280822960401EBITDA33861111551584净利润增长率-3681073979407所得税2253105147偿债能力指标有效所得税率85989898资产负债率510583553524少数股东损益0000流动比率16151517归属母公司所有者净利润2354879651357速动比率11061008现金比率07030604资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E经营效率指标货币资金1942160330522394应收帐款周转天数969110010001000应收账款及应收票据1027122320002326存货周转天数2182400030002500存货1423357521064162总资产周转率04040606其它流动资产4005188121069固定资产周转率47495673流动资产合计4791691979699951长期股权投资0000固定资产528691934970在建工程166200255259现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产138168221249净利润2354879651357非流动资产合计976108614381507少数股东损益0000资产总计57668004940711458非现金支出6479108116短期借款0000非经营收益3247-25-36应付票据及应付账款1934193926053412营运资金变动150-743932-1830预收账款0877527354经营活动现金流482-1301979-394其它流动负债983182420422218资产-314-305-455-180流动负债合计2917464051745984投资8000长期借款0000其他0732435其它长期负债24242424投资活动现金流-306-231-431-145非流动负债合计24242424债权募资0000负债总计2942466551996009股权募资20000实收资本403430430430其他-115-92-100-120普通股股东权益2825333942085449融资活动现金流-95-92-100-120少数股东权益0000现金净流量27-4541448-658负债和所有者权益合计57668004940711458备注表中计算估值指标的收盘价日期为3月3日资料来源公司2022年度业绩快报公司年报2020-2021德邦研究所23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司点评杭可科技688006SH信息披露分析师与研究助理简介俞能飞德邦证券研究所智能制造组组长机械设备首席分析师厦门大学经济学硕士曾于西部证券华西证券国泰君安等从事机械中小盘研究擅长挖掘底部强预期差高弹性标的研究作为团队核心成员获得2016年水晶球机械行业第一名2017年新财富水晶球等中小市值第一名2018年新财富中小市值第三名2020年金牛奖机械行业最佳行业分析团队分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现买入相对强于市场表现20以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评增持相对强于市场表现520的公司股价或行业指数的涨跌幅级中性相对市场表现在-55之间波动相对同期市场基准指数的涨跌幅减持相对弱于市场表现5以下2市场基准指数的比较标准A股市场以上证综指或深证成指为基优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上行业投资评准香港市场以恒生指数为基准美中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间国市场以标普500或纳斯达克综合指级数为基准弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务33请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明