研究报告全文：研究报告专题报告紫金天风期货研究所LNG--2023作者肖兰兰期货从业证号F3042977交易咨询证号Z0013951联系人卢安琪联系方式luanqithanfcom2023年2月22日俄罗斯通往欧洲的管道气流量大幅下降欧洲需要增加液化气进口来满足需求全球天然气贸易量也将出现再平衡在这个过程中LNG产能和LNG船运力都是关键因素2023年计划新增5套液化装置和36座接收站届时液化和接收站产能将达到496亿吨和1064亿吨接收站产能是液化装置的两倍左右液化装置维持满负甚至超负荷运转这一环节是LNG贸易量提升的关键2023年液化可兑现产能环比增加2505Bcm来自以下三个方面2022年已投产装置剩余未释放产能2023年新投产装置产能以及来自美国Freeport液化装置产能运力方面2023年共有3543Bcm的LNG船投入使用假设LNG船按季度匀速投产那么2023的有效增量为2214Bcm而LNG船只年平均周转次数在10次左右新增运力完全可以覆盖来自LNG方面的增量2023年管道气减量预计为2789BcmLNG增量与PNG减量基本相抵且LNG运力也能够保障如果欧盟衰退和暖冬背景不改天然气供需情况会与2022年类似整体有惊无险17紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所1天然气运输方式特殊地区间供需通过液化气或者管道气来协调正是这部分边际量对地区平衡起到关键作用2010-2021年天然气贸易量长期处于稳定增长的状态PNG贸易量维持在400-500BcmLNG贸易量持续增长随着时间的发展LNG贸易量逐渐超过PNG2021年PNG贸易量为5056BcmLNG贸易量为5162Bcm数据来源BP管道气建设时间长单次投入成本高液化气建设相对灵活俄乌冲突后俄罗斯管道气流量下降导致地区间贸易渠道减少缺少的贸易量只能通过增加液化气流量来补足远程的液化气运输一般通过海上船运来实现其中主要涉及到三个重要环节液化厂海上运输接收站气态天然气进入液化厂低温冷却后变成液态再从出口港口装船通过LNG船运输至接收站的储罐内在接收站里升温再气化后由管道运输到终端或者直接以液态形式由槽车运送至终端数据来源GIIGNL27紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所22023截至2022年全球天然气液化装置产能共477亿吨接收站产能共921亿吨接收站产能常年是液化产能的两倍左右预计到2023年液化产能将达到496亿吨接收站产能将达到1064亿吨数据来源IGU紫金天风期货2021年全球LNG贸易量为516亿吨此时液化装置的总产能仅为460亿吨从全球范围来看接收站产能已经足够液化装置是限制LNG贸易的主要因素数据来源BP1液化装置液化装置投资在百万美元级别通过FID后建设周期还有3-5年所以即使在LNG较为紧张的情况下液化装置增速也十分缓慢2022年共新增4套液化装置名义产能增加017亿吨当年有效增量为012亿吨2023年共有5套液化装置计划投产名义产能共增加019亿吨装置投产主要集中在年底增量兑现程度有限2023当年有效增量仅有007亿吨新增液化37紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所产能主要来自美国其次是俄罗斯但俄罗斯装置面临资金问题投产时间可能会推迟2022-2023年新增液化装置年产能名义产能当年有效增量年份装置名称国家投产时间百万吨百万吨百万吨SabinePassT6美国2月500CalcasieuPassLNGT1T12美国3月751202217411182PortovayaLNGT1-T2俄罗斯9月150Coral-SulFLNG莫桑比克11月340TangguhLNGT3印尼3月380LouisianaFLNGT1-T2美国一季度2802023TortueAhmeyimFLNGT1毛里塔尼亚年底2501946717ArcticLNG2T1俄罗斯年底660CalcasieuPassLNGT13T18美国年底376数据来源紫金天风期货整理2接收站从整体产能来看接收站资源充足存量和新增产能都非常宽松各地区开工率在五成左右2023年共有36座接收站计划投产年产能共计152亿吨新增接收站中亚太地区占比超过50欧洲占比14左右2023年新增接收站计划年产能年产能国家装置名称国家装置名称百万吨百万吨巴西SaoPauloLNG378法国LeHavre160巴西TerminalGasSulLNG400德国BrunsbttelFSRU548巴西Barcarena380德国StadeFSRU548澳大利亚PortKemblaGasTerminal200德国ExcelsiorFSRU368中国BinhaiLNGExpansion300德国LubminFSRU1330中国ChaozhouHuaying600印度DhamraLNG500中国Beihai2300印度JaigarhFSRU600中国HongKongOffshoreLNG610印度JafrabadFSRU500中国LongkouNanshanLNG500意大利Pombino368中国ShandongQingdaoLNG3400菲律宾BatangasBayLNG500中国TianjinLNG2600波兰SwinoujscieLNG433中国Tianjin480泰国NongFabLNG750中国TianjinNangangLNG500越南HaiLinhLNG300中国WenzhouLNG300越南ThiVaiLNG100中国YantaiLNG590科威特Al-ZourLNG1100中国ZhangzhouLNG300尼加拉瓜PuertoSandino130芬兰爱沙尼亚PortofInkoo366塞内加尔SenegalFSRU250加纳GhanaTema170阿尔巴尼亚PortofVloraFSRU350数据来源紫金天风期货整理47紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所数据来源紫金天风期货整理欧盟在REPowerEU中计划2022年底前削减23以上从俄罗斯进口的天然气直到2030年完全摆脱对俄罗斯化石能源的依赖观察在2022年从俄罗斯进口天然气前15名的欧洲国家可以看出2022年从俄罗斯进口天然气数量环比已出现大幅下滑其中德国和意大利尤为明显要想短时间内补足俄罗斯方面的减量只能通过增加液化气进口来实现但欧洲各国LNG需求量与产能不匹配的问题仍然存在欧洲计划新建多个浮式接收站与未来需要与俄气脱钩的量相比德国和保加利亚严重缺乏接收站而土耳其西班牙荷兰和葡萄牙等地接收站产能过剩数据来源EUROSTAT紫金天风期货整理整体来看2023年LNG的增量还是取决于液化装置主要来自于三个方面一是2022年已投产装置还有剩余产能未释放这部分增量为559万吨二是来自2023年新投产装置这部分增量为717万吨三是来自美国Freeport液化装置57紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所该装置于2022年6月8日至2023年2月中期间因爆炸停车预计直到2023年3月底恢复满负这部分增量为566万吨32023年天然气贸易量减量主要来自PNG方面2022年北溪一号管道向欧洲输送2789Bcm天然气而由于北溪管道被损坏北溪一号管道气流量将为0且短时间内难以恢复LNG方面增量共2505Bcm599万吨717万吨566万吨与PNG的减量基本相抵消此外LNG运输能否消化增量也是需要考虑的问题近年来LNG船运力一直保持增长的趋势2022年全球LNG轮船运力为56350Bcm预计2023年运力将增加3543Bcm假设2023年运力按季度匀速增加那么2023的有效增量为2214Bcm而LNG船只年平均周转次数在10次左右新增运力完全可以覆盖来自LNG方面的增量数据来源GIIGNLGTT紫金天风期货整理因此可以得出结论相比2022年2023年的天然气整体贸易量大概率持平LNG增量与PNG减量相抵且LNG运力也能够保障如果欧盟衰退和暖冬背景不改天然气供需情况会与2022年类似整体有惊无险67紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格研究报告专题报告紫金天风期货研究所本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司未经紫金天风期货股份有限公司书面授权任何人不得更改或以任何方式发送翻版复制或传播此报告的全部或部分材料内容如引用刊发须注明出处为紫金天风期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料仅反映本报告作者的不同设想见解及分析方法但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证且紫金天风期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更本报告中的信息以及所表达意见仅作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关77紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货投资咨询业务资格