铝：★☆☆（宏观利多刺激铝价偏强震荡）
　　美元指数大幅回落及中国强劲制造业PMI数据提振市场信心，隔夜外盘金属全线反弹。LME三月期铝价大涨3.04%至2444美元/吨。国内夜盘表现较克制，开盘后短暂上扬震荡回落，尾盘基本收平，收于18670元/吨。早间现货市场交投活跃度有所提升，价格上涨激发市场采购热情，贸易商之间表现积极，下游采购也有所增加。华东市场主流成交价格在18430元/吨，较期货贴水120左右。华南市场库存趋于见顶，叠加云南减产落地，市场交投较华东更活跃。广东主流成交价格在18530元/吨上下。国内制造业数据强劲无疑为市场提供信心支撑，不过铝市场终端消费仍待改善，地产消费尚未见企稳。虽然供给端有扰动，但库存拐点尚不明确。继续走强需求消费实质性改善的反馈，因此价格反弹或难顺畅。云南减产到位后对产量的影响将逐步显现，消费延续边际改善势头，为铝价提供较强底部支撑。操作建议逢低轻仓做多。仍需关注库存变化。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝宏观利多刺激铝价偏强震荡美元指数大幅回落及中国强劲制造业PMI数据提振市场信心隔夜外盘金属全线反弹LME三月期铝价大涨304至2444美元吨国内夜盘表现较克制开盘后短暂上扬震荡回落尾盘基本收平收于18670元吨早间现货市场交投活跃度有所提升价格上涨激发市场采购热情贸易商之间表现积极下游采购也有所增加华东市场主流成交价格在18430元吨较期货贴水120左右华南市场库存趋于见顶叠加云南减产落地市场交投较华东更活跃广东主流成交价格在18530元吨上下国内制造业数据强劲无疑为市场提供信心支撑不过铝市场终端消费仍待改善地产消费尚未见企稳虽然供给端有扰动但库存拐点尚不明确继续走强需求消费实质性改善的反馈因此价格反弹或难顺畅云南减产到位后对产量的影响将逐步显现消费延续边际改善势头为铝价提供较强底部支撑操作建议逢低轻仓做多仍需关注库存变化铜制造业PMI大超预期铜价走高隔夜铜价震荡运行主力2304合约收于70010元吨跌幅01隔夜公布的美国制造业PMI上升至477前值为474但仍位于枯荣线下方美元指数走弱人民币大幅升值内盘走势弱于外盘昨日公布的国内制造业PMI录得526大超市场预期强化了市场对国内经济快速复苏的乐观预期从铜现货市场成交以及下游开工来看铜下游消费并未有强劲复苏的表现国内铜库存虽累库放缓但延续累库上周上期所铜库存增加2857至252万吨即将召开两会市场对国家继续出台经济刺激政策亦持乐观预期但目前是经济数据真空期强预期仍有待验证预计短期在市场的乐观情绪下铜价延续高位震荡运行镍纯镍升水持续走弱镍价延续跌势隔夜镍价继续下跌主力2304合约收于190980元吨跌幅237节后进口窗口打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充再加上格林美电积镍项目以及金川每月新增600吨纯镍短缺有所缓解但纯镍下游需求表现较弱镍现货升水持续走弱对镍价造成一定压力而且今年下半年国内电解镍新增项目产量将逐渐释放中期电解镍紧缺的局面将得到有效缓解在电解镍供应将逐渐增加的预期以及目前纯镍升水持续走弱的压力下预计镍价延续弱势锌供应端压力仍存锌价谨慎乐观昨日公布的中国制造业PMI数据提升市场信心锌价再度上涨至前压力位隔夜沪锌主力2304合约收于23600元吨涨幅030昨日国内现货市场市场成交转弱基差持稳上海普通品牌平均报04贴水5元吨库存方面由于上周成交较差国内社库再度转为小幅累库而LME库存连续三周累库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行但近期云南枯水期限电影响扩大至锌冶炼端后续影响量约5000吨月海外方面上周进口矿TC有持续回落迹象20日Nyrstar表示法国Auby炼厂将于3月复产涉及15万吨年产量欧洲炼厂复产压力上升需求方面上周镀锌开工延续相对强势但提升幅度明显放慢镀锌大厂已达满产而压铸锌合金开工不升反降加上终端新订单边际增量下降企业成品库存压力明显上升短期需求或难继续有明显改善整体上我们认为锌基本面维持内强外弱格局预计短期上涨空间有限谨慎追多等待中长期做多机会铅铅基本面偏弱维持震荡运行隔夜铅价继续震荡走势沪铅主力2304合约收于15340元吨较前一日收盘持平昨日国内现货市场成交依旧不佳基差暂稳原生铅江浙沪市场报4-80-4-30之间再生铅含税贴水75-125价差小幅扩大废电瓶价格南方市场跟跌较多供应方面上周国内原生铅再生铅周度产量均小幅回升但利润微薄废电瓶库存较高再生铅后续产量增幅有限下游方面铅蓄电池市场春节后惯例补库来带的消费复苏行情基本结束各大铅蓄电池企业生产已趋于稳定传统淡季临近库存方面上周交割结束后库存流出国内库存明显下降LME库存小增整体上近期铅市供需双减整体矛盾不大成本支撑仍存预计继续震荡偏弱为主工业硅宏观提振期货需求缓速恢复现货价格弱稳周三PMI数据公布制造业PMI创十年新高经济复苏势头强劲工业品期货整体走强工业硅主力08合约收盘17540幅度026涨45单日增仓1429手现货市场价格小幅回落市场氛围平淡交投活跃度减弱云南限电关注度强于实际影响新疆产量持续释放下行业整体供给保持增长目前下游多晶硅行业产量持续提高对工业硅需求保持增长有机硅市场价格企稳反弹短期对需求贡献有限但地产行业回暖或提振未来需求铝合金价格上行下游谨慎采购为主社库依然偏高对现货价格带来压力工业硅宽松格局未有变化建议区间操作为主新湖黑色铁矿石震荡偏强近盘面高位震荡略偏强宏观面2月PMI数据显示生产指数和新订单指数大幅拉动PMI指数上行显示当前供需两旺市场景气度回升但同时市场也存在对国家层面为防止经济过热减少刺激措施的忧虑产业层面钢谷数据显示成材表需稍有回落但旺季前强预期仍无法证伪需求强度有待继续观察铁矿方面到港转弱铁水仍将回升同时近期现货成交尚可没有显著下跌驱动预计盘面保持震荡偏强运行焦炭多空交织现货稳中偏强盘面或偏震荡昨日盘面冲高后转弱震荡国内PMI数据超预期市场信心转强但开始出现当下经济恢复较好两会不需要进一步刺激的言论内蒙地区安监影响环比转弱不过接下来仍有半个月检查周期有再度趋严可能多空交织港口期现与投机贸易商略转积极部分惜售准一级焦报2750焦企原料煤库存尚可采购略仅偏积极焦企焦炭库存下降钢港库存上升但总库存维持小幅累积供需矛盾不突出短线终端需求数据环比好转日度成交好转但整体仍表现一般表现亮眼的二手房销售也传出统计样本偏差问题基本面矛盾暂不突出仍是上有压力下有支撑格局原料煤供给担忧仍存预计推动焦炭1-2轮提涨短线盘面或震荡运行继续关注后续安监实际力度变化与两会政策预期情况焦煤多空交织盘面或偏震荡继续关注安监与政策昨日盘面冲高后转弱震荡运行国内PMI数据超预期市场信心转强但开始出现当下经济恢复较好两会没有进一步刺激必要的逻辑内蒙地区安监影响环比转弱不过接下来或有省检与中央检查轮流检查有再度趋严可能多空交织整体看短线下游需求上抬供给受压制现货仍会稳中偏强中线两会后煤矿生产逐步正常概率升高成材需求环比好转但没有太大亮点上方空间很有限如后续终端没有进一步刺激那么黑色重心或逐步下移盘面或震荡运行继续关注事故对安监后续发展与终端表需兑现情况动力煤日耗回落市场成交僵持价格偏弱震荡主产地市场情绪回落价格弱稳部分地区成交减少港口市场价格分歧延续贸易出货获利离场意愿增加现货价格继续下行国内市场转弱带动进口煤价格回落月初气温加速回升全国整体气温偏暖近期有弱冷空气到来但气温基础较高降温后全国大部依然距平偏暖用电需求进入季节性淡季日耗走高回落下游电厂去库放缓存煤可用天数略有企稳港口调入与下游调出双双走弱两者橡胶港口库存止跌企稳淡季来临日耗季节性回落短期价格上升驱动不强市场价格或偏弱震荡仍需关注安监扰动玻璃累库态势延续需求一般亟待宏观发力玻璃整体现货价格平稳华北华中价格松动沙河地区个别企业价格有所变动市场整体产销一般沙河产销较好出库有所好转库存依旧维持累库盘面受市场情绪带动拉升但整体走势依旧维持震荡价格上行压力过大持续关注市场情绪临近两会关注宏观政策面消息预计仍会有利好政策待产销好转叠加宏观进一步发力玻璃有望得到刺激呈现出企稳反弹局面纯碱供给基本维持平稳现货价格坚挺关注市场情绪变化供应高位维稳整体市场现货价格坚挺依旧库存整体维持低库运行近日公布三条产线3-4月检修计划建议关注盘面上看昨日PMI数据公布市场情绪高涨带动纯碱价格一路走高近月盘面维持震荡偏多走势主要是由于市场情绪现货偏紧加之下游新增浮法产线及碱厂检修计划对于价格的支撑至于远月还需持续跟踪远兴实际投产节奏及企业夏季检修计划关注市场情绪波动以及宏观政策变化新湖能化原油中国经济强劲复苏提振市场信心昨日公布的中国2月制造业PMI录得526创2012年2月以来最快扩张纪录进一步提振市场对中国需求增加的信心沙特阿美CEO称中国的石油需求非常强劲美国和欧洲的石油需求也非常强劲昨日油价震荡走强布油收于8431美元桶美原油收于7769美元桶SC收于5559元桶晚间EIA周度数据显示2月24日当周原油产量持稳于1230万桶日商业原油库存增加1166万桶汽油库存减少874万桶库欣库存增加307万桶馏分油库存增加179万桶战略储备库存持稳原油进口环比减少115万桶原油出口环比增加1032万桶炼厂开工小幅减少至858汽油隐含需求增加至9112万桶日馏分油隐含需求增至3835万桶日略偏多汽油开启季节性去库汽柴价差进一步收窄俄油减产50万桶日中国需求信心增加但目前仍是检修季油价仍将维持一段时间的区间震荡布油或在80-90美元桶中长期来看仍可逢低多沥青3月大概率累库本周一中石化价格基本持稳上周厂库去库社会库累库但库存绝对值不高今日盘面相对原油表现偏弱基差走弱裂解价差走弱稀释沥青到港量偏少市场仍担心原料短缺山东地区区内个别炼厂日产下降东明计划明日停产沥青为期一周预计开工或继续下降华东地区扬子石化间歇开工区内供应增加主力炼厂优惠政策刺激业者拿货预计库存有所下降3月排产环比大幅增加80万吨左右需求恢复缓慢3月大概率累库继续关注空利润策略择机使用燃料油低硫有支撑高硫等待驱动增强夜盘FU05合约收2934元跌4元吨内外无套利空间LU05收3996元跌30元吨富查伊拉2月27日当周重油库存录得1320万桶环比增加886万桶增幅72近期燃油持续累库至同期高位中国PMI数据利好美国EIA原油小幅累库但汽油消费提升且去库国际油价宽幅震荡上涨高硫燃油供应端OPEC大国维持减产炼厂检修旺季俄罗斯供应下降高硫供应压力预期缓和需求端二次加工以及脱硫装置存经济性炼厂投料酸油和原料以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值仍略低于合理区间短期驱动略有不足长期来看随着供应端边际下降以及发电需求的季节性提升多地区气温或提前回升裂解价差有向上修复空间低硫燃油供应端利润偏低汽柴原料有分流未来预期转为宽松需求端集装箱在运船舶量高位航速低位干散货船舶量高位航速低位船燃支撑相对有限低硫无替代天然气燃烧性价比且发电旺季逐步结束低硫燃油估值已回调至低位Al-Zour投产推迟国内低硫产量环比下降汽油仍有分流的情况下估值将有支撑长期来看随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位高硫因供应端收紧以及需求提升预期前期做多裂解价差头寸持有PTA成本偏强低加工费下TA偏强上一交易日PTA现货市场商谈气氛尚可贸易商商谈为主个别聚酯工厂有补货基差继续走强本周主港货主流在052025成交下周主港在052035有成交宁波货在051025有成交商谈成交价格区间56405780附近3月中下在0530附近有成交3月下在0535有成交主港主流货源基差在0525成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1031美元吨PTA即期加工费308元吨装置方面西北一套120万吨PTA装置目前已出产品负荷提升至89成需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至859织造负荷提升至75整体来看一方面当前PTA利润亏损低加工费持续可能会对供应产生影响需关注大厂的检修降负动态近期部分企业有检修计划另一方面刚性需求边际回升需求有增量不过订单不佳会抑制需求持续性综合而言PTA相对成本下跌空间有限不过上涨持续性预计不佳整体宽幅震荡短纤跟随成本偏强上一交易日直纺涤短成交放量尤其江浙地区产销大多在100-300贸易商期现商采购较多福建地区产销一般下游涤纱销售疲软压制采购平均产销在140附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7150-7250元吨福建主流7250-7300元吨附近山东河北主流7250-7350元吨送到供给端开工提升至84需求方面原料上涨涤纱暂稳销售依旧一般短纤供需边际有所好转估值不高价格有一定支撑不过终端订单一般叠加供给仍有提升空间上行空间有限甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格维持江苏现货升水主力期货国内部分前期停车装置重启上游新装置即将投放3月产量预期环比增加进口大幅仍相对偏低烯烃方面沿海部分装置负荷提升利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短中期基本面一般中期预期偏差成本波动较大操作建议观望尿素下游市场进入旺季上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1611万吨环比持平同比增加004万吨后期检修计划较少日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季工业端复合肥和三聚氰胺等开工均有回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降国内下游进入旺季预计价格持稳为主MEG预期改善上一交易日乙二醇价格重心高位整理市场商谈一般早盘乙二醇价格重心震荡上行现货高位成交至4290-4300元吨附近个别贸易商买货积极午后盘面窄幅整理为主美金方面乙二醇外盘重心表现坚挺近期船货商谈成交在522-525美元吨附近3月中下船货升水3-5美元吨附近买气好转装置方面浙江一套50万吨年的MEG装置升温重启中该装置此前于219附近执行检修安徽一套30万吨年的合成气制MEG装置近日已出聚酯级产品目前偏低负荷运行中该装置前期于2月下旬重启需求端聚酯和织造提负中聚酯负荷提升至859织造负荷提升至75综合来看油制供应缩减进口量低以及需求的提升下乙二醇3月起将进入去库期价格重心预计继续抬升不过随着煤制企业的复产乙二醇总体供应减量会打折扣如若需求持续性不足可能会限制价格上行的幅度LPG等待筑底夜盘PG04合约收5053元涨92元吨华南现货涨50至5680元华东涨50至5550元吨山东维持5630元CP4月涨86美元至6542美元吨FEI涨136美元至6407美元吨炼厂与码头供应回升到港预期继续增加终端燃烧需求无太大波动碳四需求相对良好PDH开工下降至历史低位化工需求偏弱中东供应下降仍有支撑而美国供应充足运费维持高位采购需求偏弱外盘CP维持高波动估值逐渐回调接近合理内盘合约切换合约规则改变基差仍偏大等待仓单注销以及需求的回升等待筑底LL预期与现实博弈价格区间震荡LLDPE现货价格8200元吨海南炼化与揭阳石化均已开车PE整体负荷水平环比下滑但由于新产能投放PE供应未有偏紧的情况原油价格区间震荡外盘价格较强PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游开工继续好转下游订单稍有恢复并且地膜旺季即将到来市场对下游需求好转仍有预期石化库存755-35中游贸易商库存同比稍有偏高港口库存小幅累库上游石脑油制利润情况偏弱标品进口窗口关闭下游农膜利润水平较低05合约基差-150元吨5-9价差50元吨左右价差环比走扩HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差500元吨左右价差走扩PE上游库存较低并且需求有好转的预期但是现实需求偏弱叠加供应增量限制上涨空间PE价格区间震荡关注下游订单情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差预计将会继续走扩L-PP套利建议持有关注新产能的投放进度PP价格区间震荡拉丝现货7750元吨广西华谊上游PDH开车成功PP装置已试车新产能集中投放近期PDH装置开工水平较低PP现有装置整体负荷水平较低不过新产能刚开车多产拉丝拉丝供应充裕原油价格区间震荡丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游补库意愿不强PP出口窗口打开近期外盘北美与中东地区检修集中外盘供应偏紧PP出口有一定增量但近期听闻外盘提货意愿减弱石化库存755-35中游贸易商库存水平较高上游PDH生产利润环比好转粉料生产利润不佳PP出口窗口打开BOPP利润走弱05合约基差-150元吨05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差同比正常粒粉料平水L-PP主力合约价差500元吨左右价差走扩目前PP供应充足下游需求跟进速度较慢叠加社会库存水平较高但需求好转预期以及上游低库存支撑价格PP价格区间震荡关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差将会持续走扩L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复内蒙煤矿事故推高成本支撑1日电石法PVC华东现货价格6350元上涨30元基差-48元C利润一定程度恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率保持高位供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前复工速度明显落后暂未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象供应充足稳定需求持续疲弱当前库存出现拐点但还未形成去库趋势仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节后至今需求仍然不足北方由于天气仍处于需求淡季供应和库存压力较大而需求仍然有阶段性复苏的预期由于内蒙煤矿坍塌事故全国煤矿将进行安全检查或将推高PVC成本支撑苯乙烯供应过剩状态修复给价格一定支撑1日苯乙烯华东现货价格8490元上涨50元基差-67元开工率继续下降装置按计划调降开工负荷进入检修苯乙烯开工将会持续下降并保持较低水平至3月下旬三大下游利润均有所走低ABS接近盈亏平衡开工回升速度明显落后于往年同期下游综合开工处于偏低水平本周苯乙烯去库节后需求恢复速度慢去库主要由于持续检修造成供应下降但仍预期将出现中期的去库趋势当前苯乙烯检修持续增加预期供应下降的趋势将持续至3月下旬需求恢复缓慢下游利润水平低影响开工总体预期苯乙烯供应过剩的基本面状态处于修复状态库存在中期时间范围内为去库趋势将给价格一定支撑天然橡胶需求复苏库存仍高可逢低试多停割季来临全球天胶产量季节性下滑但泰国产区胶水价格并未出现季节性上扬国内产区物候正常具备正常开割条件节后市场对需求预期进行修正天胶绝对价格及5-9价差均大幅回调就天胶单个品种来说国内需求恢复尚可轮胎出口以及基建需求表现较好轮胎开工回升至同期偏高水平轮胎库存迎来久违的去化但国内天胶库存仍然较高再加上期货存在仓单抛售压力胶价整体仍以震荡为主后期可逢低少量建立多单观察需求复苏进度新湖农产油脂震荡持续区间上沿继续承压昨天BMD毛棕盘面偏强震荡5月合约上涨126报收4188林吉特吨日线仍在前高附近运行2月马棕出口环比增幅如期下降2月马棕环比降库预期减弱2月库存环比或持平微降隔夜CBOT农产品市场跌幅放缓多个品种暂时止跌联合国方面计划在3月18日之后处理与黑海粮食倡议延期相关事宜国内方面昨天国内油脂跟盘回升日线依旧偏震荡菜油最弱国内棕油最新库存小幅上升上周仍有新增买船但集中在远月因印尼出口限制3-4月船期国际报价减少加上进口利润偏差近期近月船期棕榈油购买积极性下降因缺豆及检修国内大豆压榨量近期偏低豆油库存小幅下降供需依旧紧张国内菜籽上周压榨量偏高沿海库存小幅回升中期仍趋增加中期印尼棕榈油出口限制政策期结束后随着增产季推进棕榈油产地库存易增难降近期巴西大豆丰产压力也愈加明显油脂区间上沿难上破操作上谨慎者观望激进者短空尝试继续关注油粕比做多花生减仓持续情绪降温关注回调企稳昨天国内花生低开震荡尾盘小涨继续减仓4月合约上涨114报收11002元吨受期货盘面大跌影响产区追涨情绪有所降温部分产区报价小幅下调100-200元吨但进口苏丹米维持高位运行报价10800-11000元吨进入交割前月04合约持仓较大但市场货源有限市场关注4月合约交割但监管风险也在增加新年度国内花生产量同比大减背景下当前国内产区余量仅1-2成基层现货供给紧张中间商收购无量贸易商谨慎购买产区现货有价无市因榨利较差油厂少量到货目前维持较低开机率当前国内花生供需双减3月据悉进口苏丹米即将到货或对交割货源短缺边际稍有缓和但产区缺乏货源本轮回调企稳后关注油厂榨利变化若相对改善盘面可能再度因现货供需紧张而回升关注盘面何时回调企稳纸浆中期供应增加纸浆价格承压2022年12月国际木浆发运量环比增加同比偏低进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工上升铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降中期供应增加纸浆价格承压玉米美玉米近期跌幅较大进口利润走高隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高09经过连日的大幅下跌美盘存超跌预期出口比价优势较前期增加明显关注本周出口销售数据情况此前美盘玉米因美农展望论坛对202324年度玉米产量预估偏高黑海协议续签可能性增加宏观经济担忧及出口销售不佳拖累而大幅走低预计近期美盘或存修复预期国内方面近期玉米现货市场供应端压力正在释放中天气回暖及备农资阶段临近基层售粮意愿相对较高锦州港晨间集港量周比明显增加价格回调根据钢联最新数据显示截止2月24日北方四港玉米库存共计2228万吨周比增加323万吨但该库存仍处于往年同期偏低水平据市场反馈本轮可能为地趴粮最后一批上量余量渐少亦增加市场对价格走势坚挺的预期目前市场采购端仍以逢低入市为主限制价格上行空间连盘方面我们预计仍将维持区间震荡本轮5月合约跌幅相对较浅震荡区间再度收敛市场阶段性观点趋于一致后续1-2个月内价格预期相对难跌预计3月份定向稻谷将投放市场数量预期同比下降定向稻谷是今年难得的低价替代品成交热度预期较高或会对盘面形成较强支撑且随着基层余量逐渐去化而巴西二季玉米出口窗口期尚未到来预计近月合约价格难跌5月合约建议以逢低做多为主逢高可套保但不建议逢高单边做空而9月合约面临巴西进口玉米冲击预期较强因此9月合约建议以逢高空为主不建议逢低单边做多风险点方面近期关注我国对美玉米的采购情况近期美盘玉米跌幅较大理论进口完税价仅2630元吨左右进口利润升至350元吨附近比价优势提升或压制连盘走势白糖国际糖市近月供需偏紧关注国内白糖2月产销数据国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约大幅上涨254收盘报价2058美分磅巴西恢复燃料税征收在即本周巴西乙醇价格或将有一定程度涨幅印度第二批出口配额或落空同时印度后期将分流更多的糖转化为乙醇ISO下调202223年度全球糖市供应过剩预估至420万吨比前次预估减少了200万吨并将此前对未来三个月全球糖市供需偏空性的预估改为偏中性总体看国际糖市近月供需偏紧国内方面受PMI指数公布提振商品期货普涨郑糖主力合约收盘报价5959元吨收涨0329月合约收盘报价5968元吨收涨027基本面看广西本榨季压榨进程较上一榨季明显加快截至2月28日广西202223榨季已收榨糖厂达40家同比增加34家较202021榨季增加17家前期广西传出本季减产幅度较大的消息引发市场关注后市关注2月实际产销数据消费端看现货价格已经涨至高位中下游采购意愿不强现货交投表现一般关注终端销售数据更新和后续补库情况进口方面由于近几个月配额外进口利润处于倒挂高位预计未来23个月配额外进口糖到港量偏少为国产糖增加销售窗口期总体来看近期郑糖自身驱动一般日内波动小主要在原糖带动下高位运行预计短期内郑糖继续高位震荡偏多关注58506050元吨区间中期看国际原糖供需持续偏紧和国内消费预期偏好影响下我们预计郑糖一季度走势趋好棉花PMI指数超预期带动市场上行周三官方公布2月份PMI指数达到526较前月上升25与505的预期相比高了21利多整个商品市场在商品普涨的大环境下郑棉涨超1收涨于14445元吨供应方面棉花日公检量仍超25万吨且未见明显减慢趋势丰产格局进一步兑现目前供应压力边际增大对于新一年度种植端而言由于去年棉花种植端高成本低售价棉农植棉意愿有所降低偏利多需求方面现阶段临近金三银四消费复苏是否能在近期落地为核心交易逻辑纺纱厂经过一轮补库后棉花库存已经恢复至正常略偏低水平棉纱库存却依旧处于低位若后期需求好起有一定补库需求据了解现在纺企利润较好订单多能够维持到3月底虽不如之前强预期设想般火爆但也尚可订单集中在内销市场普遍认为外销将在下半年才会有所好转近期14000元吨为强支撑位郑棉以大区间震荡为主长期消费复苏叠加棉农植棉意愿有所降低新一年度种植面积或减导致供需偏紧价格重心上移新湖宏观股指PMI超预期外资流入助力市场反弹持续性待观察昨日外资流入70亿元助力市场反弹题材股表现突出市场放量上行PMI数据超预期可能对市场起到助推作用但是是否具有持续性仍未可知可以观察资金面是否能维持在万亿附近当前各板块持续性不强前日的会议公告表明需求收缩供给冲击预期转弱三重压力依然很大预计资金面保持宽松的预期短期内不会改变近期无论是北向资金还是内部资金的情绪都趋于谨慎在中美博弈升温美联储紧缩预期升温以及美联储警示美股估值过高等背景之下外资趋于谨慎进而预计将导致大指数收到的影响会相对更大一点但整体来看市场的估值仍然存在修复的空间国内基本面优势还是相对明显的能源科技消费等板块依然是关注重点短期还是观察两会会有相关政策的变化为市场带来新的激励国债经济数据超预期不改债市短期强势中期债市仍承压国债盘面上看昨日国债期货低开震荡走强突破前期收盘新高月初资金面压力有所缓解债市短端利率明显下行尽管最新公布PMI数据远超市场预期并创十年来新高但是市场依旧不相信地产可以明显好转央行会收紧政策长端收益率依旧有所下行对应债市收益率曲线呈现牛陡走势从基本面来看最新公布2月PMI数据显示尽管2月PMI明显恢复需求生产和信心企稳的良性循环正在建立但考虑到外贸的下行压力房企销售回款难以及要留足各主体资产负债表修复时间等因素宏观经济政策仍需发力以巩固好现有的复苏成果重点关注重磅会议对于经济以及政策的定调中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金利空有所钝化短期金价反弹中期继续看好黄金盘面上看隔夜外盘金价继续反弹沪金受累于人民币大幅走强而小幅震荡尽管隔夜公布美国ISM制造业PMI数据上升为近六个月首次出现改善同时联储官员继续释放鹰派信号但是市场似乎已经对鹰派的基调充分定价金价依旧延续反弹的势头同时本周前期公布的美国耐用品订单降幅创近三个月最大美元冲高回落美债收益率震荡对金价形成一定提振目前来看3月5月和6月分别加息25个基点的概率较高在此期间美联储货币政策预期也不会更为宽松不过市场已经定价比较充分对市场的影响逐渐减弱近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度支撑中长期趋势行情中长期看复杂地缘局势下央行购金以及海外经济大概率陷入衰退和联储放缓加息的背景下维持看多观点关注晚间公布PMI数据以及联储官员讲话新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议