研究报告全文：2023年3月2日公司研究22年业绩维持高增速加速拓宽氟化工产业链布局多氟多002407SZ2022年度业绩快报点评要点买入维持当前价3628元事件2月28日晚公司发布2022年度业绩快报预计2022年实现营业收入12359亿元同比增长5827实现归母净利润1945亿元同比增长5439实现扣非归母净利润1816亿元同比增长4700作者由于新能源行业需求持续增长公司不断扩大新材料产能投放业绩维持高增速分析师赵乃迪报告期内公司乘新能源东风不断扩大新材料产能投放销量大幅增长在受疫执业证书编号S0930517050005010-57378026情影响及原材料价格大幅上涨的情形下仍能凭借早期的原材料碳酸锂库存准备zhaondebscncom以及优异的技术及成本优势进一步提升其收入和盈利能力业绩持续向好根据iFinD数据原材料碳酸锂的市场价格自21年7月起开始大幅上行22年联系人周家诺021-5252367511月达到高点591万元吨较21年底上涨1222目前虽已有所回落但zhoujianuoebscncom仍维持高位六氟磷酸锂方面其市场价格自22年1月高点后持续回落截止22年底市场价格为233万元吨较22年1月底的高点590万元吨回落了联系人胡星月602截止22年底公司拥有六氟磷酸锂产能55万吨年23年规划新增4010-58452014万吨年产能现已启动项目前期工作新型锂盐方面公司现有LIFSI1600吨huxingyueebscncom年产能规划建设1万吨年的产线23年下半年将会有部分产能落地市场数据钠离子电池已有产品进行装车测试配套有千吨六氟磷酸钠产能公司持续加大总股本亿股766钠电池的产业化进度其子公司焦作新能源已具备1GWH钠电池的产能子公总市值亿元27791司广西宁福新能源规划5GWH产能公司的钠电池主要应用在储能低续航乘一年最低最高元27305559近3月换手率13233用车两轮车及三轮车领域目前已有产品在客户车上装车测试与此同时公司是最早商业化量产六氟磷酸钠的企业现有年产千吨六氟磷酸钠的生产能力股价相对走势电子化学品产能持续扩张与下游客户合作稳定公司现有5万吨年电子级氢23氟酸含1万吨年半导体级和4000吨年电子级硅烷产能湿电子化学品方面公司年产3万吨超净高纯湿电子化学品预计于23年开始投产另在建有39万吨超净高纯电子级氢氟酸干电子化学品方面规划产能共1万吨目前在建-6有100吨高纯乙硅烷100吨高纯氟氮混合气300吨高纯四氟化硅等项目产-21能于22年下半年逐步释放公司目前与台积电合作良好供货稳定另长期与三星合肥长鑫德州仪器等行业头部企业保持良好的供应合作关系-360222052208221122盈利预测估值与评级由于公司主营产品六氟磷酸锂的原材料碳酸锂的价格仍多氟多沪深300维持高位公司需按一定折扣的市场价进行采购原材料成本上升故我们下调公司22-24年盈利预测预计22-24年公司归母净利润分别为1945下调10收益表现2422下调143125下调14亿元公司在锂电材料和半导体材料1M3M1Y领域均有深入布局我们持续看好公司的长期成长性维持公司买入评级相对132-715-500绝对-170-267-1615风险提示新项目投产不及预期全球动力电池需求提升不及预期风险资料来源Wind公司盈利预测与估值简表指标202020212022E2023E2024E相关研报营业收入百万元42097799127361720624366原材料成本上涨22Q3业绩同环比下降产业版营业收入增长率9308529633135104161图持续扩张多氟多002407SZ2022年净利润百万元491260194524223125三季报点评2022-10-28净利润增长率-11168249080544224532900六氟磷酸锂及电子化学品量价齐升公司业绩同比高增多氟多002407SZ2022年半年EPS元007164254316408度业绩预告点评2022-07-13ROE归属母公司摊薄1652481286427342707PE5192214119PB8555413124资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-03-01注公司2020年末总股本为695亿股2021年及以后总股本为766亿股敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告多氟多002407SZ利润表百万元202020212022E2023E2024E资产负债表百万元202020212022E2023E2024E营业收入42097799127361720624366总资产965111806163322046126148营业成本3645529990161252818080货币资金15201443254734414873折旧和摊销35443489159240交易性金融资产0120120120120税金及附加32437195135应收账款7611034169122843235销售费用46376081115应收票据677121623管理费用31742582610261517其他应收款合计223174245331469研发费用129264411568796存货7381650281239105645财务费用142120547976其他流动资产552648648648648投资收益1052222流动资产合计3955521583111107915487营业利润131409221427573555其他权益工具138139139139139利润总额401411221327563554长期股权投资5957575757所得税-4149266331426固定资产24784282510860026918净利润441262194824253127在建工程1892892145718802197少数股东损益-52222无形资产671644609578549归属母公司净利润491260194524223125商誉44444EPS元007164254316408其他非流动资产340438438438438非流动资产合计569665918021938210661现金流量表百万元202020212022E2023E2024E总负债6126598787951085313855经营活动现金流-37197590924853153短期借款2989936293232933608净利润491260194524223125应付账款9421135193126833872折旧摊销35443489159240应付票据6591243211429384240净营运资金增加-148-119216610711721预收账款10000其他-292401-3291-1167-1933其他流动负债5173173173173投资活动产生现金流41-1258-1517-1518-1518流动负债合计508750377845990312905净资本支出-298-1199-1519-1520-1520长期借款622550550550550长期投资变化5957000应付债券00000其他资产变化280-116222其他非流动负债299308308308308融资活动现金流-90-5461712-73-202非流动负债合计1039950950950950股本变化1171000股东权益352558197537960712293债务净变化272-21761996361315股本695766766766766无息负债变化278203781316972687公积金21953421356935693569净现金流-9016911048941432未分配利润1171123269047587442归属母公司权益295050786793886111544少数股东权益575742744747749盈利能力202020212022E2023E2024E费用率202020212022E2023E2024E毛利率134320292272258销售费用率109047047047047EBITDA率138294207189176管理费用率752545648597623EBIT率52238200180166财务费用率337154042046031税前净利润率09181174160146研发费用率307338323330327归母净利润率12162153141128所得税率-1111121212ROA05107119119120ROE摊薄16248286273271每股指标202020212022E2023E2024E经营性ROIC38230207205218每股红利000030046058074每股经营现金流-005258119324412偿债能力202020212022E2023E2024E每股净资产42466388711571507资产负债率6351545353每股销售收入6061018166222463181流动比率078104106112120速动比率063071070072076估值指标202020212022E2023E2024E归母权益有息债务078314188223269PE5192214119有形资产有息债务234682431497594PB8555413124EVEBITDA511312108资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0008131620敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的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