研究报告全文：TableMainInfo公司研究建筑工程证券研究报告建科股份301115公司研究报告2023年03月02日TableInvestInfo首次投资评级优于大市覆盖具备成长性的建工建材检测龙头股票数据TableSummary03TableStockInfo月01日收盘价元2699投资要点52周股价波动元2372-3990总股本流通A股百万股18543检验检测领域龙头全面覆盖房建与基建工程等多领域公司是一家以检验总市值流通市值百万元49951163检测业务为战略龙头协同发展特种工程专业服务新型工程材料等的质量相关研究科技服务企业为客户提供专业解决方案以检测检验认证咨询勘察设TableReportInfo计特种施工绿色建材环保服务为重点业务业务涵盖房建市政水利交通铁路岩土环境安全信息等领域2019-2021年公司营收复合增速为1923归母净利润复合增速为42752021年公司营收分市场表现业务看检测技术服务专项工程技术服务产品销售软件开发其他业TableQuoteInfo建科股份海通综指务分别占比501525212450003011618-082检验检测服务市场迎发展高峰公司发展空间广阔根据市场监管总局发布-782的2021年全国检验检测服务业统计报告简版2021年我国检验检测行业-1482营业收入达409022亿元同比增长1406自2013年发展至2021年我国检验检测行业营收累计上升了19237年均复合增长率高达1435-2182我们认为市场提升快速行业发展态势良好公司2021年检验检测业务市场-2882202232022620229202212占有率为013我们认为公司将通过并购重组设立跨区域的子公司分公司办事处等形式提升市场占比公司业务区域逐步走出常州跨出江沪深300对比1M2M3M苏向着全国化战略布局发展并且面向越南等周边国际市场分地区绝对涨幅1087-26看常州常州市以外江苏省内江苏省外国外业务分别占比4841相对涨幅2621-8633361585227资料来源海通证券研究所TableAuthorInfo掌握多领域检测技术新签合同及转换率逐年增加1掌握多领域技术参与制定国家标准公司经过多年的积累和沉淀掌握了多领域的检验检测技术涉及化学物理等科学技术的综合运用众多成熟高效的检测方法广泛应用于公司的业务展开中业务领域涉及房建市政水利铁路交通城市轨交环保公司多次主持或参与制定国家标准行业标准2持续扩大检验参数2019-2021年公司持续扩大检验参数范围能够为客户提供更加全面的检验检测服务公司检验检测扩项参数分为892个1409个和分析师张欣劼1523个检测参数逐步增加完善3新签合同及转换率逐年增加2021Tel18515295560年公司检验检测业务新签合同额为598亿元同比增长3523新签合同Emailzxj12156haitongcom转换率从2019年的3681增长至2021年的4772公司新签订合同金证书S0850518020001额及合同转换率逐年增加联系人曹有成Tel18901961523盈利预测与评级公司超募782亿元助力公司快速开展市场布局同时公告Emailcyc13555haitongcom限制性股票激励计进一步绑定核心员工公司在手资金充裕资产负债率低ROE水平较高我们预计公司22-23年EPS分别为109元和134元给联系人郭好格予23年23-25倍市盈率合理价值区间3082-3350元首次覆盖给予优Tel13718567611于大市评级Emailghg14711haitongcom主要财务数据及预测风险提示回款风险政策风险经济下滑风险TableFinanceInfo202020212022E2023E2024E营业收入百万9061096122714681772元-YoY174210120197207净利润百万元125162201248306-YoY569297243231237全面摊薄EPS元067087109134166毛利率373378377388399净资产收益率192215768696资料来源公司年报20202021海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究建科股份3011152表1可比公司估值表EPS元PE倍代码简称总市值亿元20212022E2023E20212022E2023E603060SH国检集团9968042-048461037142848300012SZ华测检测37704045-067602541573336均值044-058531839363092注收盘价为2022年03月01日价格EPS为wind一致预期资料来源Wind海通证券研究所1我们预计公司检测技术服务业务将持续增长202220232024年营收分别增长153030毛利率分别为5023502350232我们预计公司专项工程技术服务业务将持续增长202220232024年营收分别增长121212毛利率分别为2029202920293我们预计公司产品销售业务将持续增长202220232024年营收分别增长555毛利率分别为2861286128614我们预计公司软件开发业务将持续增长202220232024年营收分别增长2001010毛利率分别为2171217121715我们预计公司其他业务将持续增长202220232024年营收分别增长1501010毛利率分别为732173217321表2分项业务预测表单位百万元检测技术服务20212022E2023E2024E主营业务收入549576320182161106809增长率3515150030003000主营业务成本26288314554089153159主营业务利润28669317464126953650毛利率5217502350235023专项工程技术服务20212022E2023E2024E主营业务收入27623309383465038808增长率343120012001200主营业务成本21590246602762030934主营业务利润6033627770317874毛利率2184202920292029产品销售20212022E2023E2024E主营业务收入26849281912960131081增长率1629500500500主营业务成本20196201262113222189主营业务利润6653806684698892毛利率2478286128612861软件开发20212022E2023E2024E主营业务收入034102112123增长率-60922000010001000主营业务成本032080088097主营业务利润002022024027毛利率588217121712171其他业务20212022E2023E2024E主营业务收入117293322354增长率368001500010001000主营业务成本074078086095主营业务利润043214236259毛利率3675732173217321营业收入合计109580122724146846177176综合增长率2099120019662065营业成本合计681807639989817106473综合毛利率3778377538843991资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究建科股份3011153财务报表分析和预测Tab主要财务指标leForecastInfo20212022E2023E2024E利润表百万元20212022E2023E2024E每股指标元营业总收入1096122714681772每股收益087109134166营业成本6827648981065每股净资产626142715631729毛利率378377388399每股经营现金流115113096153营业税金及附加67810每股股利000035000000营业税金率05050505价值评估倍营业费用46506376PE3087248420171631营业费用率42414343PB431189173156管理费用113123162195PS333396340282管理费用率103100110110EVEBITDA-0671113902672EBIT188241295381股息率00130000财务费用5-2-29-30盈利能力指标财务费用率04-02-19-17毛利率378377388399资产减值损失-1-2-2-2净利润率148164169173投资收益1111净资产收益率215768696营业利润185230283350资产回报率123616875营业外收支0000投资回报率199778599利润总额185230283350盈利增长EBITDA227275332420营业收入增长率210120197207所得税24293645EBIT增长率277284225291有效所得税率128128128128净利润增长率297243231237少数股东损益-1-1-1-2偿债能力指标归属母公司所有者净利润162201248306资产负债率419189206212流动比率185481436419速动比率168466420404资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金比率039340291276货币资金207201621102303经营效率指标应收账款及应收票据6497038961015应收账款周转天数17192171921719217192存货33264139存货周转天数1426142614261426其它流动资产86106113144总资产周转率090053042046流动资产合计974285131593501固定资产周转率787750800881长期股权投资99910固定资产153174193209在建工程2356无形资产497499124现金流量表百万元20212022E2023E2024E非流动资产合计345423499572净利润162201248306资产总计1319327436584073少数股东损益-1-1-1-2短期借款25507499非现金支出56425871应付票据及应付账款273296373420非经营收益3111预收账款0000营运资金变动-81-34-129-94其它流动负债228247278317经营活动现金流138208177282流动负债合计526592725835资产-71-110-110-110长期借款0000投资-3-2-2-2其它长期负债27272727其他0111非流动负债合计27272727投资活动现金流-74-111-111-111负债总计553619752862债权募资25252525实收资本135180185185股权募资1175250归属于母公司所有者权益751264128943200其他-71-64-2-2少数股东权益15141311融资活动现金流-4617122823负债和所有者权益合计1319327436584073现金净流量19180994194备注1表中计算估值指标的收盘价日期为03月01日2以上各表均为简表资料来源公司年报2021海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究建科股份3011154信息披露分析师声明张欣TableA劼nalyst建筑工程行业s本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableStocks中国建筑国际中国核建中国海诚四川路桥中材国际中国铁建中粮科工中国建筑中国中铁中国建筑兴业中国能建中国电建深城交苏文电能志特新材中国交建华设集团华阳国际中国化学江河集团鸿路钢构上海港湾森鹰窗业投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明