研究报告全文：焦点科技002315成本优化好于预期全年利润实现稳健增长2023-03-02业绩回顾2022年业绩小幅高于我们预期公司公布2022年业绩主营业务收入1463亿元同比06归母净利润30亿元同比226扣非后净利润28亿元同比374小幅高于我们预期主要因公司在成本管控上好于我们预期发展趋势中国制造网营收实现稳健增长带动公司主营业务收入同比06公司2022年主营业务收入达1463亿元同比06其中中国制造网新一站跨境业务营收分别达1238114085亿元同比134-271-526中国制造网依托于出口环境的不断改善及中国制造网服务矩阵的日益丰富2022年中国制造网英文站收费会员数同比144至24907位进而拉动营收稳健增长但疫情反复下ARPU同比-08至49695元我们预计进出口贸易政策不断优化疫情影响逐步消退下该业务有望维持付费用户增长势头并进一步修复ARPU水平新一站保险2022年收入承压显著主要因互联网保险销售环境承压及公司主动优化业务结构所致我们预计消费需求复苏下公司线上线下融合模式的持续推进外贸行业财险业务的探索有望修复其保险经纪收入增长成本优化好于预期2022年公司扣非净利润同比374公司2022年主营业务毛利率达802同比49ppt其中中国制造网新一站跨境业务毛利率分别达818950414同比01ppt05ppt197ppt扣非净利润率达191同比51ppt成本管控能力及经营效率有所提升带动全年利润稳健增长进出口贸易政策不断优化下我们认为公司有望凭借不断提升的经营能力及品牌价值修复其收入增长动能受疫情及全球宏观环境影响公司2022年营收增速放缓2021年同比287致使年末预收款项负债增速同比03较2021年同比122下降明显向前看我们认为进出口贸易政策的优化及公司经营能力的不断提升有望使其止住收入增速下跌势头并维持稳健的利润增长盈利预测与估值由于公司成本优化好于我们预期我们上调2023eEPS511至118元并首次引入2024eEPS138元维持跑赢行业评级并对应上调目标价24至230元公司当前股价对应164x2023ePE目标价对应194x2023ePE较当前股价有185上行空间风险中国制造替代效应减弱地缘政治及宏观环境影响国际贸易