研究报告全文：yrtsudnIelbaT云路股份TableTitle688190动态点评公司研究全年业绩高增长先进磁材空间广阔挖掘价值投资成长有色TableRank金增持首次属2023年03月01日证券东方财富证券研究所TableAuthor研究Table事项Summary证券分析师邹杰报证书编号S1160523010001告公司近期披露2022年业绩快报公司2022年实现营收1447亿元同联系人夏嘉鑫比增长5468实现营业利润252亿元同比增长9161实现归母电话021-23586316净利润227亿元同比增长8932扣非净利润同比增长9596达到相TablePicQuote对指数表现199亿元公司全年业绩高速增长期内公司非晶系列产品磁性粉末系列产品持续扩产应对下游市场旺盛需求期内产销量保持增长行383-657业竞争力不断提升毛利率实现稳步提升公司近13收入为海外销售-1697期内汇率波动对公司2022年业绩带来积极贡献-27383151719111111-3778-4819评论云路股份沪深300深耕磁性金属材料领域磁性材料布局全面核心产品应用领域广泛基本数据TableBasedata公司专注于先进磁性金属材料的设计研发生产和销售包括非晶合总市值百万元1068840金纳米晶合金磁性粉末及其制品产品主要应用于电力配送领域流通市值百万元490918同时向新能源汽车5G数据中心消费电子轨道交通重离子科学52周最高最低元104705000研究领域等先进领域拓展新材料作为高端制造和节能减排的基础也52周最高最低PE98504573将助力新能源新基建等新领域的发展52周最高最低PB666334非晶合金材料市场份额领先持续拓展海外市场公司非晶合金产品52周涨幅-897主要应用于电力配送领域产品主要包括非晶合金薄带及其制品非晶铁52周换手率30166心期内公司始终保持国内市场份额的领先地位同时着力布局印度相关研究TableReport韩国越南等电力需求旺盛的海外国家和地区得到下游客户的充分认可纳米晶合金材料性能优势带来广阔应用场景公司纳米晶超薄带产品是制造电感变压器传感器等磁性器件的优良材料主要应用于消费电子新能源等领域满足电子电力技术向大电流高频化小型轻量节能等发展趋势要求对比传统软磁材料应用纳米晶材料可以有效降低磁性器件体积降低磁性器件损耗优异的综合性能使其有望逐步替代传统如铁氧体等磁性材料公司自2019年量产以来着重在新兴领域不断拓展市场未来市场应用前景广阔布局磁性粉末打造全面的磁性材料平台公司磁性粉末主要包括雾化粉末和破碎粉末目前公司生产的雾化粉末主要包括铁硅铝粉末铁硅粉末铁镍粉末等破碎粉末主要包括非晶破碎粉和纳米晶破碎粉公司同时具备将磁粉加工成磁粉芯的能力主要应用于新能源发电新能源汽车消费电子家电等领域Tableyemei云路股份688190动态点评投资建议公司为专业从事先进磁性金属材料的企业在非晶合金纳米晶合金磁性粉末三大系列新型软磁材料上具有深厚的技术积累公司产品在低损耗小型化环保节能等方面表现优异一方面将受益于下游新能源电子电力等领域市场规模的持续增长另一方面公司新型软磁材料有望逐步替代传统如铁氧体等磁性材料市场发展空间广阔我们预计公司2022-2024年营收分别为144720752625亿元归母净利润分别为227335470亿元EPS分别为190279392元股对应当前PE分别为453122倍给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元93575144738207492262510增长率3082546843362652EBITDA百万元16085247463710550834归属母公司净利润百万11975227453352347031元增长率2494899447394029EPS元股129190279392市盈率PE9152455830922204市净率PB776513440367EVEBITDA8778414726471890资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示下游市场需求低于预期扩产进度低于预期上游原材料成本持续快速上涨敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei云路股份688190动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明3