事件：公司发布2022年业绩快报，实现营业收入4.58亿元，同比增长12.85%；归母净利润1.13亿元，同比减少16.84%，扣非净利润0.8亿元，同比增长1.91%，业绩略低于市场预期。主要因上半年，公司及子公司所在地长春、上海疫情较为严重，以及研发人员带来的研发费用增长。
　　投资要点：
　　蒸发源业务稳步推进，OLED材料大幅增长。1）蒸发源：完成了三条线的验收，和去年数量持平，同时在小型蒸镀机的制造方面加大研发及产业化力度；2）OLED材料：2022年公司有机发光材料的销售收入有较大幅度增长，两支全新专利材料红色Prime材料、绿色Prime材料在下游面板企业放量，R’材料成功打入华星C6体系和天马T7plus体系。
　　OLED行业版图不断深化。前三季度公司新增各项专利108项已呈现加速趋势，累计获得专利授权252项。1）OLED发光材料：R’材料已为华星、天马、和辉光电稳定供货；G’材料已为维信诺、和辉光电稳定供货；B’材料正在华星、天马、维信诺、京东方等厂家进行推广测试。2）蒸镀设备：与国内领先的OLED面板企业共同开发G8.5/G8.6更大尺寸的线性蒸发源；加速推动小型蒸镀机、高温蒸发源等产业化。4）TFE封装材料：在主要客户的测试平台取得了突破性进展，并做好了放量生产和供应的全面准备。
　　OLED材料国产替代仍处高速发展期。短期来看新型显示技术的迭代，主要为AMOLED技术对LCD技术的逐步渗透。根据Stone Partners预测，2022年韩国和中国的中小尺寸OLED市场占有率分别为61%和39%，中国的市占率相比2021年提升18%。随着多条AMOLED生产线逐步实现量产，我国OLED产业规模在未来三年迎来高速增长期，届时我国AMOLED面板市场占有率将大幅提高，从而带动产业整体规模快速增长。
　　OLED研发基础布局钙钛矿光伏电池核心设备及材料。现阶段高效率钙钛矿电池薄膜的制备主要有溶液法（湿法）、气相法（干法）两类工艺，可单独或组合使用，其中湿法的喷墨打印和干法的蒸镀皆和AMOLED的制备方法有一定相似，OLED上游与钙钛矿设备和材料有一定共通性。受益于OLED行业积累，公司公告利用超募资金投向钙钛矿光伏电池所需核心蒸镀设备和核心材料的开发，公司目前为国内唯一G6 AMOLED线性蒸发源的国产供应商；材料方面，公司具有丰富的空穴型载流子开发经验，在此基础上公司可通过进一步设计材料获得满足钙钛矿光伏电池所需的空穴传输材料产品。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。公司蒸发源业务稳步增长，小型蒸镀机和有机发光材料新料号有望在OLED高速发展期供利润弹性，作为国内稀缺OLED核心供应商，公司充分受益于行业景气度提升，以及上游材料和设备国产化浪潮。同时，公司在钙钛矿领域布局新项目，未来有望成为第二增长曲线。根据业绩公告，我们调整公司22-24年归母净利润至1.13/2.19/3.02亿元（原2.03/2.59/3.37亿），对应22-24年PE为48/25/18X，维持“买入”评级。
　　风险提示：客户订单不及预期；行业景气度不及预期；供应链风险。

研究报告全文：上市公司机械设备2023年02月28日公司奥来德688378研究OLED材料大幅增长布局钙钛矿设备和材料公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布2022年业绩快报实现营业收入458亿元同比增长1285归母净利润买入维持113亿元同比减少1684扣非净利润08亿元同比增长191业绩略低于市场预期主要因上半年公司及子公司所在地长春上海疫情较为严重以及研发人员带来的研发费用增长证市场数据2023年02月27日券收盘价元5292投资要点研一年内最高最低元6942289蒸发源业务稳步推进OLED材料大幅增长1蒸发源完成了三条线的验收和去年究市净率32报息率分红股价-数量持平同时在小型蒸镀机的制造方面加大研发及产业化力度2OLED材料2022流通A股市值百万元3540告年公司有机发光材料的销售收入有较大幅度增长两支全新专利材料红色Prime材料绿上证指数深证成指3258031170195注息率以最近一年已公布分红计算色Prime材料在下游面板企业放量R材料成功打入华星C6体系和天马T7plus体系OLED行业版图不断深化前三季度公司新增各项专利108项已呈现加速趋势累计获得基础数据2022年09月30日专利授权252项1OLED发光材料R材料已为华星天马和辉光电稳定供货G每股净资产元1632材料已为维信诺和辉光电稳定供货B材料正在华星天马维信诺京东方等厂家资产负债率2069总股本流通A股百万10367进行推广测试2蒸镀设备与国内领先的OLED面板企业共同开发G85G86更大尺流通B股H股百万--寸的线性蒸发源加速推动小型蒸镀机高温蒸发源等产业化4TFE封装材料在主要客户的测试平台取得了突破性进展并做好了放量生产和供应的全面准备一年内股价与大盘对比走势OLED材料国产替代仍处高速发展期短期来看新型显示技术的迭代主要为AMOLED奥来德沪深300指数收益率技术对LCD技术的逐步渗透根据StonePartners预测2022年韩国和中国的中小尺寸10050OLED市场占有率分别为61和39中国的市占率相比2021年提升18随着多条0AMOLED生产线逐步实现量产我国OLED产业规模在未来三年迎来高速增长期届时-50我国AMOLED面板市场占有率将大幅提高从而带动产业整体规模快速增长-100OLED研发基础布局钙钛矿光伏电池核心设备及材料现阶段高效率钙钛矿电池薄膜的制03-3105-3107-3108-3110-3112-3101-3104-3006-3009-3011-3002-28备主要有溶液法湿法气相法干法两类工艺可单独或组合使用其中湿法的喷墨打印和干法的蒸镀皆和AMOLED的制备方法有一定相似OLED上游与钙钛矿设备和证券分析师材料有一定共通性受益于OLED行业积累公司公告利用超募资金投向钙钛矿光伏电池袁航A0230521100002所需核心蒸镀设备和核心材料的开发公司目前为国内唯一G6AMOLED线性蒸发源的国yuanhangswsresearchcom产供应商材料方面公司具有丰富的空穴型载流子开发经验在此基础上公司可通过进杨海燕A0230518070003yanghyswsresearchcom一步设计材料获得满足钙钛矿光伏电池所需的空穴传输材料产品联系人调整盈利预测维持买入评级公司蒸发源业务稳步增长小型蒸镀机和有机发光材袁航料新料号有望在OLED高速发展期供利润弹性作为国内稀缺OLED核心供应商公司充862123297818分受益于行业景气度提升以及上游材料和设备国产化浪潮同时公司在钙钛矿领域布yuanhangswsresearchcom局新项目未来有望成为第二增长曲线根据业绩公告我们调整公司22-24年归母净利润至113219302亿元原203259337亿对应22-24年PE为482518X维持买入评级风险提示客户订单不及预期行业景气度不及预期供应链风险财务数据及盈利预测202122Q1-Q32022E2023E2024E营业总收入百万元4063934587481103同比增长率43228129634474归母净利润百万元136112113219302同比增长率892-238-170936381每股收益元股186109110213294毛利率555559544573563ROE826764110132市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入2844064587481103其中营业收入2844064587481103减营业成本126181209320482减税金及附加254710主营业务利润155221245421611减销售费用810111928减管理费用37646082121减研发费用527180112165减财务费用-4-11-1-1-2经营性利润628595209299加信用减值损失损失以-填列-2-2000加资产减值损失损失以-填列-3-30-10-10加投资收益及其他1955213030营业利润76135116230318加营业外净收入212000利润总额78147116230318减所得税61131216净利润72136113219302少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润72136113219302全面摊薄总股本7373103103103每股收益元118186110213294资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想