公司深耕调味品二十余年，具备产品发展基础
　　2013到2021年营业收入CAGR为10.12%。13-21年归母净利润上下波动，13-21年间归母净利润CAGR为3.69%。22年Q1-Q3营业收入为6.54亿元，同比增长7.84%，归母净利润为1.02亿元，同比下降3.92%，葱油产品放量明显。2018年-2021年，仲景食品的销售毛利率分别为43.94%、42.01%、41.27%和38.98%。原材料价格的上涨导致的成本承压，其中花椒、大豆油等原材料成本大幅增长。从净利率角度来看，2018年-2021年公司销售净利率分别为15.29%、14.56%、17.61%、14.69%，22年公司加大广告及品牌宣传力度，22年1-9月广告宣传费累计投入3,861.67万元，较上年同期增长85.38%。
　　产品：产品矩阵逐步多元化，葱油产品快速放量
　　2006年，仲景研发出花椒油120，是花椒类风味物质标准化、数据化的里程碑式产品。依托西峡香菇产地优势，仲景香菇酱于2008年上市，被国家认定为“首创”仲景牌香菇酱。20年8月推出新品辣辣队辣椒酱，2021年，上海葱油受到大众喜爱，线上销量直逼最大单品香菇酱，葱油成为公司发展的重要产品。上海葱油作为“国潮美食”原创产品，迅速抢占消费者心智，成为现象级单品，2021年度通过抖音短视频营销，累计销售超130万瓶，位居抖音拌饭酱榜TOP1；2022年前三季度依旧保持良好表现，实现销售4,192.17万元。2022年，仲景紧跟时代步伐，贯彻健康理念，推出香菇耗油，香菇对减盐功效有所帮助，同时也富含营养价值。
　　渠道：加速线上线下融合，全渠道协同发展
　　公司以经销模式为主，通过扁平化运作的经销网络，产品能够快速通过超市、便利店、蔬菜生鲜店、农贸、餐饮批发市场等终端到达消费者。紧跟互联时代，拓展线上销售，下沉线下渠道，双管齐下布局销售网络。公司积极拓展线上业务，在发展传统电商平台（自营店铺+授权店铺）的基础上，积极尝试、布局新媒体营销，通过直播、短视频、种草、社交营销等方式，助力品牌传播和销售。
　　品牌：标识深入人心，由区域走向全国
　　公司拥有众多品牌资产，其中包括采蘑菇的小姑娘图形及“仲景”“景小蕈”“香菇酱”“劲道”“辣辣队”“北极蓝”“北极红”“六菌”等，这些都是仲景食品注册的商标。在品牌传播方面，公司线上线下共同发力，充分利用自有资源和渠道进行传播。1）线下：可以在小型超市、生鲜店、便利店等，利用人形立牌、挂网等进行宣传，增加产品形象展示；另外，在品牌蓄力扩张的城市，投放电梯、地铁、公交站、高铁等硬广告。2）线上：公司也正在筹划和腾讯、百度、抖音合作，通过直播、短视频、种草笔记、社交营销等方式，助力品牌的新媒体传播，加速线上线下融合发展。
　　投资建议
　　22年成本压力较大，花椒与大豆油同比增长较多，预计成本端23年预计承压改善，毛利率有所提升；公司部分产品处于拓展期间，预判销售费用同比提升，加大品牌投入力度，但整体销售费用率处于较为稳定区间中。结合以上，我们预计公司22-24年营业收入分别为8.88、10.22、11.33亿元，同比增长分别为10.1%、15.1%、10.9%，22-24年归母净利润为1.21、1.55、1.85亿元，同比增长分别为1.7%、28.5%、19.5%，EPS分别为1.21、1.55、1.85元/股，对应PE为36、28、23倍，对标可比公司，估值水平较为合理，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、新品放量不及预期，疫情反复带来动销压力，食品安全事件。
　　

研究报告全文：仲景食品TableStockNameRptType300908公司研究公司深度品牌力优势凸出葱油产品快速发展TableRank投资评级买入首次报告日期2023-02-27主要观点TableSummary公司深耕调味品二十余年具备产品发展基础收盘价元TableBaseData4298近12个月最高最低元457030342013到2021年营业收入CAGR为101213-21年归母净利润上总股本百万股100下波动13-21年间归母净利润CAGR为36922年Q1-Q3营业收流通股本百万股39入为654亿元同比增长784归母净利润为102亿元同比下降流通股比例3869392葱油产品放量明显2018年-2021年仲景食品的销售毛利率总市值亿元43分别为439442014127和3898原材料价格的上涨导致流通市值亿元17的成本承压其中花椒大豆油等原材料成本大幅增长从净利率角度来看2018年-2021年公司销售净利率分别为15291456公司价格与沪深TableChart300走势比较年公司加大广告及品牌宣传力度年月141761146922221-9广告宣传费累计投入386167万元较上年同期增长853802225228221122产品产品矩阵逐步多元化葱油产品快速放量-142006年仲景研发出花椒油120是花椒类风味物质标准化数据化-28的里程碑式产品依托西峡香菇产地优势仲景香菇酱于2008年上市被国家认定为首创仲景牌香菇酱20年8月推出新品辣辣队辣椒酱-42仲景食品沪深3002021年上海葱油受到大众喜爱线上销量直逼最大单品香菇酱葱油成为公司发展的重要产品上海葱油作为国潮美食原创产品迅分析师刘略天TableAuthor速抢占消费者心智成为现象级单品2021年度通过抖音短视频营销执业证书号S0010522100001累计销售超130万瓶位居抖音拌饭酱榜TOP12022年前三季度依邮箱liulthazqcom分析师陈姝旧保持良好表现实现销售419217万元2022年仲景紧跟时代步执业证书号S0010522080001伐贯彻健康理念推出香菇耗油香菇对减盐功效有所帮助同时也邮箱chenshuhazqcom富含营养价值渠道加速线上线下融合全渠道协同发展公司以经销模式为主通过扁平化运作的经销网络产品能够快速通过超市便利店蔬菜生鲜店农贸餐饮批发市场等终端到达消费者紧跟互联时代拓展线上销售下沉线下渠道双管齐下布局销售网络公司积极拓展线上业务在发展传统电商平台自营店铺授权店铺的基础上积极尝试布局新媒体营销通过直播短视频种草社交营销等方式助力品牌传播和销售品牌标识深入人心由区域走向全国相关报告TableCompanyReport公司拥有众多品牌资产其中包括采蘑菇的小姑娘图形及仲景景小蕈香菇酱劲道辣辣队北极蓝北极红六菌等这些都是仲景食品注册的商标在品牌传播方面公司线上线下共同发力充分利用自有资源和渠道进行传播1线下可以在小型超市生鲜店便利店等利用人形立牌挂网等进行宣传增加产品形象展示另外在品牌蓄力扩张的城市投放电梯地铁公交站高铁等硬广告2线上公司也正在筹划和腾讯百度抖音合作通过直播短视频种草笔记社交营销等方式助力品牌的新媒体传播加速线敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908上线下融合发展投资建议22年成本压力较大花椒与大豆油同比增长较多预计成本端23年预计承压改善毛利率有所提升公司部分产品处于拓展期间预判销售费用同比提升加大品牌投入力度但整体销售费用率处于较为稳定区间中结合以上我们预计公司22-24年营业收入分别为88810221133亿元同比增长分别为10115110922-24年归母净利润为121155185亿元同比增长分别为17285195EPS分别为121155185元股对应PE为362823倍对标可比公司估值水平较为合理给予买入评级风险提示宏观经济下行风险行业竞争加剧区域扩张不及预期新品放量不及预期疫情反复带来动销压力食品安全事件Tab重要财务指标leProfit单位百万元主要财务指标20212022E2023E2024E营业收入80688810221133收入同比110101151109归属母公司净利润119121155185净利润同比-7317285195毛利率390387392396ROE78758895每股收益元119121155185PE4555356327722320PB354269245221EVEBITDA3921316724892075资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明215证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908正文目录1二十年深耕调味品产品接受度较高52收入增速较为稳健成本挤压短期毛利率水平53创新驱动产品矩阵逐步完善631酱类单品聚焦优势产品不断扩展产品矩阵632上海葱油加强新品推广上海葱油带来新增长亮点84渠道加速线上线下融合全渠道协同发展95品牌标识深入人心由区域走向全国106盈利预测与估值建议117风险提示12财务报表与盈利预测13敬请参阅末页重要声明及评级说明315证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908图表目录图表1公司发展史5图表2营业收入亿元及增速6图表3归母净利润亿元及增速6图表4毛利率变动6图表5净利率变动6图表6调味酱系列产品的产能产量销量情况7图表7公司产品矩阵8图表8上海葱油产品图片9图表9直销经销模式销售及占比情况10图表10经销商分区域变动情况10图表11公司香菇酱品牌标识11图表12可比公司估值情况12敬请参阅末页重要声明及评级说明415证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品3009081二十年深耕调味品产品接受度较高产品多元化布局以花椒油为切点深入调味品赛道2002年仲景食品在河南南阳成立2006年仲景研发出花椒油120是花椒类风味物质标准化数据化的里程碑式产品依托西峡香菇产地优势仲景香菇酱于2008年问世被国家认定为首创仲景牌香菇酱2014年西峡本部新厂区建成并投产使用进一步扩大了公司产能仲景在2015年建成北极蓝公司并上市了北极蓝蓝莓果酱是公司基于野生蓝莓原料开发的特色果酱2018年仲景食品获得河南省生产智能工厂并开辟新赛道进军牛肉酱行业上市了劲道牛肉酱公司又于2019年获得国家绿色工厂农业产业化国家重点龙头企业并开发出了便捷性菌汤食品2020年11月23日仲景食品在深交所上市募集资金994亿元同年8月推出新品辣辣队辣椒酱2021年上海葱油受到大众喜爱线上销量直逼最大单品香菇酱葱油成为公司发展的重要产品2022年仲景紧跟时代步伐贯彻健康理念推出香菇耗油香菇对减盐功效有所帮助同时也富含营养价值图表1公司发展史资料来源公司官网华安证券研究所2收入增速较为稳健成本挤压短期毛利率水平收入端稳健增长盈利端有所波动整体来看公司近几年营业收入稳步上升2021年营业收入首次突破8亿大关2013到2021年营业收入CAGR为101213-21年归母净利润上下波动13-21年间归母净利润CAGR为369营业收入和归母净利润9年间均实现上涨20年上市之后整体表现较好净利润规模首次破亿22年Q1-Q3营业收入为65亿元同比增长78归母净利润为1亿元同比下降39葱油产品放量明显敬请参阅末页重要声明及评级说明515证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908图表2营业收入亿元及增速图表3归母净利润亿元及增速9351410512030830121007802516196020084051631404131506111220395381004-4-7024-1850212-20000-402013201420152016201720182019202020212022Q32013201420152016201720182019202020212022Q3营业收入亿元同比增长率归母净利润亿元同比增长率资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所成本承压毛利率有所下滑净利率较为稳定从毛利率角度来看公司毛利率已经连续4年下跌数据显示2018年-2021年仲景食品的销售毛利率分别为439442014127和3898原材料价格的上涨导致的成本承压其中花椒大豆油等原材料成本大幅增长从净利率角度来看2018年-2021年公司销售净利率分别为1529145617611469公司2020年销售净利率显著上升达到1761同比增长305个百分点22年公司加大广告及品牌宣传力度22年1-9月广告宣传费累计投入386167万元较上年同期增长8538图表4毛利率变动图表5净利率变动资料来源Wind华安证券研究所资料来源Wind华安证券研究所3创新驱动产品矩阵逐步完善31核心产品聚焦优势产品不断扩展产品矩阵以自研香菇酱技术为核心多维开拓酱类产品仲景食品利用西峡香菇的资源优势结合自行研发的香菇发酵专利技术真空浸润生物酶解等香菇综合加工利用技术率先研发出仲景香菇酱系列产品开创了一个独具特色的健康调味新品类敬请参阅末页重要声明及评级说明615证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908现已形成多品类的产品组合仲景香菇酱劲道牛肉酱辣辣队新鲜辣椒酱成都红油上海葱油北极蓝野生蓝莓果酱等佐餐调味酱23鲜花椒油香调馅油等调味油以及辣椒炒肉黄焖炒鸡等快手菜调料服务于个人家庭和餐饮饭店大单品香菇酱基本产销同步在产销方面仲景香菇酱产品基本实现了产销同步因为仲景香菇酱产品品种不多产量较大所以采取少品种大批量柔性生产模式调味酱产品在炒酱灌装环节共线生产公司有望通过规模化降低制造成本图表6调味酱系列产品的产能产量销量情况产销率年度产量万瓶销量万瓶100862017年度4471450998672018年度3742369297542019年度45174406注表中调味酱涵盖范围为仲景香菇酱劲道牛肉酱仲景香菇小丁资料来源招股说明书华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明715证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908图表7公司产品矩阵资料来源公司公告华安证券研究所32上海葱油加强新品推广上海葱油带来新增长亮点上海葱油独居中国特色有望成为带动公司增长的第二单品公司坚持产品差异化的竞争策略以持续创新为驱动力不断推陈出新上海葱油作为国潮美食原创产品迅速抢占消费者心智成为现象级单品2021年度通过抖音短视频营销累计销售超130万瓶位居抖音拌饭酱榜TOP12022年前三季度依旧保持良好表现实现销售419217万元仲景推出上海葱油迎合了调味品市场健康化和多元化的趋势秉承着只做特色只做不同的产品理念始终把好食材好味道作为研发核心公司从全国最大的香葱生产基地泸西县香葱基地采购最新鲜的高品质小香葱经过严格的清洗工序后严控油炸时间保证食材的健康本味精心研制出的上海葱油酱葱香诱人酱香浓郁拌面绝绝子再现老上海经典风味2022年新推出葱油拌面调味料轻便包装便于携带随时随地满足消费者拌拉面烩面刀削面等多元化需求葱油融合了南北餐桌的口味是根植在中国人敬请参阅末页重要声明及评级说明815证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908内心深处独具中国特色的调味料仲景食品将葱油作为国潮美食进行推广满足了消费者对于记忆中味道的需求并为中国传统葱油文化赋予了新的意义图表8上海葱油产品图片资料来源天猫旗舰店华安证券研究所4渠道加速线上线下融合全渠道协同发展经销为主终端布局广泛仲景调味食品的销售以经销模式为主客户主要为经销商通过扁平化运作的经销网络公司产品能够快速通过超市便利店蔬菜生鲜店农贸餐饮批发市场等终端到达消费者调味配料的销售以直销模式为主客户主要是食品生产企业另外有少部分通过经销商进行销售紧跟互联时代拓展线上销售下沉线下渠道双管齐下布局销售网络公司积极拓展线上业务在发展传统电商平台自营店铺授权店铺的基础上积极尝试布局新媒体营销通过直播短视频种草社交营销等方式助力品牌传播和销售公司将继续推进线下渠道的下沉和深耕从KA商超更多地走向社区便利店生鲜店农贸市场提升终端渠道的覆盖程度充分挖掘场景展示挂网跳跳卡试吃推广等差异化优势重视消费者现场体验强化线下渠道销售力加速线上线下融合覆盖B端C端的一体化营销网络体系实现全渠道协同发展敬请参阅末页重要声明及评级说明915证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908图表9直销经销模式销售及占比情况4500056004000054003500052003000050002500020000480015000460010000440050000420020172018201920202021直销经销经销比例资料来源公司公告华安证券研究所以华东华中华北为圆心开发新市场经销商数量飞速增长公司深耕华东华中华北地区积极开拓华南西南地区华南西南区经销商数量较2020年末增长远超过30主要系广东四川重庆等区域增加招商图表10经销商分区域变动情况2021年末经销商2020年末经销商数区域增减变动比例数家量家华东地区6064902367华中地区3823211900华北地区349323805华南地区118638730西南地区95509000西北地区59472553东北地区34301333合计164313242409资料来源公司公告华安证券研究所5品牌标识深入人心由区域走向全国品牌标识深入人心仲景拥有众多品牌资产其中包括采蘑菇的小姑娘图形及仲景景小蕈香菇酱劲道辣辣队北极蓝北极红六菌等这些都是仲景食品注册的商标品牌图腾采蘑菇的小姑娘借用了耳熟能详的儿歌名有广泛的敬请参阅末页重要声明及评级说明1015证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908群众基础对品牌传播促进消费者对新产品快速认知产生巨大助推力量也成功获得了消费者的青睐品牌歌曲采蘑菇的小姑娘和仲景广告中的可爱的采蘑菇的小姑娘形象相辅相成成为仲景香菇酱的品牌超级资产图表11公司香菇酱品牌标识资料来源公司公告华安证券研究所营销从局部到全国持续发力仲景食品目前只是区域性品牌覆盖河南河北山东等华中区域从近几年仲景的品牌布局来看正在逐步向全国发起攻势具体来看已经向湖南湖北江西浙江四川重庆六个重点的省市展开全面扩张利用多渠道广招商的方式填补市场空白覆盖终端网点上市之后仲景通过全面的经销商布局有望从区域性品牌转变为全国性品牌在品牌传播方面公司线上线下共同发力充分利用自有资源和渠道进行传播线下可以在小型超市生鲜店便利店等利用人形立牌挂网等进行宣传增加产品形象展示另外在品牌蓄力扩张的城市投放电梯地铁公交站高铁等硬广告除了线下持续进行品牌推广仲景也正在筹划和腾讯百度抖音合作通过直播短视频种草笔记社交营销等方式助力品牌的新媒体传播加速线上线下融合发展6盈利预测与估值建议我们预计公司营业收入保持稳健增长调味酱和调味料业务均实现稳健增长大单品保持产品生命力新品葱油等产品快速放量实现良好的均衡发展22年成本压力较大花椒与大豆油同比增长较多预计成本端23年预计承压改善毛利率有所提升公司部分产品处于拓展期间预判销售费用同比提升加大品牌投入力度但整体销售费用率处于较为稳定区间中结合以上我们预计公司22-24年营业收入分别为88810221133亿元同比增长分别为10115110922-24年归母净利润为121155185亿元同比增长分别为17285195EPS分别为121155185元股对应PE为362823倍对标可比公司估值水平较为合理给敬请参阅末页重要声明及评级说明1115证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908予买入评级图表12可比公司估值情况代码证券简称总市值流通市值市盈率PE亿元亿元PETTM22E23E603288SH海天味业369548369548557454034562600298SH安琪酵母3493334933294126562102600872SH中炬高新2988429884376478023547603027SH千禾味业2398223982866276905580002507SZ涪陵榨菜2362923629252825052187603317SH天味食品2072320723594362514827600305SH恒顺醋业1300813008937874415440603170SH宝立食品1161211612601957854176603755SH日辰股份45404540686165564491300908SZ仲景食品43034303376135432697资料来源公司公告华安证券研究所数据截止到20230224除仲景外采用一致预期7风险提示宏观经济下行风险行业竞争加剧区域扩张不及预期新品放量不及预期疫情反复带来动销压力食品安全事件敬请参阅末页重要声明及评级说明1215证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度20212022E2023E2024E会计年度20212022E2023E2024E流动资产1193116313081475营业收入80688810221133现金7880243404营业成本492551630693应收账款749182116营业税金及附加6777其他应收款1222销售费用130151168185预付账款28910管理费用42455156存货238176174134财务费用-3-4-4-12其他流动资产800806799808资产减值损失-1-12-10-9非流动资产502557571586公允价值变动收0000长期投资0000益投资净收益23222526固定资产268335359383营业利润133134173208无形资产20202020营业外收入6555其他非流动资214202192183营业外支出4111产资产总计1695172018802061利润总额135138177212流动负债138939894所得税16182327短期借款0000净利润118120155185应付账款102666760少数股东损益0000其他流动负债36273134归属母公司净利119121155185非流动负债25252525润EBITDA136133163188长期借款0000EPS元119121155185其他非流动负25252525债负债合计164119123119主要财务比率少数股东权益1111会计年度20212022E2023E2024E股本100100100100成长能力资本公积887887887887营业收入110101151109留存收益542613768953营业利润-8411288201归属母公司股1530160017561941归属于母公司净-7317285195东权益负债和股东权1695172018802061利润获利能力益毛利率390387392396现金流量表单位百万净利率147134150161会计年度20212022E202元3E2024EROE78758895经营活动现金120107166163ROIC62667780流净利润118120155185偿债能力折旧摊销281289资产负债率96696658财务费用0000净负债比率107747061投资损失-23-22-25-26流动比率864124713361571营运资金变动-9-1322-9速动比率688104611451412其他经营现金131141139199营运能力流投资活动现金-169-54-4-1总资产周转率049053058058流资本支出-236-75-29-28应收账款周转率1111109112001161长期投资0000应付账款周转率5886559471091其他投资现金67222526每股指标元流筹资活动现金-54-5000每股收益119121155185流短期借款0000每股经营现金流120107166163长期借款0000薄每股净资产1530160017561941普通股增加0000估值比率资本公积增加0000PE4555356327722320其他筹资现金-53-5000PB354269245221流现金净增加额-1033162162EVEBITDA3921316724892075资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明1315证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师刘略天华安证券食品饮料首席分析师英国巴斯大学会计与金融学硕士6年食品饮料行业研究经验曾任职于海通国际证券天治基金分析师陈姝英国华威大学金融硕士食品科学与工程专业本科曾任职于长城证券水晶球团队成员重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无敬请参阅末页重要声明及评级说明1415证券研究报告TableCompanyRptType1仲景食品300908法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明1515证券研究报告