不锈钢管：高附加值的小行业。工业用不锈钢管应用环境特殊，对生产技术要求高，加工难度大，且通常具有规格多、批次多、定制化的特点。特别是高端不锈钢管市场，需要在攻克产品技术的基础上，拿到生产许可、合格供应商资格认定、产品安全使用记录等，存在较为明显的进入壁垒，企业以实现进口替代为重要发展方向。行业普遍采用“原材料/成材率+加工费”的定价模型，因此成材率提升以及产品结构优化成为不锈钢管企业获取更高利润空间的两条思路。成材率主要由钢管的材质、外径、壁厚、工艺、技术等因素综合决定。产品加工费随着人工成本以及市场供需环境的变化而波动，相对而言产品附加值更高的、需求更景气的产品可以获取更高的加工利润。
　　火电需求爆发，锅炉管产品供不应求。超临界及以上用不锈钢高压锅炉管因存在壁垒，行业秩序相对较好，长期形成部分企业主导的发展格局。在经历前几年火电用管需求低迷后，供给再度出清，行业供给集中。需求方面，随着煤电核准加速，超（超）临界机组使用增加，高端锅炉管需求大幅提升。按照每百万千瓦超（超）临界机组消耗Super304H和HR3C等高压锅炉管数量约为1250吨测算，若新增8000万千瓦煤电机组，对应锅炉管需求量可达10万吨。叠加更换改造锅炉管需求将大幅抬升。
　　核电布局加速，关键材料自主可控。核电用钢对安全性、可靠性要求极高，进入高壁垒。此前，部分品种核电用管由海外公司垄断，存在产品供货周期长，价格昂贵等特点，制约着我国核电安全发展。近年来，国内企业成功开发了690合金传热管、密封环用718合金无缝管等，突破国外技术垄断，实现成本的大幅下降。2022年，我国共核准开工10台核电机组，是2009年来核准开工机组最多的一年。在电力供应紧张以及清洁能源转型背景下，核电投资或重新进入政策友好阶段。核电投资的景气运行带动相关钢管需求回暖。
　　油气管网快速建设，上游勘探开发投资增加。输送管主要用于油、气、矿浆等的长距离运输，2022年初，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》提出到2025年，全国油气管网规模达到21万公里左右的目标。油井管主要用于油气井的井下管柱（如油管、套管等），近年来我国原油以及天然气的产量在持续提升，高油价的刺激作用也在逐步显现，石油公司资本开支呈现上行态势，将有效带动油井管需求的提升。特别是随着开采目标转向深井，耐腐蚀油井管蓬勃发展。
　　相关标的：久立特材、武进不锈、盛德鑫泰
　　风险提示：宏观经济增速放缓；火电投资增速不及预期；核电政策出现重大变化；油气行业景气度不急预期；原材料价格剧烈波动。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年02月28日钢管行业专题能源用不锈钢管迎来景气周期行业研究行业专题钢铁特钢投资评级超配维持评级证券分析师刘孟峦证券分析师冯思宇010-88005312010-88005314liumengluanguosencomcnfengsiyuguosencomcnS0980520040001S0980519070001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点不锈钢管高附加值的小行业工业用不锈钢管应用环境特殊对生产技术要求高加工难度大且通常具有规格多批次多定制化的特点特别是高端不锈钢管市场需要在攻克产品技术的基础上拿到生产许可合格供应商资格认定产品安全使用记录等存在较为明显的进入壁垒企业以实现进口替代为重要发展方向行业普遍采用原材料成材率加工费的定价模型因此成材率提升以及产品结构优化成为不锈钢管企业获取更高利润空间的两条思路成材率主要由钢管的材质外径壁厚工艺技术等因素综合决定产品加工费随着人工成本以及市场供需环境的变化而波动相对而言产品附加值更高的需求更景气的产品可以获取更高的加工利润火电需求爆发锅炉管产品供不应求超临界及以上用不锈钢高压锅炉管因存在壁垒行业秩序相对较好长期形成部分企业主导的发展格局在经历前几年火电用管需求低迷后供给再度出清行业供给集中需求方面随着煤电核准加速超超临界机组使用增加高端锅炉管需求大幅提升按照每百万千瓦超超临界机组消耗Super304H和HR3C等高压锅炉管数量约为1250吨测算若新增8000万千瓦煤电机组对应锅炉管需求量可达10万吨叠加更换改造锅炉管需求将大幅抬升核电布局加速关键材料自主可控核电用钢对安全性可靠性要求极高进入高壁垒此前部分品种核电用管由海外公司垄断存在产品供货周期长价格昂贵等特点制约着我国核电安全发展近年来国内企业成功开发了690合金传热管密封环用718合金无缝管等突破国外技术垄断实现成本的大幅下降2022年我国共核准开工10台核电机组是2009年来核准开工机组最多的一年在电力供应紧张以及清洁能源转型背景下核电投资或重新进入政策友好阶段核电投资的景气运行带动相关钢管需求回暖油气管网快速建设上游勘探开发投资增加输送管主要用于油气矿浆等的长距离运输2022年初国家发展改革委国家能源局印发十四五现代能源体系规划提出到2025年全国油气管网规模达到21万公里左右的目标油井管主要用于油气井的井下管柱如油管套管等近年来我国原油以及天然气的产量在持续提升高油价的刺激作用也在逐步显现石油公司资本开支呈现上行态势将有效带动油井管需求的提升特别是随着开采目标转向深井耐腐蚀油井管蓬勃发展相关标的久立特材武进不锈盛德鑫泰风险提示宏观经济增速放缓火电投资增速不及预期核电政策出现重大变化油气行业景气度不急预期原材料价格剧烈波动请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不锈钢管高附加值的小行业工业用不锈钢管生产加工要求高工业用不锈钢管产品附加值高广泛应用于石油化工天然气电力设备航空航天机械设备等领域应用环境特殊对生产技术要求高加工难度大且通常具有规格多批次多定制化的特点按照生产工艺不同可分为无缝管和焊管高端产品专业细化低端产品竞争激烈我国不锈钢管产量快速增长据不完全统计2020年我国不锈钢无缝管总产量约为1261万吨不锈钢焊管用于工业领域的约为465万吨随着生产装备不断完善钢管行业发展重点由量向质切换逐步具备生产加工超长超薄超厚不锈钢管的能力高端不锈钢管应用环境苛刻对于新进入者来说需要在攻克产品技术的基础上拿到生产许可合格供应商资格认定产品安全使用记录等存在较为明显的进入壁垒企业以实现进口替代为重要发展方向但在中低端市场行业竞争越来越激烈商业模式决定企业注重成材率提升产品升级行业普遍采用原材料成材率加工费的定价模型因此成材率提升以及产品结构优化成为不锈钢管企业获取更高利润空间的两条思路成材率主要由钢管的材质外径壁厚工艺技术等因素综合决定产品加工费随着人工成本以及市场供需环境的变化而波动相对而言产品附加值更高的需求更景气的产品可以获取更高的加工利润请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不锈钢管行业分类不锈钢管具有耐蚀性在高腐蚀高温高压环境下应用广泛管材是一种中空的长条钢材因具有中空截面被大量用作输送流体的管道如输送石油天然气水等同时钢管与实心钢材相比在抗弯抗扭强度相同时重量较轻广泛用于制造结构件和机械零件如石油钻杆汽车传动轴等钢管按照材料大致上可分为非合金钢低合金钢合金钢以及不锈钢工业用不锈钢管产品附加值高不锈钢管按照用途可以分为工业用和民用其中工业用不锈钢管广泛应用于石油化工天然气电力设备航空航天机械设备等领域应用环境特殊对生产技术要求高加工难度大且通常具有规格多批次多定制化的特点无缝管与焊管的优劣势比较按照生产工艺不同不锈钢管可分为无缝管和焊管无缝管是以不锈钢圆钢为原料经过热轧穿孔或热挤压加工制成毛管再经冷轧或冷拔制成因为没有接缝对强腐蚀高压环境的适应能力更强可弯曲加工但设备复杂价格也较高并且长度受制于圆钢的长度焊管是以不锈钢板材为原料经过机组和模具卷曲成型后再将接缝处加以焊接而成焊管生产工艺相对简单生产效率高成本相对较低但因存在焊缝强腐蚀等环境下可能被腐蚀但随着焊接工艺的进步应用范围逐步拓展图不锈钢管分类表中国不锈钢管主要下游行业消费品种下游行业应用领域牌号举例非合金钢石油石化耐腐蚀耐高温主要为304316220525Cr等火电核电耐高温耐高压主要为T91P91TP347H316LNHR3C电站耐腐蚀等TP347HFGSuper304H等医药轻工轻工设备制药机械等主要为304316321等低合金钢供水系统海水淡化水净化管道等主要为304316等钢管日用制品家具家庭装饰等主要为201304430等合金钢建筑供水系统建筑装饰及结构等主要为201304316等石化锅炉核电无缝管等工业领域机械海工能源等设备主要为316321等汽车汽车排气系统等主要为409430441436等不锈钢废气废水垃圾处理装置环建筑供水和装饰环保主要为304316等焊管保设备等等民用领域其他舰船航空航天等304H316L等资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源世界金属导报国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容量与质高速发展我国不锈钢管产量快速增长目前约占不锈钢产量的10占钢管产量的4中国特钢企业协会不锈钢分会数据显示据不完全统计2020年我国不锈钢无缝管总产量约为1261万吨不锈钢焊管用于工业领域的约为465万吨其他焊管产量约为190万吨在2015年我国工业用不锈钢无缝管和焊管的产量分别为651万吨和425万吨高端产品专业细化低端产品竞争激烈我国不锈钢管行业起步于20世纪50年代80年代末进入快速发展阶段产能产量快速扩张随着生产装备不断完善钢管行业发展重点由量向质切换逐步具备生产加工超长超薄超厚不锈钢管的能力可基本满足下游用管行业对品种规格质量等方方面面的要求目前我国不锈钢管行业在全球占据重要地位在高端领域也已陆续实现自我供给专业化程度不断提升许多品种实物质量达到国际领先水平高耐蚀油气井用管超超临界电站锅炉耐温耐压件等产品实现进口替代但在中低端市场行业竞争越来越激烈我国不锈钢管企业数量众多大部分规模很小产品同质化部分品种存在反倾销税国内还有一批正投资兴建的不锈钢管项目另有一批铸铁管铝塑管企业转产不锈钢未来竞争环境日趋激烈图我国钢管产量变化万吨图分地区不锈钢产量占比内圈为2005年外圈为2021年8000无缝钢管焊接钢管127000141360004欧洲5000美国1335400014亚洲3000中国2000其他巴西俄罗斯南309非韩国印度尼西亚100056020002002200420062008201020122014201620182020资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源Worldstainless国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容商业模式决定企业注重成材率提升产品升级行业普遍采用原材料成材率加工费的定价模型因此成材率提升以及产品结构优化成为不锈钢管企业获取更高利润空间的两条思路不锈钢管产品原材料为不锈钢圆钢不锈钢板材等原材料成本占比超过70镍价的波动会对产品成本造成明显扰动因此在生产过程中企业普遍采取以销定产适度库存的策略并且在形成销售的同时锁定原材料尽量规避原材料价格波动对业绩的影响成材率主要由钢管的材质外径壁厚工艺技术等因素综合决定近年来各企业积极优化技术工艺进行自动化智能化改造以提升成材率降低产品生产成本扩大产品利润空间产品加工费随着人工成本以及市场供需环境的变化而波动相对而言产品附加值更高的需求更景气的产品可以获取更高的加工利润特别是具备先发优势实现进口替代的产品比如蒸汽发生器U形传热管镍基合金油井管等高端产品毛利率通常更高对于像锅炉管同一产品因为下游火电锅炉需求变化加工费也会出现阶段性变化图2021年不锈钢管企业原材料成本占比图久立特材分行业毛利率情况100无缝管焊接管35石油化工天然气其他机械制造其他不可分行业电力设备制造90803070602550402030201510010久立特材武进不锈20112012201320142015201620172018201920202021资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容生产工艺持续提升不锈钢无缝管两种生产工艺流程各有优劣不锈钢无缝管主要有热挤压和穿孔两类工艺在欧洲美国日本等发达国家和地区的不锈钢无缝钢管产品中挤压管占到约23而我国这个比例恰好相反冷轧拔管占有绝大部分市场主要因早期我国没有挤压管机组目前掌握挤压工艺的企业仍然稀少钢管挤压是在高温条件下进行的该工艺的关键在于要确保挤压模内均匀的材料流动采用挤压工艺设备投资高生产成本高但对于变形抗力大的不锈钢管可以获得较好的金相组织和内外管面质量更加适合多规格小批量的无缝不锈钢管生产如斜轧穿孔机不能加工的高合金管材等并且可以直接生产热挤压成品管采用穿孔冷轧冷拔工艺投资较小生产中低端产品性价比高在国内不锈钢管坯采用斜轧穿孔较多已可采用连铸圆坯生产在制管成型过程中冷拔和冷轧在实际生产中效果异曲同工不锈钢焊管工艺设备从引进到创新不锈钢焊管目前有连续生产线和非连续生产线两种生产方式都较为成熟目前国外先进水平普遍采用连续成型法或JCOE成型部分采用FFX柔性成型法FCF成型法变换产品规格时无需换辊可节省时间20世纪90年代以后我国先后引进了各类先进机型的焊管机组通过消化吸收自主创新开发了类似引进机型的焊管机组部分焊管企业技术装备已处于国际先进水平图不锈钢无缝管穿孔工艺生产工艺流程图不锈钢无缝管挤压工艺生产工艺流程资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容高端市场关注进口替代高端市场存在进入壁垒高端不锈钢管应用环境苛刻如核电油田电站等终端用户普遍对不锈钢管质量有非常严格的要求对于新进入者来说需要在攻克产品技术的基础上拿到生产许可合格供应商资格认定产品安全使用记录等存在较为明显的进入壁垒目前以日本住友山特维克沙士基达曼内斯曼吐巴赛克斯奥托昆普久立特材武进不锈常熟华新宝钢太钢等为代表的一批优秀企业占据主导地位不锈钢管进出口存在明显价差2022年我国累计进口不锈钢管51万吨同比大幅下降169产品均价为126美元千克同比上涨23美元千克进口产品主要包括冷拔或冷轧的不锈钢无缝锅炉管其他不锈钢圆形截面焊缝管外径4064mm不锈钢制钻探石油或天然气用无缝套管导管等2022年累计出口不锈钢管468万吨同比增长82产品均价为52美元千克同比上涨05美元千克出口产品主要为未列名冷拔或冷轧的不锈钢无缝圆形截面管和其他不锈钢圆形截面焊缝管外径4064mm对比不锈钢管进出口产品价格可以看到两者之间长期存在较大价差反映出出口产品相对低端且高端领域产品仍有部分需要进口图2022年不锈钢管分产品进出口均价美元千克图2022年我国不锈钢管进出口结构内圈为进口外圈为出口资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容Alleima产品持续升级引领行业发展Alleima历史悠久重视研发技术领先公司隶属于山特维克是全球领先的不锈钢和特种合金高附加值产品的优质开发商制造商和供应商于2022年实现独立上市公司历史可追溯至1862年1921年开始不锈钢生产历经百年发展公司产品范围不断升级拓展产品性能水平突出拥有900多种有效合金配方目前是脐带管无缝控制管线和航空航天用钛管的全球市场领导者作为材料创新者引领行业发展Alleima下设三大业务条线分别是管材Kanthal和带材市占率均为行业首位管材业务提供应用广泛的无缝管产品组合如高级不锈钢管材和特种合金管主要用于石化石油和天然气发电及其它工业制造造纸飞机船舶机械零件等领域Kanthal针对工业加热提供包括能够承受极端温度和苛刻环境的合金和加热元件针对消费品行业提供广泛的加热材料产品主要用于工业供暖消费和医疗行业带材包括各类精密带钢材料如应用于压缩机的阀片钢应用于剃须刀的刀片钢医疗行业的手术刀切片刀骨锯用于氢燃料电池金属双极板的预镀层带钢2022年公司业绩再度提升受益于下游需求景气公司实现营业收入184亿瑞典克朗同比增长33实现净利润15亿瑞典克朗同比增长21未来公司将继续关注盈利稳定性高的细分市场并继续保持对石油和天然气行业的长期乐观态度图公司经营业绩变化百万瑞典克朗图2021年公司管材业务客户结构160030净利润毛利率调整后EBIT利润率51400112529120020工业1000石化1280015油气采矿和建设60010电力400其他52002023002019202020212022资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不锈钢锅炉管火电需求爆发产品供不应求锅炉管应用环境恶劣锅炉管需在中高温度长期服役要求钢管具有高的持久强度高抗氧化腐蚀性能并具有良好的组织稳定性在600蒸汽参数超超临界燃煤锅炉设计和实践中最高温度段大口径管材料为P92马氏体耐热钢长期的实践证明其使用金属温度上限为628而高温段小口径管从低温到高温依次为T91T92S30432Super304H和S31042HR3C不锈钢锅炉管行业供给集中超临界及以上用不锈钢高压锅炉管因存在壁垒行业秩序相对较好长期形成部分企业主导的发展格局在经历前几年火电用管需求低迷后供给再度出清部分企业转产目前国内供应以武进不锈久立特材盛德鑫泰太钢不锈等企业为主煤电建设叠加更换改造大幅抬升锅炉管需求随着煤电核准加速超超临界机组使用增加高端锅炉管需求大幅提升按照每百万千瓦超超临界机组消耗Super304H和HR3C等高压锅炉管数量约为1250吨测算若新增8000万千瓦煤电机组对应锅炉管需求量可达10万吨同时在实际应用过程中锅炉管作为消耗品生命周期大约在15年左右对应我国第一批超超临界用锅炉管陆续进入更换周期带动锅炉管需求此外国家发展改革委国家能源局关于开展全国煤电机组改造升级的通知提出对供电煤耗在300克标准煤千瓦时以上的煤电机组应加快创造条件实施节能改造对无法改造的机组逐步淘汰关停并视情况将具备条件的转为应急备用电源十四五期间改造规模不低于35亿千瓦改造要求同样可带动锅炉管需求请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容锅炉管应用环境恶劣锅炉管需在中高温度长期服役火力发电站主要由发电锅炉蒸汽轮机发电机三大部分组成其中发电锅炉中的汽水管道包括再热器管过热器管水冷壁管省煤器管空气预热管导热管下降管及各种联箱管由于上述管道的使用长期处于高温高压和多种腐蚀条件下因此要求钢管具有高的持久强度高抗氧化腐蚀性能并具有良好的组织稳定性其安全稳定运行是整个电站安全运行的保障提高热效率是火电机组的必然发展方向电站蒸汽参数温度和压力提高可提升电站的热效率降低煤耗和排放因此超超临界机组成为火电机组中的主要发展方向2006年我国第一台600超超临界燃煤电站实现投运到2021年我国超临界和超超临界机组占比已经超过50超超临界火电机组发展带动Super304H和HR3C发展在600蒸汽参数超超临界燃煤锅炉设计和实践中最高温度段大口径管材料为P92马氏体耐热钢长期的实践证明其使用金属温度上限为628而高温段小口径管从低温到高温依次为T91T92S30432Super304H和S31042HR3C其中2个奥氏体耐热钢的金属壁温可达660-670目前我国已成功实现600超超临界燃煤锅炉所需全部钢管的自主化图我国600-630-700超超临界燃煤锅炉管耐热材料体系示意图表典型锅炉管耐热材料化学成分MaterialCSiMnCrNiMoWCoTP910080120200400300508095020085105005-TP920070130500300608595040030060150200-S3043200701303010017019075105---S310420040101020240260190220---Sanicro25004010040060215235235265-30401020Inconel6170050151010200240Bal80100-100150Inconel74000050081010235255Bal20-150220MaterialNbVTiNBCuFeStandardTP91006010018025001003500700001010BalASMESB213213MTP920040090150250010030007000010006-BalASMESB213213MS30432030060--005012000100102535BalASMESB213213MS31042020060--015035--BalASMESB213213MSanicro25040060--020030000200082535BalASMESB213213MInconel617--06-00060530ASMESB167Inconel7400525-0525Al022000006000605030ASMECodeCase2702资料来源630700超超临界燃煤电站耐热管及其制造技术进展国信证券经济资料来源630700超超临界燃煤电站耐热管及其制造技术进展国信证券经济研究所整理研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容不锈钢锅炉管行业供给集中行业存在技术与进入壁垒电站锅炉管行业属于技术密集型行业随着应用温度的上升对材料的要求不断提升例如Super304H制造工艺是决定钢管性能的关键环节关系到能否同时兼顾持久强度和抗蒸汽氧化性在成分确定后其固溶处理温度越高持久强度越高但是随着固溶处理温度的升高钢管的晶粒会长大弱化钢管的抗氧化性能同时锅炉管应用市场存在生产许可制度几乎所有大型工业客户都将其作为关键设备进行管理制定了合格供应商资格认定制度部分用户除此以外处于对产品质量和耐用性的考虑还需要产品安全使用记录行业供给高度集中超临界及以上用不锈钢高压锅炉管因存在壁垒行业秩序相对较好长期形成部分企业主导的发展格局在经历前几年火电用管需求低迷后供给再度出清部分企业转产目前国内供应以武进不锈久立特材盛德鑫泰太钢不锈等企业为主与海外龙头差异不断缩小我国在2010年基本实现了Super304H和HR3C的国产化批量供货但钢管自身的组织和性能焊接性可加工性等在当时与日本住友存在差距但经过十余年的发展技术差异缩小三大锅炉厂积极推进国产替代加速不锈钢无缝锅炉管进出口差额不断收窄图不锈钢无缝锅炉管进出口量万吨图不锈钢无缝锅炉管进出口月度均价美元千克40出口量进口量50冷拔或冷轧进口冷拔或冷轧出口非冷拔或冷轧进口非冷拔或冷轧出口45354030352530202520151510100550002004200620082010201220142016201820202022200401200601200801201001201201201401201601201801202001202201资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容火电锅炉管需求迎来爆发期煤电仍是我国最主要的电力来源近年来随着各类新能源装机高速增长我国发电量中火电占比有所下降但在富煤的资源禀赋条件下火电长期占据绝对主导地位2022年全国累计发电装机容量约256亿千瓦其中火电装机容量133亿千瓦同比增长27煤电占总发电装机容量的438全国累计发电量84万亿千瓦时其中火电发电量59万亿千瓦时同比增长14在来水明显偏枯的三季度全口径煤电发电量同比增长92较好地弥补了水电出力的下降充分发挥了煤电兜底保供作用火电投资迎来新周期随着经济增长我国全社会用电量持续提升但受高煤价能耗双控影响煤电装机增量不断下降2022年再创新低另一方面各类新能源装机高速增长但也带来电力供应不稳定导致的电力缺口问题多地出现负荷高峰时段电力供需紧张问题在此背景下煤电压舱石作用再度提升要提升负荷调节能力继续承担起保障能源电力安全的作用煤电核准量从2021年12月起大幅抬升2022年全年超过8000万千瓦2022年9月国家发改委召开煤炭保供会议提出2022-2023年新开工煤电165亿千瓦2024年保障投运煤电机组8000万千瓦图我国煤电装机增量万千瓦图发电量累计小时数亿千瓦时1000090000火电水电核电风电太阳能9000800008000700007000600060000500050000400040000300030000200010002000001000002016201720182019202020212022资料来源电规总院未来三年电力供需形势分析中电联国信证券经济研究所整资料来源iFinD国信证券经济研究所整理理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容供不应求价格景气向上煤电建设叠加更换改造大幅抬升锅炉管需求随着煤电核准加速超超临界机组使用增加高端锅炉管需求大幅提升按照每百万千瓦超超临界机组消耗Super304H和HR3C等高压锅炉管数量约为1250吨测算若新增8000万千瓦煤电机组对应锅炉管需求量可达10万吨同时在实际应用过程中锅炉管作为消耗品生命周期大约在15年左右对应我国第一批超超临界用锅炉管陆续进入更换周期带动锅炉管需求此外国家发展改革委国家能源局关于开展全国煤电机组改造升级的通知提出对供电煤耗在300克标准煤千瓦时以上的煤电机组应加快创造条件实施节能改造对无法改造的机组逐步淘汰关停并视情况将具备条件的转为应急备用电源十四五期间改造规模不低于35亿千瓦改造要求同样可带动锅炉管需求价格上涨能够被下游充分消化需求爆发式增长下国内锅炉管产能增长有限产品供需趋于紧张并且短期难以缓解加工费存在上涨趋势在火电机组三大主设备中锅炉的造价最高超超临界锅炉设备参考价在5亿台左右同时随着主机厂招标放量火电设备也已出现提价趋势锅炉管加工费上涨预计能够得以有效消化表1000MW火电机组核心设备参考价格表部分公司不锈钢管在建项目情况万吨热力系统万元公司名称建设产能项目规划建设进度锅炉超超临界二次再热不含节油点火装置塔式炉52500公司新产线2023年一季度设计产能包括3万吨超级不锈钢2万超超临界二次再热不含节油点火装置型炉52000盛德鑫泰3开始投产二季度满负荷吨高合金钢T91和T92运行超超临界3115th过热蒸汽压力294MPaa再热器46500出口温度623C不含节油点火装置型炉超超临界3115th过热蒸汽压力294MPaa再热器公司年产2万吨高端装备用高性能不45000出口温度624C不含节油点火装置塔式炉锈钢无缝管项目主要从事高端装备用2022年底项目已经基本完武进不锈2高性能不锈钢无缝管产品生产主要成厂房的建设相应的生汽轮机超超临界1000MW湿冷四缸四排汽2860062018500包括各类高压及超高压锅炉用不锈钢产设备已经订货超超临界二次再热五缸四排汽23500无缝管换热器用精密管等产品汽轮发电机QFSN-1000-2型含静态励磁系统12150资料来源火电工程限额设计参考造价指标2020年国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核电用管核电布局加速关键材料自主可控核电用钢安全要求严格进入高壁垒核电用钢大多应用于高温高压强辐射腐蚀潮湿的工作环境下工作寿命长安全性可靠性要求极高主要应用的不锈钢管包括蒸汽发生器传热管核岛用其他不锈钢管常规岛用不锈钢管国产化研发替代是必然趋势此前部分品种核电用管由海外公司垄断存在产品供货周期长价格昂贵等特点制约着我国核电安全发展近年来国内企业成功开发了690合金传热管密封环用718合金无缝管等突破国外技术垄断实现成本的大幅下降核电布局加速钢管需求提升2022年共核准开工10台核电机组是2009年来核准开工机组最多的一年截至2023年1月我国在运核反应堆55座净装机容量53万兆瓦在建核反应堆21座总装机容量24万兆瓦计划建设核反应堆47座总装机容量53万兆瓦在电力供应紧张以及清洁能源转型背景下核电投资或重新进入政策友好阶段中国核能行业协会中国核能发展与展望2022中预计十四五期间我国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏核电投资的景气运行带动相关钢管需求回暖请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核电用钢安全要求严格进入高壁垒核电用钢要求极高核电用钢大多应用于高温高压强辐射腐蚀潮湿的工作环境下工作寿命长安全性可靠性要求极高压水堆核电站的核岛和常规岛中大部分部件采用钢铁材料核燃料包壳控制棒驱动机构和蒸汽发生器传热管等部件采用锆合金和镍基合金核电用管制造工艺流程复杂核电用管需在荒管的基础上经过润滑冷轧冷拔去油热处理压直矫直切管酸洗检验等工序处理成为另一种规格的中间品然后在变形量允许范围内多次重复以上工序钢管中间品经过多道加工变形工艺最终变为成品管蒸汽发生器传热管蒸汽发生器传热管是核电站一回路压力边界的重要组成部分也是防止放射性裂变产物外泄的主要屏障其质量是保证蒸汽发生器安全可靠运行的关键蒸汽发生器传热管由于对表面质量尺寸控制热处理制度组织控制等要求高存在较高的技术壁垒国内外的生产厂家很少国外目前主要是法国瓦卢瑞克日本住友金属和瑞典山特维克三家公司国内主要是浙江久立和宝银两家公司世界金属导报数据显示第三代核电技术的蒸汽发生器传热管主要选材是690合金一台百万千瓦的机组需要传热管大约1万多支总重约200多吨图压力堆核电站的用钢情况图核电用钢成本占比1417压力容器主管道蒸汽发生器5核级阀12主冷却泵堆内构件9稳压器二回路泵阀管道冷凝器10汽轮机汽水分离再热器167非钢制部件145资料来源核电用钢的研究现状及发展趋势国信证券经济研究所整理资料来源核电用钢的研究现状及发展趋势国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国产化研发替代是必然趋势核岛用其他不锈钢管核电厂中核蒸汽供应系统及其配套设施和它们所在的厂房称为核岛目前第三代核电AP1000等一回路主管道采用整体锻造成形的316LN奥氏体不锈钢具有强度高塑韧性好等特点目前国内厂家基本掌握了大型钢锭冶炼大型不锈钢材料整体锻造管段整体加工成形等关键技术并实现了国产化反应堆压力容器密封设计上筒体与顶盖之间用双通道金属O形环密封第三代核电技术中O形密封环主要采用718合金无缝管存在较高的技术壁垒此前主要由美国公司垄断存在产品供货周期长价格昂贵等特点制约着我国核电安全发展2014年国内企业成功开发了密封环用718合金无缝管突破国外技术垄断2015年底应用于国内300MW反应堆压力容器常规岛用不锈钢管核电厂的汽轮发电机组及其配套设施和它们所在的厂房称为常规岛高压给水加热器是回热系统中重要的给水加热设备对机组二回路运行的经济性起到重要作用换热器通常采用U形换热管TP439铁素体不锈钢具有高强度抗冲刷和磨损性能好且价格较低抗氯离子腐蚀性能好常作为U形换热器管的主要选材世界金属导报数据显示目前一台百万千瓦核电机组的TP439焊接U形管用量约150吨图690合金传热管表部分核电部件堆材料的要求以及常用材料部件要求钢材奥氏体不锈钢铸造双相不锈一回路管道耐高温耐高压耐腐蚀钢超低碳控氮奥氏体不锈钢足够高的纯净度致密度和均匀度适当的强度和良好的韧塑性优良的抗辐射照脆化和耐时效Mn-Mo-Ni钢A553BA508-压力容器老化性能优良的焊接性冷热加工性能以及优钢良的抗腐蚀性能等外壳铁素体钢板U型传热管690880等Ni基合金管板蒸汽发生器耐高温耐高压耐介质腐蚀磨蚀高强度低合金钢锻造一回路冷却剂侧不锈钢堆焊层核级阀门良好的耐蚀性抗辐照抗冲击和抗晶界腐蚀碳钢不锈钢等强度适当高塑韧性好能抗冲击和抗疲劳中主体结构奥氏体不锈钢螺小吸收界面和中子俘获截面以及感生放射性小堆内构件栓类316LN321H不锈钢抗辐照耐腐蚀并与冷却剂相容性好热膨胀系某些特殊件采用马氏体不锈钢数小良好的焊接和机加工工艺性能资料来源上海核工程研究设计院有限公司国信证券经济研究所整理资料来源新材料在线国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核电布局加速钢管需求提升核电重启带动用钢需求复苏2011年日本福岛核事故对行业造成明显冲击核电项目审批几度暂停2016年起我国核电项目审批再度进入停滞直到2019年重启2022年4月20日与9月14日国务院常务会议先后决定对经过多年准备和全面评估审查已纳入国家规划条件成熟的浙江三门山东海阳广东陆丰福建漳州二期广东廉江一期核电项目予以核准共核准开工10台机组是2009年来核准开工机组最多的一年截至2023年1月我国在运核反应堆55座净装机容量53万兆瓦在建核反应堆21座总装机容量24万兆瓦计划建设核反应堆47座总装机容量53万兆瓦核电投资的景气运行带动相关钢管需求回暖十四五期间核电投资有望保持景气在电力供应紧张以及清洁能源转型背景下核电投资或重新进入政策友好阶段中国核能行业协会中国核能发展与展望2022中预计十四五期间我国将保持每年6-8台核电机组的核准开工节奏为适应碳中和目标的发展要求预计到2035年核能发电量在我国电力结构中的占比需要达到10左右到2060年需要达到20左右与当前OECD国家的平均水平相当图我国核电发电装机容量万千瓦图全球核反应堆装机容量万兆瓦6000发电装机容量新增发电装机容量120运行在建计划建设拟建500010040008030006020004010002000201020112012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容油气用管油气管网快速建设上游勘探开发投资增加石油管材是油气钻采储运等所必须的基础产品主要包括输送管和油井管两种类型油井管主要用于油气井的井下管柱如油管套管等输送管主要用于油气矿浆等的长距离运输油气管网建设快速发展十三五期间我国油气管网总里程由112万公里增长至175万公里复合增速达932019年底国家管网集团正式成立后不断加强对我国油气管网布局的整体统筹对产业发展起到积极影响2022年初国家发展改革委国家能源局印发十四五现代能源体系规划提出到2025年全国油气管网规模达到21万公里左右的目标高油价刺激石油公司资本开支上行长期以来石油及天然气一直是全球能源消费结构中最主要的一次能源重要地位仍难以撼动在我国近年来原油以及天然气的产量也在持续提升尤其是天然气作为清洁能源产量长期快速增长从资本开支角度来看高油价的刺激作用也在逐步显现2022年中石油中石化中海油计划资本开支分别达到24201980900-1000亿元同比2021年计划开支增长13184持平沙特阿美计划资本开支增加至400亿至500亿美元预计同比增长253-567对上游勘探与开发投资的增加将有效带动油井管需求的提升特别是随着开采目标转向深井耐腐蚀油井管蓬勃发展请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容油气管网建设快速发展石油管材是油气钻采储运等所必须的基础产品主要包括输送管和油井管两种类型油井管主要用于油气井的井下管柱如油管套管等输送管主要用于油气矿浆等的长距离运输不锈钢管道运输优势突出管道运输是大运量液态和气态能源的最佳运输方式具有投资少建设快占地少高效安全环境污染小等优点相关管道要求具有耐腐蚀性能以前使用的是注入防腐剂的合金管后来发展到使用双相不锈钢等耐腐蚀钢管油气管网建设快速发展十三五期间我国油气管网总里程由112万公里增长至175万公里复合增速达932019年底国家管网集团正式成立集团主要从事油气干线管网及储气调峰等基础设施的投资建设和运营负责干线管网互联互通和与社会管道联通以及全国油气管网的运行调度国家管网集团成立以来不断加强对我国油气管网布局的整体统筹对产业发展起到积极影响2022年初国家发展改革委国家能源局印发十四五现代能源体系规划提出到2025年全国油气管网规模达到21万公里左右的目标图我国管道输油气里程万公里图石油和天然气开采业固定资产投资实际完成额增速14管道输油气里程同比201401812012161008010146012840102068064-204-4022-6000-8020212019201720152013201120092007200520032001201001201201201401201601201801202001202201资料来源iFinD国信证券经济研究所整理资料来源iFinD国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容