研究报告全文：信安世纪688201收入增速彰显韧性持续布局新业态新技术2023-02-28信安世纪2022年收入同比增长255符合我们预期信安世纪发布2022年业绩快报收入同比增长255至66亿元营业利润同比增长23至16亿元归母净利润同比增长03至15亿元扣非后归母净利润同比增长23至15亿元单季度看4季度收入同比增长302至35亿元环比增长1468归母净利润同比下降43至10亿元归母净利率同比下降104ppt至288利润略低于市场预期关注要点收入增速彰显韧性下游客户侧数字化转型趋势加速推动网络安全行业景气度提升叠加公司市场拓展战略成效显著公司2022年在金融运营商软件和信息企业领域收入同比呈现快速增长产品端凭借扎实的研发能力公司在数字身份信任数据安全交付安全云密码安全等领域核心竞争力持续提升2022年公司的数据安全通信安全云安全产品收入同比大幅增长新应用新技术新业态层面公司加大隐私计算零信任流量编排等新方向布局并拓圈新场景在云计算数据安全工业互联网车联网等行业融合密码技术此外公司积极开拓信创CPU操作系统数据库中间件等领域的密码技术创新产研投入加大利润端略有增长2022年公司归母净利率为235同比下降59ppt公司利润端增速低于收入端增速主要由于1公司积极加大新应用需求新计算方式新技术新业态方面的布局提高对新产品的研发投入并在行业应用层面加快与密码领域的融合突破核心关键技术基础共性技术22年研发费用同比增长超302021年研发费用同比增速为2312实施股权激励提升人才吸引力公司2022年度股权激励计划产生的股份支付费用增长近900万元32022年公司新办公场地折旧和原办公室租赁费用并存费用增长近1300万元盈利预测与估值我们基本维持2022年收入预测不变由于公司2022年在研发侧加大投入下调2022年归母净利润16至15亿元2023年由于下游需求逐步回暖行业景气度提升我们维持2023年盈利预测不变同时引入2024年收入104亿元归母净利润28亿元当前股价对应20232024年367倍290倍PE维持跑赢行业评级和63元目标价对应20232024年398314倍PE较当前股价有84的上行空间风险技术研发进展不及预期下游客户需求不及预期