★宏观方面:.上周美元强势升至105以上压制大宗商品表现。美联储会议纪要显示，少数人支持加息50个基点。通胀正在下降但不足以抵消进一步加息的必要性，劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和价格持续面临上行压力。上周多位美联储官负讲话也均表态加息必要性，叠加美国初请失业全人数以及PCE数据均超预期，此前市场与美联储表态的分歧得到纠偏，交易员完全定价美联储将还有三次加息，终端利率预期升至5.45%。本周重点关注美国ISM制造业和非制造业PMI，本月非农数据将延迟至3月10日公布。
　　★成本方面:上周国内氧化铝价格稳定2930元，海外价格下调1美元至370美元。氧化铝行业近期新投、复产和减产并行，云南电解铝减产后呈现北方价格稳定南方承压。上周内蒙发生煤炭事故，动力煤价格存在向上可能。目前电解铝平均成本在17000元附近。
　　★供应方面:.上周云南铝厂开始执行减产，预计影响产能70-80万吨。广西、四川、贵州整体复产进度缓慢，国内电解铝运行产能连续两个月下降，2月底降至4000万吨以下为近一年来最低水平。需求方面:上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比继续上涨0.3个百分点至61.8%，铝板带及铝箔板块开工率维持涨势，其余板块表现稳定。库存上来看，过去两周累库速度放暖，上周铝锭库存增加3.5万吨，铝棒去库3.1万吨，合计累库0.4万吨低于过去几年水平。但是部分地区仓库出现限装，库存兑现可能有所延迟。往年节后第五周即本周通常将进入库存拐点，关注库存表现指引。
　　★总体来看，上周沪铝与有色金属以及贵金属同步回调，宏观冲击引领价格走势。云南减产执行以及内蒙古煤矿事故令成本利空逻辑有所弱化，近期铝锭累库速度放缓，不过现货反馈尚显乏力。沪铝维持在17000元以来通道内震荡，将考验通道下沿支撑位有效性。短期价格可能延续承压等待旺季去库引导，关注回调后多单布局以及跨期正套机会。
　　[操作建议]
　　维持回调买入和跨期正套思路。