国内方面，1月CPI同比上涨2.1%，涨幅较前月扩大0.3pct，环比由持平转为上涨0.8%。春节效应支撑食品价格，近端供给压制猪价。油价下行不抵文娱需求高增，非食品项通胀微升。国际油价波动和国内煤炭保供共同作用下能源行业带动PPI延续下行。信贷增量高于往年同期，实现信贷“开门红”。1月新增人民币贷款4.9万亿元，同比多增9227亿元。地产销售难言好转，居民中长贷延续疲软。结构性货币政策工具续作，开年企业贷高增。社融增速延续回落，政府债相对不弱，企业债发行遇阻。M1、M2增速回升，居民存款高增持续，权益市场上涨带动非银存款高增。
　　海外市场，经济增速预期下滑。美国通胀回升，地缘政治局势未出现实质性进展。叠加欧洲能源危机、需求下滑、债务风险等多重压力因素，催化全球无风险利率进一步下行。
　　行业方面，推荐关注：1）疫情优化利好消费板块，春节期间消费回暖，食品饮料及社会服务等行业回升趋势突出；2）与国家发展方向相符的光伏、风电、信创、生态环保等行业及产业链。
　　3月，我们重点推荐以下标的：有色金属（锡业股份）；中小盘（百川畅银、岱勒新材）；计算机（太极股份）；食品饮料（路德环境）；农林牧渔（牧原股份）；新材料（鹿山新材）；汽车（福达股份）；能源（天壕环境）。
　　风险提示
　　疫情发展超预期；宏观经济下行超预期；外部环境变化超预期。