研究报告全文：期货研究报告投资咨询业务资格证监许可20111285号研究员黄忠夏白糖周报电话0769-22119245连续上涨以后面临阶段回调压力从业资格号F0285615投资咨询从业证书号Z00107712023-02-26星期日一主要观点国际方面上周ICE5月期糖冲高以后转向下跌之前期糖已经连续五周上涨并在本月早些时候创下六年高点国际糖业组织ISO将202223年度全球供应过剩预期调低到415万吨低于11月预估的619万吨对糖价构成支持不过ISO仍预计202223年度全球糖产量将同比提高48创下1804亿吨的历史高位随着今年巴西甘蔗产量增加预计今年水合乙醇的产量将会提高巴西政府仍未就恢复联邦燃料税作出决定预计将在3月做出决定国内方面国内主产区广西已经陆续收榨国内减产情况基本确认有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨而农业部继续维持1005万吨预测值终端贸易按需采购终端需求有所恢复预计2月产销数据将偏多在国内糖价前期上涨以后当前配额外进口亏损幅度减少但从巴西和泰国进口依然亏损400-600元吨左右预计将影响后续进口总之随着甘蔗糖产区收榨进度加快配额外进口维持亏损需求总体向好预计长期形势继续向好不过在前期连续上涨以后预计中短期有阶段回调压力二操作建议中线多单减仓后持有中短期郑糖2305参考支撑位5850元吨三重点关注影响因素南方产区收榨进度后期天气变化及消费启动国际原油及原糖走势影响请务必阅读正文后的免责声明15wwwhlqhcom研究报告四基本面分析1价格价差上周郑糖进一步强势上涨周收盘及盘中都创阶段新高其中主力2305合约全周上涨76元吨或129收于5966元吨现货方面上周现货报价也上调截至上周五其中南华昆明新糖报价5860元吨上调60元吨祥云新糖报价5830元吨上调60元吨广西南华新糖报价5900-5950元吨上调60元吨上周主力基差维持贴水状态截至上周五白糖主力基差小幅下跌在-50左右国内期现货走势对比图白糖主力基差走势图数据来源华联研究所数据来源华联研究所2产量202223年制糖期以下简称本制糖期截至2023年1月底甜菜糖厂除有3家糖厂生产外其他糖厂均已停机甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨本制糖期全国共生产食糖566万吨同比增加34万吨202122年制糖期全国共生产食糖956万吨同比减少202122年制糖期全国累计销售食糖867万吨累计销糖率907全国工业库存降至89万吨低于去年同期的10488万吨同比减少1588万吨3进口海关总署公布数据显示2022年12月我国进口食糖52万吨同比增加1246万吨增幅31522022年全年累计进口食糖52750万吨同比减少3902万吨降幅689仍处于历年高位水平202223榨季截至12月累计进口食糖17716万吨同比减少576万吨降幅315请务必阅读正文后的免责声明25wwwhlqhcom研究报告根据农业农村部2023年1月农产品供需形势分析报告预计202223年度食糖进口量较上榨季下降33万吨至500万吨据我的农产品网数据2月24日我国进口巴西原糖的成本约为5198元吨关税配额内15关税或6507元吨关税配额外50关税我国进口泰国原糖的成本约为5234元吨关税配额内15关税或6675元吨关税配额外50关税2月24日我国以进口巴西原糖为原料生产的白糖其销售利润约为906元吨关税配额内15关税或-404元吨关税配额外50关税我国以进口泰国原糖为原料生产的白糖其销售利润约为869元吨关税配额内15关税或-571元吨关税配额外50关税巴西食糖进口加工利润元吨泰国食糖进口加工利润元吨数据来源我的农产品网华联研究所数据来源我的农产品网华联研究所4消费202223年制糖期截至2023年1月底全国累计销售食糖237万吨同比增加27万吨累计销糖率418全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5670元吨同比下跌76元吨2023年1月成品白糖平均销售价格5665元吨随着学校开学企业全面复工将有利于拉动食糖消费农业农村部2023年2月中国农产品供需形势分析报告预计本榨季全国消费量将增加到1560万吨国际方面2月初印度下调本年度食糖产量巴西终止乙醇进口免税政策导致糖厂倾向于减少食糖生产支撑国际糖价走高但多家国际机构预测本年度食糖产大于需后期需关注主产省区生产进度和印度食糖产量是否出现超预期下降5库存202223榨季截至1月底全国食糖工业库存31981万吨同比下降245万吨展望202223榨季预计食糖期末库存将减少73万吨全国食糖供需平衡表20232近年来国产糖月度工业库存对比请务必阅读正文后的免责声明35wwwhlqhcom研究报告数据来源农业农村部华联研究所数据来源中国糖协华联研究所6广西收榨糖厂已超13后期新糖供应压力将逐渐减缓北方甜菜糖产区早已全部收榨截至上周五南方甘蔗糖主产区广西收榨糖厂已经超过三分之一当前广西202223榨季已收榨糖厂达25家同比增加21家未收榨糖厂48家榨蔗能力为3725万吨日随着收榨糖厂陆续增多新糖供应压力将逐渐减缓结合天气逐渐转热消费回升预计后期糖价供需面将逐渐好转7国际糖市原糖期货冲高回落上周ICE5月期糖冲高以后转向下跌066前周下跌120之前期糖已经连续五周上涨并在本月早些时候创下六年高点2023年迄今粗糖期货上涨865作为对比2022年期糖上涨774这也是连续四年上涨过去四年里粗糖期货累计上涨55国际糖业组织ISO将202122年度全球糖供应缺口预估上调到225万吨高于早先预期的167万吨并将202223年度全球供应过剩预期调低到415万吨低于11月预估的619万吨对糖价构成支持不过ISO仍预计202223年度全球糖产量将同比提高48创下1804亿吨的历史高位其他消息包括经纪商StoneX表示随着今年巴西甘蔗产量增加今年水合乙醇的产量将会提高巴西政府仍未就恢复联邦燃料税作出决定预计将在3月做出决定请务必阅读正文后的免责声明45wwwhlqhcom研究报告免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明55wwwhlqhcom