研究报告全文：TableInfo1TableDate华瓷股份001216轻工制造发布时间2023-02-24TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持日用陶瓷出口龙头盈利能力增强首次覆盖华瓷股份事件点评---事件公司发布公告公司及子公司自2022年1月1日至2022年12股票数据TableMarket20230223月31日陆续收到各项政府补助资金合计178872万元2023年1月陆6个月目标价元--续收到各项政府补助资金合计148420万元收盘价元152112个月股价区间元11071683点评TableSummary2022年度公司累计获得与资产相关的政府补助80900万元总市值百万元383089与收益相关的各项政府补助97972万元占公司2021年度经审计归属总股本百万股252股百万股于上市公司股东净利润的712023年1月公司累计与收益相关的A252B股H股百万股00各项政府补助148420万元占公司公司2021年度经审计归属于上市公日均成交量百万股2司股东净利润的1083政府补助将对公司经营业绩产生正面影响公司2022年前三季度业绩表现优异2022年公司前三季度实现营收TablePicQuote历史收益率曲线1091亿元同比增3615归母净利润158亿元同比增6578华瓷股份沪深3002022单三季度公司实现营收366亿元同比上升138归母净利润686643万元同比上升6266受国外高通胀影响海外需求有所放30缓公司三季度营收增速138较一二季度49995202有所降低2010受人民币贬值汇率影响公司毛利率不断走高单三季度毛利率达03689环比提升157pct同比提升631pct-10公司是国内日用陶瓷出口龙头客户粘性较强据中国陶瓷工业协会-20统计2010年-2019年公司日用陶瓷出口规模连续10年在国内同行-30202222022520228202211业中排名第一公司是宜家在全球重要的日用陶瓷供应商2021年宜家及其子公司销售额占年度销售总额比例的3692是公司最大的客户受宜家订单增长影响公司2022H1出口金额占比706呈持TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益2101续上升的状态此外公司还是贵州茅台五粮液等知名酒企重要的相对收益4213陶瓷酒瓶供应商公司积极推进自有品牌建设在国内的釉下五彩瓷方面公司的品牌相关报告TableReport是红官窑是公司的高端品牌主要通过直销方式进行销售22年水泥错峰生产计划趋严供需关系或将持续前三季度收入约为2000多万互联网电商方面主要品牌为亿嘉改善目标人群主要是年轻时尚消费群体--20230213首次覆盖给予公司增持评级预计公司20222024年归母净利润分别达到亿元同比增长对应估202633482727TableAuthor值191512倍证券分析师濮阳风险提示下游需求不及预期业绩预测和估值判断不达预期执业证书编号S0550522070002TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E15316658048puyangnesccn营业收入9211204136618712645证券分析师陶昕媛--3003069134536984140执业证书编号S0550522100002归属母公司净利润1181372032583280755-33975865taoxynesccn-6541617477627142749每股收益元062069080102130市盈率0002422189114881167市净率000314257227196净资产收益率19331655135815281683股息收益率000138164164164总股本百万股189252252252252请务必阅读正文后的声明及说明华瓷股份公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金391544614888净利润140207263335交易性金融资产250250250250资产减值准备9000应收款项111117195246折旧及摊销37738394存货177141303339公允价值变动损失-1000其他流动资产48496274财务费用3000流动资产合计977110114231797投资损失-1-1-2-3可供出售金融资产运营资本变动-3126-1137长期投资净额46464646其他6000固定资产378414438450经营活动净现金流量163304231434无形资产115115115115投资活动净现金流量-459-99-98-97商誉0000融资活动净现金流量526-53-63-63非流动资产合计672700717723企业自由现金流-320200126329资产总计1650180121402519短期借款0000应付款项10187176204财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债4444每股收益元069080102130流动负债合计227224363470每股净资产元533592669775长期借款0000每股经营性现金流量元065121092172其他长期负债72727272成长性指标长期负债合计72727272营业收入增长率307134370414负债合计299296435542净利润增长率162478271275归属于母公司股东权益合计1341149116861951盈利能力指标少数股东权益10141927毛利率300326314300负债和股东权益总计1650180121402519净利润率114148138124运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数2926292629262926营业收入1204136618712645存货周转天数6233623362336233营业成本84392012831852偿债能力指标营业税金及附加15172333资产负债率181164203215资产减值损失-8000流动比率431492392383销售费用7181111156速动比率336410296299管理费用6574101143费用率指标财务费用2-4-5-6销售费用率59595959公允价值变动净收益1000管理费用率54545454投资净收益1123财务费用率01-03-03-02营业利润154227289368分红指标营业外收支净额-1000股息收益率14161616利润总额154227289368估值指标所得税14202633PE倍2422189114881167净利润140207263335PB倍314257227196归属于母公司净利润137203258328PS倍350281205145少数股东损益3467净资产收益率166136153168资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24华瓷股份公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳TableIntroduction上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34华瓷股份公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈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