2022年度业绩快报：2022年度实现营业总收入3.22亿元，同比-25.2%；归母净利润9389万元，同比-47.2%；归母扣非后净利润7665万元，同比-49.0%；第四季度实现营业总收入1.05亿元，同比-17.1%；归母净利润3172万元，同比-54.8%；归母扣非后净利润2875万元，同比-51.8%。
　　疫情下经营阶段性承压，负向扰动持续改善：2022年，公司收入利润同比下滑，主要受到国内新冠疫情反复对公司终端客户采购需求与公司新产品上市推广，以及盆底及产后康复市场在公立医院渗透率的提升、市场竞争情况的加剧和相关营销团队内部调整带来的影响。目前疫情影响逐步消散，公司主要产品已完成更新迭代上市，全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体参数反馈仪等产品已获得客户的初步认可，营销团队组织优化调整顺利完成，为后续经营发展打下良好的基础。
　　加强渠道建设与市场开拓，2023年有望回归成长：公司具备多年积累形成的品牌、学术、临床、渠道以及售后服务等综合性竞争优势，新产品新项目新领域的持续开拓有助于打开长期增长空间。后续公司将以全新一代磁刺激、电生理相关产品上市为契机，在重点省份以高密度高频次的大规模专场沙龙客户沟通会为核心推广方式加强市场开拓和渠道建设，不断提高产品和市场竞争力，稳步推进能量源在研项目临床试验进展，为公司发展注入新的动力。
　　战略收购科瑞达激光，协同发展如虎添翼：科瑞达激光拥有十余年的泌尿科医疗激光领域业务积累，已有稳定客户来源和持续订单需求；公司的电刺激、磁刺激产品也已在前列腺炎、神经源性膀胱、膀胱过度活动、女性压力性尿失禁等疾病或症状的治疗中使用；后续收购完成后，将有利于加强公司对泌尿等科室的进一步覆盖和延伸，带来可靠的渠道拓展机会，打造新的业务增长点。同时，科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累也将有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力，促进公司激光能量平台建设发展和迭代，不断改进和完善公司现有在研激光相关产品质量和性能。
　　盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润为0.94、1.62、1.96亿元，同比增长-47.2%、72.7%、20.9%，对应PE为49x、28x、24x，我们看好公司在疫情影响逐步消散、渠道销售推广持续强化与新品持续推进下逐步回归快速成长，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情影响经营风险、新品研发推广不及预期风险、行业竞争加剧风险、技术人才流失风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年02月24日伟思医疗688580SH疫情等扰动逐步改善2023年有望回归成长2022年度业绩快报2022年度实现营业总收入322亿元同比-252买入维持归母净利润9389万元同比-472归母扣非后净利润7665万元同比股票信息-490第四季度实现营业总收入105亿元同比-171归母净利润行业医疗器械3172万元同比-548归母扣非后净利润2875万元同比-518前次评级买入疫情下经营阶段性承压负向扰动持续改善2022年公司收入利润同比2月22日收盘价元6710下滑主要受到国内新冠疫情反复对公司终端客户采购需求与公司新产品上总市值百万元460466市推广以及盆底及产后康复市场在公立医院渗透率的提升市场竞争情况总股本百万股6862的加剧和相关营销团队内部调整带来的影响目前疫情影响逐步消散公司其中自由流通股3609主要产品已完成更新迭代上市全新一代盆底功能磁经颅磁团体参数反30日日均成交量百万股058馈仪等产品已获得客户的初步认可营销团队组织优化调整顺利完成为后股价走势续经营发展打下良好的基础加强渠道建设与市场开拓2023年有望回归成长公司具备多年积累形成伟思医疗沪深300的品牌学术临床渠道以及售后服务等综合性竞争优势新产品新项目0新领域的持续开拓有助于打开长期增长空间后续公司将以全新一代磁刺-9-18激电生理相关产品上市为契机在重点省份以高密度高频次的大规模专场-27沙龙客户沟通会为核心推广方式加强市场开拓和渠道建设不断提高产品和-37市场竞争力稳步推进能量源在研项目临床试验进展为公司发展注入新的-46动力-552022-022022-062022-102023-02战略收购科瑞达激光协同发展如虎添翼科瑞达激光拥有十余年的泌尿科医疗激光领域业务积累已有稳定客户来源和持续订单需求公司的电刺激作者磁刺激产品也已在前列腺炎神经源性膀胱膀胱过度活动女性压力性尿失禁等疾病或症状的治疗中使用后续收购完成后将有利于加强公司对泌分析师张金洋尿等科室的进一步覆盖和延伸带来可靠的渠道拓展机会打造新的业务增执业证书编号S0680519010001长点同时科瑞达激光在医用激光领域丰富的管理经验和技术研发积累也邮箱zhangjygszqcom将有助于提升公司在激光技术方面的自主研发能力促进公司激光能量平台分析师殷一凡建设发展和迭代不断改进和完善公司现有在研激光相关产品质量和性能执业证书编号S0680520080007邮箱yinyifangszqcom盈利预测与评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为094162相关研究196亿元同比增长-472727209对应PE为49x28x24x我们看好公司在疫情影响逐步消散渠道销售推广持续强化与新品持续推进1伟思医疗688580SH经营逐季改善战略收下逐步回归快速成长维持买入评级购促进协同一体两翼驱动成长2022-11-022伟思医疗688580SH2021业绩符合预期风险提示疫情影响经营风险新品研发推广不及预期风险行业竞争加剧2022Q1阶段承压一体两翼发展可期2022-04-28风险技术人才流失风险3伟思医疗688580SH业绩符合预期磁刺激注入增长新动力2022-01-23财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元378430322476571增长率yoy187137-252480200归母净利润百万元14417894162196增长率yoy441238-472727209EPS最新摊薄元股209259137236285净资产收益率1011166197108PE倍321259491284235倍PB3330302826资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023222请仔细阅读本报告末页声明2023年02月24日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产14191434147815751691营业收入378430322476571现金13661366144214691635营业成本10010898133149应收票据及应收账款132443812营业税金及附加55467其他应收款1110122营业费用7278718197预付账款12031管理费用3438455263存货3730315240研发费用3464647186其他流动资产11111财务费用-6-17-25-33非流动资产122204161204224资产减值损失00000长期投资00000其他收益1222253035固定资产989560101119公允价值变动收益00000无形资产2019191817投资净收益1321151515其他非流动资产391828588资产处置收益00000资产总计15401639163917791915营业利润165195104180217流动负债129104102120110营业外收入13000短期借款00000营业外支出00000应付票据及应付账款10981511利润总额166197104180217其他流动负债119959410499所得税2320101822非流动负债12-100净利润14317894162195长期借款00-3-2-2少数股东损益-10000其他非流动负债12222归属母公司净利润14417894162196负债合计129106101120110EBITDA13416768144180少数股东权益5000-1EPS元209259137236285股本6868696969资本公积10651086108610861086主要财务比率留存收益272378425506604会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益14061533153816601805成长能力负债和股东权益15401639163917791915营业收入187137-252480200营业利润438181-465727209归属于母公司净利润441238-472727209获利能力毛利率736748695720740现金流量表百万元净利率380413292340343会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE1011166197108经营活动现金流1211579298232ROIC7792367485净利润14317894162195偿债能力折旧摊销910689资产负债率8464626758财务费用-6-17-25-33净负债比率-968-889-939-885-906投资损失-13-21-15-15-15流动比率110138145132154营运资金变动-18-2532-5440速动比率107135141127150其他经营现金流632000营运能力投资活动现金流2-7752-36-14总资产周转率0403020303资本支出1287-434319应收账款周转率547231231231231长期投资00000应付账款周转率98113113113113其他投资现金流1411976每股指标元筹资活动现金流995-81-68-36-53每股收益最新摊薄209259137236285短期借款00000每股经营现金流最新摊薄176229135143338长期借款-40-320每股净资产最新摊薄20492234224124182630普通股增加170000估值比率资本公积增加104621000PE321259491284235其他筹资现金流-64-102-65-37-53PB3330302826现金净增加额111707626166EVEBITDA242194463218165资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月22日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月24日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明