研究报告全文：福立旺消费电子公司点评68867820230224业绩超预期3C光伏业务向上证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件公司发布22年业绩快报2022年公司实现收入927亿元同比2758基本数据2023-02-23归母净利润162亿元同比3226扣非归母净利润151亿元同比3447收盘价元2411流通股本亿股090业绩超我们此前预期加回股份支付费用后公司实现归母净利润170亿元每股净资产元816同比3953扣非归母净利润160亿元同比4239总股本亿股173最近12月市场表现22Q4净利率提升明显收入环比有所下滑单22Q4来看公司实现收入259亿元同比1968环比-432归母净利润054亿元同比8124福立旺沪深300环比3000扣非归母净利润053亿元同比14074环比5819公上证指数消费电子30司22Q4收入环比有所下滑我们认为系因疫情影响工厂开工出货不及预期14导致利润端来看22Q4公司净利率达到2065环比22Q3提升545pcts-2我们认为主要原因系公司受益税收优惠政策以及汇率影响消除所致-18-34消费需求复苏可期新品放量在即22年受疫情等因素影响消费需求疲-50软23年复苏可期公司与苹果深度绑定取得多款新产品精密零部件定点23年新品放量有望充分带动公司成长公司在精密加工领域积累深厚特有工艺具备成本优势份额亦有望持续提升分析师张益敏SAC证书编号S0160522070002zhangym02ctseccom光伏需求高增有望贡献业绩弹性公司收购强芯科技切入光伏金刚线母线赛道23年产能增量显著随着硅料价格下降光伏下游需求景气边际向上公司有望充分受益此外公司亦前瞻布局市场空间大格局好的光伏丝相关报告网赛道有望贡献重要业务增量1产能投放影响毛利率新产品节奏依然稳健2022-11-01投资建议我们预计公司202220232024年归母净利润预期为162247327亿元EPS为093142188元股对应2023年2月23日收盘价PE为258716941279倍维持增持评级风险提示下游需求不及预期风险单一大客户风险产品技术迭代风险行业竞争加剧盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元51772692713591900收入增长率16634053276046573982归母净利润百万元112122162247327净利润增长率391948322652723244EPS元股086070093142188PE25354684258716941279ROE848880110214931712PB287410285253219数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入516957264992699135869189972成长性减营业成本30387480336363287563123633营业收入增长率166405276466398营业税费306215463679950营业利润增长率0698212605397销售费用7841292139020382850净利润增长率3995323527324管理费用238136245933869612158EBITDA增长率13154263564272研发费用4157605776941127715768EBIT增长率79-59151808352财务费用1083-353-2333-062-1262NOPLAT增长率119-42260736282资产减值损失-370-924-500000000投资资本增长率11485556577109加公允价值变动收益000130370000000净资产增长率14545558130158投资和汇兑收益000422473000000利润率营业利润1232813541164182635736826毛利率412339314356349加营业外净收支244154150000000营业利润率238186177194194利润总额1257313695165682635736826净利润率218172179186176减所得税1287117700010543314EBITDA营业收入325243241257234净利润1115612214161542467132674EBIT营业收入260174157194187资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金7037530888218586184283597固定资产周转天数275313333258186交易性金融资产00016489168591685916859流动营业资本周转天数73202138196148应收帐款2347829705368446088476319流动资产周转天数782516417528486应收票据333539715299828810709应收帐款周转天数161132130130130预付帐款383334636438618存货周转天数118117120120120存货1178019493229293544746975总资产周转天数883881763689644其他流动资产670191191191191投资资本周转天数982737610656520可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE8588110149171长期股权投资000000000000000ROA6567777989投资性房地产000000000000000ROIC877994103120固定资产3895262351845479589296987费用率在建工程143887874787478747874销售费用率1518151515无形资产24522287228722872287管理费用率4650646464其他非流动资产12153224322432243224财务费用率21-05-2500-07资产总额171815183630209077311138368642三费营业收入8263547972短期债务45186592659265926592偿债能力应付帐款2520717010395513828271614资产负债率227237291461474应付票据10001067134701598911485负债权益比294311410857899其他流动负债13682057205720572057流动比率320269191288255长期借款1000000000000000速动比率283216148235207其他非流动负债000000000000000利息保障倍数29097591245144325994负债总额390484354560811143570174562分红指标少数股东权益11521301171523473185DPS元030030000000000股本1733517335171351713517135分红比率留存收益2645033464449776364889322股息收益率1409000000股东权益132767140085148265167568194080业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元086070093142188净利润1115612214161542467132674BVPS元7598018459531101加折旧和摊销33595059780586558905PEX253468259169128资产减值准备5041282900000000PBX2941292522公允价值变动损失000-130-370000000PFCF财务费用1130-015593593593PS7378453022投资收益000-427-473000000EVEBITDA18730818012492少数股东损益129305414633838CAGR营运资金的变动-3202-150674955-37973-3661PEG6549080304经营活动产生现金流量14333439029828-342239348ROICWACC投资活动产生现金流量-17881-43974-29377-20000-10000REP融资活动产生现金流量63993-5226-948263407-7593资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3