策略摘要
　　割胶淡季原料总体供应压力有限，叠加国内需求改善预期，供需环比改善对胶价有支撑，国内社会库存仍未看到去库拐点，限制反弹空间，单边建议观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　期现价差：2月23日，RU主力收盘12570元/吨（+40），NR主力收盘价10220元/吨（+60）。RU基差-520元/吨（+60），NR基差-245元/吨（-21）。RU非标价差1370元/吨（-60），烟片进口利润-905元/吨（-84）。
　　现货市场：2月23日，全乳胶报价12050元/吨（+100），混合胶报价11200元/吨（+100），3L现货报价11650元/吨（+75），STR20#报价1445美元/吨（0），丁苯报价11900元/吨（0）。
　　泰国原料：生胶片48.10泰铢/公斤（+0.60），杯胶40.25泰铢/公斤（+0.25），胶水50.00泰铢/公斤（+0.20），烟片51.15泰铢/公斤（+0.20）。
　　国内产区原料：国内全面停割暂无报价
　　截至2月17日：交易所总库存198178（+1896），交易所仓单186830（-220）。
　　截止2月23日，国内全钢胎开工率为68.89%（+1.31%），国内半钢胎开工率为73.66%(+1.94%）。
　　观点：短期因国内处于停割期，海外处于割胶淡季，总体供应压力有限，叠加国内需求改善预期，供需环比改善对胶价有支撑，但因国内社会库存仍未看到去库拐点，限制反弹空间，单边建议观望。泰国1月份仍有较大产量，目前还有部分货源体现在国内港口上，因此3月份或有可能看到国内港口到港量的逐步减少，总体国内进口胶将逐步缩窄，国产胶则将在3月下旬迎来新一季的回升。因此，有利于RU与NR价差的继续缩窄。
　　策略
　　中性，全球原料供应季节性淡季支撑胶价，轮胎开工率环比上涨，胶价经过一轮下跌后市场惜售情绪增加，空头情绪减缓，橡胶下行空间有限。
　　风险
　　国内进口节奏的变化、国内需求恢复不及预期

研究报告全文：期货研究报告橡胶日报2023-02-24国内库存仍未看到去库拐点研究院能源化工组策略摘要研究员割胶淡季原料总体供应压力有限叠加国内需求改善预期供需环比改善对胶价有支潘翔撑国内社会库存仍未看到去库拐点限制反弹空间单边建议观望0755-82767160panxianghtfccom核心观点从业资格号F3023104市场分析投资咨询号Z0013188期现价差2月23日RU主力收盘12570元吨40NR主力收盘价10220元陈莉吨60RU基差-520元吨60NR基差-245元吨-21RU非标价差1370020-83901030元吨-60烟片进口利润-905元吨-84clhtfccom从业资格号F0233775现货市场2月23日全乳胶报价12050元吨100混合胶报价11200元吨投资咨询号Z00004211003L现货报价11650元吨75STR20报价1445美元吨0丁苯报梁宗泰价11900元吨0020-83901005泰国原料生胶片4810泰铢公斤060杯胶4025泰铢公斤025胶水liangzongtaihtfccom5000泰铢公斤020烟片5115泰铢公斤020从业资格号F3056198国内产区原料国内全面停割暂无报价投资咨询号Z0015616康远宁截至2月17日交易所总库存1981781896交易所仓单186830-2200755-23991175截止2月23日国内全钢胎开工率为6889131国内半钢胎开工率为kangyuanninghtfccom7366194从业资格号F3049404观点短期因国内处于停割期海外处于割胶淡季总体供应压力有限叠加国内需投资咨询号Z0015842求改善预期供需环比改善对胶价有支撑但因国内社会库存仍未看到去库拐点限投资咨询业务资格证监许可20111289号制反弹空间单边建议观望泰国1月份仍有较大产量目前还有部分货源体现在国内港口上因此3月份或有可能看到国内港口到港量的逐步减少总体国内进口胶将逐步缩窄国产胶则将在3月下旬迎来新一季的回升因此有利于RU与NR价差的继续缩窄策略中性全球原料供应季节性淡季支撑胶价轮胎开工率环比上涨胶价经过一轮下跌后市场惜售情绪增加空头情绪减缓橡胶下行空间有限风险国内进口节奏的变化国内需求恢复不及预期等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明橡胶日报丨2023224目录策略摘要错误未定义书签核心观点错误未定义书签图表图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤3图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤3图3泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤3图4STR20加工利润丨单位美元吨3图5泰国烟片加工利润丨单位美元吨3图6云南原料盘面利润丨单位元吨3图7RU基差丨单位元吨4图8NR基差丨单位元吨4图9RU-混合胶丨单位元吨4图10全乳胶-3L丨单位元吨4图11混合胶-丁苯丨单位元吨4图12RU-NR丨单位元吨4图13泰标-马标现货丨单位美元吨5图14泰标-印标船货丨单位美元吨5图15RU期货库存丨单位吨5图16NR期货库存丨单位吨5图17全钢胎成品库存丨单位万条5图18半钢胎成品库存丨单位万条5图19全钢胎开工率丨单位6图20半钢胎开工率丨单位6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27橡胶日报丨2023224图1泰国胶水价格丨单位泰铢公斤图2泰国杯胶价格丨单位泰铢公斤80201920202021552019202020212022202320222023705045604050354030302520201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3泰国胶水-杯胶丨单位泰铢公斤图4STR20加工利润丨单位美元吨3520192020202125020192020202120222023202220233020025150100205015010-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5-1000-1501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5-200数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图5泰国烟片加工利润丨单位美元吨图6云南原料盘面利润丨单位元吨50020192020202120002018201920202022202320212022400150030010002005001000032742752762772782792710271127-500-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-200-1000-300-1500-400-2000-500-2500数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37橡胶日报丨2023224图7RU基差丨单位元吨图8NR基差丨单位元吨10002019202020211200202020212022202320222023100050080060001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月400-5002000-1000-200142434445464748494104114124-400-1500-600-2000-800数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9RU-混合胶丨单位元吨图10全乳胶-3L丨单位元吨400020192020202115002019202020213500202220232022202330001000250020005001500100005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-500-1000-1500-1000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图11混合胶-丁苯丨单位元吨图12RU-NR丨单位元吨4000201920202021600020222023202020212022202330005000200040001000300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2000-1000-20001000-300001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源文华财经华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47橡胶日报丨2023224图13泰标-马标现货丨单位美元吨图14泰标-印标船货丨单位美元吨8020192020202110020192020202120222023202220236050402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-20-100-40-60-150数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图15RU期货库存丨单位吨图16NR期货库存丨单位吨6000002019202020211200002022202320202021202220235000001000004000008000030000060000200000400001000002000000172737475767778797107117127182838485868788898108118128数据来源上海期货交易所华泰期货研究院数据来源上海期货交易所华泰期货研究院图17全钢胎成品库存丨单位万条图18半钢胎成品库存丨单位万条1800201920202021250020192020202120222023160020222023140020001200150010008001000600400500200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57橡胶日报丨2023224图19全钢胎开工率丨单位图20半钢胎开工率丨单位90201920202021802019202020212022202320222023807070606050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67橡胶日报丨2023224免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom