金桥信息发布员工持股计划，目标2023年营收同比增速不低于30%。金桥信息于2月20日晚发布员工持股计划，计划参与本次计划的人员包括公司董事长、董监高、核心骨干员工共49人，拟筹集金额1208万元，拟持有的标的股票数量为不超过306.53万股，约占公告日总股本的0.83%。同时，员工持股计划中设立业绩考核目标：以2022年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于30%。
　　摆脱疫情影响，2023年经营情况有望显著复苏。2022年上海疫情封控、全国疫情反复等事件影响了公司业绩情况，同时地产产业链的波动也影响了公司回款端的表现，公司在2023年1月30日晚已经发布业绩预告。而展望2023年，金桥的传统业务有望受益于经济复苏、教育贴息等影响逐步回暖，金融司法科技业务则有望持续深入落地。公司本次员工持股计划中，解锁条件制定为：以2022年营收为基数，2023年营收增速不低于30%，也证明公司管理层对未来的信心。
　　持续关注公司在AI+金融司法科技中的探索。根据公司2022年中报的表述，2022年6月，公司控股孙公司金桥亦法与蚂蚁智信签署《纠纷多元治理平台技术合作框架协议》，双方在金融法律解纷领域展开技术合作，共同探索构建全链路的纠纷高效解决机制，共同研发“纠纷多元治理平台”相关的技术产品，打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案。
　　贴息政策推动教育信息化需求释放。2022年9月7日，国务院明确提出了对高校、职业院校等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政将贴息2.5个百分点，期限2年；9月28日，央行宣布设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率提供贷款，额度为2000亿元以上，该项贷款支持领域为教育、实训基地等十大领域。金桥智慧教育解决方案主要针对高校、职业院校、培训机构等，21年智教育业务实现营收1.60亿元，同比增长48%，占公司21年整体营收的14%，业务方面，22年获得中欧国际工商学院、清华大学、中国传媒大学等智慧校园、教室等承建工作。此次贴息贷款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求，为金桥智慧教育业务打开未来发展潜能。
　　投资建议：考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响，我们小幅下调了公司的盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为0.2、1.0、1.4亿元，当前市值对应23、24年PE为35、26倍。考虑到公司Saas业务带来的估值重塑，以及创新业务潜在的市场空间，维持“推荐”评级。
　　风险提示：新产品推进不及预期；疫情冲击导致项目实施受阻；行业竞争加剧导致毛利率下滑。
　　

研究报告全文：金桥信息603918SH点评报告员工持股计划发布持续探索AI法院场景2023年02月22日金桥信息发布员工持股计划目标2023年营收同比增速不低于30金推荐维持评级桥信息于2月20日晚发布员工持股计划计划参与本次计划的人员包括公司董当前价格971元事长董监高核心骨干员工共49人拟筹集金额1208万元拟持有的标的股票数量为不超过30653万股约占公告日总股本的083同时员工持股计划中设立业绩考核目标以2022年营业收入为基数2023年营业收入增长率不低于30TableAuthor摆脱疫情影响2023年经营情况有望显著复苏2022年上海疫情封控全国疫情反复等事件影响了公司业绩情况同时地产产业链的波动也影响了公司回款端的表现公司在2023年1月30日晚已经发布业绩预告而展望2023年金桥的传统业务有望受益于经济复苏教育贴息等影响逐步回暖金融司法科技业务则有望持续深入落地公司本次员工持股计划中解锁条件制定为以2022年营收为基数2023年营收增速不低于30也证明公司管理层对未来的信心分析师吕伟执业证书S0100521110003持续关注公司在AI金融司法科技中的探索根据公司2022年中报的表电话021-80508288述2022年6月公司控股孙公司金桥亦法与蚂蚁智信签署纠纷多元治理平邮箱lvweiyjmszqcom台技术合作框架协议双方在金融法律解纷领域展开技术合作共同探索构建分析师丁辰晖执业证书S0100522090006全链路的纠纷高效解决机制共同研发纠纷多元治理平台相关的技术产品电话021-80508288打造基于区块链及人工智能技术的一站式互联网金融解纷方案邮箱dingchenhuimszqcom贴息政策推动教育信息化需求释放2022年9月7日国务院明确提出了对高校职业院校等设备购置与更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策中央相关研究财政将贴息25个百分点期限2年9月28日央行宣布设立设备更新改造1金桥信息603918SH2022年三季报点专项再贷款专项支持金融机构以不高于32的利率提供贷款额度为2000亿评疫情下短期承压司法Saas与教育业务元以上该项贷款支持领域为教育实训基地等十大领域金桥智慧教育解决方前景广阔-202211102金桥信息603918SH2021年报点评案主要针对高校职业院校培训机构等21年智教育业务实现营收160亿元金融司法平台初步落地Saas转型进展顺利同比增长48占公司21年整体营收的14业务方面22年获得中欧国际-20220414工商学院清华大学中国传媒大学等智慧校园教室等承建工作此次贴息贷3金桥信息603918事件点评股权激励定款政策有望加速高职教机构教育信息化设备升级替代需求为金桥智慧教育业务信心司法数字化大有可为-20220222打开未来发展潜能4金桥信息603918动态报告低估值司法SaaS迎拐点布局司法区块链技术拥抱元宇投资建议考虑到疫情反复对于项目实施类公司收入确认的影响我们小幅宙-20211221下调了公司的盈利预测预计公司22-24年归母净利润分别为021014亿元当前市值对应2324年PE为3526倍考虑到公司Saas业务带来的估值重塑以及创新业务潜在的市场空间维持推荐评级风险提示新产品推进不及预期疫情冲击导致项目实施受阻行业竞争加剧导致毛利率下滑盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元112285412161530增长率117-239424259归属母公司股东净利润百万元8919104138增长率01-7904582334每股收益元024005028038PE411953526PB32333230资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月21日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1金桥信息603918计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入112285412161530成长能力营业成本784560791984营业收入增长率1175-239042362585营业税金及附加4234EBIT增长率2381-8000499553384销售费用131102146184净利润增长率012-7903458163339管理费用62517392盈利能力研发费用356085107毛利率3016344634973570EBIT10020120161净利润率781218853904财务费用-4-2-2-2总资产收益率ROA516117538633资产减值损失-14-22-12-15净资产收益率ROE7871699051142投资收益391215偿债能力营业利润10622122163流动比率259286222204营业外收支-1000速动比率197212153135利润总额10522122163现金比率123150098084所得税1731824资产负债率3433307740434450净利润8819104138经营效率归属于母公司净利润8919104138应收账款周转天数12560140001200011000EBITDA12237139182存货周转天数13766220002200022000总资产周转率065054063070资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金726734763819每股收益024005028038应收账款及票据404278395453每股净资产306300312329预付款项116810每股经营现金流033017028038存货296315465578每股股利012012016020其他流动资产896795119估值分析流动资产合计1525139917261979PE411953526长期股权投资12121212PB32333230固定资产56575759EVEBITDA2373774820571547无形资产12141923股息收益率123121165202非流动资产合计193196202207资产合计1718159519272186短期借款0000现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据245253368464净利润8819104138其他流动负债344236410508折旧和摊销22171921流动负债合计589490778971营运资金变动-8-38-25-27长期借款0000经营活动现金流12062102139其他长期负债1111资本开支-53-20-25-26非流动负债合计1111投资-2000负债合计590491779973投资活动现金流-50-11-13-11股本367368368368股权募资357100少数股东权益2222债务募资-48000股东权益合计1128110411481213筹资活动现金流251-43-60-73负债和股东权益合计1718159519272186现金净流量32173055资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2金桥信息603918计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3