汽车零部件订单需求增长创造营收增量，2022年业绩增长7%突破6000万元
　　公司是专注于铝合金压铸件的专精特新“小巨人”企业，产品涵盖电子电器零部件、汽车零部件及其他零部件，应用于清洁电器、电动工具、通讯设备、车身主体结构、车载主机系统、动力系统等场景，客户包括牧田、科沃斯、吉明美、A.O史密斯、博世、康明斯、万都底盘、神龙汽车等企业。据业绩快报，2022年实现营收4.00亿元（+6.03%）、归母净利润6047万元（+6.99%），营收增长得益于汽车零部件类订单需求增长。由于公司发布2022年业绩快报，我们维持公司2022-2024年的归母净利润预测为0.60/0.71/0.87亿元，对应EPS分别为0.63/0.75/0.92元/股，对应当前股价的PE分别为19.1/15.9/13.0倍，我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。
　　轻量化趋势下汽车铝压铸件需求持续，公司业务随新客户开拓有望继续放量
　　近年来公司产品结构逐渐向新能源车领域拓展，至2022H1新能源车领域创收达8708万元，收入占比升至46%，首次超过电子电器零部件领域。2022年，LG新能源电机转子产品已开始量产；无锡工厂新增获得了敏实集团的宁德时代两个项目定点及万都底盘的5个项目定点（资料来源：公司2022年半年报）。此外，子公司武汉吉冈现已取得应用在华为M9车型上的产品定点通知单，即将进行打样、交样和认证（资料来源：公司公告）。随着国内疫情逐步好转和居民消费水平恢复，中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态，汽车零部件行业将契合“双碳”目标迎来轻量化趋势，汽车铝合金压铸件的需求预期持续上升，公司新能源车领域业务有望不断放量。
　　新工厂项目如期开工建设中，投产后产能同比可提高至现有水平三倍左右
　　截至2022年6月末，公司拥有125项专利，其中2项发明专利，123项实用新型专利。公司新工厂项目面积近4.60万平方米，设计面积是现在自有厂区的三倍以上。未来随着新工厂产能的顺利落地，预期为公司业务规模的进一步扩大提供保障。
　　风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、宏观经济运行的风险

研究报告全文：北北交所信息更新交所汽车轻量化趋势既定新能源车领域客户开拓持续推动规模上涨吉冈精密研836720BJ北交所信息更新究2023年02月23日诸海滨分析师万枭联系人zhuhaibinkyseccnwanxiaokyseccn投资评级增持维持证书编号S0790522080007证书编号S0790122090009日期2023222汽车零部件订单需求增长创造营收增量2022年业绩增长7突破6000万元公司是专注于铝合金压铸件的专精特新小巨人企业产品涵盖电子电器零部当前股价元1242件汽车零部件及其他零部件应用于清洁电器电动工具通讯设备车身主一年最高最低元19681061北体结构车载主机系统动力系统等场景客户包括牧田科沃斯吉明美AO交总市值亿元1178所流通市值亿元314史密斯博世康明斯万都底盘神龙汽车等企业据业绩快报2022年实现信总股本亿股营收400亿元603归母净利润6047万元699营收增长得益于汽息095更流通股本亿股025车零部件类订单需求增长由于公司发布2022年业绩快报我们维持公司新近个月换手率年的归母净利润预测为亿元对应分别为326032022-2024060071087EPS063075092元股对应当前股价的PE分别为191159130倍我们看好公司新能源车领域客户持续开拓带来的业务增量维持增持评级北交所研究团队轻量化趋势下汽车铝压铸件需求持续公司业务随新客户开拓有望继续放量近年来公司产品结构逐渐向新能源车领域拓展至2022H1新能源车领域创收达8708万元收入占比升至46首次超过电子电器零部件领域2022年LG新能源电机转子产品已开始量产无锡工厂新增获得了敏实集团的宁德时代两个项目定点及万都底盘的5个项目定点资料来源公司2022年半年报此外子公司武汉吉冈现已取得应用在华为M9车型上的产品定点通知单即将进行打样开交样和认证资料来源公司公告随着国内疫情逐步好转和居民消费水平恢源证复中国汽车产业预期逐步回归稳增长状态汽车零部件行业将契合双碳目券标迎来轻量化趋势汽车铝合金压铸件的需求预期持续上升公司新能源车领域证业务有望不断放量券研新工厂项目如期开工建设中投产后产能同比可提高至现有水平三倍左右究报截至2022年6月末公司拥有125项专利其中2项发明专利123项实用新型专利公司新工厂项目面积近万平方米设计面积是现在自有厂区的三倍以告460上未来随着新工厂产能的顺利落地预期为公司业务规模的进一步扩大提供保障风险提示原材料价格波动风险市场竞争风险宏观经济运行的风险相关研究报告财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E铝压铸件专精特新小巨人迎合营业收入百万元260377400498611轻量化趋势向汽车领域持续拓展北YOY25045160245227交所首次覆盖报告-20221212归母净利润百万元4357607187YOY60230054196222毛利率296277250249248净利率167150149143142ROE447142142158170EPS摊薄元046060063075092PE倍261201191159130PB倍11729272522数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14北交所信息更新附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产148382413453512营业收入260377400498611现金11158156267318营业成本183273300374460应收票据及应收账款8183829192营业税金及附加22233其他应收款11212营业费用33468预付账款22578管理费用811111519存货3961637479研发费用1118202530其他流动资产15771041314财务费用34333非流动资产80128125137145资产减值损失-2-4-3-4-5长期投资00000其他收益11111固定资产46678193102公允价值变动收益00000无形资产316182023投资净收益00000其他非流动资产3145262320资产处置收益00000资产总计228511537589658营业利润5063678097流动负债120104107126135营业外收入00000短期借款4129292929营业外支出00000应付票据及应付账款3943436163利润总额5063678097其他流动负债3933353744所得税677810非流动负债119798净利润4357607187长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债119798归属母公司净利润4357607187负债合计130113114135143EBITDA59747690110少数股东权益00000EPS元046060063075092股本2892959595资本公积15221221221221主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益5485115159201成长能力归属母公司股东权益97397424454515营业收入25045160245227负债和股东权益228511537589658营业利润63125657196222归属于母公司净利润60230054196222获利能力毛利率296277250249248净利率167150149143142现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE447142142158170经营活动现金流25307685105ROIC366267297332382净利润4357607187偿债能力折旧摊销712111316资产负债率573221211229217财务费用34333净负债比率349-314-299-526-562投资损失-00-0-0-0流动比率1237393638营运资金变动-28-42512速动比率0830322931其他经营现金流11-2-2-3营运能力投资活动现金流-23-105-3768-24总资产周转率1310080910资本支出2343102127应收账款周转率4048506070长期投资0-63000应付账款周转率54819095100其他投资现金流02-28892每股指标元筹资活动现金流-2220-41-42-30每股收益最新摊薄046060063075092短期借款40-13000每股经营现金流最新摊薄027032080090111长期借款00000每股净资产最新摊薄103419443475539普通股增加263300估值比率资本公积增加8205000PE261201191159130其他筹资现金流-51-37-45-42-30PB11729272522现金净增加额1145-211151EVEBITDA1991291219977数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24北交所信息更新特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34北交所信息更新法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记开源证券研究所上海深圳地址上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼10层楼45层邮编200120邮编518000邮箱researchkyseccn邮箱researchkyseccn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