公司2022业绩同比增长49.4%。公司发布业绩快报，2022公司实现营收67.49亿元（同比+12.2%），归母净利润6.84亿元（同比+49.4%），扣非归母净利润4.39亿元（同比+25.9%）。2022Q4公司营业收入19.22亿元（同比+10.1%，环比+14.4%），归母净利润3.87亿元（同比114.2%，环比+242.5%），扣非归母净利润1.44亿元（同比+58.4%，环比+18.7%）。
　　2022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款，单季度扣非净利润也在逐季增长。2022Q4公司归母净利润显著增长，主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目，对净利润影响增加约2.46亿元。公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长，一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加，公司订单饱满；二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目、年产6.5万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放，公司整体产能、产量及产能利用率稳步提升；三是随着无锡工厂搬迁完成，对生产的扰动减少。去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行，金属材料加工行业业绩普遍承压，公司业绩保持逐季环比增长，体现出较强的盈利韧性。
　　新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升。近年来，交通工具节能减排需求提升，新能源汽车加速渗透，汽车轻量化需求更加紧迫，铝挤压材在车身、底盘的应用范围扩大，有望带动铝挤压材单车用量翻两番。公司作为行业龙头，国内市占率超过30%，在热交换管路、底盘悬架、制动系统铝材领域拥有绝对领先优势，将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮。同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机，发挥材料开发优势，向产业链下游延伸，加码新能源铝挤压材零部件深加工业务，助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级。
　　风险提示：铝价大幅波动风险；疫情影响下游需求。
　　投资建议：维持“买入”评级。
　　预计公司2022-2024年营业收入为67.5/80.1/92.8亿元（原预测值为68.6/79.8/92.2亿元），归母净利润分别为6.84/6.08/7.41亿元（原预测值为4.60/5.86/6.89亿元），同比增速49.4/-11.1/21.7%，摊薄EPS分别为0.54/0.48/0.58元，当前股价对应PE为12.3/13.8/11.3X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，成长确定性高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。

研究报告全文：证券研究报告2023年02月23日亚太科技002540SZ买入2022业绩快报点评2022年归母净利润同比增长494盈利逐季改善核心观点公司研究财报点评公司2022业绩同比增长494公司发布业绩快报2022公司实现营收有色金属工业金属6749亿元同比122归母净利润684亿元同比494扣证券分析师刘孟峦证券分析师焦方冉非归母净利润439亿元同比2592022Q4公司营业收入1922010-88005312021-60933177liumengluanguosencomcnjiaofangranguosencomcn亿元同比101环比144归母净利润387亿元同比1142S0980520040001S0980522080003环比2425扣非归母净利润144亿元同比584环比187基础数据投资评级买入维持2022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款单季度扣非净利润也在逐季增长合理估值2022Q4公司归母净利润显著增长主因确认征收补偿搬迁收益计入非经收盘价660元总市值流通市值82515773百万元常性损益科目对净利润影响增加约246亿元公司季度扣非归母净52周最高价最低价754381元近3个月日均成交额5330百万元利润自2022年二季度以来逐季增长一是新能源汽车对铝挤压材用量市场走势持续增加公司订单饱满二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目年产65万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放公司整体产能产量及产能利用率稳步提升三是随着无锡工厂搬迁完成对生产的扰动减少去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行金属材料加工行业业绩普遍承压公司业绩保持逐季环比增长体现出较强的盈利韧性新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升近年来交通工具节能减排需求提升新能源汽车加速渗透汽车轻量化需求更加紧迫铝挤压材在车身底盘的应用范围扩大有望带动铝挤压材单车用量翻两番公司作为行业龙头国内市占率超过30在热交换管路底盘悬架制动系统铝材领域拥有绝对领先优势将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮资料来源Wind国信证券经济研究所整理同时公司借助新能源汽车供应链重塑契机发挥材料开发优势向产业相关研究报告亚太科技002540SZ-盈利能力稳步回升新能源汽车领域链下游延伸加码新能源铝挤压材零部件深加工业务助力公司盈利能业务引领增长2022-10-28力提升及客户服务能力升级汽车铝挤压材龙头产能稳步扩张2022-08-12亚太科技002540SZ-产销稳步增长新能源汽车领域收入占比提升2022-04-27风险提示铝价大幅波动风险疫情影响下游需求亚太科技-002540-汽车铝挤压材龙头乘轻量化东风2021-12-22投资建议维持买入评级预计公司2022-2024年营业收入为675801928亿元原预测值为686798922亿元归母净利润分别为684608741亿元原预测值为460586689亿元同比增速494-111217摊薄EPS分别为054048058元当前股价对应PE为123138113X亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商凭借技术客户等方面优势成长确定性高借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务公司成长空间更加广阔维持买入评级盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元39906017674980059281-130508122186159净利润百万元357458684608741--13282494-111217每股收益元028036054048058EBITMargin8679637581净资产收益率ROE7791125103115市盈率PE196153102115113EVEBITDA155120133103102市净率PB151140127118130资料来源Wind国信证券经济研究所预测注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告公司2022业绩同比增长494公司发布业绩快报2022公司实现营收6749亿元同比122归母净利润684亿元同比494扣非归母净利润439亿元同比2592022Q4公司营业收入1922亿元同比101环比144归母净利润387亿元同比1142环比2425扣非归母净利润144亿元同比584环比1872022Q4业绩大增主因确认搬迁补偿款单季度扣非净利润也在逐季增长2022Q4公司归母净利润显著增长主因确认征收补偿搬迁收益计入非经常性损益科目对净利润影响增加约246亿元公司季度扣非归母净利润自2022年二季度以来逐季增长一是新能源汽车对铝挤压材用量持续增加公司订单饱满二是公司年产4万吨轻量化环保型铝合金材项目年产65万吨新能源汽车铝材项目产能逐步释放公司整体产能产量及产能利用率稳步提升三是随着无锡工厂搬迁完成对生产的扰动减少去年下半年疫情扰动及宏观经济增速下行金属材料加工行业业绩普遍承压公司业绩保持逐季环比增长体现出较强的盈利韧性图1亚太科技业收入及增速单位亿元图2亚太科技单季营业收入及增速单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理图3亚太科技归母净利润及增速单位亿元图4亚太科技单季归母净利润及增速单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图5亚太科技扣非归母净利润单位亿元图6亚太科技单季扣非归母净利润单位亿元资料来源公司公告国信证券经济研究所整理资料来源公司公告国信证券经济研究所整理新能源汽车对铝挤压材需求量大幅提升近年来交通工具节能减排需求提升新能源汽车加速渗透汽车轻量化需求更加紧迫铝挤压材除具备轻量化耐腐蚀等铝材共性优点外模具成本低截面形状灵活调节以满足不同刚度需求有较强的密闭性和隔音效果相较铝压铸件有独特优势铝挤压材在车身底盘的应用范围扩大有望带动铝挤压材单车用量翻两番公司作为行业龙头在热交换管路底盘悬架制动系统铝材领域拥有绝对领先优势将显著受益于新能源汽车轻量化浪潮挤压铝管是汽车热管理系统的重要材料据统计新能源汽车对铝管的需求是燃油车的2倍以上公司是国内铝挤压材行业绝对龙头2021年国内市占率超过30其中汽车铝管占公司产销量50左右随着新能源汽车渗透率提高公司汽车铝管产品订单量明显增多拟发行可转债加码零部件深加工业务证监会已核准批复公司借助新能源汽车供应链重塑契机发挥材料开发优势向产业链下游延伸拟发行116亿元可转债加码新能源铝挤压材零部件深加工业务助力公司盈利能力提升及客户服务能力升级帮助整车客户实现供应链扁平化提高新产品开发效率投资建议参照今年年初至今各个商品的均价假设202220232024年铝锭现货年均价20000元吨公司新建项目投产顺利小幅上调公司盈利预测预计公司2022-2024年营业收入为675801928亿元原预测值为686798922亿元归母净利润分别为684608741亿元原预测值为460586689亿元同比增速494-111217摊薄EPS分别为054048058元当前股价对应PE为123138113X亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商凭借技术客户等方面优势成长确定性高借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务公司成长空间更加广阔维持买入评级请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告附表财务预测与估值资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物522648696709792营业收入39906017674980059281应收款项12291696190922642625营业成本33325146581968067836存货净额439604735862995营业税金及附加1925283439其他流动资产7406068299831140销售费用2124273238流动资产合计33233695431049605694管理费用137197230271313固定资产16571775172216581584研发费用150204229271315无形资产及其他232230221212203财务费用146789投资性房地产94166166166166投资收益5329494949资产减值及公允价值变长期股权投资00000动1913555资产总计53065867642069967647其他收入129120167209253短期借款及交易性金融负债150195131159162营业利润410514514687837应付款项323379480562649营业外净收支0325900其他流动负债150198228268309利润总额410517773687837流动负债合计6247728399891120所得税费用5359897996长期借款及应付债券030303030少数股东损益00000其他长期负债5341484849归属于母公司净利润357458684608741长期负债合计5371787879现金流量表百万元202020212022E2023E2024E负债合计67784391710671199净利润357458684608741少数股东权益09999资产减值准备410111股东权益46295015549459206438折旧摊销153180179193202负债和股东权益总计53065867642069967647公允价值变动损失1913555财务费用146789关键财务与估值指标202020212022E2023E2024E营运资本变动599470428515522每股收益028036054048058其它410111每股红利024006016014017经营活动现金流108181441292426每股净资产364395432466507资本开支409290124124124ROIC1112111416其它投资现金流809251000ROE89121012投资活动现金流40239124124124毛利率1614141516权益性融资69000EBITMargin98678负债净变化030000EBITDAMargin121191010支付股利利息30076205183222收入增长1351121916其它融资现金流3736764283净利润增长率-12849-1122融资活动现金流23317269155219资产负债率1315141516现金净变动62126481483息率3609242226货币资金的期初余额460522648696709PE235183123138113货币资金的期末余额522648696709792PB1817151413企业自由现金流557160485220EVEBITDA183141157121102权益自由现金流1846345121232资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保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