2月22日，沪镍主力合约冲高回落，成交量为84122手（+116)，持仓量为45212手《-4308)，伦镍跌2.16%。价格反弹抑制需求，现货成交较差，基差升水扩大。供给端，上周镍矿到港量下滑，仍处去库阶段;预计2月国内镍铁开工率小幅回升，产量同样小幅回升，2月印尼镍铁开工率下滑，产量回落;2月国内电解镍产能爬坡，开工率回升，产量增加，进口偶有盈利，进口窗口时常打开。需求端，新能源汽车处于淡季:下游不锈钢需求仍未见明显改善;合金企业逢低采购。库存来看，上期所下降，LME库存下降，社会库存上升，保税区库存下降。宏观方面，美联储会议纪要偏鹰，大宗商品承压。综上，价格下跌后的补货需求将带来一定幅度的反弹，但接受程度较差，上方空间有限，预计短期价格区间震荡:中长期随着供应增加，或使价格重心下移。操作上，建议观望。
　　风险提示:菲律宾镍矿出口征税落地、显性库存较低、美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期

研究报告全文：