研究报告全文：yrtsudnIelbaT立航科技TableTitle603261动态点评公司中标主机厂新项目凸显军机地面保障研挖掘价值投资成长业务核心优势究TableRank国增持首次防与2023年02月22日装备证东方财富证券研究所TableAuthor券研投资要点TableSummary证券分析师曲一平究证书编号S1160522060001报获得主机厂中标通知书凸显技术实力立航科技2023年2月披联系人陈然告露中标通知书交易对方为航空工业某主机厂这一次的项目中标表电话18811464006明客户对立航科技核心技术势力的充分认可本次中标某工程武器装TablePicQuote填装置对未来财务和经营有望产生积极影响相对指数表现专注于军机地面保障和部装业务立航科技主要业务为飞机地面保障15936设备航空器试验和检测设备飞机工艺装备零件加工和部件装配12263主要产品涉及挂弹车发动机安装车运输车APU安装车综合检85904917测车数字化装配定位系统等立航科技发力研发新型军机保障设备1244-2429飞机起落架挂架吊舱天翼-1无人机项目及片状放大器分系统腔3155157159151115115内放大工程等项目立航科技沪深300军机地面保障设备领域极具竞争力挂弹车和发动机安装车等飞机地面保障设备应用领域包括空海军战斗机轰炸机及运输机立航科技基本数据TableBasedata从部分机型的设计阶段就和设计院所和主机厂深入合作多个项目陆总市值百万元310664续完成定型投入小批生产行业地位和市场竞争力逐渐增强流通市值百万元76249IPO以来多个项目稳步推进起落架是飞机的关键件立航科技将起52周最高最低元75002364落架向其他军用民用飞机的主机厂提供服务武器挂架是保证飞行52周最高最低PE81693149中武器可靠挂装可靠投放的核心设备挂架单项价值较高立航52周最高最低PB1081417科技研制的挂架在某次评比中总分最高展示出技术优势侦察吊舱项52周涨幅4048目方面立航科技也是项目总体单位可挂装在多型有人机上用于52周换手率324608对地观测实现远距离大范围高精度侦察天翼-1无人机项目方相关研究TableReport面立航科技和航空工业下属单位正在合作该机设计重量120公斤续航时间达8小时参与神光三号项目凸显公司光学放大组件硬实力立航科技在成立之初便协作神光三号项目是光学放大组件的核心提供者目前立航科技已完成这一项目的工程设计工作受控核聚变的研究主要分为两类一是磁约束核聚变二是激光核聚变以高功率激光作为驱动器的惯性约束核聚变典型实验装置如我国的神光激光装置和美国的国家点火装置未来应用空间广阔Tableyemei立航科技603261动态点评投资建议首次覆盖我们给予立航科技增持评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为364457亿元归母净利润分别为09613718亿元EPS分别为12317523元对应的PE为3222172023年2月21日收盘价立航科技作为军机地面保障装备和部装的核心供应商有望持续受益军工国产化升级替代需求因此我们给予增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元30510364604459057031增长率412195022302790EBITDA百万元9367122801673222710归属母公司净利润百万698296761371918074元增长率071385941783174EPS元股-123175230市盈率PE-321122641719市净率PB-333302266EVEBITDA-214416071161资料来源Choice东方财富证券研究所注公司于2022年3月上市风险提示海外地缘政治冲击国防开支不足风险装备更新换代延期风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei立航科技603261动态点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2021A2022E2023E2024E至12月31日2021A2022E2023E2024E流动资产58841109400131959166320经营活动现金流32754312554119168货币资金220926759477574100884净利润698296761371918074应收及预付18757291812965741696折旧摊销1010141519032544存货1024048221227410038营运资金变动-6803-6795-10802-2960其他流动资产775278041245413701其它20860157211509非流动资产14265175502187727600投资活动现金流-2887-4202-5734-7774长期股权投资000000000000资本支出-2887-4133-5665-7705固定资产632183691091414208投资变动000000000000在建工程484323261256其他000-069-069-069无形资产3334444559267902筹资活动现金流3773453921017211917其他长期资产4126441447765235银行借款5179145891558918119资产总计73105126951153836193920债券融资000000000000流动负债20163210152538136590股权融资00033472000000短期借款517977681035813477其他-1406-2669-5417-6203应付及预收9443127051295518892现金净增加额416145502998023311其他流动负债554254120684222期初现金余额17930220916759377573非流动负债526125262552640526期末现金余额220916759377573100884长期借款000120002500040000应付债券000000000000其他非流动负债526526526526负债合计20689335415090677116实收资本5771769676967696资本公积18362499094990949909留存收益27223347444426358137主要财务比率归属母公司股东权5241793410102930116804至12月31日2021A2022E2023E2024E少数股东权益益000000000000成长能力负债和股东权益73105126951153836193920营业收入增长412195022302790营业利润增长075324841093120利润表百万元归属母公司净利润增长071385941783174至12月31日2021A2022E2023E2024E获利能力营业收入30510364604459057031毛利率4857480048504970营业成本15691189592296428686净利率2288265430773169税金及附加339367450595ROE1332103613331547销售费用84394111691514ROIC12158089191027管理费用2553474043555133偿债能力研发费用845100413261615资产负债率2830264233093977财务费用083-089-628-115净负债比率----资产减值损失-1655000000000流动比率292521520455公允价值变动收益000000000000速动比率197398382351投资净收益000000000000营运能力资产处置收益-007-001-004-007总资产周转率042029029029其他收益398416503679应收账款周转率174229231207营业利润8267109521545320275存货周转率298756363568营业外收入001800800800每股指标元营业外支出000300300300每股收益121123175230利润总额8268114521595320775每股经营现金流057055071244所得税1286177622332701每股净资产908119113121489净利润698296761371918074估值比率少数股东损益000000000000PE000321122641719归属母公司净利润698296761371918074PB000333302266EBITDA9367122801673222710EVEBITDA-175214416071161资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei立航科技603261动态点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报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