事项：
　　近日，国标《电化学储能电站安全规程》(GB/T 42288-2022)正式发布。该标准将于2023年7月1日实施。此项国家标准主要针对储能电站的设备设施、运行维护、检修试验、应急处置等提出了明确的安全要求。
　　评论：
　　电化学储能市场蓬勃发展，储能消防前景广阔。从空间上看，“十四五”，国内大储还有较大空间。各省现已发布的“十四五”新型储能装机规划已超50GW，而21年底我国累计新型储能装机仅5.7GW（根据CNESA数据），规划要求下，我国储能高增速具备高确定性。从政策上看：作为重塑能源结构的关键一环，储能“正外部性”显著，行业初期需要政府站在推进新能源发电的高度进行引导，近期政策频出正是体现这一趋势。从需求上看，储能刚需特性显著。风光发电量占比提升，将使得电网面临较大消纳压力，若储能配套建设不充分，后续或将反向抑制风光装机。随着电化学储能装机规模不断扩大，储能系统的消防安全问题迫在眉睫，储能消防市场前景广阔。
　　公司是国内工业消防领域重点企业之一。公司成立于2008年，以超细干粉自动灭火装置起家，凭借着在消防领域深厚的技术积累以及科研经验，公司填补了数个行业技术空白。公司先后研发出多款创新性产品，包括电池箱专用自动灭火装置（2015年）、乘客舱固定灭火系统（2018年）、变压器固定自动灭火等高端消防产品（2019年）。目前公司深耕新能源客车和特高压变电站消防，2022年起，公司有望在电化学储能电站的消防产品领域、二轮车集中充电消防领域以及乘用车锂电池消防领持续突破。
　　公司在储能消防领域布局深厚，存在一定先发优势。储能消防市场发展速度较快，公司作为国内率先布局的企业之一，已经和较多新能源行业公司建立了合作关系，具有较好的先发优势。根据公司2月7日发布的《国安达股份有限公司2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案(修订稿)》，公司拟募集约1.6亿元，在原有锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统1,000套/年的项目基础上增加5,000套/年的生产能力，并增加20,000套/年的小型储能预制式火灾抑制系统的生产能力，提升现有产能规模，以应对储能消防市场快速发展趋势。伴随着电化学储能装机规模不断扩大，储能消防市场前景广阔，通过募投项目的实施，公司在储能消防领域中的竞争能力及市场地位有望得到进一步的提升。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.16、0.27和0.46亿元，对应EPS分别为0.12、0.20和0.35元，对应2月20日收盘价PE分别为280、171和100倍。新的储能消防标准正在从0到1，公司虽然布局早具备一定稀缺性，但考虑到与可比公司的估值水平，我们对公司暂不评级，但会持续跟踪行业以及公司发展情况。
　　风险提示：下游行业政策变化风险、技术迭代风险、储能需求不及预期

研究报告全文：公司研究证券研究报告其他专用机械2023年02月21日国安达重大事项点评300902目标价区间34-36元工业消防重点企业储能消防布局深厚当前价元3490事项华创证券研究所近日国标电化学储能电站安全规程GBT42288-2022正式发布该标证券分析师黄麟准将于2023年7月1日实施此项国家标准主要针对储能电站的设备设施运行维护检修试验应急处置等提出了明确的安全要求邮箱huanglin1hcyjscom评论执业编号S0360522080001联系人梁旭电化学储能市场蓬勃发展储能消防前景广阔从空间上看十四五国内大储还有较大空间各省现已发布的十四五新型储能装机规划已超50GW邮箱liangxuhcyjscom而21年底我国累计新型储能装机仅57GW根据CNESA数据规划要求下我国储能高增速具备高确定性从政策上看作为重塑能源结构的关键一公司基本数据环储能正外部性显著行业初期需要政府站在推进新能源发电的高度进总股本万股1279800行引导近期政策频出正是体现这一趋势从需求上看储能刚需特性显著已上市流通股万股516616风光发电量占比提升将使得电网面临较大消纳压力若储能配套建设不充分总市值亿元4467后续或将反向抑制风光装机随着电化学储能装机规模不断扩大储能系统的流通市值亿元1803消防安全问题迫在眉睫储能消防市场前景广阔资产负债率1137每股净资产元634公司是国内工业消防领域重点企业之一公司成立于年以超细干200812个月内最高最低价49242755粉自动灭火装置起家凭借着在消防领域深厚的技术积累以及科研经验公司填补了数个行业技术空白公司先后研发出多款创新性产品包括电市场表现对比图近个月池箱专用自动灭火装置2015年乘客舱固定灭火系统2018年变压12器固定自动灭火等高端消防产品2019年目前公司深耕新能源客车和2022-02-212023-02-20特高压变电站消防2022年起公司有望在电化学储能电站的消防产品领10域二轮车集中充电消防领域以及乘用车锂电池消防领持续突破-6公司在储能消防领域布局深厚存在一定先发优势储能消防市场发展速度较-22220222052207220922122302快公司作为国内率先布局的企业之一已经和较多新能源行业公司建立了合-38作关系具有较好的先发优势根据公司2月7日发布的国安达股份有限公司2023年度以简易程序向特定对象发行股票预案修订稿公司拟募集约16国安达沪深300亿元在原有锂电池储能柜火灾防控和惰化抑爆系统1000套年的项目基础上增加5000套年的生产能力并增加20000套年的小型储能预制式火灾抑相关研究报告制系统的生产能力提升现有产能规模以应对储能消防市场快速发展趋势国安达300902深度研究报告工业火灾消防伴随着电化学储能装机规模不断扩大储能消防市场前景广阔通过募投项目龙头储能消防有望成第二增长曲线的实施公司在储能消防领域中的竞争能力及市场地位有望得到进一步的提2022-01-21升投资建议我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为016027和046亿元对应EPS分别为012020和035元对应2月20日收盘价PE分别为280171和100倍新的储能消防标准正在从0到1公司虽然布局早具备一定稀缺性但考虑到与可比公司的估值水平我们对公司暂不评级但会持续跟踪行业以及公司发展情况风险提示下游行业政策变化风险技术迭代风险储能需求不及预期主要财务指标ReportFinancialIndex2021A2022E2023E2024E主营收入百万254290406550同比增速-80144400355归母净利润百万26162746同比增速-574-396697708每股盈利元021012020035市盈率倍169280171100市净率倍55545451资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年2月20日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载国安达重大事项点评300902附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20212022E2023E2024E单位百万元20212022E2023E2024E货币资金203188144317营业收入254290406550应收票据8280117157营业成本136159228311应收账款116121174251税金及附加2345预付账款4358销售费用37466177存货576795135管理费用35526577合同资产4369研发费用15162129其他流动资产179168178190财务费用-1000流动资产合计6416277131058信用减值损失-6-2-2-2其他长期投资0000资产减值损失-2-1-1-1长期股权投资5555公允价值变动收益7333固定资产17386414171780投资收益2222在建工程64164289389其他收益6666无形资产26242119营业利润35213559其他非流动资产17151515营业外收入0000非流动资产合计285107217472208营业外支出0000资产合计926169924603266利润总额35213559短期借款2202402602所得税85712应付票据18242231净利润27162847应付账款366475101少数股东损益1011预收款项0000归属母公司净利润26162746合同负债11172433NOPLAT26172847其他应付款17171717EPS摊薄元021012020035一年内到期的非流动负债1111其他流动负债18354762主要财务比率流动负债合计10336058884720212022E2023E2024E长期借款050010001500成长能力应付债券0000营业收入增长率-80144400355其他非流动负债7777EBIT增长率-519-371658671非流动负债合计750710071507归母净利润增长率-574-396697708负债合计11086715952354获利能力归属母公司所有者权益812828860906毛利率462452439435少数股东权益4456净利率106566886所有者权益合计816832865912ROE32193151负债和股东权益926169924603266ROIC50151620偿债能力现金流量表资产负债率119510649721单位百万元20212022E2023E2024E债务权益比1285316302314经营活动现金流5171-37-2流动比率62171212现金收益352977127速动比率57161111存货影响2-10-28-40营运能力经营性应收影响160-91-119总资产周转率03020202经营性应付影响2333935应收账款周转天数184147131139其他影响-2420-5-5应付账款周转天数97113109102投资活动现金流134-800-725-540存货周转天数154141129134资本支出-64-800-725-540每股指标元股权投资-5000每股收益021012020035其他长期资产变化203000每股经营现金流040055-029-002融资活动现金流-48714718715每股净资产634647672708借款增加2700700700估值比率股利及利息支付-51-1-1-1PE169280171100股东融资1111PB6555其他影响0141815EVEBITDA-325-411-162-100资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2国安达重大事项点评300902电力设备新能源小组团队介绍中游制造组组长电力设备新能源首席研究员黄麟吉林大学材料化学博士深圳大学材料学博士后曾任职于新时代证券方正证券德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级分析师盛炜墨尔本大学金融专业硕士入行5年其中买方经验2年2022年加入华创证券研究所高级研究员苏千叶中南大学硕士研究方向锂电池曾任上汽新能源动力电池工程师德邦电新研究员2022年加入华创证券研究所高级研究员何家金上海大学硕士2年电新研究经验曾任职于方正证券研究所德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所高级研究员吴含中山大学金融学学士伦敦大学国王学院金融硕士1年产业2年电新研究经验曾任职于西部证券研究所明阳智能投关部德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所研究员梁旭武汉大学物理学本科港中文金融硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所助理研究员代昌祺西北农林科技大学金融学硕士曾任职于德邦证券研究所2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3国安达重大事项点评300902华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4国安达重大事项点评300902华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A际商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5