本报告①聚焦重庆市地方政府投融资平台转型发展问题，通过构建测度指标体系，对重庆市地方政府投融资平台转型发展及存在的问题展开研究，全面反映重庆市地方政府投融资平台的整体发展情况，并提出未来转型发展的针对性建议。本报告主要从以下五个方面展开研究：第一部分对重庆市地方政府投融资平台所处的经济、财政和债务环境进行分析，形成一个全面的认识；第二部分是对重庆市地方政府投融资平台及其存在的问题进行详尽梳理和分析，全面把握重庆市各级平台的发展现状；第三部分通过构建测度指标评价体系，代入重庆市相关数据，产生重庆市、区县两级政府投融资平台的排名结果，并展开分析，以期清晰知晓“家底”，在地方政府投融资平台转型中做到量体裁衣；第四部分通过重庆市投融资平台公司的具体案例，剖析其转型发展方向和模式，以期为重庆市地方政府投融资平台转型发展提供借鉴；第五部分立足于宏观环境和重庆市地方政府投融资平台发展情况，提出重庆市地方政府投融资平台转型方向和路径的建议，为重庆市地方政府投融资平台顺利实现转型发展提供指导。
　　

研究报告全文：重庆篇内容提要本报告聚焦重庆市地方政府投融资平台转型发展问题通研究团队过构建测度指标体系对重庆市地方政府投融资平台转型发展及胡恒松存在的问题展开研究全面反映重庆市地方政府投融资平台的整肖一飞体发展情况并提出未来转型发展的针对性建议本报告主要从彭红娟以下五个方面展开研究第一部分对重庆市地方政府投融资平台冯天娇所处的经济财政和债务环境进行分析形成一个全面的认识第二部分是对重庆市地方政府投融资平台及其存在的问题进行详尽梳理和分析全面把握重庆市各级平台的发展现状第三部分通过构建测度指标评价体系代入重庆市相关数据产生重庆市区县两级政府投融资平台的排名结果并展开分析以期清晰知晓家底在地方政府投融资平台转型中做到量体裁衣第四部分通过重庆市投融资平台公司的具体案例剖析其转型发展方向和模式以期为重庆市地方政府投融资平台转型发展提供借鉴第五部分立足于宏观环境和重庆市地方政府投融资平台发展情况提出重庆市地方政府投融资平台转型方向和路径的建议为重庆市地方政府投融资平台顺利实现转型发展提供指导本报告所指地方政府投融资平台包括地方政府出资设立的综合性投资公司以及行业性投资公司也包括地方各类国有资产经营管理公司不包括农林牧渔出版制造等纯产业类公司评价样本是截至2022年6月末有存续债券的重庆市区县二级地方政府投融资平台对于过去发行过但已无存续债券的地方政府投融资平台以及已重组并取得公开市场评级但尚未公开融资的地方政府投融资平台均未纳入样本中目录第一部分重庆市经济财政和政府债务情况1一经济情况1二财政情况4三政府债务情况5第二部分重庆市地方政府投融资平台转型发展优势及存在的问题7一重庆市地方政府投融资平台转型发展的优势及成果7二重庆市地方政府投融资平台存在的问题8第三部分重庆市地方政府投融资平台排名情况11一市级政府投融资平台排名情况11二区级政府投融资平台排名情况12第四部分重庆市地方政府投融资平台转型案例18一重庆渝富控股集团有限公司18二重庆缙云资产经营集团有限公司19第五部分重庆市地方政府投融资平台转型建议21一重庆市地方政府投融资平台转型面临的政策形势21二重庆市地方政府投融资平台转型发展建议24三关于进一步推动重庆市地方政府投融资平台发展的思考25第一部分重庆市经济财政和政府债务情况一经济情况重庆市作为我国面积最大的直辖市是西南地区和长江上游的重要经济中心地区生产总值在全国34个省级行政单位中位列中游2019-2021年重庆地区生产总值分别为2360577亿元2500279亿元和2789402亿元同比增长分别为630390830经济增速高于全国平均增长水平从产业分类来看第一产业生产总值分别为155142亿元180333亿元和192203亿元同比增长分别为360470780第二产业生产总值分别为665672亿元699077亿元788868亿元同比增长分别为640490730第三产业生产总值分别为1255751亿元1320725亿元和1478705亿元同比增长分别为640290和900近三年数据表明重庆逐步形成了以第三产业为主导的产业布局图12019-2021年重庆市GDP及三次产业总额数据来源Wind1图22019年重庆市GDP及三次产业增速数据来源Wind分地域来看重庆市区域分化现象明显县域与主城区之间的经济实力存在较大差距呈现西南强东部弱的格局2021年重庆市GDP总量排名前五的区县分别为渝北区九龙坡区江北区涪陵区和江津区表12021年重庆市各区县GDP所占全市比重与其产业结构单位亿元区县名称GDPGDP占全省的比重第一产业第二产业第三产业北碚区7178700318613514834778巴南区9634000354504386047030璧山区8745400341394376939546城口县6063022127012213573大渡口区310360011151427916642垫江县5026000263902151022360大足区8003000368424027132917丰都县3754400152731600916262奉节县3725400163331389817023涪陵区140274005908978278529072区县名称GDPGDP占全省的比重第一产业第二产业第三产业合川区97388349108773753948972江北区15071054012031510119070江津区125800451127207060042470九龙坡区17363862275162360110527开州区6002721588002324027988梁平区5494419762182654622180南岸区880983164303265855010南川区4085114662961584618709彭水苗族土2701209739481027212792家族自治县黔江区270980973334981413950綦江区7423326682563344532532荣昌区8134729266284498329736沙坪坝区1058303795203293072380石柱土家族186540673386432510943自治县铜梁区7045025363943827825779潼南区5393519384282361821889武隆区2621409431551124911810巫山县208800753556640510919巫溪县12083043268827796617万州区108794390108913109666808秀山土家族3409412233031264418146苗族自治县渝北区223561801311676516143929永川区11442041083306044045650酉阳土家族212470764028339813821苗族自治县3区县名称GDPGDP占全省的比重第一产业第二产业第三产业云阳县5281318969992051325301渝中区15177054400012630139140长寿区8663031163905279027450忠县4885517558822182421149数据来源Wind二财政情况总体来看重庆市财政收支的平衡性较强但财政实力有待进一步提升由于支柱产业恢复企业效益提高区域协调发展等原因重庆市财政收入平稳在改善民生推进重点项目运行有效配置公共财政资源等重点领域的财政支出保障经济协调发展一般公共预算收入相较北京市和上海市有较大差距财政实力相对较弱有待进一步提升表22021年重庆市财政预算收支情况表单位亿元2021年项目全市市本级一般公共预算收入2285798其中税收收入1543535非税收入742263中央补助21502150收入地方政府债务收入25202520上年结转1667938政府性基金预算收入23581419国有资本经营预算收入10429社会保险基金预算收入2546-一般公共预算支出48351625支出补助区县-2297地方政府债务转贷支出-184042021年项目全市市本级上解中央结转下年等1983925地方政府债务还本支出1209196政府性基金预算支出2953942国有资本经营预算支出4023社会保险基金预算支出2073-数据来源重庆市政府官网一般公共预算收入方面2021年重庆市一般公共预算收入为22854亿元同比增长912020年受疫情影响重庆市政府对各个行业实行了减免税收的相关政策导致重庆市税收收入有所下滑一般公共预算支出方面2021年重庆市一般公共预算支出为48351亿元同比下降12低于收入增速教育科学技术社保和就业等基本支出保持上升趋势三政府债务情况截至2021年末重庆市地方政府债务余额为8610亿元是一般公共预算收入的377倍地方债务余额增速为26102017-2021年由于专项债务的快速增长和特殊再融资债的发行等原因地方债务余额增速持续升高图32019-2021年重庆市地方政府债务规模及增速数据来源Wind5从2021年数据来看重庆市各区县债务规模分化明显其中主城区城投债务规模较大且负债率较高而其他生态区域的城投债务规模相对较小部分区县的城投平台的短期债务和非标融资占比较高其中万州区和长寿区融资平台的短期债务占比较高铜梁区和黔江区融资平台的非标融资占比偏高此外重庆各县区的地方政府性债务余额中专项债务多数都高于一般债务2021年两江新区的政府债务余额规模最大为527亿元其次分别为沙坪坝区九龙坡区和万州区分别为259亿元236亿元234亿元图42021年重庆各区县政府债务规模亿元数据来源Wind6第二部分重庆市地方政府投融资平台转型发展优势及存在的问题一重庆市地方政府投融资平台转型发展的优势及成果一长江上游经济中心财政实力全国中游重庆市是我国长江上游的经济中心是成渝地区双城经济圈的核心城市之一2021年重庆市经济总量在全国排名第17位GDP总量为279万亿元同比增长83高于全国增速水平重庆市在自由贸易试验区两江新区等国家战略规划下保持着较高的经济增长速度随着地区经济的不断增长及中央财政的大力支持重庆市近年来财政收入也保持着稳步增长2021年重庆市一般公共预算收入为22854亿元高于同处西南的贵州云南两省财政实力位于全国中游水平二区位优势较为明显国家战略机遇众多重庆市位于长江上游是成渝地区双城经济圈的核心城市之一位于一带一路和长江经济带交汇处是西部陆海新通道的起点具有连接西南西北沟通东亚与东南亚南亚的独特区位优势同时成渝地区双城经济圈建设共建一带一路长江经济带发展新时代西部大开发西部陆海新通道等国家战略深入推进为重庆市发展带来了政策和项目的双重利好随着重庆市重大国家战略的陆续实施作为城市基础设施建设和投融资主体的城投公司将面临巨大的业务机会和发展机遇三平台主动谋划转型着力提升运营能力重庆市城投公司目前已经逐步开始尝试多元化的市场经营涉及业务包括贸易工程施工文化旅游物业服务房地产销售及金融投资等随着市场化业务占比的不断提升可以为城投公司带来更好的现金流提升城投公司自身运营和造血能力以重庆市万州三峡平湖有限公司为例重庆市万州三峡平湖有限公司经营板块业务涉及土地收入基础设施建设工程施工资产租赁物业管理石油销售天然气销售酒店业务等下属子公司万州建工取得了市政公用工程7施工总承包贰级公路工程施工总承包贰级建筑装修装饰工程专业承包贰级机电设备安装工程专业承包叁级等资质从事万州区内各类工程施工业务同时也有承接少量重庆市其他区以及贵州四川等周边地区的施工项目随着工程施工资产租赁等业务占比的不断提升公司有望实现高质量发展二重庆市地方政府投融资平台存在的问题一部分平台短债占比偏高从债务期限结构来看在重庆市内横向对比万州区长寿区江北区城投平台短期债务占比偏高主要原因是上述地区的城投公司作为当地的基础设施建设主体自2019年起根据公司承建项目资金需求和市场融资环境等因素加大了外部筹资力度导致2022年度到期或回售的债务规模增加以重庆长寿开发投资集团有限公司为例截至2021年末发行人一年内到期的短期有息债务余额11967亿元占当年有息负债余额的比例为4173公司面临一定的集中兑付压力二平台主体评级相对较低在参与排名的96家地方政府投融资平台中主体评级为AAA的共有9家主体评级AA的共有22家主体评级为AA的共有54家从总体评级情况看重庆市地方政府投融资平台评级主要为AA级主体评级不高区级平台中仅两江新区拥有主体评级为AAA的投融资平台公司为重庆两江新区开发投资集团有限公司其他区级的投融资平台最高主体评级为AA对比江苏浙江等地区重庆市投融资平台的主体评级不高三平台资产体量中枢偏低与江苏省平台公司进行对比重庆市平台公司的总资产的中枢仍然偏低仍有继续做大做强的空间重庆市区级平台公司资产量主要集中在500亿元以下数量占比达到7907而江苏省规模在500亿以下的地级市级平台仅占5962资产规模超过1000亿元的地级市级平台公司达24家占比超过158表3重庆市江苏省平台公司对比表地级市级平台数量省份总资产亿元数量占比家0-500687907500-1000141628重庆市1000-20004465合计86100000-500935962500-1000392500江苏省1000-20002012822000以上4256合计15610000数据来源财达证券投行委四入股上市公司的城投数量较少重庆市持有上市公司股票的平台共有15家在全国各省中排名中游参股上市公司平台以市级平台为主区县平台参股上市公司数量较少与江苏浙江山东等地相比数量较少对于市场化转型发展仍处于劣势表4全国各省份入股上市公司城投家数汇总表入股上市公司城入股上市公司城投省份省份投家数家数江苏省56广西壮族自治区8浙江省42新疆维吾尔自治区7山东省30云南省7广东省25陕西省7四川省22天津5福建省20吉林省5安徽省18贵州省4湖南省17辽宁省3上海17山西省3江西省16黑龙江省2重庆15海南省1湖北省13甘肃省19入股上市公司城入股上市公司城投省份省份投家数家数河南省13西藏自治区1北京11青海省1河北省9宁夏回族自治区1数据来源财达证券投行委10第三部分重庆市地方政府投融资平台排名情况本部分通过构建政府投融资平台转型发展评价指标体系运用地方政府投融资平台数据库2022数据计算整理重庆市本级区县两级地方政府投融资平台转型发展评价排名通过对96家样本企业排名结果归纳分析市区级排名第一名的政府投融资平台分别为重庆水务环境控股集团有限公司和重庆市万州三峡平湖有限公司从主体评级来看参与排名的96家平台公司AAA级有9家AA级有22家AA级有54家AA-级别6家无评级3家从各级入榜平台的评级来看市本级榜单入选企业以AAA级别为主区县级榜单入选平台以AA和AA级别为主一市级政府投融资平台排名情况重庆市本级政府投融资平台共有10家企业其中有8家主体评级为AAA级剩余2家主体评级为AA级下文针对榜单前三位企业展开分析排名情况见表5重庆水务环境控股集团有限公司承担国有水务和生态环境产业投资运营职能从事供排水固废处置危废处置环境治理等环境产业综合运营目前公司注册资本6065亿元公司主体信用等级为AAA级拥有重庆水务601158SH三峰环境601827SH两家上市子公司截至2021年12月31日公司总资产为65464亿元负债合计34076亿元资产负债率为52052021年公司实现收入13422亿元净利润3376亿元重庆市水利投资集团有限公司前身为重庆市水利投资有限公司是重庆市水利项目建设及运营的主要主体重庆地区大型水资源综合开发集团公司肩负着实施重庆市水务一体化经营的重任包括对城乡水源供水用水节水排水防洪污水处理进行一体化经营从而形成了在全市水资源综合开发利用指标体系的构建在此不再累述参考多元化融资视角下的城投转型中国地方政府投融资平台转型发展研究2022省地级市区县三级行政级别的划分依据是根据平台实际控制人的级别来分类对于实际控制人为国家级开发区管理主体则归属于地级市级平台对于实际控制人为省级开发区管理主体则归属为区县级平台11市场方面的垄断地位在水务市场方面具有区域垄断性在水电开发市场方面具有资源垄断性重庆水投集团享有重庆市水源工程的独家建设和运营权对在除主城区新增新区除外外的区县城镇供水和污水处理也拥有独家建设和运营权2021年公司实现主营业务收入3257亿元实现净利润046亿元截至2021年12月31日公司总资产77180亿元总负债36768亿元资产负债率为4764重庆发展投资有限公司主要从事投融资和资产经营管理公司的目标和任务是依托资本市场利用自身优势运用现代化经营管理理念进行股权投资和资产经营引领各类资金投向对重庆市境界社会发展具有战略意义的领域推动重大项目建设实现国有资产保值增值和安全运营目前公司的主营业务为人力服务安保服务污水垃圾处理等2021年公司实现主营业务收入4918亿元实现净利润1092亿元截至2021年12月31日公司总资产98047亿元总负债38797亿元资产负债率为3957表5重庆市市级政府投融资平台排名一览表排名公司名称实际控制人评级1重庆水务环境控股集团有限公司重庆市国资委AAA2重庆市水利投资集团有限公司重庆市国资委AAA3重庆发展投资有限公司重庆市财政局AAA4重庆市城市建设投资集团有限公司重庆市国资委AAA5重庆渝富控股集团有限公司重庆市国资委AAA6重庆城市交通开发投资集团有限公司重庆市国资委AAA7重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司重庆市人民政府AA8重庆市地产集团有限公司重庆市国资委AAA9重庆铝产业开发投资集团有限公司重庆市人民政府AA10重庆高新开发建设投资集团有限公司重庆市财政局AAA资料来源财达证券投行委二区级政府投融资平台排名情况重庆市区级政府投融资平台共有86家从公司主体评级来看AAA级有1家AA级有22家AA级有54家AA级有6家无主体评级3家AA级占比6279占比较高下文针对榜单前三位企业展开分析排名情况见表612重庆市万州三峡平湖有限公司是万州区内最重要的城市基础设施投资建设主体业务板块主要分为土地开发转让基础设施建设工程施工资产租赁物业管理石油销售天然气销售及其他业务其中土地整理基础设施建设及工程施工业务为公司主要收入和利润来源2021年公司实现营业收入2456亿元净利润428亿元截至2021年末公司总资产36772亿元总负债22495亿元资产负债率为6117重庆市江津区华信资产经营集团有限公司主营城市基础设施的投资融资建设营运和管理土地整治等公用行业业务业务收入主要来自土地整治收入和项目代建收入2021年公司实现营业收入2366亿元净利润416亿元截至2021年末公司总资产55960亿元总负债33254亿元资产负债率为5942重庆市南川区城市建设投资集团有限公司作为南川区最重要的城市建设主体承担着南川区主要的基础设施安置房建设和棚户区改造任务公司主要收入来源为基础设施建设和安置房业务以及征地包干业务截至2021年末公司总资产为50122亿元净资产为20745亿元资产负债率为58612021年实现营业收入1701亿元净利润285亿元整体资质较好表6重庆市区级政府投融资平台排名一览表排名公司名称实际控制人评级1重庆市万州三峡平湖有限公司重庆市万州区住房和城乡建AA设委员会2重庆市江津区华信资产经营集团有限公司重庆市江津区人民政府AA3重庆市南川区城市建设投资集团有限公司重庆市南川区人民政府AA4重庆市合川城市建设投资集团有限公司重庆市合川区人民政府AA5重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司沙坪坝区国资委AA6重庆长寿开发投资集团有限公司重庆市长寿区国资委AA7重庆市南州水务集团有限公司重庆市綦江区国资委AA8重庆九龙园高新产业集团有限公司重庆市九龙坡区国资委AA9重庆百盐投资集团有限公司奉节县国有资产管理中心AA10重庆渝隆资产经营集团有限公司重庆市九龙坡区国资委AA11重庆万州经济技术开发集团有限公司重庆市万州区国资委AA12重庆缙云资产经营集团有限公司重庆市北碚区国资委AA13排名公司名称实际控制人评级13重庆两江新区开发投资集团有限公司重庆两江新区管理委员会AAA14重庆大足国有资产经营管理集团有限公司重庆市大足区国资委AA15重庆鸿业实业集团有限公司重庆市黔江区国资委AA16重庆临空开发投资集团有限公司渝北区国资委AA17重庆市兴荣控股集团有限公司重庆市荣昌区国资委AA18重庆市涪陵国有资产投资经营集团有限公司重庆市涪陵区国资委AA19重庆市涪陵交通旅游建设投资集团有限公司重庆市涪陵区国资委AA20重庆市铜梁区金龙城市建设发展集团有限重庆市铜梁区国有资产经营AA公司管理中心21重庆共享工业投资有限公司沙坪坝区国资委AA22重庆长寿经济技术开发区开发投资集团有限重庆市长寿区国资委AA公司23重庆保税港区开发管理集团有限公司重庆两江新区管理委员会AA24重庆市永川区惠通建设发展有限公司重庆市永川区国有资产管理AA中心25重庆市江北区国有资本运营管理集团有限公江北区重庆市国资委AA司26重庆南州旅游开发建设投资集团有限公司重庆市綦江区国资委AA27重庆西永微电子产业园区开发有限公司重庆高新技术产业开发区管AA理委员会28重庆市双桥经济技术开发区开发投资集团有重庆市双桥经济技术开发区AA限公司管理委员会29重庆渝垫国有资产经营集团有限公司垫江县国资委AA30重庆渝中国有资产经营管理有限公司重庆市渝中区国资委AA31重庆市江津区滨江新城开发建设集团有限公重庆市江津区国资委AA司32重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司重庆两江新区管理委员会AA33重庆市茶园工业园区建设开发有限责任公司重庆市南岸区国有资产管理AA中心34重庆市长寿生态旅业开发集团有限公司重庆市长寿区国资委AA35重庆开乾投资集团有限公司重庆市开州区国资委AA36重庆迈瑞城市建设投资有限责任公司沙坪坝区国资委AA14排名公司名称实际控制人评级37重庆市南发城建发展有限公司重庆市南岸区国有资产管理AA中心38重庆市南部新城产业投资集团有限公司重庆市巴南区国有资产管理AA中心39重庆市渝南资产经营有限公司重庆市綦江区国资委AA40重庆市武隆区建设投资集团有限公司武隆区国资委AA-41重庆市永川区兴永建设发展有限公司重庆市永川区国有资产管理AA中心42重庆市南川区惠农文化旅游发展集团有限公重庆市南川区国资金融发展AA司中心43丰都县国有资产经营投资集团有限公司丰都县国有资产事务中心AA44重庆经开区开发建设有限公司重庆经济技术开发区管理委AA员会45重庆市黔江区城市建设投资集团有限公司重庆市黔江区国资委AA46重庆市通达投资有限公司忠县国有资产事务管理中心AA47重庆市武隆喀斯特旅游产业集团有限公司重庆市武隆区人民政府AA-48重庆豪江建设开发有限公司重庆市永川区国有资产管理AA中心49重庆市潼南区城市建设投资集团有限公司重庆市潼南区国资委AA50重庆市江津区珞璜开发建设有限公司重庆市江津区国资委AA51重庆盈地实业集团有限公司重庆市长寿区人民政府AA52重庆三峡产业投资有限公司重庆市万州区国资委AA53重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司重庆市南岸区财政局AA54重庆市綦江区东部新城开发建设有限公司重庆市綦江区国资委AA55重庆市通瑞农业发展有限公司忠县人民政府AA56酉阳县桃花源旅游投资集团有限公司酉阳土家族苗族自治县财政AA局57重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公重庆市万盛经济技术开发区AA司管理委员会58重庆市万盛经开区交通开发建设集团有限公重庆市万盛经济技术开发区-司国有资产管理局59重庆新梁投资开发集团有限公司重庆市梁平区国资委AA15排名公司名称实际控制人评级60彭水县城市建设投资有限责任公司彭水苗族土家族自治县人民AA政府61重庆空港新城开发建设有限公司渝北区国资委AA62重庆园业实业集团有限公司重庆市南川区人民政府AA63重庆悦来投资集团有限公司重庆两江新区管理委员会AA64秀山工业发展投资有限公司秀山县政府AA-65重庆浦里开发投资集团有限公司重庆市开州区国资委AA66重庆市涪陵区新城区开发集团有限公司重庆市涪陵区国资委AA67重庆市金潼工业建设投资有限公司重庆市潼南区国资委AA68重庆市铜梁区龙廷城市开发建设有限公司重庆市铜梁区国有资产经营AA管理中心69重庆大晟资产经营集团有限公司大渡口区国资委AA70重庆两山建设投资有限公司重庆市璧山区财政局AA71重庆市四面山旅游投资有限公司重庆市江津区国资委AA72重庆市綦江区城市建设投资有限公司重庆市綦江区国资委AA73重庆九黎旅游控股集团有限公司彭水苗族土家族自治县财政AA局74秀山华兴实业有限公司秀山土家族苗族自治县国有AA-资产监督管理办公室75石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限公司石柱土家族自治县人民政府AA-76重庆经开区投资集团有限公司重庆经济技术开发区管理委AA员会77重庆江来实业集团有限公司云阳县人民政府AA78重庆市大足区大双实业发展有限公司重庆市双桥经济技术开发区AA管理委员会79重庆市巴南公路建设有限公司重庆市巴南区人民政府AA80重庆建桥实业发展有限公司大渡口区国资委AA81重庆宏烨实业集团有限公司重庆市荣昌区国资委AA82云阳县人和投资开发集团有限公司云阳县国有资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