黄金市场简报
　　【聚焦关键词:加息预期升温，黄金偏弱震荡】
　　上周COMEX黄金延续跌势，周线收跌1.24%，收于1851.3美元/盎司。内盘方面，黄金T+D周线三连阴，微幅下跌0.14%，报收于410.92元/克。近期受制于美联储鹰派频频发声，黄金短期面临较大下行压力。后市来看，近期一系列数据发布都佐证了美国通胀黏性依旧，火热的劳动力市场也给予美联储更多的信心持续加息政策。故我们认为:黄金暂难以获得上涨动能，其反弹的时间节点需要等待加息预期逐步兑现。
　　根据美国劳工部公布的最新数据显示，美国1月PPI环比上涨0.7%，为去年6月来最大增幅。1月PPI同比增长6%，较上月的6.2%有所回落，也是去年3月以来的最低涨幅，但远高于预期5.4%。在剔除波动较大的食品和能源后，美国1月核心PPI同比增长5.4%，较上月5.5%略微下行，同样大幅高于市场预期4.9%。核心PPI环比增长0.5%，高于上月以及市场预期0.3%的水平。继美国CPI超预期后，PPI再超市场预期，表明美国通胀韧性十足、黏性依旧。数据公布后，美联储也是鹰声频发。2024年票委克利夫兰联储主席梅斯特称，若通胀仍顽固居高不下，FOMC必须准备让利率更高。2025年FOMC票委圣路易斯联储主席布拉德希望以最快速度达到5.375%的利率峰值，不排除支持3月加息50个基点。目前来看，有关美联储重新讨论加息50个基点的话题被持续发酵，市场对其是否重启激进的加息举措的担忧情绪不断升温，由此带来的实际利率上行倾向再度打压黄金此前的涨势。
　　至于美联储本轮加息的终极目标，我们预判利率峰值或超出此前预期，存在着上移的风险。我们有理由相信:FOMC或在3月会议上加息25个基点，在5月会议上再加息25个基点，在6月会议上也将进一步加息25个基点，最终令利率峰值达到5.4%。换句话说，此前预测的加息路径需要动态调整。倘若美联储在年中也就是6月议息会议宣布停止加息难以成行，那么就不能够排除美联储提高对通胀容忍度，将通胀目标从2%提高至3%。故金价下半年展开阶段性牛市的概率大增，当美联储的货币政策从紧缩转为宽松，就是在加息末期和降息前期，贵金属类资产上涨时间节点就越靠前、上涨空间越大。
　　故整体而言，上半年金价恐仍难有起色，利率逆风压制和美元强势周期两大利空暂难以消弭，实际利率上行风险切换至通胀回落尚需时日。但随着全球进入滞胀型衰退，经济下行压力促使货币政策被动转向，与低增长预期共同对实际利率构成反压，风险对冲的长期配置价值将对黄金形成有效托底支撑，并有望在下半年成为金价回升，甚至形成技术性牛市的核心驱动力。
　　

研究报告全文：0千海金贵金属千海金贵金属研究所研究所黄金市场简报2023-02-20黄金市场简报千海金研究所策略组1千海金贵金属研究所黄金市场简报备注图12数据来源交易侠千海金贵金属研究院图34数据来源Bloomberg千海金贵金属研究院图56数据来源GSGlobalMarket千海金贵金属研究院2千海金贵金属研究所黄金市场简报免责声明1千海金黄金市场简报是基于千海金贵金属研究所及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研获取的资料但本公司及其研究人员对上述数据图表等信息的真实性准确性和完整性不做任何保证2本报告反映研究人员个人的不同设想见解分析方法及判断本报告所载观点并不代表千海金或任何其附属或联营公司的立场且报告中的观点和陈述仅反映研究员个人撰写及出具本报告期间当时的分析和判断3本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告4本报告可能因时间和其他因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章5本报告中的观点和陈述不构成投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保6本报告旨在发给本公司的特定客户及其他专业人士但该等特定客户及其他专业人士并不得依赖本报告取代其独立判断7千海金贵金属研究所不对因使用此报告的材料而引致的投资损失承担任何责任8千海金贵金属研究所郑重提醒广大投资者市场有风险入场需谨慎3