事件
　　证监会2月20日消息，为进一步发挥私募基金多元化资产配置、专业投资运作优势，满足不动产领域合理融资需求，近日，证监会启动了不动产私募投资基金试点工作。据了解，不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房（包括存量商品住宅、保障性住房、市场化租赁住房）、商业经营用房、基础设施项目等。证监会表示，此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关“促进房地产业良性循环和健康发展”决策部署，健全资本市场功能，促进房地产市场盘活存量，支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措。
　　点评
　　分类管理，私募房地产基金监管严格。当前私募投资基金在境外发展已经相对成熟，国内私募投资基金发展稳扎稳打，逐渐转向商业地产和基础设施投资。随着相关备案和经验的不断积累，同时促进房地产租赁和购买市场的发展，证监会支持建设银行住房租赁基金于2022年10月在基金业协会完成备案。此类基金考虑到投资范围，规模以及投资标的等与传统股权投资的差异性，因此采取差异性监管政策，全力确保新品类基金的产品安全性。差异性监管措施在基金管理人股权结构、公司治理和实缴资本等都提出了相应的要求。
　　新品类基金投资门槛高。考虑到不动产私募投资基金规模比普通基金大，并且投资周期较长，对投资者的风险识别能力与承担能力都有所提高。当前试点基金要求投资者首轮实际缴纳金额不低于1000万元，并以机构投资者为主。此外，在扩募方面的要求也有所提升，只有在首轮募集资金不低于3000万元后，同时满足一定要求方可扩募。
　　投资建议
　　此次政府批准的不动产私募投资基金试点运行，在相关监管方面和企业的限制管理方面都为今后房地产相关基金的创新和设立奠定了良好基础，对整个基金市场与房地产租赁和购买市场都有积极影响。此外，由于该基金投资对象均以机构为主，且募集资金规模较大，因此对投资的长周期房地产项目稳定发展带来相对稳定的发展环境，确保资金链的稳定供应。建议把握优质地产私募基金布局机会。
　　风险提示：政策落地不及预期风险；私募经营风险等。
　　

研究报告全文：川财证券研究报告私募投资基金试点工作开启促进房地产业良性循环证监会启动了不动产私募投资基金试点工作点评所属部门行业公司部报告类别行业研究报告报告时间2023年02月21日分析师孙灿执业证书S1100517100001联系方式suncancczqcom北京东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层100005深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层518000上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼200120成都高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼610041事件证监会2月20日消息为进一步发挥私募基金多元化资产配置专业投资运作优势满足不动产领域合理融资需求近日证监会启动了不动产私募投资基金试点工作据了解不动产私募投资基金的投资范围包括特定居住用房包括存量商品住宅保障性住房市场化租赁住房商业经营用房基础设施项目等证监会表示此次试点工作是证监会落实党中央和国务院有关促进房地产业良性循环和健康发展决策部署健全资本市场功能促进房地产市场盘活存量支持私募基金行业发挥服务实体经济功能的重要举措点评分类管理私募房地产基金监管严格当前私募投资基金在境外发展已经相对成熟国内私募投资基金发展稳扎稳打逐渐转向商业地产和基础设施投资随着相关备案和经验的不断积累同时促进房地产租赁和购买市场的发展证监会支持建设银行住房租赁基金于2022年10月在基金业协会完成备案此类基金考虑到投资范围规模以及投资标的等与传统股权投资的差异性因此采取差异性监管政策全力确保新品类基金的产品安全性差异性监管措施在基金管理人股权结构公司治理和实缴资本等都提出了相应的要求新品类基金投资门槛高考虑到不动产私募投资基金规模比普通基金大并且投资周期较长对投资者的风险识别能力与承担能力都有所提高当前试点基金要求投资者首轮实际缴纳金额不低于1000万元并以机构投资者为主此外在扩募方面的要求也有所提升只有在首轮募集资金不低于3000万元后同时满足一定要求方可扩募投资建议此次政府批准的不动产私募投资基金试点运行在相关监管方面和企业的限制管理方面都为今后房地产相关基金的创新和设立奠定了良好基础对整个基金市场与房地产租赁和购买市场都有积极影响此外由于该基金投资对象均以机构为主且募集资金规模较大因此对投资的长周期房地产项目稳定发展带来相对稳定的发展环境确保资金链的稳定供应建议把握优质地产私募基金布局机会风险提示政策落地不及预期风险私募经营风险等本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明13川财证券研究报告川财证券川财证券有限责任公司成立于1988年7月前身为经四川省人民政府批准由四川省财政出资兴办的证券公司是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司经过三十余载的变革与成长现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司四川省国有资产经营投资管理有限责任公司四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司公司一贯秉承诚实守信专业运作健康发展的经营理念矢志服务客户服务社会创造了良好的经济效益和社会效益目前公司是中国证券业协会中国国债协会上海证券交易所深圳证券交易所中国银行间市场交易商协会会员研究所川财证券研究所目前下设北京上海深圳成都四个办公区域团队成员主要来自国内一流学府致力于为金融机构企业集团和政府部门提供专业的研究咨询和调研服务以及投资综合解决方案本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明23川财证券研究报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关行业公司评级证券投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级行业投资评级以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准30以上为买入评级15-30为增持评级-15-15为中性评级-15以下为减持评级重要声明本报告由川财证券有限责任公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供川财证券有限责任公司以下简称本公司客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户本公司不承担适当性职责本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非本公司客户接收到本报告请及时退回并删除并予以保密本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议根据本公司产品或服务风险等级评估管理办法上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险宏观政策分析报告行业研究分析报告其他报告风险等级为低风险本公司特此提示投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任本公司及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为之提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为川财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经川财证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断不会降低相关产品或服务的固有风险既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证与金融产品或服务相关的投资风险履约责任以及费用等将由您自行承担本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为000000029399本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明33